Addiko Cash i HRK tržište novca

Tijekom veljače održane su dvije aukcije Trezorskih zapisa RH. Obje ostvarene aukcije nosile su isti prinos od samo 0,5% na jednogodišnje TZ, a ukupan iznos pristiglih ponuda bio je 55% veći od ostvarene emisije uz prosječnu ponuđeni prinos od 0,48%. Stoga, nije potrebno reći kako je (barem za kratko) dosegnut novi minimum u prinosima na jednogodišnje TZ. Nakon siječanjskog pada, došlo je do stabilizacije svih ZIBOR-a tako se onaj jednogodišnji stabilizirao na 0,7% dok se prekonoćni nakon jesenskog uzleta ponovo našao na razinama od oko 0,2%. Napomene radi, jednogodišnji se ZIBOR tijekom većeg dijela prošle godine kretao na razinama nešto većim od 1,0%.

Kao i dosad, pozitivni makroekonomski podaci, fiskalna reforma te ekspanzivna monetarna politika od strane HNB-a uzrok su nastavku trenda pada prinosa koji je započeo početkom prošle godine. S obzirom na visoku likvidnost sustava te daljnje pozitivne makroekonomske podatke (RH ali i EU) očekujemo daljnji nastavak pada kamatnih stopa.

Investicijska politika Addiko Cash fonda će se i nadalje bazirati na ulaganjima u trezorske zapise RH i depozite kod poslovnih banaka u skladu sa strogim kriterijima fokusiranim na kvalitetu poslovanja izdavatelja.

Addiko Conservative i tržišta obveznica

Strano i domaće tržište obveznica tijekom veljače kretalo se u istom smjeru i gotovo istom dinamikom. Globalna EUR izdanja su tako zabilježila rast od 1,0% (-0,4% u godini). Domaće tržište mjesec je završilo porastom od 1,1% (+2,5% u godini). Addiko Conservative je mjesec završio rastom od 1,5% (+2,4% u godini).

Ukupna bilanca ECB-a krajem veljače iznosila je 3,8 trilijuna EUR što je povećanje od gotovo 1 trilijun EUR odnosno 33% u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Ovako impresivne brojke rezultat su mjera ECB-a koja otkupljuje državne i korporativne dužničke vrijednosne papire kako bi sniženjem kamatnih stopa potakla temeljnu inflaciju koja bi poput zamašnjaka na motoru trebala pokrenuti daljnje gospodarstvo, i izgleda da u tome uspijeva. Naime, po prvi puta od izbijanja financijske krize, podaci ukazuju kako je gospodarstvo Eurozone sa procijenjenih 1,7% raslo brže od gospodarstva SAD-a sa 1,6%. Rast inflacije je u takvom razvoju događaja ozbiljan potencijalni rizik, no, za sad bar, se čini pod kontrolom.

Sukladno pozitivnim pomacima u Eurozoni, i domaće gospodarstvo bilježi pozitivne pomake kroz povećani izvoz, povećane priljeve od turizma što kao rezultat ima ubrzani rast domaćeg gospodarstva. Ukoliko tome dodamo ekspanzivnu monetarnu politiku HNB-a i poreznu reformu jasno je kako prinosi na domaće obveznice i TZ bilježe kontinuirani pad.

Investicijska politika Addiko Conservative fonda ipak je nešto više naklonjenija domaćem tržištu s obzirom na pozitivne makroekonomske podatke. Fokus na kvaliteti izdavatelja ostaje trajni imperativ.

Addiko Balanced

Slijedom opisanih kretanja te ostvarenih povrata dioničkih i obvezničkih tržišta (v. Addiko Conservative i Addiko Growth) udjeli Addiko Balanced fonda su u veljači ostvarili promjenu vrijednosti od 2,9% (+3,0% u godini, u EUR).

Pri tom je rastu uglavnom pridonijela dionička komponenta, no rast su potpomogle i obveznice.

Detaljniji pregled događanja i očekivanja za idući period na dioničkom i obvezničkom tržištu opisan je kod Addiko Growth i Addiko Conservative fondova.

Investicijska politika Addiko Balanced fonda ostaje neutralna (oko 55% strukture imovine fonda čine dionice), reflektirajući tako nastavak globalnog gospodarskog rasta ali i opreznost. Što se tiče pod-alokacija, unutar dioničkog portfelja dominiraju dionice razvijenih tržišta, što je, u manjoj mjeri, slučaj i u obvezničkom portfelju.

Addiko Growth i tržišta dionica

Na većini dioničkih tržišta, veljača je donijela izvrstan rast, nakon stagnacije u siječnju. Globalno je tržište tako poraslo za 4,6% (+4,8% u godini), a domaće je nastavilo rasti i to za dodatnih +4,2 (+13,2% u godini). Addiko Growth je također rastao i to za 4,0% (+3,9% u godini).

Rast je proteklog mjeseca uvelike pokretan pozitivnim gospodarskim pokazateljima. Tako su primjerice PMI pokazatelji (vodeći indikatori za prognoziranje gospodarskih kretanja) u svim glavnim gospodarstvima svijeta ukazivali na daljnji rast, a ponegdje su bili i na rekordnim razinama. Dodatno, sve se više stišavaju špekulacije oko poteza pomalo kontroverznog predsjednika SAD, što je također pomoglo.

Slično se događa i kod nas gdje domaće tržište i dalje grabi krupnim koracima naprijed, također na krilima pozitivnih gospodarskim pokazateljima. Za naglasiti je rast BDP-a u četvrtom kvartalu prošle godine koji je dosegnuo 3,4% (u odnosu na isti kvartal prošle godine). To predstavlja najvišu stopu rast u zadnjih 9 godina! No, iako je to sjajan i ohrabrujuć rezultat, treba biti svjestan činjenice da domaće gospodarstvo još nije doseglo pred-krizne razine, što govori o intenzitetu pretrpljenog šoka, ali i o ranjivosti domaćeg gospodarstva. Za nastavak ovih pozitivnih i poželjnih trendova, ključne će biti business friendly reforme koje će dodatno olakšati poslovanje u najnovijoj članici EU. Istima se iskreno nadamo.

Što se tiče rizika koje vidimo u narednom periodu fokus nam je i dalje na onima geopolitičke naravi. Novi američki predsjednik se tek uhodava, na ne baš postepen način, a u EU predstoji niz parlamentarnih i predsjedničkih izbora koji bi na vlast mogli dovesti aktere koje često dovode u pitanje opstojnost same EU.

Naši potezi u tom kontekstu će se i dalje voditi u prvom redu kvalitetom pojedinih tvrtki čije dionice razmatramo za kupnju. Smatramo da takve posebne firme, koje imaju dugoročno održive konkurentske prednosti, mogu uspješno prebroditi sve potencijalne krize te nastaviti povećavati svoju vrijednost. Uz to, povećana količina gotovog novca ostaje i dalje, premda dodatno smanjena.

Izvor: Addiko Invest