Događanja vezana za kinesko gospodarstvo glavna su odrednica tržišnog sentimenta u kolovozu

Događanja vezana za kinesko gospodarstvo bila su glavna odrednica tržišnog sentimenta u kolovozu. Naime, nakon što je izašao čitav niz loših srpanjskih makroekonomskih pokazatelja za tu ekonomiju, tamošnja se središnja banka (PBoC) neočekivano odlučila za devalvaciju yuana, najsnažniju u posljednja dva desetljeća. Trodnevni pad yuana zaustavljen je nakon što su iz središnje banke izjavili kako ne postoje razlozi za daljnje značajnije slabljenje valute, čime je ublažen bojazan od mogućeg globalnog „valutnog rata".

Potezi PBoC-a potaknuli su nagađanja kako bi američki Fed mogao odustati od očekivanog podizanja kamatnjaka u rujnu s obzirom da slabiji yuan znači jeftiniji kineski izvoz, odnosno jačanje deflatornih pritiska u okruženju ionako niske inflacije u SAD-u. Ipak, objave pozitivnih podataka za gospodarstvo SAD-a (rast BDP-a za 2Q15 revidiran je s +2,3% na +3,7% godišnje) i dalje čine rujan mogućim za prvo podizanje kamatnih stopa nakon 2007. No, kako su i ranije najavljivali iz Fed-a, podatak koji će uvelike odrediti konačno vrijeme podizanja kamatnih stopa biti će izvještaj o stanju na tržištu rada, poglavito podaci vezani za cijenu rada, koji se očekuje početkom rujna.

U Europi je završna sezona objava financijskih izvještaja za 2. kvartal koji se generalno mogu ocijeniti kao pozitivni, te znatno bolji od onih u SAD-u. Većina europskih kompanija objavila je rezultate koji su nadmašili očekivanja tržišta, baš kao i pokazatelji tržišnog sentimenta (PMI indeksi) za srpanj. Ipak, navedeno je bilo u sjeni negativnih događanja vezanih za kinesku ekonomiju i tamošnje tržište kapitala.

Zbog kineske krize, van fokusa tržišnih sudionika ostao je i sporazum Europske komisije i Grčke oko reprograma duga. Naime, nakon višemjesečnih pregovora Grčke i međunarodnih kreditora, okončane su u potpunosti sve radnje koje prethode odobravanju novog, trećeg po redu financijskog paketa za tu zemlju. Tim su sporazumom članice euro zone stavile Grčkoj na raspolaganje 86 milijardi eura, a Grčka je zauzvrat dužna ispuniti striktne uvjete kojima je cilj uspostava održive javne potrošnje i administracije, te rješavanje problema u financijskom sektoru. Nedugo nakon postizanja spomenutog sporazuma, grčki premijer Tsipras podnio je ostavku i zatražio prijevremene izbore nakon što je izgubio stabilnu većinu u parlamentu i potporu unutar svoje stranke.

Strah od usporavanja rasta kineskog gospodarstva negativno se odrazio i na robne burze gdje su cijene pojedinih sirovina dosegnule svoje višegodišnje minimume, a cijena nafte je na američkom tržištu, prvi put nakon krize iz 2009., zaronila ispod 40 dolara po barelu.

Dionička tržišta - Snažan pad cijena na kineskom tržištu kapitala

Snažan pad cijena na kineskom tržištu kapitala, devalvacija yuana i bojazan od usporavanja rasta tamošnjeg gospodarstva doveli su do korekcije cijena financijskih instrumenata na američkim i europskim dioničkim tržištima. Također, volatilnost je bila rekordna pa je S&P 500 VIX sredinom mjeseca dosegnuo razinu od 40,8 bodova, dok mu 5-godišnj prosjek iznosi 17,5 bodova.

U drugoj polovici mjeseca objavljen je najlošiji podatak za kineski prerađivački sektor u posljednjih 6 godina, što je bio dodatan signal investitorima da drugo najveće svjetsko gospodarstvo neće uspjeti rasti po predviđenoj stopi od 7,0% ove godine. Time je uslijedila panična rasprodaja dionica u Kini gdje je Shanghai indeks izgubio 8,5% u jednom danu, a negativan sentiment se proširio na financijska tržišta diljem svijeta. Tako su vodeći svjetski dionički indeksi zabilježili najznačajnije dnevne minuse u posljednje 4 godine, a Dow Jones Industrial indeks je pao 10% u odnosnu na rekordnu razinu iz svibnja.

Indeksi su nastavili s padom unatoč najavi PBoC da dodatno smanjuje ključne kamatne stope i stopu obvezne pričuve za banke s ciljem stimuliranja gospodarske aktivnosti. Tek djelomični oporavak na globalnim financijskim tržištima uslijedio je nakon trodnevnog pada, potpomognut objavom pozitivno revidiranog podatka o rastu američkog BDP-a za 2Q15.

Na dioničkim tržištima u razvoju također su zabilježeni snažni minusi. Naime, kako mnoge zemlje u razvoj ovise o izvozu sirovina, posebno su bile izložene jer je usporavanje rasta najvećeg svjetskog potrošača sirovina izazvalo pad cijena sirovina na najniže razine u najmanje šest godina. Brazilsko je tržište, osim zbog rastućih ekonomskih problema, pod dodatnim pritiskom korupcijskog skandala u koji je uključena predsjednica Rousseff.

Ni regionalne burze nisu bile imune na negativna događanja na stranim tržištima te su redom zabilježile minuse. Pritom je prednjačio slovenski dionički indeks koji je kliznuo više od 8% u kolovozu. Neočekivano dobri podaci o rastu BDP-a za 2015 u Hrvatskoj (+1,2% godišnje) i Sloveniji (2,6%) nisu bili dovoljni da se znatnije izbrišu gubici ostvareni pod utjecajem prelijevanja negativnog raspoloženja sa stranih burzi.

Obvezničko tržište - Povoljan sentiment iz srpnja i u prvoj polovici kolovoza

Povoljan sentiment iz srpnja zadržao se na obvezničkim tržištima i u prvoj polovici kolovoza. Dodatan pozitivan poticaj tržištima dala je i objava natuknica sa zadnje sjednice američkog Fed-a iz čega su tržišni sudionici zaključili da se smanjuje vjerojatnost podizanja referentne stope u rujnu prvenstveno zbog slabijeg globalnog rasta kao i niskih cijena nafte.

Iako su cijene dionica padale prvenstveno zbog Kine, tržišta su obveznice percipirala kao „bijeg u sigurnost" sve do zadnjeg tjedna kolovoza kada se strah proširio pa su i obveznička tržišta, a posebice ona naše regije i zemalja u razvoju, doživjela snažnu korekciju i time izbrisale velik dio prethodno ostvarenih zarada. Nakon spomenute korekcije, obveznice su nastavile volatilna kretanja čemu su pridonijele i izjave članova Fed-a, dane zadnji vikend u kolovozu, koje upućuju da ipak nije isključena mogućnost podizanja referentne stope na sastanku u rujnu.

Novčano tržište - Tečaj kune prema euru u kolovozu ojačao sa 7,591 na 7,557

Kamatne stope na domaćem međubankarskom tržištu na rokove do tri mjeseca zadržale su se na blago povišenim razinama iz srpnja zbog sezonskog smanjenja viška likvidnosti, kao i veće potražnje za kunama od strane korporativnog sektora. Tečaj kune prema euru je u kolovozu ojačao sa 7,591 na 7,557 što je u skladu sa sezonskim kretanjima.

Izvor: ZB Invest