NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O. Objavljeno: 31.12.2021
Zašto mislimo da će 2022. godina biti vrlo pozitivna za hrvatske državne obveznice

Zašto mislimo da će 2022. godina biti vrlo pozitivna za hrvatske državne obveznice

Uvodimo euro 1.1.2023.

Uvođenje eura u 2023. godini postaje vrlo izgledno. Hrvatska ispunjava sve ekonomske i strukturne kriterije za ulazak u eurozonu u tom roku, a Vlada i Hrvatska narodna banka uvođenje eura u 2023. shvaćaju kao prioritet i prilagođavaju ekonomske ciljeve za taj ulazak.

Naravno preostaje nam da Vijeće Europe u srpnju 2022 potvrdi da ispunjavamo sve uvjete za ulazak, a mi vjerujemo da postoji i vrlo velika vjerojatnost da će se to i dogoditi.

Pri tome pretpostavljamo da u međuvremenu neće biti financijskog šoka poput onog koji je nastao dolaskom pandemije u ožujku 2020.

Najava ulaska u euro povećat će hrvatski kreditni rejting

Kreditne agencije će povećati kreditni rejting Hrvatske već samim povećanjem izvjesnosti uvođenja eura. Iste agencije navode uvođenje eura kao vrlo pozitivan čimbenik za hrvatski rejting. Kao razlozi se spominju ukidanje valutnog rizika duga i troška konverzije valute, koristi od veće kredibilnosti Europske centralne banke i njezinih programa provođenja monetarne politike i ulazak u globalnu valutu u kojoj se drže devizne rezerve.

Kreditna agencija Fitch već je povećala hrvatski rejting i dodatno stavila optimistične izglede za daljnje povećanje rejtinga. S&P je optimističan, ali još mrvicu suzdržan da će Europa tako brzo potvrditi ulazak Hrvatske u eurozonu, a Moody′s je svoju zadnju ocjenu kreditnog rejtinga Hrvatske imao prije više od godine dana u jeku najgore Covid krize i tad je, rekli bismo iz trenutne pozicije, nerealno prognozirao ulazak Hrvatske u eurozonu u 2025.

Drugim riječima, očekujemo da će se S&P i Moody′s uskoro pridružiti Fitchu i podići hrvatski rejting.

Što to konkretno znači za hrvatske obveznice?

Trenutno se Hrvatska na rok od deset godina zadužuje uz premiju rizika na njemačke obveznice od 150 poena ili 1.5%. Kako je trenutno kamatna stopa na desetogodišnje njemačke obveznice oko -0.35%, Hrvatska se dakle na deset godina zadužuje po 1.15% (-0.35% + 1.50%). Mi vjerujemo da će se Hrvatskoj, kad se Fitchu u dizanju rejtinga pridruže i ostale kreditne agencije, premija za rizik smanjiti za 50 baznih poena ili 0.50% odnosno da će se Hrvatska zaduživati po sličnim stopama kao i npr. Bugarska ili Mađarska (slika 1). To bi značilo da bi se Hrvatska, da se to danas dogodi, zaduživala po 0.65% (-0.35% + 1%).

Izvor: Bloomberg

Smanjivanje kamatne stope po kojoj se Hrvatska zadužuje za 0.5% sigurno neće izazvati uzbuđenje čitatelja, ali to otprilike znači da će cijene desetogodišnjih hrvatski obveznica rasti oko 5%. To je u svijetu obveznica veliki pomak!

Dodatni pozitivni čimbenici vezani za hrvatske obveznice

Hrvatska će u 2022. s oko 5.5% rasta BDP-a predvoditi rastom u regiji (slika 2)

Izvor: Europska komisija

Rekli smo da očekujemo da će se Hrvatska zaduživati uz premiju sličnu onoj za Bugarsku i Mađarsku. Pred Hrvatskom je vjerujemo bolja kratkoročna perspektiva rasta od tih zemalja. Za razliku od Bugarske i Mađarske Hrvatska će ako uđe u eurozonu, postati predmet otkupa obveznica od strane Europske središnje banke (ECB). Nije izvjesno koliki će program otkupa ECB-a biti početkom 2023., ali koliki god bude, hrvatske će obveznice biti predmet kupnje. Trenutno ECB drži preko 30% svih izdanih državnih obveznica zemalja Eurozone. Zamislite da u slučaju potrebe (krize) imate kupca koji je spreman kupiti do 30% svih državnih obveznica koje ste izdali!

Ako to uzmemo u obzir, nakon ulaska u eurozonu ne vidimo veći razlog da se Hrvatska trguje skuplje od npr. Portugala i Španjolske, što bi značilo smanjenje premija rizika za dodatnih još 0.30%. To je još 3% rasta cijene desetogodišnje hrvatske obveznice.

Dodatno, u odnosu na Portugal i Španjolsku Hrvatska je velik relativni dobitnik strukturnih EU fondova nove generacije i ima relativno nizak omjer BDP-a i duga uz istodobnu tendenciju smanjivanja istog (slika 3).

Izvor: Europska komisija

I još jedna „sitnica" za kraj...

Ulaskom u eurozonu smanjit će se vrlo velika obvezna rezerva hrvatskih banaka. S 9% obvezna rezerva će se efektivno smanjiti na oko 1%. Drugim riječima, banke će osloboditi oko 32 milijarde kuna likvidnosti koja im stoji na računu HNB-a (povrh trenutnog viška likvidnosti od 70 milijardi kuna koje banke imaju na svojim računima). Što mislite da će hrvatske banke učiniti s dijelom tih viškova likvidnosti? Vjerojatno kupovati srednjoročne hrvatske obveznice.

Svi InterCapital fondovi Izdavanje / Kupnja udjela

Izvor: Hrvatska narodna banka, ICAM

Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama. Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na web stranici Intercapital Asset Management, gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.

Izvor: InterCapital Asset Management d.o.o. / Hrportfolio.hr
Ključne riječi:
InterCapital ~ fondovi ~ tržište kapitala

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju Q2 2022.)(na kraju Q2 2022.)

  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
Generali Energija A +6,12%  6
Capital Breeder +0,24%  5
OTP indeksni A -3,18%  5

VALUTE ( Srednji tečaj HNB-a - 20.08.2022.)( Srednji tečaj HNB-a - 20.08.2022.)

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
1 EUR 7,513726 0,01
0,12%
1 USD 7,460755 0,08
1,08%
1 GBP 8,856348 -0,05
-0,59%
1 CHF 7,804847 0,06
0,79%
EUR - 1 mjesec 2022 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
536,90 18.08.2022
0,85%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
OTP Absolute - ulazna naknada AKCIJA do 31.08.
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada AKCIJA do 31.08.
Generali fondovi - ulazna naknada AKCIJA do 30.09.
ZB Aktiv i ZB BRIC+ - izlazna naknada AKCIJA do 30.09.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
InterCapital Income Plus - ulazna naknada 0,50% AKCIJA do opoziva
Eurizon fondovi - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Eurizon HR Equity fond - izlazna naknada AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 19.08. 16:00  2009.02
-5,36
-0,27
CROBEX10* 19.08. 16:00  1201.95
-0,40
-0,03
CROBEX10tr* 19.08. 16:00  1263.18
-0,40
-0,03
ADRIAprime* 19.08. 16:00  1395.31
0,82
0,06
CROBISTR* 19.08. 16:31  172.6335
0,01
0,01
CROBIS* 19.08. 16:31  99.8706
0,00
0,00
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2022 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (17:07:57 19.08.2022)
(17:07:57 19.08.2022)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
HT 180,50
0,84%
1.395.956,00
ERNT 1.625,00
0,00%
591.520,00
ARNT 260,00
0,00%
501.696,00
IKBA 2.260,00
3,67%
447.200,00
SPAN 256,00
-1,92%
244.945,00
ADRS2 407,00
0,00%
183.450,00
SNBA 52,00
15,56%
180.555,60
ADRS 430,00
-0,46%
150.602,00
ATPL 437,00
-0,46%
96.559,00
ATGR 390,00
0,00%
93.600,00
Redovni dionički promet:   4.581.525,80 kn
Redovni obveznički promet:   0 kn
Sveukupni promet:   4.581.525,80 kn