Obveznička tržišta su ovog mjeseca imala snažnu reakciju na američke podatke o zaposlenosti. Američki podaci o zaposlenosti su došli osjetno ispod očekivanja (114tis. naspram očekivanih 176tis.) i tako povećao očekivanja tržišnih sudionika o potrebi rezanja kamatnih stopa kako bi se izbjeglo značajno usporavanje tržišta rada pa tako i ekonomije. Uz ovaj podatak je izašla i stopa nezaposlenosti koja je porasla s 4.1% na 4.3%. Komentari guvernera američkog FED-a Jerome Powell-a, koji su uslijedili nakon ove objave, o nepoželjnosti daljnjeg popuštanja tržišta rada su dodatno potvrdili put prema prvom spuštanju referentne kamatne stope na sljedećem sastanku u rujnu ove godine. Zbog toga tržišta sada očekuju gotovo 4 rezanja od 0.25% do kraja godine. Ovo sve je pozitivno utjecalo na izvedbu obveznica u SAD-u, ali i u Europi gdje je njemački Bund završio mjesec u blagom plusu. Strahove o mogućnosti recesije je ublažila revizija BDP-a za 2. kvartal koja je povišena za 0,2% na 3.0% YoY. Europski podaci o inflaciji su došli u skladu s očekivanjima i tako je headline inflacija trenutno na 2.2% YoY.

InterCapital Bond fond

Obveznička tržišta su ovog mjeseca imala snažnu reakciju na američke podatke o zaposlenosti. Američki podaci o zaposlenosti su došli osjetno ispod očekivanja (114tis. naspram očekivanih 176tis.) i tako povećao očekivanja tržišnih sudionika o potrebi rezanja kamatnih stopa kako bi se izbjeglo značajno usporavanje tržišta rada pa tako i ekonomije. Uz ovaj podatak je izašla i stopa nezaposlenosti koja je porasla s 4.1% na 4.3%. Komentari guvernera američkog FED-a Jerome Powell-a, koji su uslijedili nakon ove objave, o nepoželjnosti daljnjeg popuštanja tržišta rada su dodatno potvrdili put prema prvom spuštanju referentne kamatne stope na sljedećem sastanku u rujnu ove godine. Zbog toga tržišta sada očekuju gotovo 4 rezanja od 0.25% do kraja godine. Ovo sve je pozitivno utjecalo na izvedbu obveznica u SAD-u, ali i u Europi gdje je njemački Bund završio mjesec u blagom plusu. Strahove o mogućnosti recesije je ublažila revizija BDP-a za 2. kvartal koja je povišena za 0,2% na 3.0% YoY. Europski podaci o inflaciji su došli u skladu s očekivanjima i tako je headline inflacija trenutno na 2.2% YoY.

InterCapital Short Term Dollar Bond fond

Obveznička tržišta su ovog mjeseca imala snažnu reakciju na američke podatke o zaposlenosti. Američki podaci o zaposlenosti su došli osjetno ispod očekivanja (114tis. naspram očekivanih 176tis.) i tako povećao očekivanja tržišnih sudionika o potrebi rezanja kamatnih stopa kako bi se izbjeglo značajno usporavanje tržišta rada pa tako i ekonomije. Uz ovaj podatak je izašla i stopa nezaposlenosti koja je porasla s 4.1% na 4.3%. Komentari guvernera američkog FED-a Jerome Powell-a, koji su uslijedili nakon ove objave, o nepoželjnosti daljnjeg popuštanja tržišta rada su dodatno potvrdili put prema prvom spuštanju referentne kamatne stope na sljedećem sastanku u rujnu ove godine. Zbog toga tržišta sada očekuju gotovo 4 rezanja od 0.25% do kraja godine. Ovo sve je pozitivno utjecalo na izvedbu obveznica u SAD-u, ali i u Europi gdje je njemački Bund završio mjesec u blagom plusu. Strahove o mogućnosti recesije je ublažila revizija BDP-a za 2. kvartal koja je povišena za 0,2% na 3.0%

InterCapital Income Plus fond

Na početku kolovoza imali smo veću korekciju cijena dioničkih indeksa i tako je dionički indeks S&P500 u prvih nekoliko dana kolovoza na trenutak pao i preko 8%. Mislimo da je glavni razlog veliki pad mjesečne zaposlenosti u SAD-u koji su probudili strahove da nas očekuje ubrzano slabljenje američke ekonomije koje smanjuje vjerojatnost scenarija takozvanog. „soft landinga" tj. postepene normalizacije povišene ekonomske aktivnosti i inflacije bez izazivanja recesije. Nakon te korekcije investitori su počeli očekivati puno brže rezanje kamatnih stopa od strane FED-a od prethodnog. Tako se sada očekuje da će FED spustiti referentnu kamatnu stopu sa 5,5% na oko 4.5% do kraja 2024. Dok se nakon toga očekuje da će kamatna stopa do 2026 biti spuštena na oko 3%. Takav razvoj događaja (očekivani brži pad referentne kamatne stope) pomogao je obveznicama da se nastavi pozitivnu izvedba započeta u srpnju. Ipak, iako se slažemo s guvernerom FED-a da je vrijeme za normalizaciju monetarne politike i postepeno spuštanje stopa mislimo da su investitori ipak preoptimistični oko dinamike spuštanja kamatnih stopa i zato smo nakon velikog rasta obveznica prodali dio obveznica u svojim portfeljima kako bi taktički smanjili izloženost istima. Mislimo da se trenutno radi tek o normalizaciji zaposlenosti i da će podaci za kolovoz biti bolji i pokazati da je kreirano oko 170.000 novih radnih mjesta što je dugoročni mjesečni prosjek u Americi. Osim toga većina ostalih indikatora kao što su američki BDP za drugi kvartal, osobna potrošnja, povjerenje potrošača, maloprodaja i dalje upućuje na relativno jaku ekonomsku aktivnost.
Isto tako vjerujemo da i dalje treba držati visoku izloženost prema dioničkim tržištima i nismo smanjivali izloženost istima. Do kraja mjeseca dionički indeksi su se gotovo u potpunosti oporavili i mislimo da su bolji rezultati kompanija za drugi kvartal, početak spuštanja kamatnih stopa i solidna ekonomska aktivnost i dalje dobro okruženje za dionice kao investicijsku klasu.

InterCapital Balanced fond

Na početku kolovoza imali smo veću korekciju cijena dioničkih indeksa i tako je dionički indeks S&P500 u prvih nekoliko dana kolovoza na trenutak pao i preko 8%. Mislimo da je glavni razlog veliki pad mjesečne zaposlenosti u SAD-u koji su probudili strahove da nas očekuje ubrzano slabljenje američke ekonomije koje smanjuje vjerojatnost scenarija takozvanog. „soft landinga" tj. postepene normalizacije povišene ekonomske aktivnosti i inflacije bez izazivanja recesije. Nakon te korekcije investitori su počeli očekivati puno brže rezanje kamatnih stopa od strane FED-a od prethodnog. Tako se sada očekuje da će FED spustiti referentnu kamatnu stopu sa 5,5% na oko 4.5% do kraja 2024. Dok se nakon toga očekuje da će kamatna stopa do 2026 biti spuštena na oko 3%. Takav razvoj događaja (očekivani brži pad referentne kamatne stope) pomogao je obveznicama da se nastavi pozitivnu izvedba započeta u srpnju. Ipak, iako se slažemo s guvernerom FED-a da je vrijeme za normalizaciju monetarne politike i postepeno spuštanje stopa mislimo da su investitori ipak preoptimistični oko dinamike spuštanja kamatnih stopa i zato smo nakon velikog rasta obveznica prodali dio obveznica u svojim portfeljima kako bi taktički smanjili izloženost istima. Mislimo da se trenutno radi tek o normalizaciji zaposlenosti i da će podaci za kolovoz biti bolji i pokazati da je kreirano oko 170.000 novih radnih mjesta što je dugoročni mjesečni prosjek u Americi. Osim toga većina ostalih indikatora kao što su američki BDP za drugi kvartal, osobna potrošnja, povjerenje potrošača, maloprodaja i dalje upućuje na relativno jaku ekonomsku aktivnost.
Isto tako vjerujemo da i dalje treba držati visoku izloženost prema dioničkim tržištima i nismo smanjivali izloženost istima. Do kraja mjeseca dionički indeksi su se gotovo u potpunosti oporavili i mislimo da su bolji rezultati kompanija za drugi kvartal, početak spuštanja kamatnih stopa i solidna ekonomska aktivnost i dalje dobro okruženje za dionice kao investicijsku klasu.

InterCapital Global Equity fond

Kolovoz je bio obilježen značajnom korekcijom dioničkih tržišta diljem svijeta. Okidač je bila objava razočaravajućih ekonomskih podataka iz SAD-a, zajedno s povećanjem kamatnih stopa od strane japanske centralne banke. Rezultat je situacija gdje su investitori koji su se zaduživali u japanskom jenu i kupovali američke dionice panično zatvarali pozicije nakon što je jen snažno ojačao i time im stvorio velike gubitke. Usprkos volatilnosti na tržištima, mjesec je završio pozitivno za većinu indeksa. Tako je S&P 500 zabilježio rast od 3,7% dok je FTSE100 u UK-u rasao 1,13%. Nadalje, europski STOXX 600 rasao je 2,58%, a japanski TOPIX 0,33%.
Sezona objava rezultata koja je pri kraju daje naslutiti da je prva polovica godine bila iznad očekivanja. Mogli smo primijetiti da je na glavnim tržištima (S&P500, Eurstoxx 600, Russell 2000 i Nasdaq composite) oko 50% firma nadmašilo očekivanja prodaje. Što se tiče prosječne zarade, oko 60% ih je premašilo očekivanja. Najveća pozitivna iznenađenja bila su u SAD-u s 80% kompanija s boljim rezultatima. Ipak, neki su sektori poput automobilskog i sektora luksuznih dobara imali povišen broj kompanija koje su dale upozorenje za buduću profitabilnost. Na razini sektora, sektori koji su ostvarili najbolje rezultate bili su defenzivni poput zdravstva i komunalnih usluga.

InterCapital SEE Equity fond

Kolovoz je bio obilježen značajnom korekcijom dioničkih tržišta diljem svijeta. Okidač je bila objava razočaravajućih ekonomskih podataka iz SAD-a, zajedno s povećanjem kamatnih stopa od strane japanske centralne banke. Rezultat je situacija gdje su investitori koji su se zaduživali u japanskom jenu i kupovali američke dionice panično zatvarali pozicije nakon što je jen snažno ojačao i time im stvorio velike gubitke. Posljedično, regionalna tržišta završila su mjesec u minusu, ali uz djelomičan oporavak od prvotne korekcije.
Kroz kolovoz smo došli blizu kraja objava rezultata kompanija za drugi kvartal. S time smo dobili sliku kako su kompanije odradile prvo polugodište godine i zapravo naznaku kakva bi cijela godina mogla biti kroz komentare menadžmenta. Ono što možemo generalno komentirati je to da su rezultati pozitivno iznenadili.
Za početak možemo istaknuti regionalni financijski sektor koji je nastavio profitirati u okruženju viših kamatnih stopa u kombinaciji sa zdravom makroekonomskom slikom. Imamo primjer NLB-a koji je tako bilježio rast primarno zbog rasta iznosa kredita u kombinaciji s boljom kamatnom maržom dok kamate na depozite nisu pratile taj rast. Tako su kamatni prihodi rasli 21% u odnosu na proteklu isto vrlo uspješnu godinu. Još jedan sektor koji se značajnije istaknuo je industrijski, odnosno industrijske kompanije koje su direktno povezane s ogromnim investicijama u elektrifikaciju i proširenje mrežnih kapaciteta. Končar je upravo jedna od takvih kompanija te su uspjeli uz značajan rast prihoda od 25% u prvom polugodištu i povisiti marže što je dovelo do impresivnog rasta dobiti od 137%. Ovdje možemo spomenuti još jednu kompaniju iz našeg portfelja, a radi se o Grčkom Cenergy-u koji se bavi proizvodnjom kablova, na primjer podvodnih kablova za offshore vjetroelektrane, te cijevi za transport plina. Visokoj potražnji za njihovim proizvodima i uslugama svjedoči visina ugovorenih budućih poslova od 3,3 milijarde eura. Za kontekst, prošlogodišnji prihodi kompanije iznosili su 1,6 milijardi eura.

InterCapital Global Technology fond

Kolovoz je bio obilježen značajnom korekcijom dioničkih tržišta diljem svijeta. Okidač je bila objava razočaravajućih ekonomskih podataka iz SAD-a, zajedno s povećanjem kamatnih stopa od strane japanske centralne banke. Rezultat je situacija gdje su investitori koji su se zaduživali u japanskom jenu i kupovali američke dionice panično zatvarali pozicije nakon što je jen snažno ojačao i time im stvorio velike gubitke. Usprkos volatilnosti na tržištima, mjesec je završio pozitivno za većinu indeksa. Tako je S&P 500 zabilježio rast od 3,7% dok je FTSE100 u UK-u rasao 1,13%. Nadalje, europski STOXX 600 rasao je 2,58%, a japanski TOPIX 0,33%.
Tehnološki sektor bio je najviše pogođen snažnom volatilnošću ovog ljeta. Generalno, objavljeni financijski rezultati su bili snažni te se čini da potražnja za AI rješenjima i podatkovnim centrima još uvijek pokreću tržište. Unatoč tome, incident Crowdstrika koji je paralizirao svijet na nekoliko dana i opća korekcija koja se dogodila 5. kolovoza, doveli su do negativne izvedbe sektora. Jedan dobar primjer ove volatilnosti bila je Nvidia, koja je objavila rezultate 28. kolovoza. Rezultati su nadmašili očekivanja, kao i očekivanja za sljedeći kvartal. Unatoč tome, dionica je pala za oko 6% nakon objave.
Od vrhunca tržišta oko sredine srpnja do 5. kolovoza, tehnološki NASDAQ indeks je pao oko 13% te se dosad oporavio oko 9%. Smatramo da će se oporavak nastaviti te da će tehnološke dionice nastaviti profitirati od kontinuiranog povišenog ulaganja u njihove proizvode i usluge.

Svi InterCapital fondovi   Kupi udjele u fondu