ANALIZA - Naše procjene BDP-a u Austriji za 2014. / 2015. godine već su više od godinu dana nepromijenjene. Vodeći pokazatelji upućuju na to da će se oporavak austrijskoga gospodarstva i tijekom ove godine nastaviti ubrzavati. Vrhunac gospodarske aktivnosti trebao bi biti dosegnut tijekom zimskoga polugodišta 2014. / 2015. godine, kao što se vidi u predviđenim stopama rasta BDP-a od 1,5 posto za 2014. i 2,3 posto za 2015. godinu, kaže Peter Brezinschek, voditelj Raiffeisen istraživanja u Raiffeisen Bank International AG (RBI), na početku svoje analize u nedavnoj publikaciji o strategiji za Srednju i Istočnu Europu (Central & Eastern European Strategy) za drugo tromjesečje 2014. godine.
"U slučaju gospodarskih sankcija između EU-a i Rusije, što nije naš osnovni scenarij, mogu se očekivati posljedice i za austrijski poslovni ciklus. Ipak, važno je imati na umu da je obujam trgovinske razmjene između Austrije i Rusije još uvijek relativno malen. Na Rusiju se u 2013. godini odnosilo svega 2,8 posto ukupnog austrijskog izvoza ili 3,5 milijarda eura, dok je iz Rusije potjecalo samo 2,4 austrijskoga robnog uvoza, uglavnom energenata i goriva", pojašnjava nadalje Brezinschek.

ZND: geopolitičke napetosti kao negativan čimbenik

Sukob između Ukrajine i Rusije od veljače je dominantna politička tema, koja je sada već dovela i do pripajanja Krima Rusiji. Prema osnovnomu scenariju Raiffeisen istraživanja, ne očekuju se ruske teritorijalne težnje za istočnim dijelom Ukrajine, kao ni eskalacija koja bi uključivala vojna sredstva ili teška ekonomska embarga između EU-a, SAD-a i Rusije.

Međutim, već su i povećanje napetosti te loše raspoloženje između Moskve i Kijeva dovoljni za dodatno pogoršanje negativnih učinaka na oba gospodarstva i njihova financijska tržišta. Primjerice, analitičari Raiffeisen istraživanja nedavno su snizili prognozu rasta BDP-a u Rusiji za 2014. godinu s 1,7 posto na 1 posto, a smanjili su i prognozu za 2015. godinu. Radikalno restrukturiranje u Ukrajini moglo bi dovesti do snažnoga pada BDP-a za 3 do 7 posto u 2014. godini.

Za razliku od toga, poboljšanje gospodarskoga stanja u Srednjoj Europi (SE) se nastavlja. Stoga su analitičari povećali svoje prognoze rasta BDP-a u Poljskoj (na 3,1 posto), Češkoj (2,3 posto) i Mađarskoj (2 posto). Projekcije rasta u Jugoistočnoj Europi (JIE) su stabilne, a vodeću ulogu u regiji preuzimaju Rumunjska i Bugarska.

Utjecaj na monetarnu politiku i devizne tečajeve

Geopolitičke napetosti već su dovele do značajnih odljeva kapitala iz obiju država uključenih u ovu krizu. Od izbijanja sukoba Rusi su počeli zatvarati štednju u rubljima i američkim dolarima i pretvarati je u eure, jene i švicarske franke. Ruska je središnja banka od jeseni 2013. godine reagirala na ubrzanu deprecijaciju rublja skromnim intervencijama na deviznomu tržištu i postupnim širenjem raspona košarice valuta (55 posto USD / 45 posto EUR) te jednim značajnim povećanjem ključne kamatne stope. Nasuprot tomu, ukrajinska je središnja banka morala poduzeti i restriktivne administrativne mjere kako bi deprecijaciju nacionalne valute hrivnje (UAH) mogla držati pod nadzorom, unatoč intervencijama.

„Smatramo da će rubalj ostati slab (na razini približno 37,2 u odnosu na USD) do lipnja, nakon čega bi mogao slijediti obrat. Paritet UAH / USD na srednji rok trebao bi se stabilizirati između 10,5 i 11,5. Također predviđamo blag oporavak PLN i CZK do kraja godine", pojašnjava Brezinschek utjecaj sadašnjih geopolitičkih napetosti na monetarnu politiku i devizne tečajeve.

Utjecaj na obveznička i dionička tržišta

Prinosi u Rusiji naglo su porasli (privremeno i na više od 9 posto na 10-godišnje državne obveznice), što je odraz skeptičnosti ulagatelja prema političkoj i gospodarskoj pouzdanosti te zemlje.

„Nikakvi znakovi smirivanja napetosti na tržištima SIE-a u drugomu tromjesečju 2014. godine gotovo da se i ne naziru. Stoga valja očekivati daljnji porast prinosa u Poljskoj, Mađarskoj i Češkoj. S obzirom na geopolitičke napetosti u regiji, i ne čudi što su burze SIE-a slabo započele 2014. godinu. Vidimo neke mogućnosti za daljnje zastoje tijekom drugoga tromjesečja, ali kako godina bude odmicala, očekujemo da će veći naglasak biti stavljen na fundamentalne podatke, a to će dovesti i do oporavka cijena dionica", završava Brezinschek svoje predviđanje za nadolazeće tromjesečje.

Ciljna vrijednost indeksa ATX: približno 2.700 bodova do kraja godine

„Snažniji gospodarski zamah u zemljama koji su najvažniji trgovinski partneri Austrije, kao i viši gospodarski rast u većini zemalja SIE-a, prema našemu su mišljenju dobar znak za održivo, pozitivno ozračje na tržištima dionica", objašnjava Stefan Maxian, glavni analitičar Raiffeisen Centrobanka (RCB). Pored toga, trajno niske razine kamatnih stopa i dalje su podrška dionicama kao rodu imovine. Očekuje se porast ATX-a sa sadašnje razine od 2,460 bodova prema 2,700 bodova do kraja godine. Austrijsko tržište dionica u ovomu se trenutku vrednuje omjerom cijene i zarade (P / E) u visini 13,6 za 2014. godinu, dok dividendni prinos iznosi približno 3 posto. Isto tako, analitičari dionica RCB-a optimistični su i u pogledu većine dioničkih tržišta SIE-a. Primjerice, poljsko gospodarstvo snažno napreduje te se očekuje da će u 2014. godini ostvariti rast BDP-a veći od 3 posto, što bi prije svega trebalo ići u prilog kompanija koje posluju na poljskomu tržištu. Po Maxianovu mišljenju, „Moskovska će burza i Mađarska tijekom sljedećega tromjesečja biti izložene nešto višoj razini rizika zbog geopolitičkih napetosti odnosno zbog nadolazećih parlamentarnih izbora."

Grane u fokusu: banke, osiguravajuća društva, industrijski proizvođači i energetika

Iz granske perspektive, analitičari RCB-a smatraju zanimljivima banke i osiguravajuća društava, industrijske proizvođače, kao i naftne i plinske kompanije s jakom proizvodnjom. Banke se i dalje suočavaju s vrlo teškim stanjem na tržištu, no nakon posljednjih padova cijena dionica RCB-ov tim za istraživanje kompanija ocjenjuje da se pojedine dionice nalaze na zasigurno privlačnim cjenovnim razinama. U pitanju su i mjere koje je nekoliko banaka poduzelo u četvrtomu tromjesečju 2013. godine radi pripreme za pregled kvalitete imovine od strane Europske središnje banke. Dionice austrijskih osiguravajućih društava, kao i onih iz SIE-a doživljavaju procvat zahvaljujući mjerama internoga restrukturiranja s jedne strane te, s druge strane, trajnomu povoljnom stanju na tržištu obveznica te očekivanjima za nižim iznosima odštetnih zahtjeva zbog blage zime. Industrijskomu sektoru pogoduju sve bolji gospodarski pokazatelji preokreta trenda u nekoliko podsektora, kao što su građevinarstvo i automobilska industrija. S obzirom na snažnu razinu cijena sirove nafte, privlačne su i dionice proizvođača nafte. Analitičari RCB-a uglavnom povoljno ocjenjuju kompanije s visokim udjelom proizvodnje u politički stabilnim regijama.