- 19.04.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili tjedni gubitak
- 18.04.2024 Temeljem indeksne klauzule A1 od lipnja diže cijene mjesečni...
- 18.04.2024 Nagli pad potražnje za ASML-ovim strojevima za čipove
- 18.04.2024 Najveći brod u povijesti Jadrolinije stigao u Hrvatsku
- 19.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, Atlantic grupa najl...
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 17.01.2024 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2023. godinu
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 15.04.2024. - OTP Invest
- 09.04.2024 Regionalna tržišta kapitala - Rumunjska
- 23.04.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa u plusu
- 23.04.2024 MIROVINCI TJEDNO: Svi fondovi zabilježili pad vrijednosti udjela
- 22.04.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa u plusu
- 22.04.2024 TJEDNI PREGLED: Tjedan obilježili fondovi s negativnim rezultatom
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 23.04.2024 Cijene nafte ispod 87 dolara
- 23.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi skliznuli, promet umanjen
- 23.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi blago porasli drugi dan zaredom, promet mršav
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekordnoj razini
- 23.04.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se oprezno trgovanje, stagnacija Crobexa
- 18.04.2024 Nagli pad potražnje za ASML-ovim strojevima za čipove
- 16.04.2024 Oštar pad prihoda Ericssona u prvom tromjesečju
- 12.04.2024 Njemački proizvođač baterija u problemima
- 11.04.2024 EBRD u plusu u 2023.
- 04.04.2024 2023. je bila sva u znaku rasta
- 23.04.2024 Porezna uprava upozorava na lažne poruke o povratu poreza
- 23.04.2024 Appleove isporuke mobitela u Kinu oštro pale u prvom tromjesečju
- 23.04.2024 SAD osigurava opskrbu dozvolom za ′prljavije′ gorivo
- 23.04.2024 Poslovna aktivnost u eurozoni porasla u travnju
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru′
ANALIZA Objavljeno: 07.12.2020
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - I
Podijeli sadržaj: | ||||
TRENUTNO STANJE: Nakon nekoliko čudnih mjeseci stanje na tržištu je postalo interesantno. Prvo je kolovoz bio blažen: svaki dan malo gore. Onda je u rujnu bila korekcija. Listopad je donio stabilizaciju i jasno dno. Studeni je početkom mjeseca dio rast nakon izbora u SAD-u i onda najavu cjepiva. Nakon toga tržišta su se umrtvila. Jedini izuzetak je CAC 40 i Nikkei koji su jednostavno torpedirani prema gore. SAD i ostatak EU stoje.
Dugoročnije gledano svaki makro ekonomist bi ispričao sljedeću analizu: „Trenutno se nalazimo na dnu recesije. Poslovni ciklus će se okrenuti. Fiskalna i monetarna politika imaju jasno definirane mjere koje primjenjuju i u 2021. se očekuje ekonomski oporavak."
Na temelju ove kratke analize sudionik na tržištu bi trebao reći sljedeće: „S obzirom na stanje ekonomskoga ciklusa tržite sada treba biti na dnu ili polako krenuti prema dugoročnijem rastu i pratiti ekonomski oporavak."
Iako su obje analize točne kada pogledamo stanje na tržištu vidimo potpuno drugačiju sliku - tržišta su na najvišim razinama u povijesti.
Što nam onda tržišta govore o očekivanjima i ekonomiji: da ćemo sljedeće godine imati značajnu ekonomsku ekspanziju. Gledajući dionička tržišta realni rast u SAD-u treba biti 5%-7% što je nemoguće za tako veliku ekonomiju. Ipak tržišta rastu. Odgovor treba tražiti u likvidnosti. Kamatne stope su sada i u SAD-u praktično nula. Novac nema gdje pa ide u sve rizičnije i opskurnije investicije. Danas izgleda bolje kupiti dionicu Microsofta i Apple koje plaćaju dividendu i očekivati njihov dugoročni rast nego ulagati u obveznice istih poduzeća. Ovo je i objašnjenje zašto je bitcoin ponovo blizu 20000$. Iako je ovo prevolentno ponašanje, to ne znači da je i normalno ponašanje.
Istovremeno, potrebno je pogledati dva druga pokazatelja. Prvi je VIX indeks koji je još uvijek iznad 20. Znači da dobri rezultati zarada poduzeća, rješenje izbora u SAD-u, ekonomski podatci i najava cjepiva u stvari nisu uspjeli smiriti situaciju. Svi su još uvijek nervozni oko događaja na tržištu. Drugi pokazatelj jeste da cijena dobara značajno raste, čelik, željezo, soja, nafta, bakar, svi rastu. Znači: inflacija.
Rast inflacije je posložen, imamo: rast cijena dobara, ekspanzivnu monetarnu politiku i rast očekivanja o inflaciji. Sva tri elementa koji uzrokuju rast cijena u ekonomiji.
Iako je inflacija ono što centralne banke žele, ona je posebno opasna za investitore. Rast inflacije mora povećati kamatnu stopu. Dodatan pritisak na kamatnu stopu će napraviti i veliki državni deficiti. Ovakvo stanje će uzrokovati nagib krivulje prinosa. Kraći dio krivulje prinosa će ostati nizak sve dok centralne banke ne počnu dizati kamatnu stopu, dok će zbog inflatornih pritisaka dalji dio krivulje narasti. Ovakav scenarij je posebno opasan za dionice.
Većina investicijskih odluka se više ne donosi tako da netko gleda bilance poduzeća i nastoji napraviti analizu poduzeća nego se donosi na temelju algoritama. Algoritmi u sebi sadrže kamatnu stopu i diskontiraju buduće vrijednosti. Povećanje kamatne stope smanjuje buduće vrijednosti i sukladno tome smanjuje sadašnju cijenu dionica.
U ovome scenariju tržište može opstati samo rastom zarada.
HIPOTEZE:
1. Inflacija će narasti.
2. Rast cijena EU banaka zadnjih nekoliko tjedana se temelji na kupnji jeftinoga, ne na kupnji kvalitetnoga.
3. Obveznice su osjetljive zbog rasta ponude i rasta inflacije.
STRATEGIJE:
Načelno sam napustio sektorsko investiranje za dionice. Također sam smanjio izloženost dionicama ukupno. Mislim da je tržištu puno bolje pristupiti mikro ekonomski nego makro ekonomski. Upravo zato odabir dionica ću temeljiti na tome koliko je poduzeće kvalitetno i koliko se slaže sa osnovnom hipotezom inflacije.
Značajan dio portfelja ću pozicionirati u dobrima: nafta, bakar, soja. Ušao sam u put opcije na 30-ogodišnju USA obveznicu. Također ću napraviti opcijske spredove na banke. Dugačak US banke, kratak EU banke.
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijsku polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 19.04.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili tjedni gubitak
- 18.04.2024 Temeljem indeksne klauzule A1 od lipnja diže cijene mjesečni...
- 18.04.2024 Nagli pad potražnje za ASML-ovim strojevima za čipove
- 18.04.2024 Najveći brod u povijesti Jadrolinije stigao u Hrvatsku
- 19.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, Atlantic grupa najl...
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 17.01.2024 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2023. godinu
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 15.04.2024. - OTP Invest
- 09.04.2024 Regionalna tržišta kapitala - Rumunjska
- 23.04.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa u plusu
- 23.04.2024 MIROVINCI TJEDNO: Svi fondovi zabilježili pad vrijednosti udjela
- 22.04.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa u plusu
- 22.04.2024 TJEDNI PREGLED: Tjedan obilježili fondovi s negativnim rezultatom
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 23.04.2024 Cijene nafte ispod 87 dolara
- 23.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi skliznuli, promet umanjen
- 23.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi blago porasli drugi dan zaredom, promet mršav
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekordnoj razini
- 23.04.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se oprezno trgovanje, stagnacija Crobexa
- 18.04.2024 Nagli pad potražnje za ASML-ovim strojevima za čipove
- 16.04.2024 Oštar pad prihoda Ericssona u prvom tromjesečju
- 12.04.2024 Njemački proizvođač baterija u problemima
- 11.04.2024 EBRD u plusu u 2023.
- 04.04.2024 2023. je bila sva u znaku rasta
- 23.04.2024 Porezna uprava upozorava na lažne poruke o povratu poreza
- 23.04.2024 Appleove isporuke mobitela u Kinu oštro pale u prvom tromjesečju
- 23.04.2024 SAD osigurava opskrbu dozvolom za ′prljavije′ gorivo
- 23.04.2024 Poslovna aktivnost u eurozoni porasla u travnju
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru′