- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 28.06.2024 ZSE INTRADAY: Na Burzi se zbog tehničkih poteškoća ne trguje
- 28.06.2024 Praznični roštilj ove godine za Amerikance skuplji za pet po...
- 28.06.2024 ZSE DANAS: Crobexi u plusu, promet uvećan
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 03.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi porasli, u fokusu dionice Podravke i Končara D&ST
- 03.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze nadoknađuju jučerašnje gubitke
- 03.07.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon dva dana pada
- 03.07.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar oslabio
- 03.07.2024 WALL STREET: Tesla i tehnološki sektor potaknuli rast indeksa
- 03.07.2024 Državne nekretnine s rekordnim poslovnim prihodima
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 03.07.2024 Podravka gradi novi Transportni centar vrijedan tri milijuna eura
- 03.07.2024 Hrvatska u svibnju s najsnažnijim padom proizvođačkih cijena u EU
- 03.07.2024 Dubrovnik među deset najtraženijih odredišta za obiteljska ljetovanja, Drač prvi
- 03.07.2024 Počeo novi krug ocjenjivanja ESG ratinga HGK
- 03.07.2024 Japan konačno izbacio diskete iz državnih službi
ANALIZA Objavljeno: 15.03.2021
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - V
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 15/03/2021
TRENUTNO STANJE:
S&P 500 se vratio na stare vrhove. S time da je došlo do reorganizacije, NASDAQ je pao zbog pada tehnoloških dionica, a Dow Jones je otišao gore zbor realne ekonomije. Investicijska logika ima smisla. Tehnološke dionice su rasle uglavnom zbog trenda i kupovanja vlastitih dionica (Apple), sada je to gotovo i svi traže dionice koje se temelje na realnoj ekonomiji. Dugoročno to je posebno dobro zbog normalizacije cijena dionica.
Cijena obveznica je pala i nastavit će padati. To je sada samo pitanje pametnoga trgovanja i načina na koji se kreiraju pozicije, ali FED je dao blagoslov da kamatne stope narastu i to je to.
Treba razumjeti da FED trenutno provodi savršenu monetarnu politiku. FED dozvoljava da kamatne stope s dužim ročnostima rastu. To ima nekoliko izrazito pozitivnih učinaka. Kao prvo bankama će ponovo postati profitabilno kreditirati poduzeća, a trenutna kamatna stopa nije restriktivna za investicije. Dizanje kamatnih stopa će ugušiti bilo kakvu mogućnost balona na tržištu nekretnina. Treće, rast cijena dionica će biti zaustavljen. Sve samo dobro i upravo zato svi od Powella na niže pričaju kako je rast kamatnih stopa u SAD-u u stvari odraz snage ekonomije.
ECB je napravila ključnu grešku. Najavila je da je rast kamatnih stopa nepoželjan jer odražava negativno stanje za ekspanzivnu monetarnu politiku. Da sam sam pisao objavu ne bih je mogao bolje napisati.
ECB ne želi da kamatne stope narastu jer je to negativno za trenutnu ekspanzivnu monetarnu politiku. Ovakva monetarna politika je pogrešna zbog nekoliko razloga.
Prvo, rast kamatnih stopa je pozitivan za ekonomiju jer će banke napokon moći ponovo početi kreditirati realnu ekonomiju. Trenutno trošak loših plasmana banaka je veći od neto kamatnoga prihoda. Zato se bankama ne isplati kreditirati realnu ekonomiju, zato nema investicija, zato nema radnih mjesta i ekonomskoga rasta. FED je ovaj problem shvatio kada je 2018. digao kamatnu stopu i kada je došlo do rasta investicija. Ne znam zašto i ECB ne može prihvatiti ovakvu analizu. Jedino objašnjenje jest da se boje rasta kamatnih stopa jer to može destabilizirati državne financije.
Drugo, EU nema u potpunosti autonomnu monetarnu politiku. Nekoliko radova koje sam čitao, a koji analiziraju odnos monetarne politike SAD-a i EU, jasno pokazuju da se monetarna politika SAD-a prelijeva na EU, što znači da je za ECB praktički nemoguće zaustaviti rast kamatnih stopa. Iz jednostavnoga razloga što će doći do prelijevanja investicija iz EU u SAD čije obveznice imaju veće prinose.
Treće i najvažnije, ECB se sada stavila u nemoguću poziciju i monetarna politika je postala neodrživa. ECB ne smije financirati pojedine države nego samo provoditi monetarnu politiku prema vlastitim zakonima. Kako različite države imaju različitu fiskalnu politiku, različitu ponudu i najvažnije različitu potražnju za svojim obveznicama, ECB ne može kupovati obveznice samo jedne ili nekoliko država. ECB ne može upravo zbog ovih razlika održati kamatne stope na sličnim razinama odnosno kontrolirati takozvane kamatne spredove. U jednom trenutku ECB će morati kupovati više jednih nego drugih obveznica i upravo u tome trenutku doći će do destabilizacije tržišta.
Sve ovo što sam ja naveo znaju svi na tržištu. U normalnim okolnostima centralna banka uvijek može pobijediti tržište, ali sada postoje tri strane: tržište, centralna banka i fiskalna politika. Upravo je fiskalna politika ta koja igra protiv ECB-a. Države EMU provode fiskalnu ekspanziju kako bi olakšale posljedice krize, ali različitim državama treba različita količina poticaja. Različite države također imaju i različitu potražnju za svojim obveznicama. ECB ne može naštimavati tržište.
Sada je samo pitanje koji događaj i kada će destabilizirati tržište. To može biti pojava inflacije, to može biti neusklađen ekonomski rast, to može biti neuspjeh EU fonda oporavka. Teško je znati koji događaj će kreirati nemir. U svakom slučaju kreira se velika prilika za odlične investicije.
HIPOTEZE:
ECB je napravila ključnu grešku i omogućila mi da kreiram nove hipoteze:
- ECB neće moći održati svoju monetarnu politiku.
- Kamatne stope u EU će divergirati
Hipoteze koje sam naveo ovise o vrlo preciznom razvoju događaja koji se trebati pratiti.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Napravio sam nekoliko izmjena u portfelju. Likvidirao sam sve pozicije u pšenici. Ne sviđa mi se tehnička struktura. Imam pozicije u soji i kukuruzu. Uzeo sam dobit na pozicijama u nafti i istovremeno kreirao nove spredove za daljnji rast.
Još uvijek sam kratak Euro i talijanske obveznice. Na Euru sam uzeo dobiti i onda ponovo ušao kada je tržište malo naraslo. Imam put spredove na opcije na 30-ogodišnju SAD obveznicu i samo ću dalje graditi pozicije koje tu imam. Također imam i put opcije na S&P koje ističu ovaj tjedan. Voljan sam prihvatiti gubitak ako do njega dođe.
Razmislit ću o tome da prodam neke od EU indeksa, ali prvo moram detaljno istražiti sastav. Samo treba pogledati SAD gdje je NASDAQ pao, ali Dow narastao. Sada je vrijeme za mikro trgovanje indeksima, a ne makro gdje sastav i težina indeksa imaju najveću važnost, a ne gdje se tržišta trebaju kretati.
Sve u svemu imam pune ruke posla.
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati.Podijeli sadržaj: | ||||
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 28.06.2024 ZSE INTRADAY: Na Burzi se zbog tehničkih poteškoća ne trguje
- 28.06.2024 Praznični roštilj ove godine za Amerikance skuplji za pet po...
- 28.06.2024 ZSE DANAS: Crobexi u plusu, promet uvećan
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 03.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi porasli, u fokusu dionice Podravke i Končara D&ST
- 03.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze nadoknađuju jučerašnje gubitke
- 03.07.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon dva dana pada
- 03.07.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar oslabio
- 03.07.2024 WALL STREET: Tesla i tehnološki sektor potaknuli rast indeksa
- 03.07.2024 Državne nekretnine s rekordnim poslovnim prihodima
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 03.07.2024 Podravka gradi novi Transportni centar vrijedan tri milijuna eura
- 03.07.2024 Hrvatska u svibnju s najsnažnijim padom proizvođačkih cijena u EU
- 03.07.2024 Dubrovnik među deset najtraženijih odredišta za obiteljska ljetovanja, Drač prvi
- 03.07.2024 Počeo novi krug ocjenjivanja ESG ratinga HGK
- 03.07.2024 Japan konačno izbacio diskete iz državnih službi