- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O. Objavljeno: 24.04.2025

Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2025.
Podijeli sadržaj: | ||||
InterCapital Short Term Bond fond
Europska obveznička tržišta su u ožujku bila žrtva zaobilaženja dugovne kočnice u njemačkoj. Novi kancelar je uspio ovu odluku progurati prije samog početka zasjedanja novog parlamenta jer u novome nema potrebnu dvotrećinsku većinu. Izglasani paket mjera za obrambenu potrošnju i infrastrukturu je značajan jer je prvo ovakvo odstupanje od uspostavljanja kočnice 2009. godine. Spreadovi europskih obveznica na njemački Bund su se nešto suzili, ali ne dovoljno da ublaže cijeli pad. Tako su sve zemlje osjetile trošak izglasanog novog zaduživanja. Njemački Bund je zabilježio pad od -2.28%, dok su druge europske državne obveznice prošle nešto bolje. Od ECB-a se očekuje da su došli blizu neutralnih razina s referentnim kamatnim stopama, što znači još 2-3 spuštanja. Komentari centralnih bankara su naglasili kako daljnji put spuštanja na nadolazećim sastancima više nije zacrtan, te bi smo mogli vidjeti pauziranje na nekom od njih.
Europska obveznička tržišta su u ožujku bila žrtva zaobilaženja dugovne kočnice u njemačkoj. Novi kancelar je uspio ovu odluku progurati prije samog početka zasjedanja novog parlamenta jer u novome nema potrebnu dvotrećinsku većinu. Izglasani paket mjera za obrambenu potrošnju i infrastrukturu je značajan jer je prvo ovakvo odstupanje od uspostavljanja kočnice 2009. godine. Spreadovi europskih obveznica na njemački Bund su se nešto suzili, ali ne dovoljno da ublaže cijeli pad. Tako su sve zemlje osjetile trošak izglasanog novog zaduživanja. Njemački Bund je zabilježio pad od -2.28%, dok su druge europske državne obveznice prošle nešto bolje. Od ECB-a se očekuje da su došli blizu neutralnih razina s referentnim kamatnim stopama, što znači još 2-3 spuštanja. Komentari centralnih bankara su naglasili kako daljnji put spuštanja na nadolazećim sastancima više nije zacrtan, te bi smo mogli vidjeti pauziranje na nekom od njih.
InterCapital Short Term Dollar Bond fond
Desetogodišnji prinosi na američke obveznice su mjesec završili tek +0.01% iznad na 4.21%, ali je ožujak obilježen značajnom volatilnošću. Tako smo unutar mjeseca svjedočili snažnom padu cijena vođenim rastom inflacijskih očekivanja, da bi na kraju mjeseca vratili gubitke nakon snažnijeg no očekivanog PCE pokazatelja i strahova od stagflacije. PCE je unutar sebe sakrivao par komponenti koje su ukazivale na opreznost potrošača, a ujedno smo imali i niz pokazatelja sentimenta koji su uputili na istu stvar. Međutim, trenutno još nismo svjedočili pravim slabijim podacima koji ukazuju na nepovoljno stanje ekonomije, ali ako se ovakav sentiment nastavi, moglo bi biti samoispunjavajuće proročanstvo. Krajem mjeseca je ujedno bio i sastanak američkog FED-a koji je bio nešto oprezniji no očekivano. Projekcije o dodatna 2 spuštanja do kraja godine su zadržane, ali je slika bila usmjerena na opasnosti koje mogu donijeti tarife i ne žurnost pri provođenju spuštanja.
Iza nas je, za financijska tržišta, vrlo sadržajan mjesec. U jednoj rečenici ožujak bi se mogao opisati kao mjesec u kojem su se povećali strahovi vezani za trgovinske ratove, usporavanje američkog rasta, ali i mjesec u koji bi mogao označiti pozitivnu prekretnicu za europsko i prije svega njemačko gospodarstvo.
Strahovi od usporavanja američkog gospodarstva proizlaze iz nesigurnosti vezane za Trumpovu ekonomsku politiku i njezin utjecaj na povjerenje potrošača i kompanija tj. potrošnju i investicije. To je izazvalo daljnji blagi rast američkih obveznica i blagi pad američkih dioničkih indeksa. S druge strane u Europpodručju dugoročne su obveznice doživjele značajniju korekciju nakon najave plana velike fiskalne ekspanzije u Njemačkoj u sljedećih 5 godina. Njemačka se odlučila za velika infrastrukturna i obrambena ulaganja koja će stvoriti veliki budžetski deficit i novi dug. Veća buduća očekivanja ponuda njemačkih obveznica uzrokovala su tako veću korekciju dugoročnih njemačkih obveznica, a onda posljedično i obveznica drugih zemalja Europodručja i Europske unije. S druge strane najavljena potrošnja je poticajna za velik broj europskih poslovnih sektora i ista je pogodovalo daljnjem rastu europskih indeksa.
Mi konkretno nismo radili veće promjene u portfelju. Ostavili smo istu izloženost obveznicama u euru jer vjerujemo da je pad njemačkih obveznica pretjeran i vjerujemo da se najavljena potrošnja neće odraziti na puno veću ponudu obveznica u 2025. pa i 2026. godini. Isto tako ne vjerujemo da je neizvjesnost oko carina dovoljna da izazove recesiju u SAD-u i vjerujemo da će američke dionice s ovih razina ipak rasti u nastavku godine.
Iza nas je, za financijska tržišta, vrlo sadržajan mjesec. U jednoj rečenici ožujak bi se mogao opisati kao mjesec u kojem su se povećali strahovi vezani za trgovinske ratove, usporavanje američkog rasta, ali i mjesec u koji bi mogao označiti pozitivnu prekretnicu za europsko i prije svega njemačko gospodarstvo.
Strahovi od usporavanja američkog gospodarstva proizlaze iz nesigurnosti vezane za Trumpovu ekonomsku politiku i njezin utjecaj na povjerenje potrošača i kompanija tj. potrošnju i investicije. To je izazvalo daljnji blagi rast američkih obveznica i blagi pad američkih dioničkih indeksa. S druge strane u Europpodručju dugoročne su obveznice doživjele značajniju korekciju nakon najave plana velike fiskalne ekspanzije u Njemačkoj u sljedećih 5 godina. Njemačka se odlučila za velika infrastrukturna i obrambena ulaganja koja će stvoriti veliki budžetski deficit i novi dug. Veća buduća očekivanja ponuda njemačkih obveznica uzrokovala su tako veću korekciju dugoročnih njemačkih obveznica, a onda posljedično i obveznica drugih zemalja Europodručja i Europske unije. S druge strane najavljena potrošnja je poticajna za velik broj europskih poslovnih sektora i ista je pogodovalo daljnjem rastu europskih indeksa.
Mi konkretno nismo radili veće promjene u portfelju. Ostavili smo istu izloženost obveznicama u euru jer vjerujemo da je pad njemačkih obveznica pretjeran i vjerujemo da se najavljena potrošnja neće odraziti na puno veću ponudu obveznica u 2025. pa i 2026. godini. Isto tako ne vjerujemo da je neizvjesnost oko carina dovoljna da izazove recesiju u SAD-u i vjerujemo da će američke dionice s ovih razina ipak rasti u nastavku godine.
Ožujak 2025. bio je snažan mjesec za dionice u jugoistočnoj Europi, potaknut pozitivnim ekonomskim podacima i iznimno dobrim rezultatima bankarskog sektora. Grčke dionice bile su među najuspješnijima, zahvaljujući poboljšanju makroekonomskih uvjeta i rastućem povjerenju investitora u financijski sustav zemlje.
Grčke banke predvodile su rast, pri čemu su Nacionalna banka Grčke, Alpha Bank i Piraeus Bank ostvarile dvoznamenkaste dobitke. Snažni poslovni rezultati, poboljšana kvaliteta imovine i povećana potražnja za kreditima doprinijeli su impresivnom rastu sektora. Dodatno, kontinuirani ekonomski oporavak Grčke, uz pozitivne kreditne rejtinge, dodatno je potaknuo entuzijazam investitora.
Širi europski bankarski sektor također je zabilježio izvanredne rezultate, profitirajući od viših kamatnih stopa i snažne potražnje za korporativnim kreditima. Banke u Sloveniji, Hrvatskoj, Mađarskoj i Rumunjskoj ostvarile su solidne dobitke, jer su financijske institucije iskoristile povoljno kamatno okruženje i nastavak gospodarskog rasta u regiji.
Izvan financijskog sektora, energetske i infrastrukturne dionice u Rumunjskoj i Mađarskoj pokazale su otpornost, podržane državnim investicijskim inicijativama. Međutim, hrvatske dionice zaostajale su, uz mješovite rezultate u turističkom i potrošačkom sektoru.
Unatoč dobrom povratu koji nude određeni sektori, također je važno spomenuti da je regija pogođena općom volatilnošću tržišta suočenom s novim carinama i globalnim protekcionizmom koji je nametnuo SAD.
InterCapital Global Equity fond
Globalna dionička tržišta suočila su se s povećanom volatilnošću u ožujku 2025., potaknutom geopolitičkim napetostima, trgovinskim sporovima i promjenama u politikama središnjih banaka.
Američke dionice doživjele su značajne padove nakon što je američka administracija uvela nove carine na uvoz iz Meksika i Kanade, što je izazvalo rasprodaju na tržištu. S&P 500 pao je za 4,2% u ožujku, pri čemu su tehnološke dionice predvodile pad. Glavne kompanije poput Tesle (-18%), NVIDIA-e (-12%) i Broadcoma (-14%) zabilježile su strme gubitke zbog zabrinutosti oko poremećaja u opskrbnim lancima i usporavanja potrošačke potražnje.
Europska tržišta pokazala su otpornost, potaknut snažnim poslovnim rezultatima, posebno u obrambenom sektoru snažno je porastao zahvaljujući ponovnom naoružavanju europskih zemalja, što je povećalo vrijednost dionica tvrtki u ovom sektoru. Unatoč tome, europski indeksi općenito su također doživjeli široke padove ove godine zbog ulaska novih carina koje je uveo SAD.
InterCapital Global Technology fond
Ožujak 2025. bio je volatilni mjesec za tehnološki sektor, koji je bio pod utjecajem niza značajnih događaja koji su utjecali na glavne tehnološke kompanije.
Mjesec je započeo zabrinutostima zbog poremećaja u opskrbnim lancima, jer su uvedene nove carine na uvoz iz Meksika i Kanade, što je stvorilo nesigurnost za tehnološke tvrtke s velikim izlaganjem tim regijama. Osobito su padale dionice poluvodičkih divova poput NVIDIA-e i AMD-a, koje su pale za 12% odnosno 10%, jer je tržište razmatralo potencijalni utjecaj na troškove proizvodnje i marže.
Tesla, lider u sektoru električnih vozila i autonomnih tehnologija, također je imala težak mjesec, s padom od 18%. Ovaj pad uglavnom je bio posljedica zabrinutosti zbog usporavanja potražnje na ključnim tržištima i sve veće konkurencije u sektoru EV-a. Tesla je smanjila svoja očekivanja rasta, što je negativno utjecalo na povjerenje investitora.
Na tržištima u razvoju, kineske tehnološke tvrtke pokazale su značajnu snagu. Alibaba i Tencent zabilježili su impresivne dobitke od 11% odnosno 9%, potaknute vladinom podrškom za tehnologiju i inicijative digitalne infrastrukture u Kini.
Svi InterCapital fondovi Kupi udjele u fondu
Izvor: InterCapital AM / Hrportfolio.hrPodijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura