InterCapital Short Term Bond fond

U mjesecu lipnju na velikim svjetskim tržištima: SAD-u i Europi, dominirale su dvije važne teme.

Početkom mjeseca konačno smo dočekali razrješenje napete situacije uzrokovane limitom zaduživanja („Debt ceiling") u SAD-u. Američki kongres je na dvije godine suspendirao limit zaduživanja, što je omogućilo vladi da izbjegne bankrot na svoje financijske obaveze te nastavi sa financijskim izdacima nužnima za normalno funkcioniranje gospodarstva.

Druga bitna tema proteklog mjeseca bila je divergencija u monetarnoj politici između središnjih banaka SAD-a i Europe.

Američka središnja banka FED je nakon godine i 3 mjeseca te 10 uzastopnih dizanja odlučila „pauzirati" tj. ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastnku u lipnju. U svojoj izjavi naglasili su da im to omogućuje da i dalje prate makroekonomske podatke koji će pristizati do sljedećeg sastanka u srpnju. Pauziranje u lipnju nije jednoznačna potvrda da je stigao kraj ciklusa dizanja kamatnih stopa. Unatoč tome što je generalna stopa inflacije pala ispod 4% prvi puta nakon početka 2021., ona manje volatilna temeljna inflacija je još uvijek visoka iz razloga što pritisci dolaze sa tržišta rada i uslužnog sektora, koji su po zadnjim podacima ostali jaki.

U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu. Implicirana je i terminalna kamatna stopa viša od očekivanja analitičara. Nakon ovih događaja gotovo je sigurno da u 2023. godini nije još realno očekivati spuštanje kamatnih stopa, borba sa inflacijom se nastavlja. Na portfelju je višak likvidnosti plasiran kroz tzv. reverse repo transakcije. Reverse repo je ugovor o kolateraliziranoj posudbi za koju se kao kompenzaciju posudbe sredstava ostvaruje kamata te dobiva kolateral koji se drži na računu kao jamstvo sigurnosti tijekom trajanja ovog ugovora. Na višak likvidnosti koji je plasiran gotovo bez rizika postignute se atraktivne kamatne stope.

InterCapital Bond fond

U mjesecu lipnju na velikim svjetskim tržištima: SAD-u i Europi, dominirale su dvije važne teme.

Početkom mjeseca konačno smo dočekali razrješenje napete situacije uzrokovane limitom zaduživanja („Debt ceiling") u SAD-u. Američki kongres je na dvije godine suspendirao limit zaduživanja, što je omogućilo vladi da izbjegne bankrot na svoje financijske obaveze te nastavi sa financijskim izdacima nužnima za normalno funkcioniranje gospodarstva. Druga bitna tema proteklog mjeseca bila je divergencija u monetarnoj politici između središnjih banaka SAD-a i Europe.

Američka središnja banka FED je nakon godine i 3 mjeseca te 10 uzastopnih dizanja odlučila „pauzirati" tj. ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastnku u lipnju. U svojoj izjavi naglasili su da im to omogućuje da i dalje prate makroekonomske podatke koji će pristizati do sljedećeg sastanka u srpnju. Pauziranje u lipnju nije jednoznačna potvrda da je stigao kraj ciklusa dizanja kamatnih stopa. Unatoč tome što je generalna stopa inflacije pala ispod 4% prvi puta nakon početka 2021., ona manje volatilna temeljna inflacija je još uvijek visoka iz razloga što pritisci dolaze sa tržišta rada i uslužnog sektora, koji su po zadnjim podacima ostali jaki.

U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu. Implicirana je i terminalna kamatna stopa viša od očekivanja analitičara. Nakon ovih događaja gotovo je sigurno da u 2023. godini nije još realno očekivati spuštanje kamatnih stopa, borba sa inflacijom se nastavlja. Fond se na dugom kraju obvezničke krivulje izložio regionalnim obveznicama (CEE zemlje). Ovim kupnjama produljena je duracija fonda, dok je dio dugog kraja krivulje ostao investiran u obveznice Njemačke. Konačno, fond InterCapital Bond je na kratkom kraju krivulje (1-2 godine) investiran u trezorske zapise EU zemalja po atraktivnim prinosima.

InterCapital Dollar Bond fond

U mjesecu lipnju su u SAD-u dominirale su dvije važne teme.

Početkom mjeseca konačno smo dočekali razrješenje napete situacije uzrokovane limitom zaduživanja („Debt ceiling"). Američki kongres je na dvije godine suspendirao limit zaduživanja, što je omogućilo vladi da izbjegne bankrot na svoje financijske obaveze te nastavi sa financijskim izdacima nužnima za normalno funkcioniranje gospodarstva.

Druga bitna tema proteklog mjeseca bila je divergencija u monetarnoj politici između središnjih banaka SAD-a i Europe.

Američka središnja banka FED je nakon godine i 3 mjeseca te 10 uzastopnih dizanja odlučila „pauzirati" tj. ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastnku u lipnju. U svojoj izjavi naglasili su da im to omogućuje da i dalje prate makroekonomske podatke koji će pristizati do sljedećeg sastanka u srpnju. Pauziranje u lipnju nije jednoznačna potvrda da je stigao kraj ciklusa dizanja kamatnih stopa. Unatoč tome što je generalna stopa inflacije pala ispod 4% prvi puta nakon početka 2021., ona manje volatilna temeljna inflacija je još uvijek visoka iz razloga što pritisci dolaze sa tržišta rada i uslužnog sektora, koji su po zadnjim podacima ostali jaki.

Nakon ovih događaja gotovo je sigurno da u 2023. godini nije još realno očekivati spuštanje kamatnih stopa, borba sa inflacijom se nastavlja. Portfelj se jednim dijelom izložio CEE obveznicama dugog kraja krivulje uz potpuno hedgiranje valutne izloženosti. Duracija InterCapital Dollar Bond portfelja se ovim kupnjama tek neznatno povećala jer su prodavane desetogodišnje američke obveznice.

InterCapital Income Plus fond

Vrlo bitna tema proteklog mjeseca bila je divergencija u monetarnoj politici između središnjih banaka SAD-a i Europe.

Američka središnja banka FED je nakon godine i 3 mjeseca te 10 uzastopnih dizanja odlučila ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastanku u lipnju. U svojoj izjavi naglasili su da im to omogućuje da nastave pratiti makroekonomske podatke koji će pristizati do sljedećeg sastanka u srpnju.

Unatoč tome što je generalna stopa inflacije pala na 4% prvi puta nakon početka 2021., temeljna inflacija je još uvijek visoka iz razloga što pritisci dolaze sa tržišta rada i uslužnog sektora, koji su po zadnjim podacima ostali jaki.

U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu. Očekujemo stoga da će ECB dići stopu sa 3.5% na 4% do rujna nakon čega vjerojatno neće biti daljnjega dizanja kamatne stope.

Dionička tržišta su imala vrlo dobar mjesec u lipnju, primjerice S&P 500 je imao najbolji mjesec u ovoj godini rastući oko 7%. Takav rast je ostvario na krilima najvećih tehnoloških kompanija poput Applea koji je postao prva kompanija koja ima tržišnu vrijednost veću od 3 bilijuna dolara. S druge strane europska tržišta nisu imali tako dobar mjesec, no svejedno je njemački dionički indeks dotaknuo novu najvišu razinu u povijesti.

U obvezničkom dijelu portfelja nam je krajem mjeseca dospio francuski trezorski zapis kojeg planiramo reinvestirati u novi tromjesečni francuski trezorski zapis.

U dioničkom smo dijelu portfelja prodali udjele u fondu SEE equity te malo smanjili izloženost tržištima u razvoju. S druge strane te izloženosti smo zamijenili kroz kupnju udjela u ETF-u 7BET koji predstavlja izloženost rumunjskom dioničkom indeksu.

InterCapital Conservative Balanced fond

Vrlo bitna tema proteklog mjeseca bila je divergencija u monetarnoj politici između središnjih banaka SAD-a i Europe.

Američka središnja banka FED je nakon godine i 3 mjeseca te 10 uzastopnih dizanja odlučila ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastanku u lipnju. U svojoj izjavi naglasili su da im to omogućuje da nastave pratiti makroekonomske podatke koji će pristizati do sljedećeg sastanka u srpnju.

Unatoč tome što je generalna stopa inflacije pala na 4% prvi puta nakon početka 2021., temeljna inflacija je još uvijek visoka iz razloga što pritisci dolaze sa tržišta rada i uslužnog sektora, koji su po zadnjim podacima ostali jaki.

U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu. Očekujemo stoga da će ECB dići stopu sa 3.5% na 4% do rujna nakon čega vjerojatno neće biti daljnjega dizanja kamatne stope.

Dionička tržišta su imala vrlo dobar mjesec u lipnju, primjerice S&P 500 je imao najbolji mjesec u ovoj godini rastući oko 7%. Takav rast je ostvario na krilima najvećih tehnoloških kompanija poput Applea koji je postao prva kompanija koja ima tržišnu vrijednost veću od 3 bilijuna dolara. S druge strane europska tržišta nisu imali tako dobar mjesec, no svejedno je njemački dionički indeks dotaknuo novu najvišu razinu u povijesti.

U mjesecu lipnju kupovali smo trezorske zapise Belgije zbog boljeg prinosa nego što to možemo dobiti na depozite u bankama. Također nam je dospio francuski trezorski zapis kojeg smo zamijenili s novim tromjesečnim francuskim trezorskim zapisom

Dionički dio InterCapital Conservative Balanced portfelja smo održavali na nešto više od 30% imovine pod upravljanjem.

InterCapital Balanced fond

Vrlo bitna tema proteklog mjeseca bila je divergencija u monetarnoj politici između središnjih banaka SAD-a i Europe.

Američka središnja banka FED je nakon godine i 3 mjeseca te 10 uzastopnih dizanja odlučila ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastanku u lipnju. U svojoj izjavi naglasili su da im to omogućuje da nastave pratiti makroekonomske podatke koji će pristizati do sljedećeg sastanka u srpnju.

Unatoč tome što je generalna stopa inflacije pala na 4% prvi puta nakon početka 2021., temeljna inflacija je još uvijek visoka iz razloga što pritisci dolaze sa tržišta rada i uslužnog sektora, koji su po zadnjim podacima ostali jaki.

U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu. Očekujemo stoga da će ECB dići stopu sa 3.5% na 4% do rujna nakon čega vjerojatno neće biti daljnjega dizanja kamatne stope.

Dionička tržišta su imala vrlo dobar mjesec u lipnju, primjerice S&P 500 je imao najbolji mjesec u ovoj godini rastući oko 7%. Takav rast je ostvario na krilima najvećih tehnoloških kompanija poput Applea koji je postao prva kompanija koja ima tržišnu vrijednost veću od 3 bilijuna dolara. S druge strane europska tržišta nisu imali tako dobar mjesec, no svejedno je njemački dionički indeks dotaknuo novu najvišu razinu u povijesti. U mjesecu lipnju kupovali smo trezorske zapise Belgije zbog boljeg prinosa nego što to možemo dobiti na depozite u bankama. Također nam je dospio francuski trezorski zapis kojeg smo zamijenili s novim tromjesečnim francuskim trezorskim zapisom.

Dionički dio InterCapital Balanced portfelja smo ponešto smanjili prodajom Deutsche Telekoma te smo s time smanjili izloženost komunikacijskom sektoru. U narednom periodu u slučaju daljnjeg rasta cijene planiramo nastaviti s manjim smanjenjem izloženosti prema komunikacijskom i tehnološkom sektoru.

InterCapital Global Equity fond

Dionička tržišta su nastavila rasti na krilima optimizma vezanog uz AI te je tako S&P rastao oko 4%. To nas dovodi do rasta od otprilike 16% što je najbolji polugodišnji rezultat još od 1997. Pozitivne vijesti su također došle i u vidu razrješenja situacije oko limita zaduživanja u SAD-u. Američki kongres je na dvije godine suspendirao limit zaduživanja, što je omogućilo vladi da izbjegne bankrot na svoje financijske obaveze te nastavi sa financijskim izdacima nužnima za normalno funkcioniranje gospodarstva.

Nadalje, američka središnja banka FED je odlučila „pauzirati" tj. ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastanku u lipnju. U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu.

U ovakvom okruženju, globalna su tržišta mjerena MSCI All Country World indeksom u eurima u lipnju rasla 3,39%, dok je od početka godine zabilježen rast od 11,86%. Fond je pak protekli mjesec rastao 2,41%, dok je od početka godine ostvaren rast od 12,26%.

Što se tiče pozicioniranja u drugoj polovici godine, možemo reći da je s uklanjanjem određenih rizika u Europi slika je nešto bolja nego na početku godine. Europa je i relativno jeftinija od SAD-a kada gledamo valuacijski, no rat u Ukrajini i dalje donosi dozu neizvjesnosti. U sektorskoj alokaciji nastavljamo preferirati defanzivan stav, pogotovo kada uzmemo u obzir oporavak tržišta u posljednje vrijeme. Međutim, u slučaju da makroekonomska slika i dalje ostane pozitivna možemo reći da određeni ciklički sektori već sada izgledaju atraktivno te da je vrijeme za selektivno dodavanje izloženosti.

InterCapital SEE Equity fond

Dionička tržišta su nastavila rasti na krilima optimizma vezanog uz AI te je tako S&P rastao oko 4%. To nas dovodi do rasta od otprilike 16% što je najbolji polugodišnji rezultat još od 1997.

U regiji smo također imali zanimljiv mjesec. Naime, u drugoj polovici mjeseca krenuo je takozvani „bookbuilding" proces (odnosno prikupljanje ponuda) za izdanje rumunjskog proizvođača hidroenergije, Hidroelectrice. Ukratko, na tržištu se nudi otprilike 20% kompanije, odnosno oko 2mlrd EUR od ukupnih 10mlrd EUR koliko bi kompanija trebala vrijediti po nekim indikacijama. Velik interes za izdanje se vidi i u činjenici da su retail klijenti za koje je predviđeno otprilike 15% od izdanja poslali ponude za sudjelovanje u iznosu većem od 1 milijarde eura što čini pola izdanja. Mi smo također odlučili sudjelovati na izdanju s našim SEE Equity fondom jer smatramo da se radio o stabilnoj kompaniji koja posluje u nama trenutno atraktivnom sektoru.

Što se tiče pozicioniranja u drugoj polovici godine, možemo reci da SEE regija izgleda nešto atraktivnije u odnosu na početak godine zbog pozitivnije globalne slike i povoljnih valuacija, a spomenuto izdanje u rumunjskoj bi moglo pružiti još jedan pozitivan impuls tržištu.

InterCapital Global Technology fond

Dionička tržišta su nastavila rasti na krilima optimizma vezanog uz AI te je tako S&P rastao oko 4%. To nas dovodi do rasta od otprilike 16% što je najbolji polugodišnji rezultat još od 1997. Pozitivne vijesti su također došle i u vidu razrješenja situacije oko limita zaduživanja u SAD-u. Američki kongres je na dvije godine suspendirao limit zaduživanja, što je omogućilo vladi da izbjegne bankrot na svoje financijske obaveze te nastavi sa financijskim izdacima nužnima za normalno funkcioniranje gospodarstva. Američka središnja banka FED je odlučila „pauzirati" tj. ne podići kamatnu stopa na monetarnom sastanku u lipnju. U Europi je ECB podigao kamatne stope prema očekivanjima analitičara, ali nakon toga i značajno zaoštrio retoriku najavivši da će trebati još puno truda da se inflacija spusti na željenu razinu.

Tehnološki indeks „Nasdaq" rastao je 6,66% u lipnju, dok je od početka godine zabilježen rast od 32,61%.

Što se tiče pozicioniranja u drugoj polovici godine, možemo reći da je s uklanjanjem određenih rizika u Europi slika je nešto bolja nego na početku godine. Europa je i relativno jeftinija od SAD-a kada gledamo valuacijski, no rat u Ukrajini i dalje donosi dozu neizvjesnosti. Nastavljamo biti oprezniji i u nastavku godine te se i dalje fokusiramo na profitabilnije kompanije koje bi trebale bolje podnijeti razdoblje potencijalnog stresa.

Svi fondovi društva InterCapital