- 27.06.2024 Novo izdanje ′narodnih′ obveznica, upis od poned...
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 27.06.2024 Hrvatske tvrtke u Europskom konzorciju za obnovljive izvore ...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 27.06.2024 Njemačka i Kina utvrdile okvir za razgovore o razmjeni podat...
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 02.07.2024 Prognoze ljetne potražnje i uragan Beryl podigli cijene nafte iznad 87 dolara
- 02.07.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni uz skroman promet
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobex indeksi pali, u fokusu Ericsson Nikola Tesla
- 02.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Ulagači oprezni uoči izvješća o inflaciji
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
- 02.07.2024 Inflacija u eurozoni blago usporila u lipnju; Hrvatska i dalje iznad prosjeka
ANALIZA Objavljeno: 14.08.2023
![Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXVIII Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXVIII](/hrp/_cache/_images/_tekuce/pics/vijesti/analize_kalkulacije/analiza25_20240131112616.jpg)
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXVIII
Podijeli sadržaj: | ||||
Tržišta su počela shvaćati problem nafte i mogućnost povratka inflacije. Indeksi su prestali rasti jer postaje jasno da je scenarij broj dva sve očigledniji. Nafta je probila tehničke vrhove, ali nije uzletjela. Zato ne mogu definitivno reći da smo u scenariju broj dva. Benzin je iznad 2,9$ i sada je samo pitanje da li će se održati iznad ovih cijena ili će pasti.
Ono što je najinteresantnije jeste da je prošle godine u Kolovozu cijena benzina u SAD-u počela padati. Ako benzin ostane ovako visoko na futures ugovorima ili još više ode gore onda stvarno više nema nikakve sumnje da su Kinezi iza svega i da su sve moje geopolitičke hipoteze potvrđene i točne.
Osobno ne mogu vjerovati da se zapadni svijet doveo u ovu situaciju. Iako, kada pogledam tko nas vodi i svoje povrate onda ovo doista jeste najbolji od svih svjetova za tradere obveznicama. Nakon dvadeset godina smo se vratili u svoj svojoj slavi i moći. Naravno, nije pitanje kako ćemo mi proći u svemu ovome. Pravo je pitanje kako će proći svi ostali.
Rast inflacije za sobom poteže jako opasno pitanje cijene obveznica. Krivulja prinosa u SAD-u se već počela izravnavati, ako se normalizira onda imamo stanje kakvo ja nikada nisam vidio: da je ekonomija sam od sebe izašla iz restriktivne monetarne politike. Barem kada se samo gleda krivulja prinosa.
Implikacije izravnavanja krivulje prinosa mnogima nisu jasne, ali to je isključivo posljedica nečitanja velike Trojke (Perišin, Ćirović, Dimitrijević). Idemo s elementarnim pitanjima.
Zašto se krivulja prinosa izvrne kada centralna banaka provodi restriktivnu monetarnu politiku? Zar svi koji imaju dugoročne obveznice, kada kratkoročne kamatne stope narastu, ne bi trebali prodati svoje dugoročne obveznice i kupiti kratkoročne? Odgovor na ovo pitanje je temelj modernoga centralnoga bankarstva.
Centralne banke su ozbiljne institucije koje se bave kontrolom inflacije i stabilizacijom ekonomije. Kada naraste inflacija oni koji imaju dugoročne obveznice prihvate realno negativan povrat zato što znaju da će centralne banke svojim djelovanjem spustiti inflaciju. Zato njemačka 10-ogodišnja obveznica trenutno ima prinos oko 2,5%. Prinos je malo iznad dugoročno ciljane inflacije od 2% i ima očekivani pozitivan realni povrat od 0,5% (2,5% trenutno minus dugoročno očekivana inflacija od 2%)
Zato kada dođe do rasta inflacije kamatne stope na dugoročne obveznice ne na rastu puno, jer svi znaju da će centralna banka uspjeti spustiti inflaciju i nema razloga za panično prodavanje dugoročnih obveznica.
A što ako centralne banke ne uspiju u smanjenju inflacije? U tome slučaju onima koji imaju dugoročne obveznice postaje jasno da imaju mrtvu imovinu koje se treba što prije riješiti. U tome slučaju se krivulja prinosa mora izravnati. Ova odnos monetarne politike i sudionika u ekonomiji objašnjava zašto Italija nikada nije imala restriktivnu monetarnu politiku, gledajući krivulju prinosa, od kada ECB diže kamatne stope. Talijanska krivulja prinosa se samo pomaknula paralelno prema gore. Nitko ne shvaća talijansku državu ozbiljno.
Problem nastaje kada sudionici na tržištima prestanu shvaćati ozbiljno Njemačku i SAD. U tome slučaju bi svi imali ozbiljan problem. Kamatne stope na dugoročne obveznice bi značajno narasle, krivulja prinosa bi se izravnala i države bi imale problema sa financiranje. Jedva čekam.
Nagradno pitanje je što će se dogoditi. Da parafraziram legendarnu seriju Batman "isto vrijeme, ista Internet stranica, isti blog." Na kraju kolovoza će se znati što će biti s naftom i što će biti s inflacijom. Nakon toga sve ostalo će se nametnuti samo od sebe. Dva scenarija o kojima sam pisao prošli puta još uvijek vrijede.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Ne potrebe za novim hipotezama. Sada je samo važno saznati u kojemu stanju ćemo se nalaziti i onda to protrgovati.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Nastavlja mi se odlično trgovanje. Imam troznamenkaste prinose zadnjih mjesec dana. Sada kada sam shvatio što se događa i što će se događati samo mi ostaje paziti na samo trgovanje, ulaze i izlaze iz pozicija.
Likvidirao sam poziciju u nafti. Likvidirao sam pozicije u obveznicama. Puno sam trgovao indeksima, ali sam i to likvidirao. Ostavio sam samo put opcijeu zlatu. Želim sljedeći tjedan ući bez pozicija kako bih mogao trgovati od početka s obzirom da je slijedeći tjedan veliki obračun. Naravno prilagođavati ću se tržištu dok ne vidim u kojemu se scenariju nalazimo.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 27.06.2024 Novo izdanje ′narodnih′ obveznica, upis od poned...
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 27.06.2024 Hrvatske tvrtke u Europskom konzorciju za obnovljive izvore ...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 27.06.2024 Njemačka i Kina utvrdile okvir za razgovore o razmjeni podat...
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 02.07.2024 Prognoze ljetne potražnje i uragan Beryl podigli cijene nafte iznad 87 dolara
- 02.07.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni uz skroman promet
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobex indeksi pali, u fokusu Ericsson Nikola Tesla
- 02.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Ulagači oprezni uoči izvješća o inflaciji
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
- 02.07.2024 Inflacija u eurozoni blago usporila u lipnju; Hrvatska i dalje iznad prosjeka