- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 28.06.2024 ZSE INTRADAY: Na Burzi se zbog tehničkih poteškoća ne trguje
- 28.06.2024 Praznični roštilj ove godine za Amerikance skuplji za pet po...
- 28.06.2024 ZSE DANAS: Crobexi u plusu, promet uvećan
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 03.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi porasli, u fokusu dionice Podravke i Končara D&ST
- 03.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze nadoknađuju jučerašnje gubitke
- 03.07.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon dva dana pada
- 03.07.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar oslabio
- 03.07.2024 WALL STREET: Tesla i tehnološki sektor potaknuli rast indeksa
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 03.07.2024 Anna Akhalkatsi nova direktorica Svjetske banke za Europsku uniju
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
ANALIZA Objavljeno: 01.08.2022
![Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XLI Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XLI](/hrp/_cache/_images/_tekuce/pics/vijesti/analize_kalkulacije/analiza1_20220303113747.jpg)
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XLI
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 01/08/2022
TRENUTNO STANJE:
Protivno senzacionalističkim medijskim natpisima, SAD nije u recesiji po nikakvoj definiciji. Tehnička definicija recesije koja se koristi u SAD-u je pad BDP u dva kvartala NA GODIŠNJOJ RAZINI. Kada se pogledaju te brojke onda je realni rast BDP-a Q1/2022 na Q1/2021 bio 3,5%, a realni rast BDP-a Q2/2022 na Q2/2021 je bio 1,6%.
Prema tome ekonomija SAD-a realno raste. Kreira radna mjesta. Ja sam svašta vidio, ali nikada još nisam vidio ekonomiju koja ima realni rast, kreira radna mjesta i da je u recesiji. Podatci koji su izašli, savršeno odgovaraju onome što FED želi postići. Kamatne stope su narasle, ekonomija je usporila. Potražnja za nekretninama je pala zbog rasta kamatnih stopa i vratila se na dugoročne trendove. Ponuda za nekretninama nije dovoljna, ali sada kada su pale cijene roba proizvodnja kuća će ponovo narasti. Osim toga tu je i pad cijene benzina.
FED je također imao sreće s vremenskim rasporedom. Uspio je osedlati burzu da prihvati dizanje kamatne stope dva puta za 0,75% što je jako puno i kamatna stopa je sada na razinama koje su prihvatljive za neutralnu monetarnu politiku. Puno je važnije kreirana municija za sljedeću recesiju i smanjenje kamatne stope kada to bude potrebno.
FED nema sastanaka u Kolovozu. To znači da će dobiti podatke za sedmi i osmi mjesec prije nego što će morati donijeti sljedeću odluku. Ako inflacija uspori (što se treba dogoditi) FED će moći nastaviti dizati kamatnu stopu za 0,25% ili 0,5% ovisno o stanju ekonomije i burza će to prihvatiti. Naravno pod uvjetom da ekonomija ostane snažna i da se nastave kreirati radna mjesta.
Inače interesantno je da svi pričaju o kamatnoj stopi koja je potpuno irelevantna u trenutnom stanju i u FED-ovom manevriranju. FED je želio koordinaciju sa Ministarstvom financija koju je dobio do savršenstva i sada je njihov plan više nego jasan. Tako da je trenutno stanje neizvjesnosti vezano za recesiju samo stanje novinskih naslova dnevnih novina, a dnevne novine izlaze jednom dnevno. Sutra će biti nešto drugo.
Zarade poduzeća su negdje oko sredine po broju poduzeća koja su objavila rezultate. Do sada je objavljeno oko 270 rezultata i ovaj tjedan je još 150 poduzeća. Koristeći metodologiju koju sam koristio prošli puta, zarade su +6% u odnosu na prošlu godinu, bez energije su -4,2%, bez sektora financija su +3,1%. Znači kada se isključe dva volatilnija sektora zarade su pozitivne. To znači da su poduzeća uspjela ostati profitabilna u najgore vrijeme, a bolja vremena dolaze.
Prihodi su povećani za 12,3%, što je iznad inflacije. Istina je da je značajan dio toga rasta prihoda došao od energije, ali prihod je prihod.
Sve u svemu zadovoljan sam sa stanjem ekonomije u SAD-u. Posebno sam zadovoljan s činjenicom da je S&P otišao gore nakon objava rezultata poduzeća i FED-a. Prema tome povratak na 3600 se čini jako težak, a bez značajnih ne ekonomskih poremećaja probijanje 3600 prema dolje na S&P indeksu će biti jako teško.
Ekonomski rezultati BDP-a za problematične ekonomije (Italija, Španjolska) su izašli značajno bolje od očekivanja, dok su podatci za Njemačku pokazali da ima ozbiljnih problema. Iznenadila me snaga EU ekonomija posebno što je drugi kvartal bio kvartal rasta cijena energije i rasta inflacije.
Analiza novoga odnosa dolara i burze se pokazala točnom. Indeksu su otišli gore, a dolar nije oslabio. Sada je jasno da smo u novom ekonomskom stanju u kojemu je došlo ne samo do razdvajanja kretanja burzovnih indeksa nego i ekonomskih ciklusa.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Kratka pozicija u EU obveznicama se agresivno okrenula protiv mene. Rast cijena EU obveznica nije više samo kratkoročne tehničke prihode. Radi se o ozbiljnom pomaku prema gore. Pogledajmo dvije mogućnosti:
Tržište krivo interpretira cijene obveznica u SAD-u i ekonomsko stanje u EU. Interpretacija da ako su kamatne stope u SAD-u niske i stabilne da trebaju biti i u EU je potpuno krivo. SAD ima gotovo izbalansiran budžet zadnjih nekoliko mjeseci dok su deficit u EU još uvijek jako veliki. Prema tome obveznice moraju pasti. Problem je ako smo u drugoj mogućnosti i moje analize su krive. Negiranje kretanja na tržištu na uštrb gubitaka je ne samo glupo nego i opasno za stanje portfelja.
Nemoguće je poreći da je tržište obveznica u valu prema gore. Inflacija je izašla lošije od očekivanja i obveznice su otišle gore. Pala je talijanska vlada i obveznice su otišle gore. Ne mogu metodologiju (rast cijena nakon loših vijesti) interpretirati kao pozitivnu u slučaju S&P indeksa a kao negativnu u slučaju EU obveznica.
Ne planiram još izaći iz pozicija, želim prvo vidjeti francuski deficit ovaj tjedan, ali jasno je da imam poziciju koja ima mene i koja mi je postala problem. Očigledno moram polirati kristalnu kuglu.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Opći plan mi je uspio, ali ne u iznosu koji sam želio. Zaštitio sam pozicije dugačkih US indeksa sa kratkim pozicijama u EU obveznicama. Neto rezultat je bio blagi plus, s time da sam likvidirao dugačke pozicije u SAD indeksima i ostavio sam kratke pozicije u EU obveznicama.
Dionice koje sam kupio (FATMAN, velike banke) su se pokazale odličnima i planiram ih držati duže vrijeme.
Ne planiram ulaziti u dugoročne dugačke pozicije nego planiram kratkoročno trgovati. Indeksi su dovoljno volatilnost, a nemam jaka uvjerenja vezano za dugačke pozicije kada je unaprijedni P/E iznad. Ako indeksi naprave kratko povlačenje onda ću ponovo ući u dugoročnije dugačke pozicije.
TRENUTNO STANJE:
Protivno senzacionalističkim medijskim natpisima, SAD nije u recesiji po nikakvoj definiciji. Tehnička definicija recesije koja se koristi u SAD-u je pad BDP u dva kvartala NA GODIŠNJOJ RAZINI. Kada se pogledaju te brojke onda je realni rast BDP-a Q1/2022 na Q1/2021 bio 3,5%, a realni rast BDP-a Q2/2022 na Q2/2021 je bio 1,6%.
Prema tome ekonomija SAD-a realno raste. Kreira radna mjesta. Ja sam svašta vidio, ali nikada još nisam vidio ekonomiju koja ima realni rast, kreira radna mjesta i da je u recesiji. Podatci koji su izašli, savršeno odgovaraju onome što FED želi postići. Kamatne stope su narasle, ekonomija je usporila. Potražnja za nekretninama je pala zbog rasta kamatnih stopa i vratila se na dugoročne trendove. Ponuda za nekretninama nije dovoljna, ali sada kada su pale cijene roba proizvodnja kuća će ponovo narasti. Osim toga tu je i pad cijene benzina.
FED je također imao sreće s vremenskim rasporedom. Uspio je osedlati burzu da prihvati dizanje kamatne stope dva puta za 0,75% što je jako puno i kamatna stopa je sada na razinama koje su prihvatljive za neutralnu monetarnu politiku. Puno je važnije kreirana municija za sljedeću recesiju i smanjenje kamatne stope kada to bude potrebno.
FED nema sastanaka u Kolovozu. To znači da će dobiti podatke za sedmi i osmi mjesec prije nego što će morati donijeti sljedeću odluku. Ako inflacija uspori (što se treba dogoditi) FED će moći nastaviti dizati kamatnu stopu za 0,25% ili 0,5% ovisno o stanju ekonomije i burza će to prihvatiti. Naravno pod uvjetom da ekonomija ostane snažna i da se nastave kreirati radna mjesta.
Inače interesantno je da svi pričaju o kamatnoj stopi koja je potpuno irelevantna u trenutnom stanju i u FED-ovom manevriranju. FED je želio koordinaciju sa Ministarstvom financija koju je dobio do savršenstva i sada je njihov plan više nego jasan. Tako da je trenutno stanje neizvjesnosti vezano za recesiju samo stanje novinskih naslova dnevnih novina, a dnevne novine izlaze jednom dnevno. Sutra će biti nešto drugo.
Zarade poduzeća su negdje oko sredine po broju poduzeća koja su objavila rezultate. Do sada je objavljeno oko 270 rezultata i ovaj tjedan je još 150 poduzeća. Koristeći metodologiju koju sam koristio prošli puta, zarade su +6% u odnosu na prošlu godinu, bez energije su -4,2%, bez sektora financija su +3,1%. Znači kada se isključe dva volatilnija sektora zarade su pozitivne. To znači da su poduzeća uspjela ostati profitabilna u najgore vrijeme, a bolja vremena dolaze.
Prihodi su povećani za 12,3%, što je iznad inflacije. Istina je da je značajan dio toga rasta prihoda došao od energije, ali prihod je prihod.
Sve u svemu zadovoljan sam sa stanjem ekonomije u SAD-u. Posebno sam zadovoljan s činjenicom da je S&P otišao gore nakon objava rezultata poduzeća i FED-a. Prema tome povratak na 3600 se čini jako težak, a bez značajnih ne ekonomskih poremećaja probijanje 3600 prema dolje na S&P indeksu će biti jako teško.
Ekonomski rezultati BDP-a za problematične ekonomije (Italija, Španjolska) su izašli značajno bolje od očekivanja, dok su podatci za Njemačku pokazali da ima ozbiljnih problema. Iznenadila me snaga EU ekonomija posebno što je drugi kvartal bio kvartal rasta cijena energije i rasta inflacije.
Analiza novoga odnosa dolara i burze se pokazala točnom. Indeksu su otišli gore, a dolar nije oslabio. Sada je jasno da smo u novom ekonomskom stanju u kojemu je došlo ne samo do razdvajanja kretanja burzovnih indeksa nego i ekonomskih ciklusa.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Kratka pozicija u EU obveznicama se agresivno okrenula protiv mene. Rast cijena EU obveznica nije više samo kratkoročne tehničke prihode. Radi se o ozbiljnom pomaku prema gore. Pogledajmo dvije mogućnosti:
- Ja sam u pravu i cijene obveznica moraju pasti.
- Postoji nešto što ja nisam uzeo u obzir i sada imam mrtvi kut koji ne koristim u svojim analizama. Ovo je moguće samo ako sam u potpunosti krivo interpretirao ekonomsko stanje u EU.
Tržište krivo interpretira cijene obveznica u SAD-u i ekonomsko stanje u EU. Interpretacija da ako su kamatne stope u SAD-u niske i stabilne da trebaju biti i u EU je potpuno krivo. SAD ima gotovo izbalansiran budžet zadnjih nekoliko mjeseci dok su deficit u EU još uvijek jako veliki. Prema tome obveznice moraju pasti. Problem je ako smo u drugoj mogućnosti i moje analize su krive. Negiranje kretanja na tržištu na uštrb gubitaka je ne samo glupo nego i opasno za stanje portfelja.
Nemoguće je poreći da je tržište obveznica u valu prema gore. Inflacija je izašla lošije od očekivanja i obveznice su otišle gore. Pala je talijanska vlada i obveznice su otišle gore. Ne mogu metodologiju (rast cijena nakon loših vijesti) interpretirati kao pozitivnu u slučaju S&P indeksa a kao negativnu u slučaju EU obveznica.
Ne planiram još izaći iz pozicija, želim prvo vidjeti francuski deficit ovaj tjedan, ali jasno je da imam poziciju koja ima mene i koja mi je postala problem. Očigledno moram polirati kristalnu kuglu.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Opći plan mi je uspio, ali ne u iznosu koji sam želio. Zaštitio sam pozicije dugačkih US indeksa sa kratkim pozicijama u EU obveznicama. Neto rezultat je bio blagi plus, s time da sam likvidirao dugačke pozicije u SAD indeksima i ostavio sam kratke pozicije u EU obveznicama.
Dionice koje sam kupio (FATMAN, velike banke) su se pokazale odličnima i planiram ih držati duže vrijeme.
Ne planiram ulaziti u dugoročne dugačke pozicije nego planiram kratkoročno trgovati. Indeksi su dovoljno volatilnost, a nemam jaka uvjerenja vezano za dugačke pozicije kada je unaprijedni P/E iznad. Ako indeksi naprave kratko povlačenje onda ću ponovo ući u dugoročnije dugačke pozicije.
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati. Autor također aktivno trguje tako da su sve navedene pozicije privremene i lako promjenjive. Opisane koje autor ima u svom portfelju se odnose na pojedini instrument. Autor izloženost može napraviti preko stvarnoga ili derivatskoga instrumenta. Metodologija analize se temelji na tehničkoj, fundamentalno i analizi sentimenta tržišta. Analize su proizvod samoga autora i temelje se isključivo na javno dostupnim podatcima. Analize trećih strana su eksplicitno citirane ako se spominju u tekstu. Konstrukcija teksta koristi osnove znanstvene metode kako ih je definirao Karl Popper.Podijeli sadržaj: | ||||
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 28.06.2024 ZSE INTRADAY: Na Burzi se zbog tehničkih poteškoća ne trguje
- 28.06.2024 Praznični roštilj ove godine za Amerikance skuplji za pet po...
- 28.06.2024 ZSE DANAS: Crobexi u plusu, promet uvećan
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 03.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi porasli, u fokusu dionice Podravke i Končara D&ST
- 03.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze nadoknađuju jučerašnje gubitke
- 03.07.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon dva dana pada
- 03.07.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar oslabio
- 03.07.2024 WALL STREET: Tesla i tehnološki sektor potaknuli rast indeksa
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 03.07.2024 Anna Akhalkatsi nova direktorica Svjetske banke za Europsku uniju
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora