FONDOVI INFO 0800 600 700
SAKRIJ OGLAS [X]

Analize

FINANCIJSKA TRŽIŠTA Objavljeno: 01.03.2019

Potraga za prinosom

Trenutno tržišno okruženje

Protekla godina se pokazala izuzetno izazovnom u smislu volatilnosti na financijskim tržištima. Globalna dionička tržišta zabilježila su izuzetno slabe rezultate te korekciju s rekordno visokih razina. Spomenuta volatilnost prouzročena je geopolitičkim rizicima. Najveći utjecaj na dionička tržišta imao je trgovinski sukob na relaciji SAD - Kina, a u Europi smo svjedočili riziku vezanom za izlazak Velike Britanije iz Europske Unije (Brexit) te riziku vezanom za ulazak Italije u proceduru prekomjernog deficita. Iako je vrlo mala vjerojatnost da se u istoj godini manifestiraju tri različita rizika s dalekosežnim posljedicama upravo se to dogodilo 2018. godine. Najbolji uvid u volatilnosti na financijskim tržištima daje nam kretanje njemačkog državnog duga koji se tijekom prošle godine s niskih razina prinosa, spustio još niže (grafikon 1).

Grafikon 1: Prinos na 10Y njemačku državnu obveznicu


Uzrok tomu je bijeg investitora iz rizičnijih klasa imovine u najsigurnije. U ovom primjeru radi se o desetogodišnjoj državnoj obveznici Njemačke čiji se prinos smanjio do razine 10 baznih poena iznad nule, što bi značilo da su investitori komforni s prinosom od 0,10% godišnje u iščekivanju novih šokova na financijskim tržištima koja bi natjerala i druge investitore da sklone svoj novac u najsigurnije instrumente. Na taj način potražnja pa posredno i cijena na njemački državni dug ubrzano raste pri čemu vlasnici ovih instrumenata ostvaruju značajan kapitalni dobitak. Dok su uzrok smanjenja prinosa na njemački državni dug u 2018. godini bile korekcije na dioničkim tržištima uslijed pojavljivanja geopolitičkih rizika, početkom 2019. godine uzrok je bilo usporavanje gospodarskog rasta u Eurozoni te daljnje odgađanje zatezanja monetarne politike odnosno podizanja referentne kamatne stope od strane Europske centralne banke. Budući da se prvo dizanje referentne stope u eurozoni očekuje tek sredinom 2020. godine, prinosi na EUR izdanja se smanjuju.

Sklonost preuzimanju rizika u potrazi za prinosom

U trenutku kada su prinosi ovoliko nisko investitori imaju dvije opcije; tražiti veći prinos povećavanjem duracije vlastitog portfelja, tj. investirati sredstva u obveznice veće ročnosti, ili ulaganje orijentirati prema državama blago nižeg kreditnog rejtinga od Njemačke. Kada govorimo u terminima EUR stopa i prinosa, države nižeg kreditnog rejtinga su države polu-jezgre (engl. Semi-Core): Belgija, Nizozemska, Irska, te periferije (engl: Periphery): Italija, Španjolska, Portugal, Grčka. Navedene države nudile su krajem 2018. relativno izdašnu premiju rizika u odnosu na njemački državni dug. U 2019. godini prinosi na državne obveznice polu-jezgre i periferije su se značajno smanjili (grafikon 2).

Grafikon 2: Prinosi na 10Y državne obveznice polu-jezgre i periferije

Spomenute države su iskoristile trenutno okruženje niskih kamatnih stopa kako bi se zadužile po nižem trošku na duži rok (uglavnom deset godina i više). S druge strane, investitori su pokazali veliki apetit za državnim obveznicama ovih država na primarnim izdanjima što je vidljivo u tablici niže (tablica 1)

Tablica 1: Primarna izdanja država polu-jezgre i periferije u 2019. godini.

Podatak koji pokazuje koliko su investitori skloni riziku u potrazi za višim prinosom je tridesetogodišnje primarno izdanje Italije iz veljače na kojem je iznos zaprimljenih ponuda bio najviši ikad zabilježen na bilo kojem državnom izdanju na svijetu, čak preko 40 milijardi EUR dok je izdano samo 8 milijardi EUR. Podatak je sam po sebi nevjerojatan zato što je rizik da će Italija probiti granicu udjela proračunskog deficita od 3% u BDP-u i dalje itekako prisutan. Italija već drugi kvartal za redom bilježi smanjenje gospodarske aktivnosti, odnosno pad BDP-a. Napominjemo kako uzrok smanjenja prinosa na periferiji nije poboljšanje gospodarske situacije u tim državama već potraga investitora za višim prinosom te prolongiranje prvog podizanja stope u eurozoni. Uz to, ECB ne isključuje mogućnost daljnjeg pružanja potpore obvezničkim tržištima kroz kupovinu dugoročnih državnih obveznica od čega najviše profitiraju upravo države periferije. To dokazuje i pozitivna korelacija između njemačkog državnog duga i državnog duga periferije koja je prisutna od početka godine. Geopolitički rizici iz 2018. godine su i dalje prisutni te je njihovo rješavanje samo odgođeno za neki budući period.

Smatramo kako će se potvrditi da je 2019. godina vrlo sporog ekonomskog rasta u eurozoni, a bit će i praćena i niskim inflacijskim očekivanjima. Posljedično kratkoročne kamatne stope će i dalje biti vrlo niske (negativne) i neće se mijenjati u sljedećih 1,5 - 2 godine. S druge strane, takvo okruženje je pogodno za investiranje u države periferije i regije zbog većeg interesa investitora koji traže viši prinos. Nadalje, svaka vijest o produživanju otkupa vrijednosnica i povećavanja likvidnosti na tržištu od strane ECB-a trebala bi pozitivno utjecati na kretanje cijena ovih instrumenata. Naravno, osim spomenutih geopolitičkih rizika koji već ugrožavaju ekonomski rast, daljnji brži pad ekonomske aktivnosti, tj. negativne stope rasta eurozone u koje za sad ne vjerujemo promijenile bi takvu sliku jer bi investitori svoj fokus prebacili na eventualne slabosti pojedinih zemalja periferije i regije.

InterCapital Asset Management upravlja s čitavim rasponom investicijsklih fondova od konzervativnijih prema manje konzervativnim fondovima:

InterCapital Bond obveznički fond

InterCapital Global Bond obveznički fond

InterCapital Dollar Bond obveznički fond

InterCapital Income Plus poseban fond

InterCapital Balanced mješoviti fond

InterCapital SEE Equity dionički fond

InterCapital Global Equity dionički fond

Izvor: Niko Maričić, InterCapital Asset Management d.o.o.

DISCLAIMER: Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama. Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na web stranici: www.icam.hr/hr/fondovi gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.
  • NEWSLETTER
Prijava
O vašim pravima i zaštiti podataka osobito vodimo brigu. Zaštita i obrada osobnih podataka
  • ULAGAČKI CENTAR
  • IZRAČUNI

AKCIJE

Fondovi Trajanje akcije Info
Platinum fondovi - izlazna AKCIJA do 01.05.
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
OTP fondovi PRODUŽENO AKCIJA do 31.03.
PBZ fondovi PRODUŽENO AKCIJA do opoziva
Allianz Short Term Bond - upravljačka AKCIJA do 31.03.
HPB fondovi - upravljačka PRODUŽENO AKCIJA do 31.03.
OTP fondovi - upravljačka AKCIJA do 31.03.
PBZ START - upravljačka PRODUŽENO AKCIJA do 25.03.
PBZ Short term bond - upravljačka PRODUŽENO AKCIJA do 31.03.
ZB fondovi - upravljačka PRODUŽENO AKCIJA do opoziva
Auctor Plus - upravljačka AKCIJA do 30.06.
InterCapital Short Term Bond - upravljačka PRODUŽENO AKCIJA do opoziva
PBZ E-START - upravljačka PRODUŽENO AKCIJA do opoziva

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju 2018.)

  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Ostali
Fond Prinos Riz. Info Kupi
Allianz Equity -0,32 4 Kupnja udjela u fondu Allianz Equity
PBZ Equity fond -1,04 4 Kupnja udjela u fondu PBZ Equity fond
KD Victoria -2,75 5 Kupnja udjela u fondu KD Victoria

FOND HRVATSKIH BRANITELJA

Vrijednost Datum Promjena Graf
452,32 21.03.2019
0,32%

ANKETA

VALUTE (Srednji tečaj HNB-a - 25.03.2019.)

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
1 EUR 7,414046 0,00
0,04%
1 USD 6,556461 0,05
0,81%
1 GBP 8,623992 0,08
0,92%
1 CHF 6,592021 0,05
0,71%
EUR - 1 mjesec 2019 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
KN EURUSDGBPCHF
=
KN EURUSDGBPCHF
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 22.03. 16:00  1.801,45
17,68
0,99
CROBEX10* 22.03. 15:53  1.049,85
7,13
0,68
CROBEXprime* 22.03. 15:28  1.000,92
10,94
1,11
CROBEXplus* 22.03. 16:00  954,30
18,74
2,00
CROBEXtr* 22.03. 16:00  1.164,00
11,42
0,99
CROBIS* 22.03. 16:31  112,10
0,08
0,07
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
Osvježi
CROBEX - 1 mjesec 2019 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - dionice (17:06:40 22.03.2019)

  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
HT 162,50
1,25%
1.316.996,00
RIVP 33,80
0,00%
1.114.117,60
OPTE 2,90
10,69%
1.051.444,53
ARNT 332,00
0,00%
381.820,00
PODR 375,00
0,81%
330.530,00
ATGR 1.170,00
2,63%
219.540,00
JDRN 15,50
9,15%
183.365,00
ADPL 179,00
0,56%
163.776,00
ERNT 1.120,00
1,82%
155.160,00
ZABA 63,80
1,27%
153.395,60
Redovni dionički promet:   6.257.516,71 kn
Redovni obveznički promet:   0 kn
Sveukupni promet:   6.257.516,71 kn
Osvježi