NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O. Objavljeno: 25.01.2024
Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - prosinac 2023.

Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - prosinac 2023.

InterCapital Short Term Bond

U prosincu su svjetska financijska tržišta nastavila pozitivno. Daljnje opadanje inflacije u Europi i SAD-u prema 2% dodatno je potaknuo pozitivan sentiment među investitorima. S obzirom na usporavanje inflacije, došlo je do promjene očekivanja u vezi smanjenja kamatnih stopa, sada se predviđa brže smanjenje kamatnih stopa tijekom 2024. godine. Ova promjena je potaknula rast obvezničkih tržišta tijekom prosinca.
Također, dodatni poticaj rastu pružio je američki FED, koji je spomenuo mogućnost smanjenja kamatnih stopa. Tržište je to protumačilo kao preokret u monetarnoj politici, dodatno smanjujući očekivanja vezana uz kamatne stope. Europska obveznička tržišta uglavnom su pratila trendove u SAD-u, pri čemu su regionalne obveznice ostvarile izuzetno dobar povrat, posebno na dugom kraju.
Krajem mjeseca su se pojavili novi geopolitički rizici u Crvenom moru, što je prisililo najveće prijevozne kompanije da izbjegavaju prolazak kroz Sueski kanal. U narednim mjesecima, ovo bi moglo imati utjecaj na inflaciju, no trenutno se ne bilježi značajan utjecaj na tržište.

U InterCapital Short Term Bond fondu smo zbog niskog prinosa na trezorske zapise odlučili plasirati višak likvidnosti kroz depozite koji nam daju više prinose i više fleksibilnosti. Planiramo se prebacivati iz depozita u trezorske zapise ukoliko dođe do rasta prinosa na trezorskim zapisima najsigurnijih država Europe.

InterCapital Bond

U prosincu su svjetska financijska tržišta nastavila pozitivno. Daljnje opadanje inflacije u Europi i SAD-u prema 2% dodatno je potaknuo pozitivan sentiment među investitorima. S obzirom na usporavanje inflacije, došlo je do promjene očekivanja u vezi smanjenja kamatnih stopa, sada se predviđa brže smanjenje kamatnih stopa tijekom 2024. godine. Ova promjena je potaknula rast obvezničkih tržišta tijekom prosinca.
Također, dodatni poticaj rastu pružio je američki FED, koji je spomenuo mogućnost smanjenja kamatnih stopa. Tržište je to protumačilo kao preokret u monetarnoj politici, dodatno smanjujući očekivanja vezana uz kamatne stope. Europska obveznička tržišta uglavnom su pratila trendove u SAD-u, pri čemu su regionalne obveznice ostvarile izuzetno dobar povrat, posebno na dugom kraju.
Krajem mjeseca su se pojavili novi geopolitički rizici u Crvenom moru, što je prisililo najveće prijevozne kompanije da izbjegavaju prolazak kroz Sueski kanal. U narednim mjesecima, ovo bi moglo imati utjecaj na inflaciju, no trenutno se ne bilježi značajan utjecaj na tržište.

InterCapital Bond fond smo nastavili održavati na niskoj duraciji, međutim investirani smo dužim obveznicama kroz CEE regiju koja je najviše odradila. Također, smanjivali smo izloženost lokalnim hrvatskim obveznicama zbog toga što želimo povećati likvidnost portfelja.

InterCapital Dollar Bond

U prosincu su svjetska financijska tržišta nastavila pozitivno. Daljnje opadanje inflacije u Europi i SAD-u prema 2% dodatno je potaknuo pozitivan sentiment među investitorima. S obzirom na usporavanje inflacije, došlo je do promjene očekivanja u vezi smanjenja kamatnih stopa, sada se predviđa brže smanjenje kamatnih stopa tijekom 2024. godine. Ova promjena je potaknula rast obvezničkih tržišta tijekom prosinca.
Također, dodatni poticaj rastu pružio je američki FED, koji je spomenuo mogućnost smanjenja kamatnih stopa. Tržište je to protumačilo kao preokret u monetarnoj politici, dodatno smanjujući očekivanja vezana uz kamatne stope. Europska obveznička tržišta uglavnom su pratila trendove u SAD-u, pri čemu su regionalne obveznice ostvarile izuzetno dobar povrat, posebno na dugom kraju.
Krajem mjeseca su se pojavili novi geopolitički rizici u Crvenom moru, što je prisililo najveće prijevozne kompanije da izbjegavaju prolazak kroz Sueski kanal. U narednim mjesecima, ovo bi moglo imati utjecaj na inflaciju, no trenutno se ne bilježi značajan utjecaj na tržište.

U InterCapital Dollar Bondu smo održavali defanzivnu duraciju s niskim prinosom. U narednom periodu planiramo povećavati duraciju na rastu prinosa, što očekujemo da bi se trebalo dogoditi nakon snažnog pada prinosa u zadnjem kvartalu.

InterCapital Income Plus

Zadnji mjesec 2023. godine obilježio je potpuni zaokret u retorici američkog FED-a. Nakon jasne komunikacije o držanju kamatnih stopa dulje vrijeme na trenutnim razinama i odbacivanja mogućnosti za njihovo spuštanje, na sastanku u prosincu guverner FED-a, Jerome Powell je najavio spuštanje kamatnih stopa 2024. godine. Time je Powell iznenadilo investitore s obzirom na trenutnu razinu financijskih uvjeta te dao vjetar u leđa kako obvezničkim tako i dioničkim tržištima. Obveznička tržišta su tako nastavila snažan trend rasta do kraja godine. Prinosi na američke desetogodišnje državne obveznice su se spustili ispod 4%, što je razina koju nismo vidjeli od srpnja. Christine Lagarde, guvernerka Europske Centralne Banke je bila, uvjetno rečeno, opreznija u svojoj komunikaciji te je navela kako ECB još uvijek ne razmatra mogućnost spuštanja kamatnih stopa. To je podržalo euro koji je u prosincu značajno aprecirao u odnosu na američki dolar. Međutim, dinamika s američkog tržišta se prelila i na europsko pa je tako i europsko obvezničko tržište imalo vrlo dobar mjesec. Prinos na njemačke desetogodišnje obveznice je tako po prvi put nakon 2022. godine pao ispod 2%.

Prosinac je bio vrlo pozitivan i za dionička tržišta koja su do kraja mjeseca došla vrlo blizu rekordnih razina. Dionice su također pozitivno reagirale na ublažavanje retorike FED-a. Investitori sve više vjeruju da, uz nadprosječan rast američke ekonomije, snažno tržište rada i inflaciju koja se kontinuirano smanjuje, FED rezanjima kamatne stope može podržati ekonomiju da unatoč očekivanom blažem usporavanju nastavi stazama rasta.

InterCapital Conservative Balanced fond

Zadnji mjesec 2023. godine obilježio je potpuni zaokret u retorici američkog FED-a. Nakon jasne komunikacije o držanju kamatnih stopa dulje vrijeme na trenutnim razinama i odbacivanja mogućnosti za njihovo spuštanje, na sastanku u prosincu guverner FED-a, Jerome Powell je najavio spuštanje kamatnih stopa 2024. godine. Time je Powell iznenadilo investitore s obzirom na trenutnu razinu financijskih uvjeta te dao vjetar u leđa kako obvezničkim tako i dioničkim tržištima. Obveznička tržišta su tako nastavila snažan trend rasta do kraja godine. Prinosi na američke desetogodišnje državne obveznice su se spustili ispod 4%, što je razina koju nismo vidjeli od srpnja. Christine Lagarde, guvernerka Europske Centralne Banke je bila, uvjetno rečeno, opreznija u svojoj komunikaciji te je navela kako ECB još uvijek ne razmatra mogućnost spuštanja kamatnih stopa. To je podržalo euro koji je u prosincu značajno aprecirao u odnosu na američki dolar. Međutim, dinamika s američkog tržišta se prelila i na europsko pa je tako i europsko obvezničko tržište imalo vrlo dobar mjesec. Prinos na njemačke desetogodišnje obveznice je tako po prvi put nakon 2022. godine pao ispod 2%.

Prosinac je bio vrlo pozitivan i za dionička tržišta koja su do kraja mjeseca došla vrlo blizu rekordnih razina. Dionice su također pozitivno reagirale na ublažavanje retorike FED-a. Investitori sve više vjeruju da, uz nadprosječan rast američke ekonomije, snažno tržište rada i inflaciju koja se kontinuirano smanjuje, FED rezanjima kamatne stope može podržati ekonomiju da unatoč očekivanom blažem usporavanju nastavi stazama rasta.

InterCapital Balanced fond

Zadnji mjesec 2023. godine obilježio je potpuni zaokret u retorici američkog FED-a. Nakon jasne komunikacije o držanju kamatnih stopa dulje vrijeme na trenutnim razinama i odbacivanja mogućnosti za njihovo spuštanje, na sastanku u prosincu guverner FED-a, Jerome Powell je najavio spuštanje kamatnih stopa 2024. godine. Time je Powell iznenadilo investitore s obzirom na trenutnu razinu financijskih uvjeta te dao vjetar u leđa kako obvezničkim tako i dioničkim tržištima. Obveznička tržišta su tako nastavila snažan trend rasta do kraja godine. Prinosi na američke desetogodišnje državne obveznice su se spustili ispod 4%, što je razina koju nismo vidjeli od srpnja. Christine Lagarde, guvernerka Europske Centralne Banke je bila, uvjetno rečeno, opreznija u svojoj komunikaciji te je navela kako ECB još uvijek ne razmatra mogućnost spuštanja kamatnih stopa. To je podržalo euro koji je u prosincu značajno aprecirao u odnosu na američki dolar. Međutim, dinamika s američkog tržišta se prelila i na europsko pa je tako i europsko obvezničko tržište imalo vrlo dobar mjesec. Prinos na njemačke desetogodišnje obveznice je tako po prvi put nakon 2022. godine pao ispod 2%.

Prosinac je bio vrlo pozitivan i za dionička tržišta koja su do kraja mjeseca došla vrlo blizu rekordnih razina. Dionice su također pozitivno reagirale na ublažavanje retorike FED-a. Investitori sve više vjeruju da, uz nadprosječan rast američke ekonomije, snažno tržište rada i inflaciju koja se kontinuirano smanjuje, FED rezanjima kamatne stope može podržati ekonomiju da unatoč očekivanom blažem usporavanju nastavi stazama rasta.

InterCapital Global Equity fond

Globalna tržišta su nastavila s rastom i u prosincu zahvaljujući FED-ovim naznakama o spuštanju kamatnih stopa u 2024., nastavku trenda dezinflacije i pozitivnom sentimentu vezanom uz rast efikasnosti uzrokovan AI tehnologijom.
Svi glavni svjetski indeksi dionica nastavili su svoj rast, a predvodnik je ovaj puta bio MSCI World Small Cap indeks, s rastom od 9.5%. Razlog tomu je što niže kamatne stope imaju više pozitivan utjecaj na profitabilnost manjih kompanija, koje su više zadužene od kompanija s većom tržišnom kapitalizacijom, a i imaju manji udio fiksiranih kamatnih stopa u njihovom ukupnom trošku zaduživanja. Također, tržište smatra da su izgledi za dublju recesiju sve manji i veću vjerojatnost daje „soft-landing" scenariju, što više pridonosi pro-cikličnim kompanijama koje čine većinu toga indeksa.
Također, S&P 500 zaključio je prosinac (+4.1%) i godinu (+24.3%) u pozitivnom raspoloženju. Kraj godine obilježio je ponajprije konsenzus da je FED sigurno gotov s restriktivnom monetarnom politikom, nastavak ekonomskog rasta predvođen izrazito visokom zaposlenošću te povećanje alokacije institucionalnih investitora u Magnificent 7, koji sada čine gotovo trećinu S&P 500 indeksa.
S druge strane, nastavio se pad cijena energenata u odnosu na izrazito visoke razine ostvarene u 2022. i nastavak negativnog sentimenta vezanog za višak ponude energije, pogotovo nafte i zemnog plina što je dovelo do toga da sektor Energije (MSCI World Energy sector index) bude sektor s najslabijim prinosima u prosincu (pad od 0.2%).
U ovakvom okruženju, globalna su tržišta mjerena MSCI All Country World indeksom u eurima u studenom rasla 3,5%, dok je od početka godine zabilježen rast od 18,1%. Fond je pak protekli mjesec rastao 1,60%, dok je od početka godine ostvaren rast od 11,85%.
U fondu se nastavljamo pozicionirati u kompanije za koje mislimo da mogu održati svoje marže na zadovoljavajućim razinama i u slučaju pogoršanja ekonomskih uvjeta.

InterCapital SEE Equity fond

Tržišta su i u prosincu nastavila svoj pozitivan trend, potaknuta naznakama FED-a o snižavanju kamatnih stopa u 2024., nastavkom trenda dezinflacije te optimizmom vezanim uz rast marži potaknut AI tehnologijom. Svi ključni globalni indeksi dionica nastavili su rasti, a predvodnik je bio MSCI World Small Cap indeks, ostvarivši rast od 9.5%. To je rezultat nižih kamatnih stopa koje snažnije utječu na profitabilnost manjih kompanija, članica navedenog indeksa, koje su obično i više zadužene te imaju manji udio fiksiranih kamatnih stopa u ukupnim troškovima zaduživanja. Također, tržište smatra da su izgledi za dublju recesiju sve manji, a povećana vjerojatnost za soft-landing scenarijem dodatno potiče pro-ciklične kompanije koje čine većinu globalnog Small Cap indeksa.
S&P 500 je također završio prosinac s rastom od 4.1% i godinu s ukupnim rastom od 24.3%, označavajući kraj godine općim konsenzusom da je FED gotov s restriktivnom monetarnom politikom. Nastavak ekonomske ekspanzije, vođen visokom zaposlenošću te povećana alokacija institucionalnih investitora u Magnificent 7, koji sada čine gotovo 30% S&P 500 indeksa, dodatno je potaknuo pozitivne prinose na tržištu.
Sezona rezultata u regiji privedena je kraju u prosincu. CEE regija ostvarila je gotovo najbolje prinose u 2023., a naš fond je bilježio rast od 3.0% u prosincu te 23.7% od početka godine. Bez obzira na rast, smatramo da je regija trenutno, još uvijek, podcijenjena u odnosu na Europu, a pogotovo u usporedbi s Američkim tržištem. Posebice ako EU sredstva prouzroče daljnji ubrzani rast BDP-a u odnosu na razvijena tržišta.
Trenutni P/E omjer SEE Equity fonda je 9x, dok je P/E omjer S&P 500 indeksa više nego dvostruko veći i iznosi 21x. U fondu se i dalje primarno izlažemo velikim, kvalitetnim kompanijama koje su nerijetko predvodnice svojih industrija, te se selektivno izlažemo value kompanijama u određenim sektorima za koje smatramo da su već u cijenu ugradile jako negativna očekivanja.

InterCapital Global Technology fond

Tržišta su nastavila rasti i u prosincu zahvaljujući FED-ovim naznakama o spuštanju kamatnih stopa u 2024., nastavku trenda dezinflacije i pozitivnom sentimentu vezanom uz rast efikasnosti uzrokovan AI tehnologijom. Svi glavni globalni indeksi dionica nastavili su svoj rast, a predvodnik je ovaj puta bio MSCI World Small Cap indeks, s rastom od 9.5%. Razlog tomu je što niže kamatne stope imaju više pozitivan utjecaj na profitabilnost manjih kompanija, koje su više zadužene od kompanija s većom tržišnom kapitalizacijom, a i imaju manji udio fiksiranih kamatnih stopa u njihovom ukupnom trošku zaduživanja. Tržište smatra da su izgledi za dublju recesiju sve manji, a veću vjerojatnost daje soft-landing scenariju, što više pridonosi pro-cikličnim kompanijama koje čine većinu tog indeksa.
Kraj godine obilježio je ponajprije konsenzus da je FED sigurno gotov s restriktivnom monetarnom politikom, nastavak ekonomskog rasta predvođen izrazito visokom zaposlenošću te povećanje alokacije institucionalnih investitora u Magnificent 7, koji sada čine gotovo trećinu S&P 500 indeksa.
Također, NASDAQ indeks, koji je dobro ogledalo inovativnih američkih kompanija, nastavio je rast u prosincu te završio mjesec s prinosom (u američkim dolarima) od 5.6%, te 2023. godinu s prinosom od 44.7%. Kako će kod većine globalnih tehnoloških kompanija više marže i slobodni novčani tok doći tek nakon mnogo godina rasta i djelovanja operativne poluge, njima ide u korist FED-ovo snižavanje kamatnih stopa.
Stoga, dobar prinos dionica u tehnološkom sektoru pogotovo ide u prilog trenutno neprofitabilnim kompanijama koje koriste dioničke opcije kako bi nagradile menadžment i zaposlene, te razrijeđuju kapital firme u svrhu ostvarivanja bržeg rasta.
Ako obratimo pozornost na kvartalne rezultate objavljene u prosincu, doima se da je industrija poluvodiča napokon u fazi oporavka, te većina predvodnika industrije očekuje povratak profitabilnosti u drugoj polovici 2024. godine, dok industrija električnih automobila i dalje pati od visokih kamatnih stopa na leasing, povećane konkurencije i ponude na tržištu te postepenog prestanka potpora za kupnju zelenih vozila (konkretno u Njemačkoj u prosincu).
U fondu cilj nastavlja biti investiranje u kompanije u industrijama za koje mislimo da imaju proizvode i usluge koje su trenutno neizostavan dio naše svakodnevnice te u inovativne predvodnike industrija koje čeka više desetljeća ubrzanog rasta.

Svi fondovi društva InterCapital

Kupi udjele u fondu

Izvor: Hrportfolio.hr / ICAM

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju 2023.)(na kraju 2023.)

(koji na 31.12.2023. posluju min. 12 mjeseci)
  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
InterCapital Global Technology - klasa B A +42,64%  5
OTP indeksni A +31,15%  4
Capital Breeder +29,68%  3

1 EUR - tečajna lista

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
USD
1,08520 0,00
0,17%
GBP
0,85495 0,00
0,18%
CHF
0,95460 0,00
0,25%
JPY
163,38000 0,47
0,29%
BAM
1,95583 0,00
0,00%
EUR/USD - 1mj 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
83,98 €
23.02.2024
0,00%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
InterCapital Nova Europa - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
OTP Absolute - ulazna naknada AKCIJA do 31.03.
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada AKCIJA do 31.03.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
Eurizon fondovi - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Eurizon HR Equity fond - izlazna naknada AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
InterCapital Income Plus - ulazna naknada 0,50% AKCIJA do opoziva
ZBI fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 27.02. 12:10  2789,79
-13,70
-0,49
CROBEX10* 27.02. 11:55  1665,90
-7,87
-0,47
CROBEX10tr* 27.02. 11:55  1810,99
-8,55
-0,47
ADRIAprime* 27.02. 11:43  1847,90
-7,02
-0,38
CROBISTR* 26.02. 16:31  172,4901
0,02
0,01
CROBIS* 26.02. 16:31  96,1077
0,01
0,01
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (12:11:15 27.02.2024)
(12:11:15 27.02.2024)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
ZABA
18,75 €
-1,32%
167.068,95 €
IKBA
458,00 €
2,23%
88.894,00 €
7SLO
26,11 €
-0,87%
85.947,07 €
ADRS2
60,80 €
-0,65%
82.373,60 €
RIVP
4,74 €
0,00%
66.416,21 €
KOEI
258,00 €
-1,53%
49.036,00 €
ATGR
56,50 €
-0,88%
48.777,50 €
7CRO
22,20 €
-0,05%
44.930,60 €
HPB
240,00 €
2,56%
37.984,00 €
VLEN
3,98 €
2,05%
37.062,08 €
Redovni dionički promet:   
900.967,68 €
Redovni obveznički promet:   
140.000,05 €
Sveukupni promet:   
1.040.967,73 €