- 25.03.2024 ZSE DANAS: Crobexi pali na početku tjedna, promet umanjen
- 24.03.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze na rekordnim razinama, očekuj...
- 24.03.2024 TJEDNI PREGLED: Dolar ojačao prema košarici valuta drugi tje...
- 25.03.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIV
- 25.03.2024 TJEDNI PREGLED: Odličan tjedan za fondove, dobitnici u fokus...
- 01.03.2024 PRIPAJANJE - InterCapital pripaja InterCapital Conservative Balanced
- 17.01.2024 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2023. godinu
- 18.12.2023 Kroz raznolikost do uspjeha
- 22.11.2023 Kako se određuje prinos na obveznice?
- 21.11.2023 Portfelj 60/40: Balans između rasta i sigurnosti
- 27.03.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 26.03.2024. - OTP Invest
- 25.03.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIV
- 25.03.2024 Dionički indeks S&P500 testirao novi povijesni maksimum!
- 20.03.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - veljača 2024.
- 19.03.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 18.03.2024. - OTP Invest
- 27.03.2024 Mirovinski fondovi - U minusu većina Mirexa
- 26.03.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova nadomak 21 mlrd eura
- 26.03.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa u minusu
- 26.03.2024 MIROVINCI TJEDNO: Treći tjedan zaredom prevladali fondovi s pozitivnim rezultatom
- 25.03.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 28.03.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 28.03.2024 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu tjednih gubitaka
- 28.03.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar stabilan
- 28.03.2024 WALL STREET: Indeksi porasli nakon tri dana pada
- 27.03.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni, promet uvećan
- 27.03.2024 Američka središnja banka potvrdila rekordni gubitak u 2023.
- 19.03.2024 Skok prihoda Xiaomija na kraju 2023.
- 18.03.2024 Erste banka ostvarila 219 mln eura dobiti na krilima rasta kamatnih prihoda
- 15.03.2024 Njemački nekretninski div u gubitku od gotovo sedam mlrd eura
- 13.03.2024 Skok godišnje dobiti i prihoda vlasnika Zare
- 27.03.2024 Za energetsku obnovu višestambenih zgrada u 2024. godini 200 mil. eura
- 27.03.2024 Očekivanja u hrvatskom gospodarstvu poboljšana u ožujku
- 27.03.2024 Slijedi desetljeće ulaganja u željezničku infrastrukturu
- 27.03.2024 HGK predlaže poseban zakon za investicije u obnovljive izvore energije
- 26.03.2024 Portugal s ′povijesnim′ proračunskim viškom u 2023.
ANALIZA Objavljeno: 01.03.2021
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - IV
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 01/03/2021
Trenutno stanje:
Tržište obveznice je napokon reagiralo, zajedno sa tržištem dionica. Dogodio se očekivani rast kamatnih stopa. Iako sam u prošloj analizi ostao iznenađen činjenicom da podatci ne pokazuju inflaciju ponovo se pokazalo da ekonomski podatci i tržište nisu nužno povezani. Događaji prošloga tjedan pokazuju da tržište jasno funkcionira kao da je pojava inflacije gotova stvar.
Posebno je važno da se napokon dogodio pad talijanskih obveznica. Nakon inicijalnoga ohrabrenja koji je pružio Draghi sada je postalo jasno da jedan čovjek ne može promijeniti ekonomsku realnost. Pad se također dogodio i u njemačkim obveznicama.
S&P 500 je imao dvije oštre korekcije od oko 5%. To je standard, ali u jednom trenutku jednostavno nestane onih koji žele kupovati korekcije (eng. buy the dip) i onda nastane problem. Dionice ne mogu ići stalno prema gore. Posebno je važno što sada imamo osjetljiv trenutak vrha na dionicama. Oni koji ulažu zadnjih godinu dana su opijeni uspjehom i garantiraju da dionice idu samo prema gore. Ekonomsko stanje je drugačije. Iako će ove godine ekonomski podatci biti dobri ekonomije se neće tako dobro oporaviti. Ostaje pitanje što će biti sa tržištem rada i što će biti sa deficitima koje netko treba adsorbirati.
Cijena obveznica su jako osjetljive. Na jednoj strani je centralna banka koja može kupovati koliko hoće, na drugoj strani je država koja očigledno želi izdavati koliko hoće, a na trećoj strani je realna ekonomija i inflacija. Iako je nmaprimjer Powell već prošle godine počeo pričati da će FED pristati na višu inflaciju sada će njegov stav biti testiran. Problem će nastati ako realna ekonomija previše reagira na monetarni i fiskalni stimulans.
Moglo bi se dogoditi da obveznice upadnu u deflacijsku spiralu: zašto ih kupiti danas ako će sutra biti jeftinije. Uvijek će biti onih koji će kupiti jer moraju imati obveznice, ali ostali bi mogli postati skeptični. U tome slučaju ukupna krivulja prinosa u SAD-u će morati pronaći novi ekvilibrij.
EU je potpuno druga priča. ECB ne može držati kamatne razlike između država konstantne. Recimo da može kontrolirati potražnju, ali ne može kontrolirati ni primarnu niti sekundarnu ponudu. Samo je pitanje kada će „kupi Njemačku - prodaj Italiju" postati glavna trgovina protiv ECB-a. kada se to dogodi ECB će napokon shvatiti s kime ima posla.
Nafta nastavlja rasti, ali se volatilnost povećava. Bitcoin je također otišao jako gore i onda je naglo pao. Isto se dogodilo i s dolarom. Bitcoin je isto kao i burza, nakon spektakularnoga rasta uvijek ima onih koji misle da je ovo sada prava prilika za ulazak. Dolar je također indikator svega: ekonomija je bolja, kamatne stope su privlačnije i ne postoje korelacijski problemi kao u EU. Naravno devalvacija eura, praćena rastom cijena roba je upravo scenarij koji ECB ne može izdržati.
Jedino što me čudi je zlato koje samo pada. Zlato je obično utočište protiv inflacije i zašita od problema na tržištu to se sada na događa. Možda zato što svi očekuju značajno jačanje dolara. Ipak ja imam dugačke call spredove koje sam platio jeftino samo kao zaštitu. Gubitak na njima mi omogućava da nemam problema sa spavanjem.
Sva ova velika volatilnost je obično znak vrha na tržištu. Upravo zato sam se odlučio maknuti od dionica.
Hipoteze:
Moje hipoteze su se pokazale točnima. Prevelika količina obveznica potpomognuta inflatornim očekivanjima je uzrokovala pad obveznica. Na to se nadovezao i pad tržišta zato što su modeli počeli vrednovati dionice kao precijenjene.
Sada mi ne ostaje ništa drugo nego jednostavno držati pozicije koje sam zauzeo i samo ih prilagođavati sukladno promjenama na tržištu ili vremenskom trajanju opcija.
Hipoteza o tome da će tržište ove godine biti nepromijenjeno se također pokazuje točnom, pitanje je da li će izdržati do kraja godine.
Nema potreba za drugim hipotezama. Imam svoje pozicije i sada jednostavno treba čekati.
Taktike i strategije:
Uspio sam reorganizirati portfelj u pravom trenutku i zauzeo sam željene pozicije:
- Kratak na njemačke, talijanske i SAD obveznice. Ušao sam u future ugovore na talijanske obveznice vrlo blizu vrha. Ostalo su opcije tako da imam jako veliku izloženost, ali jako mali rizik.
- Dugačak sam na: naftu, kukuruz, soju, pšenicu, zlato preko opcija i spredova. Imam jako veliku izloženost, ali jako mali rizik.
- Kratak euro preko futures ugovora.
- Kratak S&P indeks preko opcijskoga spreda. Daljnji rast kamatnih stopa će samo destabilizirati tržište. Rasta vjerojatno neće biti, a na padu mogu samo profitirati.
Sada kada sam postigao željenu strukturu samo mi ostaje da je držim i prilagođavam pozicije. U dionice ne planiram ulaziti. Iako ima odličnih prilika sada mi to ne treba. Futures ugovore na dioničke indekse ne želim držati kada je volatinost velika. Cilj mi je kreirati veliki izloženost, ali sa što je manje moguće rizika i volatilnosti. Zato sam se prebacio na opcije i spredove. Trenutno zbog opcija imam polugu 1:7 u portfelju, ali mi je ukupni rizik oko 15% portfelja. Prihvatljivo.
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati.Podijeli sadržaj: | ||||
- 25.03.2024 ZSE DANAS: Crobexi pali na početku tjedna, promet umanjen
- 24.03.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze na rekordnim razinama, očekuj...
- 24.03.2024 TJEDNI PREGLED: Dolar ojačao prema košarici valuta drugi tje...
- 25.03.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIV
- 25.03.2024 TJEDNI PREGLED: Odličan tjedan za fondove, dobitnici u fokus...
- 01.03.2024 PRIPAJANJE - InterCapital pripaja InterCapital Conservative Balanced
- 17.01.2024 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2023. godinu
- 18.12.2023 Kroz raznolikost do uspjeha
- 22.11.2023 Kako se određuje prinos na obveznice?
- 21.11.2023 Portfelj 60/40: Balans između rasta i sigurnosti
- 27.03.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 26.03.2024. - OTP Invest
- 25.03.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIV
- 25.03.2024 Dionički indeks S&P500 testirao novi povijesni maksimum!
- 20.03.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - veljača 2024.
- 19.03.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 18.03.2024. - OTP Invest
- 27.03.2024 Mirovinski fondovi - U minusu većina Mirexa
- 26.03.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova nadomak 21 mlrd eura
- 26.03.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa u minusu
- 26.03.2024 MIROVINCI TJEDNO: Treći tjedan zaredom prevladali fondovi s pozitivnim rezultatom
- 25.03.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 28.03.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 28.03.2024 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu tjednih gubitaka
- 28.03.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar stabilan
- 28.03.2024 WALL STREET: Indeksi porasli nakon tri dana pada
- 27.03.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni, promet uvećan
- 27.03.2024 Američka središnja banka potvrdila rekordni gubitak u 2023.
- 19.03.2024 Skok prihoda Xiaomija na kraju 2023.
- 18.03.2024 Erste banka ostvarila 219 mln eura dobiti na krilima rasta kamatnih prihoda
- 15.03.2024 Njemački nekretninski div u gubitku od gotovo sedam mlrd eura
- 13.03.2024 Skok godišnje dobiti i prihoda vlasnika Zare
- 27.03.2024 Za energetsku obnovu višestambenih zgrada u 2024. godini 200 mil. eura
- 27.03.2024 Očekivanja u hrvatskom gospodarstvu poboljšana u ožujku
- 27.03.2024 Slijedi desetljeće ulaganja u željezničku infrastrukturu
- 27.03.2024 HGK predlaže poseban zakon za investicije u obnovljive izvore energije
- 26.03.2024 Portugal s ′povijesnim′ proračunskim viškom u 2023.