- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
ANALIZA Objavljeno: 11.08.2024

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XCIV
Podijeli sadržaj: | ||||
INICIJALNO STANJE
Dugoročno okretanje burze ili bilo kakva promjena trenda me je uvijek fascinirala. Tržište padne, onda amateri kupe jer misle da je sada pravi trenutak da ponovo zajaše val koji je prošao. Onda tržište ponovo padne i svi počnu paničariti. Začudo formula je uvijek ista bez obzira da li se radi o popunom kolapsu tržišta ako 2000 ili 2007 ili standardnoj 5% korekciji.
To ponašanje smo imali prošli tjedan. Hipoteza o balonu na tržištu se pokazala točnom. Hipoteza o vrhu i kraju balona se također pokazala točno. Pitanje koje ostaje otvoreno je ono najvažnije. To pitanje jeste da li smo u 2008 (2000) ili smo u 1994 (2015)? Pitanje je od civilizacijske važnosti.
Ako smo u 2015 godini onda će se tržište stabilizirati. Ekonomija će nastaviti rasti i tržište će zbog rasta ekonomije postati relativno jeftinije. Nakon toga ćemo imati nastavak rasta. Ako smo u 2008 onda stvarno nije potrebno opisivati što će se dogoditi. Zapadni svijet ne može preživjeti da burze u SAD-u padnu 50%.
Civilizacijski problem nastaje u onome trenutku ako SAD uđe u recesiju. SAD je ušla u krizu 2008 godine s oko 65% omjera duga i BDP-a. Sada je dug iznad 120% BDP-a. Fiskalni deficit je za vrijeme izrazito jake ekonomije 6% BDP-a. Zbog visoke inflacije (značajno iznad ciljanih 2%) SAD u ovome trenutku nema niti fiskalnoga niti monetarnoga kapaciteta za borbu protiv krize. Kao što je više puta opisano u ovome blogu, trenutku postoji jako malo tržišta za državni dug SAD-a. Jednostavno rečeno dug SAD-a nema dovoljno kupaca.
Kao što sam i prije pisao problem s YEN-om je prošli tjedan postao više nego očit. Došlo je do potpunoga kolapsa tržišta. Novčani tokovi su postali nekontrolirani i svi su jednostavno počeli likvidirati sve pozicije. Sve osim obveznica je palo. Znači radilo se o klasičnoj panici. Čak je i zlato skočilo naglo gore i onda počelo padati. Takvo ponašanje je karakteristično za paniku koja nastaje kada postoje velike turbulencije i novčani tokovi koji su van kontrole (čitaj LTCM).
Tržište se relativno brzo stabiliziralo. Primano iz razloga koji je opisan na početku članka. Najednom je tržište postalo jeftino i svi koji su čekali pad su sada dobili odličnu priliku za zauzimanje pozicija. Priljev kapitala je stabilizirao tržišta i to sva tržišta. Obveznice su nakon toga pale. Po meni ovo se radi o amaterijma koji kupuju jer misle da je sada prilika da uhvate val koji je u realnosti već prošao.
Sada se postavlja pitanje gdje će tržište ići? U ovim trenutci tržište obično malo ode gore iz jednostavnog razloga što svi protumače pad volatilnosti kao kraj svih problem, ali to nije istina. Inflacija je još uvijek visoka, centralne banke su povukle previše novca iz opticaja, burzovne valuacije su pre velike za trenutno stanje poslovnoga ciklusa. Prema tome kratkoročna euforija nije povratak na stari trend.
Pravi problem će nastati u onome trenutku kada svi shvate da FED neće smanjiti kamatnu stopu zato što je burza pala i da sigurno neće ponovo početi kupovati obveznice sve dok ne dođe do ozbiljnoga zaustavlja ekonomije, a u tome trenutku će biti kasno.
Velika većina sudionika ima potpuno krivu interpretaciju što FED radi. FED ne postoji da bi omogućavao da burza ide gore. Niti će FED reagirati zato što je burza pala. FED se bavi inflacijom i realnom ekonomijom. Burza nije realna ekonomija.
Moja interpretacija događaja zadnjih nekoliko dana jeste da se radi o još jednom procesu de-dolarizacije, samo je ovaj val pogodio burzu. Sljedeći će pogoditi i burzu i realnu ekonomiju. Kada će se to dogoditi ne znam. U tome trenutku će se dogoditi dvije stvari. Prva je da će SAD imati krizu državnoga duga. Druga je da će svi shvatiti da FED neće kupovati obveznice da bi dizao burzu.
Zarade poduzeća nisu bile loše, ali nisu niti dovoljno dobre da uvjere tržište da treba kupovati. Dogodilo se upravo ono što sam i očekivao. Zarade su dobre, ali očekivanja poduzeća i tržište su u jako velikom nesrazmjeru. Krajnji rezultat toga nesrazmjera je pad cijena.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Hipoteza o vrhu tržišta se je pokazala točnom. Tržište je palo i sada se vratilo u raspon u kojemu je bilo prije nekoliko mjeseci.
Sve ostale hipoteze se još uvijek testiraju i ne treba postavljati nove.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Na godišnjem sam tako da sam dobrovoljno odlučio ne trgovati. Možda sam trebao raditi, ali nemam uvjete. Rezultat je da nisam zaradio, ali nisam niti izgubio. Kada se vratim s godišnjega početi ću trgovati.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura