U rujnu 2025. svjetska dionička tržišta nastavila su rasti, potaknuta optimizmom oko ulaganja u tehnologiju umjetne inteligencije, očekivanjem daljnjeg smanjenja kamatnih stopa u SAD-u, uz već započetim smanjenjem u rujnu te očekivanjem dobrih poslovnih rezultata kompanija za treće tromjesečje.
U rujnu je Fed sukladno očekivanju smanjio referentnu kamatnu stopu za 25 baznih bodova (prvo smanjenje u 2025.) što je stvorilo povoljnije okruženje za obveznice, dok je ECB zadržao kamatne stope nepromijenjenima. Američke državne obveznice bilježe pad prinosa (rast cijena) dok je europsko obvezničko tržište općenito bilo stabilno, pri čemu su prinosi obveznica pojedinih država nerijetko rasli zbog solidnih makroekonomskih pokazatelja u eurozoni, što smanjuje vjerojatnost za novo spuštanje kamata od strane ECB-a.

Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su pozitivne rezultate. Gotovo svi najznačajniji svjetski dionički indeksi u proteklom su mjesecu ostvarili pozitivan rezultat. Najbolji prinosi tijekom rujna, ostvareni su na dioničkim tržištima regije Azija - Pacifik, dok su ih prinosi s američkog dioničkog te europskog tržišta pratili su stopu. Kada sagledamo prinose prema sektorima, najbolje rezultate u rujnu ostvarile su tehnološke kopanije, dok su suprotno tome, najslabije rezultate ostvarile kompanije poznate kao globalni lideri u proizvodnji bezalkoholnih pića. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 3,49%. Vodeći japanski dionički indeks Nikkei 225 na mjesečnoj je razini porastao za 5,18%. Lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu, Hang Seng, na mjesečnoj je razini porastao za 7,09% dok je vodeći kineski dionički indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini porastao za 0,64%. Vrlo dobri prinosi u rujnu su bilježeni na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Tamošnji vodeći dionički indeksi S&P 500 i Dow Jones na mjesečnoj su razini porasli za 3,53% odnosno 1,87%. Najznačajniji dionički indeksi zemalja članica eurozone u proteklom su mjesecu također bilježili solidne rezultate. Izuzetak je tek vodeći njemački dionički indeks Dax koji je na mjesečnoj razini ostao blago negativan (-0,09%). Francuski dionički indeks CAC 40 na mjesečnoj je razini porastao za 2,49% dok je talijanski dionički indeks FTSEMIB na mjesečnoj razini ojačao za 1,25%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini porastao za 3,33%. Ako sagledamo pojedinačne prinose dionica, u rujnu su se ponovno istaknule vodeće tehnološke kompanije što je već bio slučaj nebrojeno puta u proteklih nekoliko godina. Sukladno tome, dionice jedne od najvećih tehnoloških kompanija na svijetu, a riječ je o američkom Alphabet Inc, na mjesečnoj su razini porasle za 14,18% (+28,42% YTD). Nadalje, dionice svjetskog lidera u proizvodnji električnih automobila, Tesla Inc, na mjesečnoj su razini ojačale za 33,20% (+10,12% YTD. Dionice jednog od svjetskih lidera u cloud aplikacijama, bazama podataka te umjetnoj inteligenciji, a riječ je o Oracle Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 24,37% (+68,77% YTD). Dionice još jednog giganta, američkog IBM - a u proteklom su mjesecu porasle za 15,88% (+28,35% YTD). Dionice najveće svjetske kompanije iz zdravstvenog sektora po prihodima, američkog UnitedHealth Group Inc, u proteklom su mjesecu porasle za 11,43% (-31,74% YTD). U moru pozitivnih prinosa, može se pronaći i nekolicina dionica odnosno kompanija koje se ne mogu pohvaliti pozitivnim rezultatima ostvarenim u rujnu. Sukladno tome, dionice svjetskog lidera u online prodaji a riječ je o Amazon.com Inc, u proteklom su mjesecu oslabile za 4,12% (+0,08% YTD). Dionice jednog od svjetskog lidera u pružanju platnih usluga, a riječ je o Mastercard Inc, u proteklom su mjesecu oslabile za 4,45% (+8,02% YTD). Dionice svjetskih lidera u prodaji bezalkoholnih pića, Coca - Cola Co i PepsiCo Inc, na mjesečnoj su razini oslabile za 3,87% (+6,52% YTD) odnosno 5,52% (-7,64% YTD).

Domaće i regionalna dionička tržišta
U rujnu regionalna dionička tržišta zabilježila su pretežno negativne rezultate, uz iznimku rumunjskog tržišta koje se izdvojilo pozitivnim kretanjima.

Hrvatsko tržište - CROBEX Index
Slovensko tržište - SBITOP Index
Srpsko tržište - BELEX15 Index
Rumunjsko tržište - BET Index
Rumunjski indeks BET ojačao je za 3,79%, uz snažan doprinos dionica iz energetskog i infrastrukturnog sektora. Najveći rast zabilježile su Transelectrica (TGN +17,15%), One United Properties (ONE +13,79%) i Digi Communications (DIGI +9,76%). Ove kompanije predvodile su tržište zahvaljujući solidnim financijskim rezultatima i optimizmu investitora oko infrastrukturnih ulaganja i energetskih projekata.

Obveznička tržišta i tržište novca
U rujnu je Fed sukladno očekivanju smanjio referentnu kamatnu stopu za 25 baznih bodova (prvo smanjenje u 2025.) što je stvorilo povoljnije okruženje za obveznice, dok je ECB zadržao kamatne stope nepromijenjenima. Kamatne stope na američke državne obveznica su se blago smanjile, osobito na srednjem i dugom dijelu ročnosti (10-godišnje i dalje). Primjerice, desetogodišnje američke državne obveznica bilježe pad prinosa s razine 4,23% krajem kolovoza na 4,15% krajem rujna. U eurozoni su prinosi državnih obveznica općenito bili stabilni i bilježili pad na duljim ročnostima, ali su blago i rasli u pojedinim slučajevima, posebice na kraćim i srednjim ročnostima, jer su investitori reagirali na solidne makroekonomske pokazatelje u eurozoni i smanjenu vjerojatnost za novo spuštanje kamata. Primjerice, prinos na desetogodišnje hrvatske državne obveznice tijekom rujna bilježi rast s razine 3,05% na 3,11% dok se prinos na usporedive njemačke obveznice blago smanjio s 2,72% na 2,71% te na talijanske s 3,58% na 3,53%.

U rujnu je održana jedna aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija u ukupnom iznosu od 1,527 milijardi eura. Prinos na tromjesečni trezorski zapis za institucionalne investitore pao je za 6 baznih bodova na 1,99% dok je prinos za građane na rok od tri mjeseca ostao na istoj razini 2,60%. Euro je u odnosu na dolar u rujnu ojačao za 0,41% na razinu 1,1734. U listopadu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i u rujnu.
Izvor: Eurizon AM Croatia / Hrportfolio.hr