InterCapital Bond

Srpanj je bio pozitivan i za dionička i obveznička tržišta. Sredinom mjeseca Ujedinjeno Kraljevstvo je ukinulo gotovo sve restrikcije vezano uz pandemiju. Za sada bilježe pad dnevnih novih zaraza, a situaciju će svakako u narednom periodu pratiti i ostale države koje bi mogle na temelju razvoja i same donositi slične odluke.

Kupnja obveznica od strane Europske središnje banke je i u ovom mjesecu ostala visoka te je pružila dodatan poticaj obveznicama u Eurozoni. Snažan utjecaj banke se očekuje i u nastavku ljeta s obzirom na visoke razine otkupa obveznica.

Upravno vijeće Europske središnje banke je na početku mjeseca objavilo novu strategiju provođenja monetarne politike. Ukratko, upravno vijeće smatra da se stabilnost cijena najbolje održava nastojanjem da se srednjoročno cilja inflacija od 2%. Ovaj cilj je simetričan, što znači da su negativna i pozitivna odstupanja inflacije od cilja jednako nepoželjna.

Kao i u lipnju, FED je i dalje stava da je visoka inflacija prouzrokovana većinom prolaznim faktorima. Također, rekli su da se ekonomija kreće u pozitivnom smjeru, no predsjednik Powell je naglasio da tržište rada još uvijek ima dosta prostora za napredak.

U Mađarskoj je nastavljeno podizanje referentne kamatne stope, ali više nego što se očekivalo. To je bila pozitivna vijest za forintu koja je snažnije aprecirala u odnosu na euro nakon odluke.

Ono što će zanimati tržišta u narednom periodu je razvoj situacije s pandemijom i objava početka smanjenja otkupa obveznica od strane FED-a, a i ECB-a koja će vjerojatno početi sa smanjenjem nakon FED-a.

InterCapital Bond je zabilježio rast i u ovom mjesecu. Doprinos rastu je osim obveznica došao i od jačanja valuta kojima je fond izložen. Također, daljnje je povećana izloženost Turskoj kroz kupnju kratkih dolarskih eurobondova te Grčkoj i Rumunjskoj kupnjom dužih eurskih eurobondova. Osim toga, prodavali smo kraće dolarske obveznice Hrvatske te kupovali duže eurske obveznice.

InterCapital Dollar Bond

Srpanj je bio pozitivan i za dionička i obveznička tržišta. Sredinom mjeseca Ujedinjeno Kraljevstvo je ukinulo gotovo sve restrikcije vezano uz pandemiju. Za sada bilježe pad dnevnih novih zaraza, a situaciju će svakako u narednom periodu pratiti i ostale države koje bi mogle na temelju razvoja i same donositi slične odluke.

Kupnja obveznica od strane Europske središnje banke je i u ovom mjesecu ostala visoka te je pružila dodatan poticaj obveznicama u Eurozoni. Snažan utjecaj banke se očekuje i u nastavku ljeta s obzirom na visoke razine otkupa obveznica.

Kao i u lipnju FED je i dalje stava da je visoka inflacija prouzrokovana većinom prolaznim faktorima. Također, rekli su da se ekonomija kreće u pozitivnom smjeru, no predsjednik Powell je naglasio da tržište rada još uvijek ima dosta prostora za napredak.

U Mađarskoj je nastavljeno podizanje referentne kamatne stope, ali više nego što se očekivalo. To je bila pozitivna vijest za forintu koja je snažnije aprecirala u odnosu na euro nakon odluke.

Ono što će zanimati tržišta u narednom periodu je razvoj situacije s pandemijom i objava početka smanjenja otkupa obveznica od strane FED-a, a i ECB-a koja će vjerojatno početi sa smanjenjem nakon FED-a.

InterCapital Dollar Bond je u srpnju zabilježio blagi rast prinosa. U narednom periodu planiramo zadržati strategiju investiranja u kraće obveznice država CEE regije.

InterCapital Global Bond

Srpanj je bio pozitivan i za dionička i obveznička tržišta. Sredinom mjeseca Ujedinjeno Kraljevstvo je ukinulo gotovo sve restrikcije vezano uz pandemiju. Za sada bilježe pad dnevnih novih zaraza, a situaciju će svakako u narednom periodu pratiti i ostale države koje bi mogle na temelju razvoja i same donositi slične odluke.

Kupnja obveznica od strane Europske središnje banke je i u ovom mjesecu ostala visoka te je pružila dodatan poticaj obveznicama u Eurozoni. Snažan utjecaj banke se očekuje i u nastavku ljeta s obzirom na visoke razine otkupa obveznica.

Upravno vijeće Europske središnje banke je na početku mjeseca objavilo novu strategiju provođenja monetarne politike. Ukratko, upravno vijeće smatra da se stabilnost cijena najbolje održava nastojanjem da se srednjoročno cilja inflacija od 2%. Ovaj cilj je simetričan, što znači da su negativna i pozitivna odstupanja inflacije od cilja jednako nepoželjna.

Kao i u lipnju FED je i dalje stava da je visoka inflacija prouzrokovana većinom prolaznim faktorima. Također, rekli su da se ekonomija kreće u pozitivnom smjeru, no predsjednik Powell je naglasio da tržište rada još uvijek ima dosta prostora za napredak.

Ono što će zanimati tržišta u narednom periodu je razvoj situacije s pandemijom i objava početka smanjenja otkupa obveznica od strane FED-a, a i ECB-a koja će vjerojatno početi sa smanjenjem nakon FED-a.

InterCapital Global Bond je u srpnju zabilježio značajan rast prinosa od 0,61% zbog veoma pozitivnog mjeseca za obveznička tržišta. I u ovom mjesecu smo nastavili s aktivnim vođenjem valutnih pozicija fonda. Tijekom mjeseca smo povećali investiranost i duraciju fonda povećanjem izloženosti srednjem i dugom kraju Grčke, Nizozemske kroz eurske eurobondove te kraćem kraju Turske kroz dolarske eurobondove.

InterCapital Income Plus

U srpnju smo nastavili sa svojom strategijom - visoka investiranost u dionice i što niža izloženost obveznicama.

Obveznički dio portfelja InterCapital Income Plus fonda je ostvario slabiji prinos u srpnju. Na globalnoj razini obveznice su imale odličnu izvedbu, ali s obzirom na našu podinvestiranost i djelomično hedge-iranje izvedba našeg obvezničkog portfelja bila je slabija. Većina ekonomskih pokazatelja u SAD-u, Eurozoni, ali i ostalim razvijenim ekonomijama poput rasta BDP-a, zaposlenosti, inflacije, indeksa proizvodnje i indeksa potrošnje u maloprodaji potvrđuju brži ekonomski oporavak od onog koji se očekivao početkom godine. Unatoč tim pokazateljima cijene najsigurnijih obveznica u srpnju su neočekivano rasle. Razlog rasta cijena desetogodišnjih američkih ili njemačkih obveznice od 2,5-3,0% je strah od jačeg širenja delta varijante virusa Covid19 zbog kojeg su donekle smanjile buduće projekcije rasta globalnih gospodarstava. Osim toga, zabrinutost oko trajnih inflacijskih utjecaja jenjavaju, a investitori imaju veliki interes za kupnju američkih obveznica zbog većih prinosa ili zbog bolje diverzifikacije portfelja. Bez obzira na to, smatramo da još uvijek nije trenutak za povećanje izloženosti obveznicama.

S obzirom na viša očekivanja gospodarskog rasta, planiramo zadržati visoku izloženost dionicama. Smatramo da će najbolju izvedbu i dalje imati dionice procikličkih sektora poput materijala i financija. Promatrajući geografski, vjerujemo da će bolju izvedbu imati europski, EM i regionalni indeksi.

Od većih promjena u portfelju prošli mjesec bismo izdvojili ulaganje oko 1,4% portfelja u novu hrvatsku državnu obveznicu s dospijećem u 2028. godini. Također, istaknuli bismo prodaju dionica HT-a koju smo djelomično zamijenili za ETF na slovenski indeks.

InterCapital Conservative Balanced

U srpnju smo nastavili sa svojom strategijom - visoka investiranost u dionice i što niža izloženost obveznicama.

Obveznički dio portfelja je ostvario slabiji prinos u srpnju. Na globalnoj razini obveznice su imale odličnu izvedbu, ali s obzirom na našu podinvestiranost i djelomično hedge-iranje izvedba našeg obvezničkog portfelja bila je slabija. Većina ekonomskih pokazatelja u SAD-u, Eurozoni, ali i ostalim razvijenim ekonomijama poput rasta BDP-a, zaposlenosti, inflacije, indeksa proizvodnje i indeksa potrošnje u maloprodaji potvrđuju brži ekonomski oporavak od onog koji se očekivao početkom godine. Unatoč tim pokazateljima cijene najsigurnijih obveznica u srpnju su neočekivano rasle. Razlog rasta cijena desetogodišnjih američkih ili njemačkih obveznice od 2,5-3,0% je strah od jačeg širenja delta varijante virusa Covid19 zbog kojeg su donekle smanjile buduće projekcije rasta globalnih gospodarstava. Osim toga, zabrinutost oko trajnih inflacijskih utjecaja jenjavaju, a investitori imaju veliki interes za kupnju američkih obveznica zbog većih prinosa ili zbog bolje diverzifikacije portfelja. Bez obzira na to, smatramo da još uvijek nije trenutak za povećanje izloženosti obveznicama.

S obzirom na viša očekivanja gospodarskog rasta, planiramo zadržati visoku izloženost dionicama. Smatramo da će najbolju izvedbu i dalje imati dionice procikličkih sektora poput materijala i financija. Promatrajući geografski, vjerujemo da će bolju izvedbu imati europski, EM i regionalni indeksi.

Od većih promjena u portfelju prošli mjesec bismo izdvojili dodatno ulaganje oko 1% portfelja u velike američke banke. Trenutna investiranost fonda Conservative Balanced u dionice iznosi oko 34% portfelja.

InterCapital Balanced

U srpnju smo nastavili sa svojom strategijom - visoka investiranost u dionice i što niža izloženost obveznicama.

Obveznički dio portfelja InterCapital Balanced fonda je ostvario slabiji prinos u srpnju. Na globalnoj razini obveznice su imale odličnu izvedbu, ali s obzirom na našu podinvestiranost i djelomično hedge-iranje izvedba našeg obvezničkog portfelja bila je slabija. Većina ekonomskih pokazatelja u SAD-u, Eurozoni, ali i ostalim razvijenim ekonomijama poput rasta BDP-a, zaposlenosti, inflacije, indeksa proizvodnje i indeksa potrošnje u maloprodaji potvrđuju brži ekonomski oporavak od onog koji se očekivao početkom godine. Unatoč tim pokazateljima cijene najsigurnijih obveznica u srpnju su neočekivano rasle. Razlog rasta cijena desetogodišnjih američkih ili njemačkih obveznice od 2,5-3,0% je strah od jačeg širenja delta varijante virusa Covid19 zbog kojeg su donekle smanjile buduće projekcije rasta globalnih gospodarstava. Osim toga, zabrinutost oko trajnih inflacijskih utjecaja jenjavaju, a investitori imaju veliki interes za kupnju američkih obveznica zbog većih prinosa ili zbog bolje diverzifikacije portfelja. Bez obzira na to, smatramo da još uvijek nije trenutak za povećanje izloženosti obveznicama.

S obzirom na viša očekivanja gospodarskog rasta, planiramo zadržati visoku izloženost dionicama. Smatramo da će najbolju izvedbu i dalje imati dionice procikličkih sektora poput materijala i financija. Promatrajući geografski, vjerujemo da će bolju izvedbu imati europski, EM i regionalni indeksi.

Od većih promjena u portfelju prošli mjesec bismo izdvojili dodatno ulaganje oko 1% portfelja u velike američke banke. Trenutna investiranost fonda u dionice iznosi oko 34% portfelja.

InterCapital SEE Equity

U srpnju se nastavio globalni gospodarski oporavak. Cijepljenje u većini zemalja napreduje, a restrikcije se postepeno ukidaju. Ipak, širenje delta soja virusa ublažilo je euforiju zbog zabrinutosti da bi moglo doći do usporavanja ili čak zaustavljanja procesa povratka u normalno. Uslijed te zabrinutosti došlo je do novog pada kamatnih stopa, kao i istovremenog rasta growth dionica koje više ovise o razini kamatnih stopa. Na geografskoj razini, rast je predvodilo američko tržište s preko 2%, Europa je malo zaostala s nešto ispod 2% prinosa, dok su tržišta u razvoju izgubila gotovo 7%, najviše pod utjecajem kineskog tehnološkog sektora koji se našao pod snažnim regulatornim pritiskom. U regiji je okruženje bilo umjereno pozitivno, pri čemu je Slovenija najviše skočila, dok je Hrvatska zabilježila mali minus. Za razliku od delta soja virusa, vjetar u leđa regionalnim tržištima dali su dotad objavljeni kvartalni rezultati koji su u velikoj mjeri nadmašili očekivanja.

Uzevši u obzir i dalje povoljne relativne valuacije i dobru makroekonomsku sliku, regija još uvijek izgleda kao segment tržišta s atraktivnim omjerom očekivanog prinosa i rizika. U skladu s time ostajemo pozitivni unatoč riziku novog soja virusa i vjerujemo u nastavak pozitivnih trendova, stoga još ne smanjujemo trenutnu izloženost cikličkim sektorima poput financija i energije. Dionička izloženost od nešto ispod 90% ostavlja nam mogućnost dokupljivanja na eventualnim korekcijama, a služi nam i kao oblik zaštite od ključnog rizika, a to je novo razbuktavanje pandemije krajem ljeta odnosno početkom jeseni.

SEE Equity je u ovakvom okruženju u srpnju ostvario rast od 0,19%. Od početka godine pak je ostvaren prinos od 17,76%. Tome su najveći vagani doprinos dale odabrane dionice u Sloveniji, Rumunjskoj i Austriji. Uz zadovoljstvo dobrog starta godine i dalje vjerujemo u dugoročni potencijal ovih tržišta na putu konvergencije stupnja razvoja EU prosjeku. Naravno, konačna će izvedba u velikoj mjeri ovisiti o globalnim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam dosadašnji fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljane sektorske i geografske alokacije trebao i u budućnosti donijeti održiv i konkurentan rezultat uz razumnu volatilnost.

InterCapital Global Equity

U srpnju se nastavio globalni gospodarski oporavak. Cijepljenje u većini zemalja napreduje, a restrikcije se postepeno ukidaju. Ipak, širenje delta soja virusa ublažilo je euforiju zbog zabrinutosti da bi moglo doći do usporavanja ili čak zaustavljanja procesa povratka u normalno. Uslijed te zabrinutosti došlo je do novog pada kamatnih stopa, kao i istovremenog rasta growth dionica koje više ovise o razini kamatnih stopa. Na geografskoj razini, rast je predvodilo američko tržište s preko 2%, Europa je malo zaostala s nešto ispod 2% prinosa, dok su tržišta u razvoju izgubila gotovo 7%, najviše pod utjecajem kineskog tehnološkog sektora koji se našao pod snažnim regulatornim pritiskom. Za razliku od delta soja virusa, vjetar u leđa razvijenim tržištima dali su dotad objavljeni kvartalni rezultati koji su nadmašili relativno visoko postavljena očekivanja. Primjerice, preko pola kompanija iz američkog indeksa S&P 500 je objavilo rezultate do kraja mjeseca i gotovo 90% ih je ostvarilo bolju zaradu od procjena analitičara.

U ovakvom okruženju, globalna su tržišta mjerena MSCI All Country World indeksom u eurima u srpnju blago porasla za 0,7%, dok je od početka godine zabilježen prinos od 16,7%. Fond pak je protekli mjesec dodao 0,48%, dok je od početka godine ostvaren rast od 12,92%. Kao što smo spomenuli, uslijed širenja delta soja i posljedičnog pada kamatnih stopa došlo je do nastavka bolje izvedbe growth dionica te onih na čije poslovanje epidemiološke mjere imaju pozitivan utjecaj. Pri tome je MSCI World Growth indeks nadmašio prinosom MSCI World Value indeks za skoro 2,5 postotnih bodova. Unatoč tome, vjerujemo u nastavak pozitivnih gospodarskih kretanja i u skladu s time nastavljamo držati između 40% i 50% fonda u cikličkim sektorima, a potencijalne prilike ćemo potražiti i na tržištima u razvoju te Japanu, obzirom da je izvedba tih regija u posljednje vrijeme zaostala za SAD-om i Europom, poglavito zbog sporijeg tempa cijepljenja. Paralelno nastavljamo i sa strategijom aktivnog upravljanja valutnom izloženošću, primarno valutnim parom EUR/USD.

Kao što smo spomenuli, naravno da postoje i rizici s kojima se takav scenarij suočava, stoga zadržavamo dozu opreza s dioničkom izloženošću od oko 90% koja nam daje nešto prostora za dokupljivanje u slučaju korekcije. Naravno, konačna će izvedba Global Equity fonda u velikoj mjeri ovisiti o globalnim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam dosadašnji fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljane sektorske i geografske alokacije trebao i u budućnosti donijeti održiv i konkurentan rezultat uz razumnu volatilnost.

InterCapital Global Technology

U srpnju se nastavio globalni gospodarski oporavak. Cijepljenje u većini zemalja napreduje, a restrikcije se postepeno ukidaju. Ipak, širenje delta soja virusa ublažilo je euforiju zbog zabrinutosti da bi moglo doći do usporavanja ili čak zaustavljanja procesa povratka u normalno. Uslijed te zabrinutosti došlo je do novog pada kamatnih stopa, kao i istovremenog rasta growth dionica koje više ovise o razini kamatnih stopa, a u koje ubrajamo i tehnološki sektor. Na geografskoj razini, rast je predvodilo američko tržište s preko 2%, Europa je malo zaostala s nešto ispod 2% prinosa, dok su tržišta u razvoju izgubila gotovo 7%, najviše pod utjecajem kineskog tehnološkog sektora koji se našao pod snažnim regulatornim pritiskom. Za razliku od delta soja virusa, vjetar u leđa razvijenim tržištima dali su dotad objavljeni kvartalni rezultati koji su nadmašili relativno visoko postavljena očekivanja. Primjerice, preko pola kompanija iz američkog indeksa S&P 500 je objavilo rezultate do kraja mjeseca i gotovo 90% ih je ostvarilo bolju zaradu od procjena analitičara. Unutar tehnološkog sektora vidljivi su slični trendovi, a zarade su nadmašile očekivanja za preko 15%.

U ovakvom okruženju, tehnološki sektor aproksimiran američkim Nasdaq Composite indeksom u srpnju je ojačao 1,2%, dok je od početka godine zabilježen prinos od 14,2%. Fond pak je protekli mjesec dodao 0,08%, dok je od početka rada ostvaren rast od 12,87%. Promatrajući širu sliku izvan tehnološkog sektora, uslijed širenja delta soja i posljedičnog pada kamatnih stopa došlo je do nastavka bolje izvedbe growth dionica te onih na čije poslovanje epidemiološke mjere imaju pozitivan utjecaj. Pri tome je MSCI World Growth indeks nadmašio prinosom MSCI World Value indeks za skoro 2,5 postotnih bodova. Gledajući konkretnije, IT sektor je u srpnju na razvijenim tržištima ojačao gotovo 4%, dok je sektor komunikacija dodao 2%. U konačnici, nakon slabijeg svibnja i jača posljednja dva mjeseca, možemo zaključiti da kratkoročna previranja ne utječu na smislenost strategije dugoročnog izlaganja sekularnim trendovima tehnološkog napretka i inovacija.

Naravno da postoje i rizici s kojima se takav scenarij suočava, a prvenstveno se odnose na razinu inflacije i realnih kamatnih stopa, budući da tehnološki sektor ima relativno visoku negativnu korelaciju s visinom kamatnih stopa. Naravno, konačna će izvedba Global Technology fonda u velikoj mjeri ovisiti o globalnim i sektorskim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljanih razvojnih tema trebao donijeti održiv i konkurentan dugoročni rezultat.

InterCapital Short Term Bond

Srpanj je bio pozitivan i za dionička i obveznička tržišta. Sredinom mjeseca Ujedinjeno Kraljevstvo je ukinulo gotovo sve restrikcije vezano uz pandemiju. Za sada bilježe pad dnevnih novih zaraza, a situaciju će svakako u narednom periodu pratiti i ostale države koje bi mogle na temelju razvoja i same donositi slične odluke.

Kupnja obveznica od strane Europske središnje banke je i u ovom mjesecu ostala visoka te je pružila dodatan poticaj obveznicama u Eurozoni. Snažan utjecaj banke se očekuje i u nastavku ljeta s obzirom na visoke razine otkupa obveznica.

Upravno vijeće Europske središnje banke je na početku mjeseca objavilo novu strategiju provođenja monetarne politike. Ukratko, upravno vijeće smatra da se stabilnost cijena najbolje održava nastojanjem da se srednjoročno cilja inflacija od 2%. Ovaj cilj je simetričan, što znači da su negativna i pozitivna odstupanja inflacije od cilja jednako nepoželjna.

Kao i u lipnju FED je i dalje stava da je visoka inflacija prouzrokovana većinom prolaznim faktorima. Također, rekli su da se ekonomija kreće u pozitivnom smjeru, no predsjednik Powell je naglasio da tržište rada još uvijek ima dosta prostora za napredak.

Ono što će zanimati tržišta u narednom periodu je razvoj situacije s pandemijom i objava početka smanjenja otkupa obveznica od strane FED-a, a i ECB-a koja će vjerojatno početi sa smanjenjem nakon FED-a.

InterCapital Short Term Bond je zabilježio rast prinosa od 0,009%. Dospjela je obveznica Republike Makedonije, a sredstva planiramo reinvestirati u kratke obveznice CEE i SEE regije i depozite. Duracija fonda je nešto niža nego u lipnju te je na kraju mjeseca bila 1,17. Investiranost fonda u državne obveznice je smanjena sa 85,76% na 74,31%.

Svi fondovi društva InterCapital