Datum analize: 30/09/2024

INICIJALNO STANJE

FED je spustio kamatnu za 0,5%. U trenutku kada je ovo izašlo bio sam iznenađen, ali nakon razmišljanja radi se o logičnom potezu.

FED je na početku godine najavio spuštanje kamatne stope za 0,75% (tri puta po 0,25%). Godina nije krenula kako je bilo planirano i financijsku uvjeti su postali pre komotni za FED. To je imalo za posljedicu da je FED jednostavno pomaknuo svoje planove. Sada je FED spustio kamatnu stopu za 0,5% i ako spusti još jednom za 0,25% to bi onda bilo to. Sve po planu tri spuštanja ova godine. Čak i ako spusti za 0,5% do kraja godina, znači 1% ukupno radilo bi se samo o prilagođavanju smjera.  Ovo je interpretacija događaja da se ništa posebno nije dogodilo.

Druga interpretacija je sljedeća. FED je predugo držao kamatne stope visokima i sada je ekonomija značajno oslabila. Zato FED mora preventivno djelovati i nastojati izbjeći recesiju. Ova opcija je moguća, ali postoji samo dva podataka koja podupiru ovu opciju.

Prvi podatak je revizija broja novo stvorenih radnih mjesta. Kao što sam već pisao revizija koja je napravljena pokazuje značajno manji stvarni broj novo stvorenih radnih mjesta od objavljenih.

Drugi podatak je takozvano Sahmovo pravilo kada ekonomija ulazi u recesiju. Također ne treba smetnuti s uma da FED ima najbolje ekonomiste i modele na svijetu. Zato ne možemo znati u kojemu točno modelu FED operira. Moguće je da postoje simulacije i analize koje pokazuju da će ekonomija usporiti. Možda i ući u recesiju. Ako FED funkcionira u tome scenariju onda je potpuno normalno da će nastojati proaktivno djelovati. Takav način djelovanja je ostao još od Greenspana kao način na koji FED upravlja ekonomijom.

Meni osobno potez ima smisla. Nema razloga da se ovako dugo drži restriktivna monetarna politika. Neutralna monetarna politika je na oko 3% tako da FED ima još jako puno posla samo da monetarna politika postane neutralna za ekonomiju. Moja hipoteza da će SAD ući u recesiju u drugoj polovini 2024 godine se temelji upravo na tome da FED predugo provodi restriktivnu monetarnu politiku.

Izvještaj o nezaposlenosti koji izlazi ovaj tjedan je od posebne važnosti. Prvo treba potvrditi da je sve u redu s ekonomijom. Drugo to je zadnji izvještaj o nezaposlenosti pred izbore. Bez obzira kakav je podatak sigurno će biti dobar za jednoga kandidata.

Što se tiče izbora, oni su sada aktualni. S današnjim danom Trump je u prednosti (https://www.realclearpolling.com/maps/president/2024/no-toss-up/electoral-college). Naravno to je danas i samo danas. Ankete izlaze svaki dan i odnosi se mijenjaju.

Pad nafte je postao kroničan. Sada se više ne može vratiti na cijenu iznad 70$. Jedino objašnjenje je da su očekivanja da je potražnja slaba. Bez obzira na to što je Jemen objavio rat Izraelu. Činjenica da nafta pada uza sve globalne nestabilnosti samo pokazuje da tržišta očekuju slabe ekonomije.

Kinezi su narasli 20% za tjedan dana. Uvijek me je fasciniralo kako Partija može upravljati svime. Partija je rekla „kupuj!" i sada svi kupuju. Poznavajući Kineze ne sviđa mi se da je Partija naredila rast burze i to iz dva razloga. Prvi razlog je da rastom burze prema zapadu projiciraju snagu. Nama je burza glavni pokazatelj svega.  Snažni rast kineske burze će na zapadu biti objašnjen kao snaga ekonomije. I sada dolazimo do problema. S Kinezima se nikada ne zna da li im ekonomija raste zato što žele projicirati snažnu ekonomiju jer su stvarno snažni ili zato što žele prikriti slabost. Moje mišljenje je da stvarno imaju snažnu ekonomiju i sada je došlo vrijeme da pokazuju snagu. Problem s pokazivanjem snage je u tome što je to izazov koji znači daljnju eskalaciju globalnih sukoba.

Rast VIX-a je još samo jedan od kontradiktornih signala na tržištu. VIX raste već dva tjedna. Ugovor za listopad je oko 20, a indeksi rastu. Kao da imamo strah ili možda neku čudnu vrstu optimizma i nade. Na ovim razinama indeksa s ovakvim ekonomskim podatcima (posebno o očekivanjima o zaradama) VIX futures bi trebali biti na 12, a ne na 20.

Ukratko tržišta nam govore ovo:

• Indeksi: sve je sjajno. Zarade su odlične rastemo.
• Nafta: ekonomska aktivnost je najslabija od COVID-a.
• VIX: problemi samo što nisu počeli i treba se spašavati tko može.
• Dolar: slab dolar znači da ima puno prilika na drugim mjestima, samo ne znamo gdje su.
• Dugoročne obveznice SAD: dug države nije problem i ove kamatne stope su odlična prilika za kupnju obveznica.
• Zlato: inflacija nam prijeti.

Sve ukupno gledano svako tržište ima svoja očekivanja o tome što će se dogoditi.

HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:

Dogodila s čudna tehnička anomalija. Ako se pogleda kretanje cijena S&P indeksa i S&P indeksa na futures ugovoru za prosinac dolazi se do dva različita tehnička zaključka. Na keš poziciji indeks je probio prema gore. Trenutna cijena je gotovo 2% iznad vrhova u sedmom i osmom mjesecu. Ako se pogleda futures ugovor za prosinac onda cijena još uvijek na istoj razini kao što je i bila u srpnju.

Ova analiza mi je značajna za hipotezu da se nalazimo na vrhovima. Kako trgujem futures ugovorima onda ću se držati te cijene. Ukoliko dođe do rasta indeksa nakon objave o nezaposlenosti morati ću napustiti svoju hipotezu o tome da se tržište nalazi na vrhovima.

TAKTIKE I STRATEGIJE:

Malo sam trgovao. Više da se vratim u kondiciju. Bio sam dugačak put opciju na euro. To sam likvidirao s manjom dobiti. Kupio sam put spread na S&P tu sam izgubio novac. Vidjeti ću kako će se ovaj tjedan odvijati za neke veće pozicije.