InterCapital Bond fond

U proteklom mjesecu inflacija u SAD-u je, suprotno očekivanjima analitičara, iznenadila prema gore i poljuljala uvjerenje da smo već dosegli vrhunac. Američka središnja banka FED ponovo je podigla referentnu kamatnu stopu. U komunikaciji su ostali dosljedni svojim prethodnim najavama te planiraju i dalje zaoštravati monetarnu politiku kako bi suzbili inflaciju, unatoč opasnosti od nadolazeće recesije.

U Europi smo ovaj mjesec imali sličnu situaciju kao u SAD-u. Inflacija nije dosegla vrhunac te je pokazatelj ponovno nadmašio očekivanja. Europska središnja banka djelovala je restriktivno podižući referentnu kamatnu stopu za 75 baznih poena, u skladu s tržišnim očekivanjima. Kamatni diferencijal između SAD-a i Europe ostao je nepromijenjen.

Nakon što je novoizabrana vlada u Ujedinjenom Kraljevstvu predstavila državni budžet i plan ekonomskog oporavka kroz rezanje poreza, došlo je do dramatičnog pada funte u odnosu na dolar na najniže razine u povijesti. Cijene državnih obveznica su isto tako, zbog straha i nepovjerenja investitora, naglo pale.

Središnja banka je na izvanrednom sastanku najavila neograničeni program kupnje državnih obveznica na duljem kraju krivulje u trajanju od dva tjedna kako bi zaustavila ove negativne trendove.

Hrvatske i regionalne obveznice su tijekom proteklog mjeseca znatno padale u cijeni te se njihov prinos u odnosu na referentni njemački Bund proširio.

Tijekom proteklog mjeseca dodatno je smanjena izloženost Hrvatskoj. Pri svakom naglom pomaku prinosa obveznica prema gore, kupljene su dugoročne obveznice najsigurnijih država eurozone. Investiranost i duracija InterCapital Bond fonda su povećani, dok je valutna izloženost prema HRK smanjena.

U narednom razdoblju planiramo održavati trenutnu razinu investiranosti. U usporedbi sa proteklom 2021. godinom, fond je povećao razinu prosječnog prinosa do dospijeća sa 1,21 na 3,65%.

InterCapital Dollar Bond fond

U proteklom mjesecu inflacija u SAD-u je, suprotno očekivanjima analitičara, iznenadila prema gore i poljuljala uvjerenje da smo već dosegli vrhunac. Američka središnja banka FED ponovo je podigla referentnu kamatnu stopu. U komunikaciji su ostali dosljedni svojim prethodnim najavama te planiraju i dalje zaoštravati monetarnu politiku kako bi suzbili inflaciju, unatoč opasnosti od nadolazeće recesije.

U Europi smo ovaj mjesec imali sličnu situaciju kao u SAD-u. Inflacija nije dosegla vrhunac te je pokazatelj ponovno nadmašio očekivanja. Europska središnja banka djelovala je restriktivno podižući referentnu kamatnu stopu za 75 baznih poena, u skladu s tržišnim očekivanjima. Kamatni diferencijal između SAD-a i Europe ostao je nepromijenjen.

Nakon što je novoizabrana vlada u Ujedinjenom Kraljevstvu predstavila državni budžet i plan ekonomskog oporavka kroz rezanje poreza, došlo je do dramatičnog pada funte u odnosu na dolar na najniže razine u povijesti. Cijene državnih obveznica su isto tako, zbog straha i nepovjerenja investitora, naglo pale.

Središnja banka je na izvanrednom sastanku najavila neograničeni program kupnje državnih obveznica na duljem kraju krivulje u trajanju od dva tjedna kako bi zaustavila ove negativne trendove.

Hrvatske i regionalne obveznice su tijekom proteklog mjeseca znatno padale u cijeni te se njihov prinos u odnosu na referentni njemački Bund proširio.

U proteklom mjesecu investiranost fonda ostala je nepromijenjena. U narednom periodu u slučaju povećanja imovine planira se investirati u kratkoročne američke državne obveznice. U odnosu na proteklu 2021. godinu, InterCapital Dollar Bond fond je povećao razinu prosječnog prinosa do dospijeća sa 1,65 na 4%.

InterCapital Short Term Bond fond

U proteklom mjesecu inflacija u SAD-u je, suprotno očekivanjima analitičara, iznenadila prema gore i poljuljala uvjerenje da smo već dosegli vrhunac. Američka središnja banka FED ponovo je podigla referentnu kamatnu stopu. U komunikaciji su ostali dosljedni svojim prethodnim najavama te planiraju i dalje zaoštravati monetarnu politiku kako bi suzbili inflaciju, unatoč opasnosti od nadolazeće recesije.

U Europi smo ovaj mjesec imali sličnu situaciju kao u SAD-u. Inflacija nije dosegla vrhunac te je pokazatelj ponovno nadmašio očekivanja. Europska središnja banka djelovala je restriktivno podižući referentnu kamatnu stopu za 75 baznih poena, u skladu s tržišnim očekivanjima. Kamatni diferencijal između SAD-a i Europe ostao je nepromijenjen.

Nakon što je novoizabrana vlada u Ujedinjenom Kraljevstvu predstavila državni budžet i plan ekonomskog oporavka kroz rezanje poreza, došlo je do dramatičnog pada funte u odnosu na dolar na najniže razine u povijesti. Cijene državnih obveznica su isto tako, zbog straha i nepovjerenja investitora, naglo pale.

Središnja banka je na izvanrednom sastanku najavila neograničeni program kupnje državnih obveznica na duljem kraju krivulje u trajanju od dva tjedna kako bi zaustavila ove negativne trendove. Hrvatske i regionalne obveznice su tijekom proteklog mjeseca znatno padale u cijeni te se njihov prinos u odnosu na referentni njemački Bund proširio.

U proteklom mjesecu prodana je veća pozicija u lokalnoj hrvatskoj obveznici koja se vrednuje po tržišnim cijenama. Na taj je način znatno smanjena volatilnost fonda. Izvršene su kupnje po visokim prinosima kratkoročnih vrijednosnih papira perifernih obveznica (dospijeće manje od godine dana). Kupljeni vrijednosni papiri će zbog metode vrednovanja podići prinos fonda bez veće volatilnosti.

U usporedbi sa proteklom 2021. godinom, InterCapital Short Term Bond fond je više investiran, uz veću duraciju te prosječan prinos do dospijeća koje se povećao sa 0,27 na 0,78%.

InterCapital Balanced fond

U proteklom mjesecu inflacija u SAD-u je, suprotno očekivanjima analitičara, iznenadila prema gore i poljuljala uvjerenje da će inflacija u sljedećim mjesecima ubrzano padati. Američka središnja banka FED ponovo je podigla referentnu kamatnu stopu. U komunikaciji su ostali dosljedni svojim prethodnim najavama te planiraju i dalje zaoštravati monetarnu politiku kako bi suzbili inflaciju, unatoč opasnosti od nadolazeće recesije.

I u Europi smo ovaj mjesec imali sličnu situaciju kao u SAD-u. Kao što je i očekivano, inflacija je ponovo iznenadila prema gore i s obzirom na energetsku krizu koju u kojoj se Europa nalazi ne nazire se još vrhunac rasta inflacije.  Europska središnja banka pooštrila je svoju komunikaciju i podigla referentnu kamatnu stopa u skladu sa tržišnim očekivanjima. Kamatni diferencijal između SAD-a i Europe ostao je nepromijenjen.

Nakon što je novoizabrana vlada u Ujedinjenom Kraljevstvu predstavila državni budžet i plan ekonomskog oporavka kroz rezanje poreza, došlo je do pada funte u odnosu na dolar na najniže razine u povijesti. Cijene državnih obveznica su isto tako, zbog straha i nepovjerenja investitora, strmoglavo pale. Središnja banka je na izvanrednom sastanku najavila ograničeni program kupnje dugoročnih državnih obveznica u trajanju od dva tjedna kako bi zaustavila ove negativne trendove.

Hrvatske i regionalne obveznice su tijekom proteklog mjeseca znatno padale u cijeni te se njihov prinos u odnosu na referentni njemački Bund proširio.

Dionička tržišta su započela rujan rastom od oko 6%, međutim nakon izlaska inflacije u SAD-u trzista su se okrenula te dotakla nove najniže razine u rujnu.

U dioničkom dijelu portfelja smanjivali smo izloženost Japanu i zemljama u razvoju, također smo taktički smanjili izloženost sektoru materijala i industrijskom sektoru zbog rastućih troškova energenata.

U obvezničkom dijelu portfelja smo povećavali izloženost kupovinom Nizozemske obveznice, no i dalje imamo prostora za dodavati izloženost obveznicama i povećati duraciju InterCapital Balanced fonda koja je trenutačno na oko 4.

InterCapital Income Plus fond

U proteklom mjesecu inflacija u SAD-u je, suprotna očekivanjima analitičara, iznenadila prema gore i poljuljala uvjerenje da će inflacija u sljedećim mjesecima ubrzano padati. . Američka središnja banka FED ponovo je podigla referentnu kamatnu stopu. U komunikaciji su ostali dosljedni svojim prethodnim najavama te planiraju i dalje zaoštravati monetarnu politiku kako bi suzbili inflaciju, unatoč opasnosti od nadolazeće recesije.

I u Europi smo ovaj mjesec imali sličnu situaciju kao u SAD-u. Kao što je i očekivano, inflacija je ponovo iznenadila prema gore i s obzirom na energetsku krizu koju u kojoj se Europa nalazi ne nazire se još vrhunac rasta inflacije.  Europska središnja banka pooštrila je svoju komunikaciju i podigla referentnu kamatnu stopa u skladu sa tržišnim očekivanjima. Kamatni diferencijal između SAD-a i Europe ostao je nepromijenjen.

Nakon što je novoizabrana vlada u Ujedinjenom Kraljevstvu predstavila državni budžet i plan ekonomskog oporavka kroz rezanje poreza, došlo je do pada funte u odnosu na dolar na najniže razine u povijesti. Cijene državnih obveznica su isto tako, zbog straha i nepovjerenja investitora, strmoglavo pale. Središnja banka je na izvanrednom sastanku najavila ograničeni program kupnje dugoročnih državnih obveznica u trajanju od dva tjedna kako bi zaustavila ove negativne trendove.

Hrvatske i regionalne obveznice su tijekom proteklog mjeseca znatno padale u cijeni te se njihov prinos u odnosu na referentni njemački Bund proširio.

Dionička tržišta su započela rujan rastom od oko 6%, međutim nakon izlaska inflacije u SAD-u trzista su se okrenula te dotakla nove najniže razine u rujnu.

Na rastu dioničkih tržišta smanjivali smo izloženost dionicama prodavajući etf-ove američkog i njemačkog indeksa. Na daljnjem padu dioničkog tržišta planiramo početi povećavati investiranost u dionice.

U obvezničkom dijelu portfelja dodavali smo obveznice Francuske u trenutcima rastućih prinosa, no i dalje smo poprilično podinvestirani te imamo poprilično nisku duraciju obvezničkog portfelja od oko 2.6.

InterCapital Conservative Balanced fond

U proteklom mjesecu inflacija u SAD-u je, suprotna očekivanjima analitičara, iznenadila prema gore i poljuljala uvjerenje da će inflacija u sljedećim mjesecima ubrzano padati. . Američka središnja banka FED ponovo je podigla referentnu kamatnu stopu. U komunikaciji su ostali dosljedni svojim prethodnim najavama te planiraju i dalje zaoštravati monetarnu politiku kako bi suzbili inflaciju, unatoč opasnosti od nadolazeće recesije.

I u Europi smo ovaj mjesec imali sličnu situaciju kao u SAD-u. Kao što je i očekivano, inflacija je ponovo iznenadila prema gore i s obzirom na energetsku krizu koju u kojoj se Europa nalazi ne nazire se još vrhunac rasta inflacije.  Europska središnja banka pooštrila je svoju komunikaciju i podigla referentnu kamatnu stopa u skladu sa tržišnim očekivanjima. Kamatni diferencijal između SAD-a i Europe ostao je nepromijenjen.

Nakon što je novoizabrana vlada u Ujedinjenom Kraljevstvu predstavila državni budžet i plan ekonomskog oporavka kroz rezanje poreza, došlo je do pada funte u odnosu na dolar na najniže razine u povijesti. Cijene državnih obveznica su isto tako, zbog straha i nepovjerenja investitora, strmoglavo pale. Središnja banka je na izvanrednom sastanku najavila ograničeni program kupnje dugoročnih državnih obveznica u trajanju od dva tjedna kako bi zaustavila ove negativne trendove.

Hrvatske i regionalne obveznice su tijekom proteklog mjeseca znatno padale u cijeni te se njihov prinos u odnosu na referentni njemački Bund proširio.

Dionička tržišta su započela rujan rastom od oko 6%, međutim nakon izlaska inflacije u SAD-u trzista su se okrenula te dotakla nove najniže razine u rujnu.

Tijekom rujna smo održavali nisku izloženost u dioničkom dijelu portfelja te smo skraćivali izloženost Japanu. Trenutačno smo izloženi dionicma oko 33%.

U obvezničkom dijelu smo povećavali izloženost obveznicama za 3% kupovinom Francuske obveznice te smo povećali duraciju InterCapital Conservative Balanced fonda na preko 3.

InterCapital Global Equity fond

Početak mjeseca krenuo je optimistično s objavama europskih država o planovima obuzdavanja energetske krize te dodatnim potporama ekonomiji. Triježnjenje je došlo s objavom podataka o inflaciji za kolovoz u SAD-u. Iako je inflacija zabilježila pad, on je bio manji od očekivanja tržišta. S druge strane imamo očekivanja za sljedeću godinu koja, iako u manjoj mjeri nego početkom godine, i dalje predviđaju rast dobiti poduzeća uz održavanje marži koje su na povijesno visokim razinama. Sa sve više vijesti koje možemo čuti od strane globalnih i regionalnih kompanija o pritiscima na maržu, bilo to od strane inflacije u plaćama ili energentima i raznim drugim inputima sve teže je povjerovati da su takve razine održive u narednom periodu.

U ovakvom okruženju, globalna su tržišta mjerena MSCI All Country World indeksom u eurima u kolovozu padala 7,18%, dok je od početka godine zabilježen gubitak od 13,66%. Fond je pak protekli mjesec ostvario gubitak od -5,30%, dok je od početka godine ostvaren pad od -10,55%.

S obzirom da smo u mjesec ušli pozicionirani defanzivno te s višom razinom gotovine na računu tako smo i ostavili portfolio u rujnu. Također, bez obzira na pad cijene nafte u zadnjih mjesec dana i dalje preferiramo energetski sektor kojem se izlažemo kroz dvije najveće američke kompanije za naftu i plin, Exxon i Chevron. Ove multinacionalne kompanije su u izvrsnoj poziciji za iskorištavanje rasta cijena energenata kojem svjedočimo. Pri ovim razinama tržišta možemo reći, iako još nismo tu, da se polako približavamo trenutku kada bi ponovno počeli povećavati investiranost u InterCapital Global Equity fondu u slučaju korekcije u spomenutim očekivanjima. U tom slučaju vjerojatno bi došlo i do rotacije između sektora prema onima koji bi trebali profitirati od svoje negativne korelacije sa kamatnim stopama. Ovdje treba imati na umu da su dionice uglavnom ispred gospodarstva kada pričamo o oporavku.

InterCapital SEE Equity fond

Početak mjeseca krenuo je optimistično s objavama europskih država o planovima obuzdavanja energetske krize te dodatnim potporama ekonomiji. Triježnjenje je došlo s objavom podataka o inflaciji za kolovoz u SAD-u. Iako je inflacija zabilježila pad, on je bio manji od očekivanja tržišta. Potvrdu da inflacija i dalje predstavlja veliki problem dobili smo i kroz preliminarne podatke inflacije za Njemačku za rujan koji ukazuju da je bila 10% u odnosu na prošlu godinu. Regionalna tržišta nisu ostala imuna na kretnje razvijenih tržišta te je najveći pad pretrpjelo slovensko tržište koje je sve do rujna pokazivalo veliku otpornost na negativne vijesti.

Fond je u ovakvom okruženju u rujnu ostvario pad od -8,35%. Od početka godine pak je ostvaren gubitak od -11,60%.

U rujnu smo zadržali povećane razine gotovine na računu te i dalje planiramo biti manje investirani. Fokus i dalje ostaju kvalitetna poduzeća s atraktivnim valuacijama što potvrđuje i podatak da je P/E omjer fonda trenutno na 6,56 dok je isti omjer na razini od približno 15 za globalna dionička tržišta. Pri ovim razinama tržišta možemo reći, iako još nismo tu, da se polako približavamo trenutku kada bi ponovno počeli povećavati investiranost u InterCapital SEE Equity fondu u slučaju daljnjeg nastavka pada s ovih razina. Ovdje treba imati na umu da su dionice uglavnom ispred gospodarstva kada pričamo o oporavku.

InterCapital Global Technology fond

Početak mjeseca krenuo je optimistično s objavama europskih država o planovima obuzdavanja energetske krize te dodatnim potporama ekonomiji. Triježnjenje je došlo s objavom podataka o inflaciji za kolovoz u SAD-u. Iako je inflacija zabilježila pad, on je bio manji od očekivanja tržišta. S druge strane imamo očekivanja za sljedeću godinu koja, iako u manjoj mjeri nego početkom godine, i dalje predviđaju rast dobiti poduzeća uz održavanje marži koje su na povijesno visokim razinama. Sa sve više vijesti koje možemo čuti od strane globalnih i regionalnih kompanija o pritiscima na maržu, bilo to od strane inflacije u plaćama ili energentima i raznim drugim inputima sve teže je povjerovati da su takve razine održive u narednom periodu.

Kao rezultat toga, tehnološki indeks „Nasdaq" je padao -10,50% u kolovozu, dok je od početka godine zabilježen gubitak od -32,40%. Fond je pak protekli mjesec izgubio -10,93%, dok je od početka godine ostvaren pad od -41,42%.

Rast prinosa na državne obveznice nakon podataka o inflaciji posebice je utjecao na dionice tehnološkog sektora. Pri ovim razinama tržišta možemo reći, iako još nismo tu, da se sve polako približavamo trenutku kada bi ponovno počeli povećavati investiranost u fondu u slučaju korekcije u spomenutim očekivanjima. Ovdje treba imati na umu da su dionice uglavnom ispred gospodarstva kada pričamo o oporavku. Trenutno je P/E omjer InterCapital Global Technology fonda na 36,5 dok je očekivani u sljedećoj godini na vrlo atraktivnoj razini od 21,5 kada uzmemo u obzir da se radi o brzorastućim kompanijama. Također, možemo reći da su bilance kompanija u portfelju snažne što se može vidjeti iz činjenice da su razine novca na računu veće od samih dugova kompanija.

Svi fondovi društva InterCapital