- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Euro prema dolaru prošloga tjedna skočio viš...
- 13.02.2025 Od ponedjeljka novi krug ′narodnih trezoraca′, c...
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze porasle, u fokusu Trumpovi po...
- 13.02.2025 Plenković najavio novo izdanje trezorskih zapisa
- 13.02.2025 ZSE DANAS: Crobexi i danas zeleni, Končar opet najlikvidniji
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 24.01.2025 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2024. godinu
- 02.01.2025 Indeksni fond ili samostalno ulaganje u dionice
- 30.12.2024 Capital Breeder - umanjena naknada za upravljanje
- 18.12.2024 Erste Asset Management preuzima dio fondovskog poslovanja InterCapitala
- 10.02.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 10.02.2025. - OTP Invest
- 04.02.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 03.02.2025. - OTP Invest
- 03.02.2025 Tehnička analiza - S&P 500 ETF i nafta
- 30.01.2025 Inflacija je napuhivanje novca, kredita i državnih troškova
- 27.01.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 27.01.2025. - OTP Invest
- 13.02.2025 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 12.02.2025 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 12.02.2025 Fond HPB Bond Plus preimenovan u HPB Plus
- 11.02.2025 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u plusu
- 11.02.2025 MIROVINCI TJEDNO: Dobar tjedan za većinu mirovinskih fondova
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Euro prema dolaru prošloga tjedna skočio više od 1,5 posto
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze porasle, u fokusu Trumpovi potezi
- 14.02.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zeleni, Končar u fokusu
- 14.02.2025 ZSE DANAS: Crobexi zeleni na kraju tjedna, promet umanjen
- 14.02.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobex indeksi pali
- 14.02.2025 Airbnb s dvoznamenkastim skokom prihoda i na kraju 2024.
- 13.02.2025 Nepovoljni tečajevi nagrizli prihod Nestlea u 2024.
- 13.02.2025 BAT najavljuje trošak od gotovo osam mlrd dolara zbog parnice u Kanadi
- 13.02.2025 Heineken s manjim prihodom u 2024.
- 11.02.2025 Skok prihoda TUI-ja na kraju 2024.
- 14.02.2025 Naknade banaka u Hrvatskoj među jeftinijima
- 14.02.2025 Potrošnja struje snažno raste diljem svijeta
- 14.02.2025 Gospodarstvo i zapošljavanje u eurozoni i EU na rubu stagnacije na kraju 2024.
- 14.02.2025 Lani izdane 11.823 građevinske dozvole, 2,2 posto više nego 2023.
- 14.02.2025 Pad broja zaposlenih u obrtu i slobodnim profesijama
INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O. Objavljeno: 20.01.2025

Investicijski kompas: Što nas čeka u 2025. godini?
Podijeli sadržaj: | ||||
Makroekonomski pregled: SAD u prednosti, Europa i Kina pod pritiskom
Sljedeća godina mogla bi donijeti blago usporavanje rasta globalnog gospodarstva, no Sjedinjene Američke Države izgledaju najbolje pozicionirane zahvaljujući visokom povjerenju potrošača i mogućoj ekspanzivnoj fiskalnoj politici. Nova administracija najavila je zadržavanje poreznih olakšica iz Tax Cut and Jobs Act-a iz 2017., uz potencijalne dodatne porezne rezove usmjerene na specifične skupine, poput ukidanja poreza na napojnice i olakšica za prekovremeni rad. Takve mjere mogle bi podržati domaću potrošnju i privući radnike u ključnim industrijama.
Europa i Kina suočavaju se s izazovima. U Kini je tržište nekretnina slabo, što negativno utječe na povjerenje potrošača, dok bi nove američke carine na kineske proizvode mogle dodatno pritisnuti izvoz. Dio tih proizvoda mogao bi završiti na europskim tržištima, otežavajući konkurenciju domaćim proizvođačima, osobito u Njemačkoj. Njemačka industrija, primjerice, suočava se s rastućim pritiskom kineskih električnih vozila, što bi moglo dodatno pogoršati poziciju tradicionalnih europskih proizvođača.
Rast produktivnosti, potaknut umjetnom inteligencijom, ima potencijal biti ključna pozitivna promjena, no ostaje neizvjesno koliko brzo i u kojoj mjeri AI tehnologije mogu transformirati globalnu ekonomiju. Usprkos izazovima, globalna makroekonomska slika za 2025. čini se pozitivnom, pri čemu SAD i dalje ima jasnu prednost zahvaljujući očekivanim fiskalnim mjerama i stabilnoj domaćoj ekonomiji.
Obveznička i valutna tržišta: Prilike u Europi i snaga dolara
Američke dugoročne obveznice još uvijek se ne čine pretjerano atraktivnima na relativnoj bazi jer prinosi ne kompenziraju dovoljno rizike držanja tih obveznica na duži rok, pogotovo u okolini gdje postoji rizik od novog ubrzavanja inflacije uslijed ekspanzivne fiskalne politike i uvođenja carina nove administracije. Ipak, u slučaju recesije ili eskalacije geopolitičkih rizika, potražnja za sigurnijim ulaganjima, poput državnih obveznica, mogla bi značajno porasti. U Europi, dugoročne obveznice, osobito njemačke, mogle bi biti privlačnije zbog slabije gospodarske situacije koja bi trebala natjerati ECB na brže spuštanje kamatnih stopa u usporedbi s Fedom. Francuske obveznice, zbog povećanih razlika u prinosima u odnosu na njemačke, predstavljaju zanimljivu opciju za investitore koji žele aktivnije trgovati, dok dugoročne obveznice Ujedinjenog Kraljevstva (hedžirane u eurima) mogu predstavljati zanimljiv izvor diversifikacije i dodatnog potencijala. Očekuje se da bi pad inflacije u UK-u mogao omogućiti brže smanjenje kamatnih stopa, što bi trebalo povećati vrijednost ovih obveznica.
Što se tiče globalno najvažnijeg valutnog para eurodolara, vjerujemo da bi se mogao ponoviti ovogodišnji raspon 1,05-1,15, ali i da bi se tečaj većinu godine ipak trebao držati bliže razini 1,05, s blagim pritiskom na jačanje dolara uslijed nešto restriktivnije monetarne politike i snažnije gospodarske slike u SAD-u.
U regiji, Hrvatska se čini atraktivnom zahvaljujući stabilnoj gospodarskoj situaciji, dok Rumunjska, unatoč rizicima, nudi visoke prinose. No, zbog političkih rizika, ima smisla razmisliti o djelomičnoj diversifikaciji kroz primjerice eurske korporativne obveznice višeg prinosa (high yield), koje nude slične prinose uz smanjenje izloženosti lokalnim rizicima. Naravno, korporativne obveznice nose svoj set rizika, pri čemu je najznačajniji kreditni rizik kada uspoređujemo s državnim izdanjima.
Dionička tržišta: Širenje rasta na valu umjetne inteligencije
Američka dionička tržišta zadržavaju optimizam, prvenstveno zahvaljujući potencijalu umjetne inteligencije da poveća produktivnost u širokom spektru sektora. Iako su tehnološki divovi poput „Magnificent 7" u proteklim godinama donijeli značajne prinose, u 2025. godini moglo bi doći do šireg rasta u kojem bi i ostali sektori gospodarstva počeli osjećati koristi od implementacije AI tehnologija. Unatoč snažnom dosadašnjem rastu, cijela priča oko umjetne inteligencije ne djeluje kao balon, već kao fundamentalna promjena koja bi mogla povećati zarade i izvan tehnološkog sektora.
Europa ostaje podložna rizicima zbog slabije gospodarske situacije, no moguće je pronaći atraktivne prilike, osobito u zemljama regije i periferije gdje postoje iznimlno kvalitetne kompanije po vrlo pristupačnim valuacijama i nerijetko visokim dividendnim prinosima. Iako američke dionice trenutačno imaju povišenu valuacijsku razinu, upravo zbog bolje gospodarske slike, europske dionice, poput onih u Ujedinjenom Kraljevstvu, nude sličan rast zarada po znatno povoljnijim cijenama. Ako ECB nastavi smanjivati kamatne stope bržom dinamikom od Feda, to bi moglo dodatno potaknuti europske potrošače i podržati oporavak regije.
Osim zbog relativno nižih valuacijskih razina koje su već spomenute, regionalna tržišta jugoistočne Europe ostaju zanimljiva prije svega zbog činjenice da se rast na ovim tržištima temelji na povećanju poslovanja i stabilnim isplatama dividendi, a na rastu valuacijskih multiplikatora, što u konačnici čini jako dobru osnovu za daljnju ekspanziju, dok god nema značajnije globalne krize.
Robna tržišta: Divergentni trendovi između nafte, metala i zlata
Nafta trenutačno osjeća pritisak zbog visoke ponude i ograničene potražnje, koja je na dugoročnoj putanji slabljenja zbog energetske tranzicije. Međutim, geopolitičke tenzije na Bliskom Istoku mogle bi kratkoročno podići cijene zbog straha od smanjenja ponude.
Industrijski metali, poput bakra i litija, i dalje imaju snažnu strukturnu potražnju zahvaljujući energetskoj tranziciji i razvoju umjetne inteligencije. No, kineski gospodarski rast i američka politika prema obnovljivim izvorima energije mogli bi utjecati na potražnju u kratkom roku. Zlato, s druge strane, i dalje je pod utjecajem geopolitičkih nesigurnosti, iako se čini da se većina rizika već reflektirala u trenutačnoj cijeni. Daljnji geopolitički potresi mogli bi dodatno potaknuti potražnju.
Zaključak: Globalna slika prilika i izazova
Godina 2025. mogla bi donijeti kompleksnu kombinaciju prilika i rizika, ali generalno je osjećaj pozitivan. Makroekonomska slika je još uvijek dobra, a Sjedinjene Države čine se najbolje pozicionirane zahvaljujući snažnoj domaćoj ekonomiji, potencijalnim poreznim olakšicama i stabilnom tržištu. Europa i Kina, s druge strane, suočavaju se s izazovima poput američkih carina i slabijeg gospodarskog rasta, ali prilagodljive politike poput fiskalnih poticaja i smanjenja kamatnih stopa mogle bi ublažiti te pritiske.
Za investitore, ključ ostaje u globalnoj diverzifikaciji i odabiru kvalitetnih prilika, kako u dioničkim, tako i u obvezničkim tržištima. Umjetna inteligencija i tehnološke promjene potencijalno će nastaviti oblikovati gospodarstva i tržišta, dok će geopolitičke i ekonomske promjene zahtijevati pažljivo planiranje i prilagodbu. Usmjeren pristup, koji uključuje promišljeno upravljanje prilikama i rizicima, mogao bi biti presudan za iskorištavanje prilika u dinamičnom okruženju koje nas čeka.
Krešo Vugrinčić, CFA
Intercapital AssetManagement
Podijeli sadržaj: | ||||
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Euro prema dolaru prošloga tjedna skočio viš...
- 13.02.2025 Od ponedjeljka novi krug ′narodnih trezoraca′, c...
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze porasle, u fokusu Trumpovi po...
- 13.02.2025 Plenković najavio novo izdanje trezorskih zapisa
- 13.02.2025 ZSE DANAS: Crobexi i danas zeleni, Končar opet najlikvidniji
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 24.01.2025 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2024. godinu
- 02.01.2025 Indeksni fond ili samostalno ulaganje u dionice
- 30.12.2024 Capital Breeder - umanjena naknada za upravljanje
- 18.12.2024 Erste Asset Management preuzima dio fondovskog poslovanja InterCapitala
- 10.02.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 10.02.2025. - OTP Invest
- 04.02.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 03.02.2025. - OTP Invest
- 03.02.2025 Tehnička analiza - S&P 500 ETF i nafta
- 30.01.2025 Inflacija je napuhivanje novca, kredita i državnih troškova
- 27.01.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 27.01.2025. - OTP Invest
- 13.02.2025 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 12.02.2025 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 12.02.2025 Fond HPB Bond Plus preimenovan u HPB Plus
- 11.02.2025 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u plusu
- 11.02.2025 MIROVINCI TJEDNO: Dobar tjedan za većinu mirovinskih fondova
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Euro prema dolaru prošloga tjedna skočio više od 1,5 posto
- 16.02.2025 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze porasle, u fokusu Trumpovi potezi
- 14.02.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zeleni, Končar u fokusu
- 14.02.2025 ZSE DANAS: Crobexi zeleni na kraju tjedna, promet umanjen
- 14.02.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobex indeksi pali
- 14.02.2025 Airbnb s dvoznamenkastim skokom prihoda i na kraju 2024.
- 13.02.2025 Nepovoljni tečajevi nagrizli prihod Nestlea u 2024.
- 13.02.2025 BAT najavljuje trošak od gotovo osam mlrd dolara zbog parnice u Kanadi
- 13.02.2025 Heineken s manjim prihodom u 2024.
- 11.02.2025 Skok prihoda TUI-ja na kraju 2024.
- 14.02.2025 Naknade banaka u Hrvatskoj među jeftinijima
- 14.02.2025 Potrošnja struje snažno raste diljem svijeta
- 14.02.2025 Gospodarstvo i zapošljavanje u eurozoni i EU na rubu stagnacije na kraju 2024.
- 14.02.2025 Lani izdane 11.823 građevinske dozvole, 2,2 posto više nego 2023.
- 14.02.2025 Pad broja zaposlenih u obrtu i slobodnim profesijama