InterCapital Short Term Bond fond

Nakon izazovnog početka godine obilježenog umanjivanjem očekivanja o rezanjima referentnih kamatnih stopa centralnih banaka, svibanj je bio nešto povoljniji za obveznička tržišta. U SAD-u smo imali prekid niza pozitivnih iznenađenja na tržištu rada. Američko gospodarstvo je u svibnju dodalo znatno manje poslova nego što se očekivalo, što je uspjelo suzbiti strahove investitora od ponovnog rasta cijena. Međutim centralni bankari američkog FED-a su i dalje izrazito oprezni po pitanju spuštanja stopa. To su i obznanili kroz komentare prema javnosti u kojima su se osvrnuli na potrebu za daljnjim napretkom u spuštanju razine inflacije i dobivanjem većeg uvjerenja u put prema 2% godišnjeg rasta cijena. Trenutno se očekuje manje od 2 spuštanja referentnih kamatnih stopa u 2024. godini od kojih bi prvi trebao nastupiti tek pred kraj godine.

U Europi smo svjedočili oporavku ekonomske aktivnosti iskazanog kroz bolje no očekivane anketne pokazatelje koji su zahvatili ujedno sektor usluga kao i sektor proizvodnje. Unatoč nešto većoj no očekivanoj razini godišnje inflacije na zadnjem očitanju, ECB je komunicirao prvo spuštanje na sljedećem sastanku početkom lipnja. Doduše, ovo ne znači početak intenzivnog ciklusa spuštanja prema razinama s kojih smo krenuli. Već drugo spuštanje je upitno kada će biti i ovisiti će o narednim ekonomskim pokazateljima.

InterCapital Bond fond

Nakon izazovnog početka godine obilježenog umanjivanjem očekivanja o rezanjima referentnih kamatnih stopa centralnih banaka, svibanj je bio nešto povoljniji za obveznička tržišta. U SAD-u smo imali prekid niza pozitivnih iznenađenja na tržištu rada. Američko gospodarstvo je u svibnju dodalo znatno manje poslova nego što se očekivalo, što je uspjelo suzbiti strahove investitora od ponovnog rasta cijena. Međutim centralni bankari američkog FED-a su i dalje izrazito oprezni po pitanju spuštanja stopa. To su i obznanili kroz komentare prema javnosti u kojima su se osvrnuli na potrebu za daljnjim napretkom u spuštanju razine inflacije i dobivanjem većeg uvjerenja u put prema 2% godišnjeg rasta cijena. Trenutno se očekuje manje od 2 spuštanja referentnih kamatnih stopa u 2024. godini od kojih bi prvi trebao nastupiti tek pred kraj godine.

U Europi smo svjedočili oporavku ekonomske aktivnosti iskazanog kroz bolje no očekivane anketne pokazatelje koji su zahvatili ujedno sektor usluga kao i sektor proizvodnje. Unatoč nešto većoj no očekivanoj razini godišnje inflacije na zadnjem očitanju, ECB je komunicirao prvo spuštanje na sljedećem sastanku početkom lipnja. Doduše, ovo ne znači početak intenzivnog ciklusa spuštanja prema razinama s kojih smo krenuli. Već drugo spuštanje je upitno kada će biti i ovisiti će o narednim ekonomskim pokazateljima.

Sukladno događanjima na tržištima, odlučili smo produljivati ročnost portfelja na rastućim prinosima kroz kupovinu regionalnih obveznica. U narednom periodu planiramo aktivno održavati ročnost portfelja, a ukoliko dođe do značajnijeg rasta cijena obveznica planiramo smanjivati ročnost portfelja.

InterCapital Short Term Dollar Bond fond

Nakon izazovnog početka godine obilježenog umanjivanjem očekivanja o rezanjima referentnih kamatnih stopa centralnih banaka, svibanj je bio nešto povoljniji za obveznička tržišta. U SAD-u smo imali prekid niza pozitivnih iznenađenja na tržištu rada. Američko gospodarstvo je u svibnju dodalo znatno manje poslova nego što se očekivalo, što je uspjelo suzbiti strahove investitora od ponovnog rasta cijena. U tom tonu smo vidjeli i podatke o američkom BDP-u koji je rastao u prvom kvartalu manje od očekivanja, kao i PCE indeks cijena koji je na mjesečnoj razini rastao manje nego što se očekivalo. Međutim centralni bankari američkog FED-a su i dalje izrazito oprezni po pitanju spuštanja stopa. To su i obznanili kroz komentare prema javnosti u kojima su se osvrnuli na potrebu za daljnjim napretkom u spuštanju razine inflacije i dobivanjem većeg uvjerenja u put prema 2% godišnjeg rasta cijena. Trenutno se očekuje manje od 2 spuštanja u 2024. godini od kojih bi prvi trebao nastupiti tek pred kraj godine. Unatoč tome, čini se da smo vidjeli kratkoročni maksimum u prinosima na američke obveznice. Investitori su pokazali kako je razina od 5.0% prinosa na dvogodišnje papire u trenutnim uvjetima primamljiva, te su se prinosi ponovno od nju odbili i zabilježili pad krajem mjeseca što je dovelo da američke državne obveznice zabilježe pozitivnu izvedbu ovaj mjesec.

InterCapital Income Plus fond

Nakon negativne izvedbe u travnju, dionička tržišta su u svibnju investitorima donijela pozitivne rezultate. S druge strane, obveznička tržišta su imala nešto slabiju izvedbu ovaj mjesec. U prvoj polovici svibnja obveznička tržišta su zabilježila pozitivne rezultate nakon objave podataka koji su ukazali na blago hlađenje američke ekonomije i usporavanje inflacije. Američko gospodarstvo je dodalo manje radnih mjesta od očekivanja te je osobna potrošnja rasla ispod očekivanja što je rezultiralo većim tržišnim optimizmom po pitanju spuštanja kamatnih stopa. Pozitivnoj dinamici na obvezničkim tržištima je doprinio i indeks potrošačkih cijena u SAD-u koji je na mjesečnoj razini rastao manje od očekivanog. U drugoj polovici mjeseca prinosi na državne obveznice su rasli potaknuti komentarima Fedovih guvernera koji su i dalje vrlo oprezni po pitanju inflacije i spuštanja referentne stope kao i PMI indeksa koji su nadmašili očekivanja. Na samom kraju mjeseca su objavljeni i podaci o američkom BDP-u koji je rastao u prvom kvartalu manje od očekivanja, kao i PCE indeks cijena koji je na mjesečnoj razini rastao manje nego što se očekivalo. To je dovelo da pada prinosa američkih državnih obveznica koje su na kraju zabilježile pozitivnu izvedbu ovaj mjesec. U Europi su PMI indeksi nastavili ukazivati na oporavak gospodarstva i čini se kako vlada konsenzus kako je ono najgore prošlo. U Europi su podaci o inflaciji na godišnjoj razini došli nešto iznad očekivanja što je poguralo prinose na državne obveznice na najviše razine ove godine pa su tako europske državne obveznice zabilježile negativnu izvedbu ovaj mjesec. Unatoč tome, ECB je vrlo jasno komunicirao kako će na sljedećem sastanku krenuti u ciklus spuštanja kamatnih stopa, a ono što će posebno privući pažnju investitora je komunikacija o budućem kretanju referentnih stopa ECB-a. Nakon pada u travnju, dionička tržišta su se oporavila i privremeno dosegla nove rekordne razine ovaj mjesec podržana boljim od očekivanih kvartalnim rezultatima kao i povećanim optimizmom investitora po pitanju globalnog gospodarskog rasta.

InterCapital Balanced fond

Nakon negativne izvedbe u travnju, dionička tržišta su u svibnju investitorima donijela pozitivne rezultate. S druge strane, obveznička tržišta su imala nešto slabiju izvedbu ovaj mjesec. U prvoj polovici svibnja obveznička tržišta su zabilježila pozitivne rezultate nakon objave podataka koji su ukazali na blago hlađenje američke ekonomije i usporavanje inflacije. Američko gospodarstvo je dodalo manje radnih mjesta od očekivanja te je osobna potrošnja rasla ispod očekivanja što je rezultiralo većim tržišnim optimizmom po pitanju spuštanja kamatnih stopa. Pozitivnoj dinamici na obvezničkim tržištima je doprinio i indeks potrošačkih cijena u SAD-u koji je na mjesečnoj razini rastao manje od očekivanog. U drugoj polovici mjeseca prinosi na državne obveznice su rasli potaknuti komentarima Fedovih guvernera koji su i dalje vrlo oprezni po pitanju inflacije i spuštanja referentne stope kao i PMI indeksa koji su nadmašili očekivanja. Na samom kraju mjeseca su objavljeni i podaci o američkom BDP-u koji je rastao u prvom kvartalu manje od očekivanja, kao i PCE indeks cijena koji je na mjesečnoj razini rastao manje nego što se očekivalo. To je dovelo da pada prinosa američkih državnih obveznica koje su na kraju zabilježile pozitivnu izvedbu ovaj mjesec. U Europi su PMI indeksi nastavili ukazivati na oporavak gospodarstva i čini se kako vlada konsenzus kako je ono najgore prošlo. U Europi su podaci o inflaciji na godišnjoj razini došli nešto iznad očekivanja što je poguralo prinose na državne obveznice na najviše razine ove godine pa su tako europske državne obveznice zabilježile negativnu izvedbu ovaj mjesec. Unatoč tome, ECB je vrlo jasno komunicirao kako će na sljedećem sastanku krenuti u ciklus spuštanja kamatnih stopa, a ono što će posebno privući pažnju investitora je komunikacija o budućem kretanju referentnih stopa ECB-a.

Nakon pada u travnju, dionička tržišta su se oporavila i privremeno dosegla nove rekordne razine ovaj mjesec podržana boljim od očekivanih kvartalnim rezultatima kao i povećanim optimizmom investitora po pitanju globalnog gospodarskog rasta. Ovaj mjesec smo dodavali izloženost dioničkom tržištu kupnjom dionica na britanskom i njemačkom tržištu.

InterCapital Global Equity fond

Dionice diljem svijeta oporavile su se ovaj mjesec nakon travanjskog pada te su indeksi S&P 500 i Eurostoxx 600 ojačali gotovo 2%. Također, Japan nastavlja veoma dobru godinu s rastom od 1,5% uz UK tržište koje se oporavlja od rekordno niskih relativnih valuacija kada usporedimo s ostalim razvijenim tržištima.

Konkretno po sektorima, najbolje su prošle komunalne djelatnosti, posebice u SAD-u. U usporedbi s drugim sektorima i glavnim indeksom, komunalne su tvrtke trgovale s diskontom i zaostajale u izvedbi od početka godine. Međutim, kako se približavamo prvom spuštanju stopa FED-a, ovaj sektor se počeo oporavljati s obzirom na njegovu korelaciju sa stopama. Nadalje, kako se inflacija hladi, osnovne robe u cijelom svijetu pokazuju znakove jače potražnje s rastućom prodajom, što dovodi i do boljih povrata proteklih nekoliko mjeseci. Što se tiče tehnologije, vidjeli smo oporavak nakon korekcije prošlog mjeseca. Trend umjetne inteligencije i dalje ne pokazuje naznake usporavanja, unatoč tome što neke tvrtke nisu ispunile očekivanja analitičara tijekom objave rezultata za prvi kvartal. Potražnja za poluvodičima i opremom u podatkovnim centrima uz ostale ključne komponente u AI ekosustavu nastavlja rasti impresivnom brzinom što nastavlja pružati potporu sektoru.

Jedan od glavnih događaja na američkom tržištu bila je akvizicija tvrtke Marathon Oil od strane Conco Philipsa u transakciji svih dionica s vrijednošću poduzeća od 22,5 milijardi dolara, uključujući 5,4 milijarde dolara neto duga što predstavlja premiju od 14,7% na cijenu dionice Marathon Oil-a. To pokazuje nastavak trenda konsolidacije američkog tržišta nafte i plina koji smo vidjeli prethodnih mjeseci.

InterCapital SEE Equity fond

Dionice diljem svijeta oporavile su se ovaj mjesec nakon travanjskog pada te su indeksi S&P 500 i Eurostoxx 600 ojačali gotovo 2%. Također, Japan nastavlja veoma dobru godinu s rastom od 1,5% uz UK tržište koje se oporavlja od rekordno niskih relativnih valuacija kada usporedimo s ostalim razvijenim tržištima.

Što se tiče regije, najbolju izvedbu u proteklom mjesecu su imale Slovenija i Rumunjska, čiji su lokalni indeksi porasli za 3,6% odnosno 2,9%. Općenito, regionalne dionice su zadržale momentum koji imaju od početka godine početka godine. Velike vijesti ovog mjeseca dolaze od objavljene ponude NLB-a za preuzimanje Addiko Bank-a. Ponuđena cijena predstavlja premiju od 22% u odnosu na ponderirani prosjek tržišne cijene u proteklih šest mjeseci. Strateški, u slučaju da  ovo je velika prekretnica za tvrtku jer omogućuje ulazak na hrvatsko tržište sa 6% tržišnog udjela.

Nadalje, Digi u Rumunjskoj najavio je akviziciju Telekoma Romania Mobile nakon najave prodaje dijela svoje imovine iz španjolskog poslovanja. Obrazloženje nakon ove transakcije je da nova tvrtka i dalje djeluje kao neovisan mobilni operater u Rumunjskoj, ali Digi može dobiti višestruke sinergije korištenjem svoje infrastrukture za nastavak širenja svog mobilnog segmenta

Hrvatska, Austrija i Mađarska imale su stabilan mjesec dok je grčki indeks pao za 1,52% ovaj mjesec jer je došlo do male rasprodaje na tržištu nakon kontinuiranih mjeseci dobitaka i izvrsnih rezultata. Ipak, grčke dionice i dalje imaju dobar zamah i izglede za tekuću godinu.

InterCapital Global Technology fond

Dionice diljem svijeta oporavile su se ovaj mjesec nakon travanjskog pada te su indeksi S&P 500 i Eurostoxx 600 ojačali gotovo 2%. Također, Japan nastavlja veoma dobru godinu s rastom od 1,5% uz UK tržište koje se oporavlja od rekordno niskih relativnih valuacija kada usporedimo s ostalim razvijenim tržištima.

Konkretno po sektorima, najbolje su prošle komunalne djelatnosti, posebice u SAD-u. U usporedbi s drugim sektorima i glavnim indeksom, komunalne su tvrtke trgovale s diskontom i zaostajale u izvedbi od početka godine. Međutim, kako se približavamo prvom spuštanju stopa FED-a, ovaj sektor se počeo oporavljati s obzirom na njegovu korelaciju sa stopama. Nadalje, kako se inflacija hladi, osnovne robe u cijelom svijetu pokazuju znakove jače potražnje s rastućom prodajom, što dovodi i do boljih povrata proteklih nekoliko mjeseci. Što se tiče tehnologije, vidjeli smo oporavak nakon korekcije prošlog mjeseca. Trend umjetne inteligencije i dalje ne pokazuje naznake usporavanja, unatoč tome što neke tvrtke nisu ispunile očekivanja analitičara tijekom objave rezultata za prvi kvartal. Potražnja za poluvodičima i opremom u podatkovnim centrima uz ostale ključne komponente u AI ekosustavu nastavlja rasti impresivnom brzinom što nastavlja pružati potporu sektoru.

Ovaj mjesec obilježen je lansiranjem novih AI čipova od glavnih tržišnih igrača (NVIDIA i AMD) i predstavljanjem daljnjih planova za nastavak poboljšanja snage čipova pokazujući tržištu da je AI boom još uvijek snažan.

Američki NASDAQ, indeks koji prati tehnološke kompanije, rastao je 2,93% u veljači, dok je od početka godine zabilježen rast od 13,97%.

Svi fondovi društva InterCapital