- 19.01.2021 Rezultati ETF fondova vezanih uz CROBEX10tr i SBITOP dioničk...
- 21.01.2021 Grupa Končar ove godine planira rast prihoda od 10 posto, na...
- 21.01.2021 Tečaj eura ojačao pred sjednicu ECB-a, dolar oslabio
- 21.01.2021 Potrošačke cijene u EU blago porasle na kraju 2020.; u Hrvat...
- 21.01.2021 Dizanje blagajničkog maksimuma s 15 na 100 tisuća kuna štedi...
- 24.12.2020 Auctor Plus se pripaja fondu Generali Plus
- 09.06.2020 ZB Invest najbolje društvo za upravljanje fondovima
- 09.06.2020 InterCapital Bond i InterCapital Income Plus proglašeni najboljim obvezničkim i posebnim fondom
- 09.06.2020 PBZ Equity najbolji dionički fond drugu godinu zaredom
- 08.06.2020 Allianz Portfolio osmi put najbolji mješoviti fond
- 19.01.2021 Pregled prinosa 2020. godine po klasama imovine u Americi
- 18.01.2021 Koliko se promjene na tržištu mogu preliti u realnu ekonomiju?
- 08.01.2021 Komentar tržišta - PBZ Invest - studeni 2020.
- 04.01.2021 Trenutno stanje i strategija
- 22.12.2020 Jak optimizam za 2021. godinu, rast S&P indeksa 15% do 20%?
- 19.01.2021 Rezultati ETF fondova vezanih uz CROBEX10tr i SBITOP dioničke indekse
- 19.01.2021 Nakon pada od 7,2 milijarde kuna do travnja, u fondove se od srpnja do kraja godine vratilo 1,7 milijardi kuna imovine
- 18.01.2021 TJEDNI PREGLED: Prevladali gubitnici
- 11.01.2021 TJEDNI PREGLED: Deset tjedana rasta
- 08.01.2021 AKCIJA - Platinum fondovi - izlazna naknada
- 24.01.2021 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, euro ojačao
- 24.01.2021 TJEDNI PREGLED: Wall Street prošloga tjedna porastao, europski ulagači oprezniji
- 22.01.2021 Cijene nafte pale ispod 55 dolara zbog mjera zaključavanja u Kini
- 22.01.2021 ZSE TJEDNO: Crobexi nakon četiri pozitivna tjedna pali
- 22.01.2021 ZSE DANAS: Arena gubitnik dana i jedini milijunaš
- 22.01.2021 Kina i digitalni odjel poduprli Siemensove tromjesečne rezultate
- 22.01.2021 Volkswagen očekuje kaznu EK zbog emisije štetnih plinova
- 22.01.2021 Ericsson Nikola Tesla ugovorio poslove s dva ministarstva vrijedne 35 milijuna kuna
- 21.01.2021 Grupa Končar ove godine planira rast prihoda od 10 posto, na 3,4 mlrd kuna
- 20.01.2021 Netflix premašio 200 milijuna pretplatnika
- 22.01.2021 Povjerenje europskih potrošača oslabilo u siječnju
- 22.01.2021 Fortenova grupa istupila iz HUP-a
- 22.01.2021 Pandemija i dalje predstavlja veliki rizik za eurozonu i globalno gospodarstvo
- 22.01.2021 Proračunski deficit u EU i eurozoni prepolovljen u trećem tromjesečju 2020.
- 21.01.2021 Građevinski radovi porasli za 4,2 posto
ANALIZA Objavljeno: 07.12.2020

Što nam tržišta govore i što se može očekivati
Podijeli sadržaj: | ||||
TRENUTNO STANJE: Nakon nekoliko čudnih mjeseci stanje na tržištu je postalo interesantno. Prvo je kolovoz bio blažen: svaki dan malo gore. Onda je u rujnu bila korekcija. Listopad je donio stabilizaciju i jasno dno. Studeni je početkom mjeseca dio rast nakon izbora u SAD-u i onda najavu cjepiva. Nakon toga tržišta su se umrtvila. Jedini izuzetak je CAC 40 i Nikkei koji su jednostavno torpedirani prema gore. SAD i ostatak EU stoje.
Dugoročnije gledano svaki makro ekonomist bi ispričao sljedeću analizu: „Trenutno se nalazimo na dnu recesije. Poslovni ciklus će se okrenuti. Fiskalna i monetarna politika imaju jasno definirane mjere koje primjenjuju i u 2021. se očekuje ekonomski oporavak."
Na temelju ove kratke analize sudionik na tržištu bi trebao reći sljedeće: „S obzirom na stanje ekonomskoga ciklusa tržite sada treba biti na dnu ili polako krenuti prema dugoročnijem rastu i pratiti ekonomski oporavak."
Iako su obje analize točne kada pogledamo stanje na tržištu vidimo potpuno drugačiju sliku - tržišta su na najvišim razinama u povijesti.
Što nam onda tržišta govore o očekivanjima i ekonomiji: da ćemo sljedeće godine imati značajnu ekonomsku ekspanziju. Gledajući dionička tržišta realni rast u SAD-u treba biti 5%-7% što je nemoguće za tako veliku ekonomiju. Ipak tržišta rastu. Odgovor treba tražiti u likvidnosti. Kamatne stope su sada i u SAD-u praktično nula. Novac nema gdje pa ide u sve rizičnije i opskurnije investicije. Danas izgleda bolje kupiti dionicu Microsofta i Apple koje plaćaju dividendu i očekivati njihov dugoročni rast nego ulagati u obveznice istih poduzeća. Ovo je i objašnjenje zašto je bitcoin ponovo blizu 20000$. Iako je ovo prevolentno ponašanje, to ne znači da je i normalno ponašanje.
Istovremeno, potrebno je pogledati dva druga pokazatelja. Prvi je VIX indeks koji je još uvijek iznad 20. Znači da dobri rezultati zarada poduzeća, rješenje izbora u SAD-u, ekonomski podatci i najava cjepiva u stvari nisu uspjeli smiriti situaciju. Svi su još uvijek nervozni oko događaja na tržištu. Drugi pokazatelj jeste da cijena dobara značajno raste, čelik, željezo, soja, nafta, bakar, svi rastu. Znači: inflacija.
Rast inflacije je posložen, imamo: rast cijena dobara, ekspanzivnu monetarnu politiku i rast očekivanja o inflaciji. Sva tri elementa koji uzrokuju rast cijena u ekonomiji.
Iako je inflacija ono što centralne banke žele, ona je posebno opasna za investitore. Rast inflacije mora povećati kamatnu stopu. Dodatan pritisak na kamatnu stopu će napraviti i veliki državni deficiti. Ovakvo stanje će uzrokovati nagib krivulje prinosa. Kraći dio krivulje prinosa će ostati nizak sve dok centralne banke ne počnu dizati kamatnu stopu, dok će zbog inflatornih pritisaka dalji dio krivulje narasti. Ovakav scenarij je posebno opasan za dionice.
Većina investicijskih odluka se više ne donosi tako da netko gleda bilance poduzeća i nastoji napraviti analizu poduzeća nego se donosi na temelju algoritama. Algoritmi u sebi sadrže kamatnu stopu i diskontiraju buduće vrijednosti. Povećanje kamatne stope smanjuje buduće vrijednosti i sukladno tome smanjuje sadašnju cijenu dionica.
U ovome scenariju tržište može opstati samo rastom zarada.
HIPOTEZE:
1. Inflacija će narasti.
2. Rast cijena EU banaka zadnjih nekoliko tjedana se temelji na kupnji jeftinoga, ne na kupnji kvalitetnoga.
3. Obveznice su osjetljive zbog rasta ponude i rasta inflacije.
STRATEGIJE:
Načelno sam napustio sektorsko investiranje za dionice. Također sam smanjio izloženost dionicama ukupno. Mislim da je tržištu puno bolje pristupiti mikro ekonomski nego makro ekonomski. Upravo zato odabir dionica ću temeljiti na tome koliko je poduzeće kvalitetno i koliko se slaže sa osnovnom hipotezom inflacije.
Značajan dio portfelja ću pozicionirati u dobrima: nafta, bakar, soja. Ušao sam u put opcije na 30-ogodišnju USA obveznicu. Također ću napraviti opcijske spredove na banke. Dugačak US banke, kratak EU banke.
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijsku polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 19.01.2021 Rezultati ETF fondova vezanih uz CROBEX10tr i SBITOP dioničk...
- 21.01.2021 Grupa Končar ove godine planira rast prihoda od 10 posto, na...
- 21.01.2021 Tečaj eura ojačao pred sjednicu ECB-a, dolar oslabio
- 21.01.2021 Potrošačke cijene u EU blago porasle na kraju 2020.; u Hrvat...
- 21.01.2021 Dizanje blagajničkog maksimuma s 15 na 100 tisuća kuna štedi...
- 24.12.2020 Auctor Plus se pripaja fondu Generali Plus
- 09.06.2020 ZB Invest najbolje društvo za upravljanje fondovima
- 09.06.2020 InterCapital Bond i InterCapital Income Plus proglašeni najboljim obvezničkim i posebnim fondom
- 09.06.2020 PBZ Equity najbolji dionički fond drugu godinu zaredom
- 08.06.2020 Allianz Portfolio osmi put najbolji mješoviti fond
- 19.01.2021 Pregled prinosa 2020. godine po klasama imovine u Americi
- 18.01.2021 Koliko se promjene na tržištu mogu preliti u realnu ekonomiju?
- 08.01.2021 Komentar tržišta - PBZ Invest - studeni 2020.
- 04.01.2021 Trenutno stanje i strategija
- 22.12.2020 Jak optimizam za 2021. godinu, rast S&P indeksa 15% do 20%?
- 19.01.2021 Rezultati ETF fondova vezanih uz CROBEX10tr i SBITOP dioničke indekse
- 19.01.2021 Nakon pada od 7,2 milijarde kuna do travnja, u fondove se od srpnja do kraja godine vratilo 1,7 milijardi kuna imovine
- 18.01.2021 TJEDNI PREGLED: Prevladali gubitnici
- 11.01.2021 TJEDNI PREGLED: Deset tjedana rasta
- 08.01.2021 AKCIJA - Platinum fondovi - izlazna naknada
- 24.01.2021 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, euro ojačao
- 24.01.2021 TJEDNI PREGLED: Wall Street prošloga tjedna porastao, europski ulagači oprezniji
- 22.01.2021 Cijene nafte pale ispod 55 dolara zbog mjera zaključavanja u Kini
- 22.01.2021 ZSE TJEDNO: Crobexi nakon četiri pozitivna tjedna pali
- 22.01.2021 ZSE DANAS: Arena gubitnik dana i jedini milijunaš
- 22.01.2021 Kina i digitalni odjel poduprli Siemensove tromjesečne rezultate
- 22.01.2021 Volkswagen očekuje kaznu EK zbog emisije štetnih plinova
- 22.01.2021 Ericsson Nikola Tesla ugovorio poslove s dva ministarstva vrijedne 35 milijuna kuna
- 21.01.2021 Grupa Končar ove godine planira rast prihoda od 10 posto, na 3,4 mlrd kuna
- 20.01.2021 Netflix premašio 200 milijuna pretplatnika
- 22.01.2021 Povjerenje europskih potrošača oslabilo u siječnju
- 22.01.2021 Fortenova grupa istupila iz HUP-a
- 22.01.2021 Pandemija i dalje predstavlja veliki rizik za eurozonu i globalno gospodarstvo
- 22.01.2021 Proračunski deficit u EU i eurozoni prepolovljen u trećem tromjesečju 2020.
- 21.01.2021 Građevinski radovi porasli za 4,2 posto