Tijekom ožujka, kao i većeg dijela prvog tromjesečja, izazov za investitore bio je u tome kako uvrstiti u svoje odluke slabije pokazatelje iz „mekih" ekonomskih podataka za vodeću svjetsku ekonomiju - SAD, poput optimizma potrošača i očekivanja inflacije, koji se još nisu očitovali u „čvrstim" ekonomskim pokazateljima, kao i povremene najave uvođenja carina koje su otežavale procjenu snage ekonomije.
U takvom okruženju, uslijed rastućih ekonomskih zabrinutosti i eskalacije geopolitičkih napetosti, dionička tržišta bilježe pad u ožujku. Volatilnost na tržištu obveznica bila je povišena te su i prinosi na obveznice porasli (cijene obveznica pale), održavajući manje popustljiv stav američkog FED-a u iščekivanju najavljenih carina.

Svjetska dionička tržišta

Domaće i regionalna dionička tržišta
U prvom tromjesečju 2025. regionalna dionička tržišta ostvarila su pozitivne prinose. Slovensko tržište predvodilo je s najvećim rastom, gdje je SBITOP indeks porastao za 21,43%, a rast je predvodila dionica Petrola d.d., koja je zabilježila rast od 35,87%. Slijedi rumunjsko tržište, gdje je lokalni dionički indeks BET ostvario dobitak od 4,74%, vođen snažnim energetskim sektorom. Hrvatsko tržište zabilježilo je solidan rast, s CROBEX indeksom koji je porastao za 3,45%, uz značajniji doprinos dionica iz telekomunikacijskog, industrijskog i turističkog sektora. Najmanji prinos zabilježen je u Srbiji, gdje je BELEX15 indeks porastao za 0,92%, ograničen niskom likvidnošću i izazovima u vezi sa sankcijama prema najvećoj tamošnjoj naftnoj kompaniji (NIIS SG).
U razdoblju od 3. do 8. travnja 2025. svjetska dionička tržišta zabilježila su oštar pad, uzrokovan najvećim dijelom nesigurnošću oko američkih trgovinskih politika, što je izazvalo značajan porast volatilnosti i pad na svjetskim dioničkim tržištima. Regionalne dioničke burze, uključujući lokalne dioničke indekse CROBEX, SBITOP, BELEX15 i BET, bile su pogođene negativnim globalnim sentimentom, zabilježivši značajne početne gubitke, posebice 7. travnja. Ipak, pokazale su otpornost, nadoknadivši veći dio padova do sredine travnja kako se povjerenje ulagača stabiliziralo, nakon što je američka administracija odgodila primjenu „recipročnih" carina na 90 dana te nakon što je uvela izuzeće za pametne telefone, računala i pojedinu drugu elektroničku opremu od primjene carina.

Obveznička tržišta i tržište novca
U ožujku je FED jednoglasno izglasao da kamatne stope ostanu nepromijenjene na rasponu 4,25% - 4,5% drugi sastanak zaredom, nakon tri uzastopna smanjenja stopa koja su započela krajem prošle godine. Najnovije ekonomske projekcije FED-a ukazuju na očekivanje sporijeg rasta i veće temeljne inflacije do kraja godine. To djelomično odražava očekivani učinak nedavno uvedenih američkih carina i potencijalne trgovinske odmazde. FED je također najavio da će dodatno usporiti tempo kvantitativnog stezanja u travnju, smanjivanjem mjesečnog iznosa otkupa američkih državnih obveznica na 5 milijardi dolara s 25 milijardi dolara. S obzirom na trenutne makroekonomske podatke očekuje se postupno ublažavanje kamatnih stopa u drugoj polovici ove godine.
Obvezničko tržište u ožujku obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe nepromijenjeni prinos od 4,21%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,41% na 2,74%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend rasta prinosa s razine od 3,05% na 3,39%.

U ožujku je održana aukcija tromjesečnih trezorskih zapisa Ministarstva financija za građane i institucionalne investitore. Prinos na tromjesečni trezorski zapis za institucionalne investitore očekivano je pao za 20 baznih bodova na 2,45% kao i prinos za građane za 50 baznih bodova na 2,60%. Upisano je 755,3 mil EUR za građane te 100,2 mil EUR za institucionalne investitore. Euro je u odnosu na dolar u ožujku znatno ojačao za 4,25% na razinu 1,0816. U narednom razdoblju na domaćem tržištu kamatne stope bit će na nižim razinama nego u ožujku obzirom da tržište očekuje ponovno spuštanje referentne kamatne stope u travnju.
Izvor: Eurizon AM Croatia / Hrportfolio.hr