- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O. Objavljeno: 21.01.2025

Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - prosinac 2024.
Podijeli sadržaj: | ||||
InterCapital Short Term Bond fond
U prosincu je Europska središnja banka ponovno smanjila kamatnu stopu na depozite za četvrtinu postotnog boda na 3%, što je četvrto smanjenje ove godine. Unatoč ovome, prinosi na 10-godišnje njemačke obveznice su rasli i zatvorili godinu na razinama iznad onih s početka godine. Pozitivnije u prosincu su prošle regionalne eurske obveznice uslijed nastavka sužavanja spread-a. ECB je također revidirala svoju prognozu rasta BDP-a za 2025. na 1,1%, naspram ranijih 1,3%, naglašavajući slabost gospodarstva. Političke nestabilnosti u Francuskoj i Njemačkoj te prijetnja trgovinskog rata sa SAD-om i dalje pritišću eurozonu. Dodatan pritisak bi također mogao doći od ponovnog rasta cijena plina s prestankom isporuke ruskog preko Ukrajine.
S druge strane iz SAD-a smo vidjeli nastavak pozitivnih podataka s tržišta rada. Iako bi zbog toga inflacija mogla se i dalje zadržati na razinama iznad ciljanih 2%, američki FED je sredinom mjeseca u skladu s očekivanjima tržišta proveo još jedno spuštanje referentne kamatne stope od 0.25%, međutim očekivanja o daljnjim spuštanjima kao i terminalnoj stopi su podignuta. Sukladno ovom narativu prosinac je zabilježio negativnu izvedbu za američke obveznice s rastom prinosa duž krivulje. S ovim, završili smo godinu s rastom prinosa na 10-godišnje američke obveznice četvrtu uzastopnu godinu.
U prosincu je Europska središnja banka ponovno smanjila kamatnu stopu na depozite za četvrtinu postotnog boda na 3%, što je četvrto smanjenje ove godine. Unatoč ovome, prinosi na 10-godišnje njemačke obveznice su rasli i zatvorili godinu na razinama iznad onih s početka godine. Pozitivnije u prosincu su prošle regionalne eurske obveznice uslijed nastavka sužavanja spread-a. ECB je također revidirala svoju prognozu rasta BDP-a za 2025. na 1,1%, naspram ranijih 1,3%, naglašavajući slabost gospodarstva. Političke nestabilnosti u Francuskoj i Njemačkoj te prijetnja trgovinskog rata sa SAD-om i dalje pritišću eurozonu. Dodatan pritisak bi također mogao doći od ponovnog rasta cijena plina s prestankom isporuke ruskog preko Ukrajine.
S druge strane iz SAD-a smo vidjeli nastavak pozitivnih podataka s tržišta rada. Iako bi zbog toga inflacija mogla se i dalje zadržati na razinama iznad ciljanih 2%, američki FED je sredinom mjeseca u skladu s očekivanjima tržišta proveo još jedno spuštanje referentne kamatne stope od 0.25%, međutim očekivanja o daljnjim spuštanjima kao i terminalnoj stopi su podignuta. Sukladno ovom narativu prosinac je zabilježio negativnu izvedbu za američke obveznice s rastom prinosa duž krivulje. S ovim, završili smo godinu s rastom prinosa na 10-godišnje američke obveznice četvrtu uzastopnu godinu.
InterCapital Short Term Dollar Bond fond
U prosincu smo svjedočili nastavku povoljnih podataka tržišta rada u SAD-u. Početkom mjeseca je izašao nešto bolji no očekivani NFP izvještaj u kojem je zabilježeno 227 tisuća pridodanih poslova. U istom tonu su bili i podaci o naknadama za nezaposlene koji su iz tjedna u tjedan ostali na niskim razinama. Unatoč ovakvim podacima, koji bi inflaciju mogli i dalje zadržati na razinama iznad ciljanih 2%, američki FED je sredinom mjeseca u skladu s očekivanjima tržišta proveo još jedno spuštanje referentne kamatne stope od 0.25% s čime godinu završavamo u rasponu od 4.25%-4.50%. Opravdanje iza ovog poteza možemo pronaći u već odrađenom značajnom pomaku u inflaciji prema cilju, međutim očekivanja o daljnjim spuštanjima kao i terminalnoj stopi su podignuta. Trenutno se očekuje oko 0.35% dodatnih spuštanja za cijelu 2025. godinu. Sukladno ovom narativu prosinac je zabilježio negativnu izvedbu za američke obveznice s rastom prinosa duž krivulje. S ovom izvedbom u prosincu, završili smo godinu s rastom prinosa na 10-godišnje američke obveznice četvrtu uzastopnu godinu.
Prosinac je bio izazovan mjesec i za obveznička i za dionička tržišta. Mjesec je obilježio sastanak Fed-a na kojem je još jednom spuštena referenta stopa za 25 baznih bodova, odnosno ukupno 100 baznih bodova u 2024. godini. Odluka je bila u skladu s očekivanjima, međutim ono što je uvelo nemir na tržišta je najava spuštanja referentne stope za samo 50 baznih bodova u 2025. godini što predstavlja strožu monetarnu politiku nego što se očekivalo prije sastanka. Pored toga, podaci s američkog tržišta rada kao i rast BDP-a u trećem kvartalu su nadmašili očekivanja analitičara i ponovno ukazali na otpornost američke ekonomije. Snažni ekonomski podaci i najava nešto strože monetarne politike doveli su do rasta prinosa na obvezničkom tržištu pa je tako prinos na američke desetogodišnje državne obveznice u prosincu porastao 40 baznih bodova, na 4,57%, što je razina koju nismo vidjeli od svibnja. U Europi je Europska središnja banka također spustila referentnu stopu za 25 baznih bodova, međutim tržište je ostalo razočarano jer ESB nije zauzela blaži ton. To je dovelo do negativne izvedbe na obvezničkom tržištu uz rast prinosa od oko 28 baznih bodova na njemačkim desetogodišnjim državnim obveznicama. U Francuskoj se nastavila politička nestabilnost. Vlada je pala nakon prvog uspješnog glasanja o nepovjerenju od 1962. godine. To je dodatno povećalo pritisak na francusku imovinu, a razlika u prinosima između francuskih i njemačkih 10-godišnjih obveznica dosegnula je najšire razine od 2012. godine, za vrijeme europske dužničke krize.
Iako je prosinac povijesno jedan od najboljih mjeseci za američko dioničko tržište, nagovještaj sporijeg tempa spuštanja referentne stope od strane Fed-a doveo je do posrnuća dioničkog tržišta. S&P 500 je tako mjesec završio u minusu od preko 2,5%. Negativna dinamika se prelila i na europsko tržište pa je tako i europski Stoxx 600 indeks prosinac završio u minusu od oko 0,5%. Regionalna tržišta su pružila znatno bolju izvedbu ovaj mjesec uz rast od oko 2,3% za rumunjski BETTR indeks, 1,8% za CROBEX10 i oko 1% za slovenski SBITOP.
Prosinac je bio izazovan mjesec i za obveznička i za dionička tržišta. Mjesec je obilježio sastanak Fed-a na kojem je još jednom spuštena referenta stopa za 25 baznih bodova, odnosno ukupno 100 baznih bodova u 2024. godini. Odluka je bila u skladu s očekivanjima, međutim ono što je uvelo nemir na tržišta je najava spuštanja referentne stope za samo 50 baznih bodova u 2025. godini što predstavlja strožu monetarnu politiku nego što se očekivalo prije sastanka. Pored toga, podaci s američkog tržišta rada kao i rast BDP-a u trećem kvartalu su nadmašili očekivanja analitičara i ponovno ukazali na otpornost američke ekonomije. Snažni ekonomski podaci i najava nešto strože monetarne politike doveli su do rasta prinosa na obvezničkom tržištu pa je tako prinos na američke desetogodišnje državne obveznice u prosincu porastao 40 baznih bodova, na 4,57%, što je razina koju nismo vidjeli od svibnja. U Europi je Europska središnja banka također spustila referentnu stopu za 25 baznih bodova, međutim tržište je ostalo razočarano jer ESB nije zauzela blaži ton. To je dovelo do negativne izvedbe na obvezničkom tržištu uz rast prinosa od oko 28 baznih bodova na njemačkim desetogodišnjim državnim obveznicama. U Francuskoj se nastavila politička nestabilnost. Vlada je pala nakon prvog uspješnog glasanja o nepovjerenju od 1962. godine. To je dodatno povećalo pritisak na francusku imovinu, a razlika u prinosima između francuskih i njemačkih 10-godišnjih obveznica dosegnula je najšire razine od 2012. godine, za vrijeme europske dužničke krize.
Iako je prosinac povijesno jedan od najboljih mjeseci za američko dioničko tržište, nagovještaj sporijeg tempa spuštanja referentne stope od strane Fed-a doveo je do posrnuća dioničkog tržišta. S&P 500 je tako mjesec završio u minusu od preko 2,5%. Negativna dinamika se prelila i na europsko tržište pa je tako i europski Stoxx 600 indeks prosinac završio u minusu od oko 0,5%.
InterCapital Global Technology fond
Globalna dionička tržišta zabilježila su još jednu veoma uspješnu godinu. Primarni pokretač je bila iznenađujuća otpornost svjetskog gospodarstva tijekom 2024. godine, pri čemu je rast nadmašio očekivanja. Početkom godine strahovi od ozbiljne recesije počeli su jenjavati, a snažni podaci ojačali su povjerenje ulagača. Primjerice, S&P 500 premašio je svoj vrhunac iz siječnja 2022. dok je japanski Nikkei indeks nadmašio svoj rekord iz 1989. godine. Ključnu ulogu odigrale su središnje banke, koje su se prebacile s agresivnog monetarnog zaoštravanja na postupno ublažavanje. Međutim, inflacija je ostala problem, osobito u prvim mjesecima, pri čemu je CPI u SAD-u u prvom kvartalu kontinuirano rastao za +0,4% mjesečno, što je potaknulo tržišta na smanjenje očekivanja o brzim smanjenjima kamatnih stopa. Geografski gledano, američko gospodarstvo održalo je narativ iznimne otpornosti, dok se Europa suočila s usporenim rastom i političkom nestabilnošću.
Volatilnost tijekom 2024. bila je potaknuta kombinacijom ekonomskih i geopolitičkih čimbenika. Geopolitičke napetosti znatno su povećale volatilnost, osobito u travnju kada je Iran pokrenuo izravni napad na Izrael, što je uzrokovalo skok cijena nafte Brent iznad 92 dolara po barelu. Slično tome, najava prijevremenih izbora u Francuskoj u lipnju i naknadna politička blokada narušili su povjerenje ulagača u francusku imovinu. Ljetni mjeseci donijeli su ozbiljnu, no kratkotrajnu korekciju na tržištima. Slabiji podaci o zaposlenosti u SAD-u u kolovozu, zajedno s iznenadnim povećanjem kamatnih stopa Banke Japana, destabilizirali su "carry trade" s jenom i poslali japanske dionice u pad, TOPIX je pao za 12,2% u jednom danu. Volatilnost se proširila globalno, a VIX indeks dosegnuo je vrhunac od 65,73, najvišu razinu od ožujka 2020. kada je započela pandemija COVID-19. Unatoč volatilnosti, 2024. godina pokazala se povoljnom za rizičnu imovinu. S&P 500 zabilježio je impresivan ukupan povrat od +25%, što je prvi uzastopni godišnji rast iznad 20% od 1990-ih. Rast su predvodili tehnološki divovi iz skupine "Magnificent 7", koji su skočili za +67%, dok je japanski Nikkei porastao za +21,3%, odražavajući snažnu izvedbu dionica na razvijenim tržištima. Tržišta u nastajanju zaostajala su, s MSCI EM indeksom koji je ostvario povrat od +8,0%.
Svi InterCapital fondovi Kupi udjele u fondu
Izvor: InterCapital AM / Hrportfolio.hrPodijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura