- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u ve...
- 29.06.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar prošloga tjedna oslabio, tečaj eura s...
- 01.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se mirno trgovanje, stagnacija Crobex...
- 30.06.2025 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, promet uvećan
- 01.07.2025 ZSE DANAS: Crobexi zabilježili pad, Končar najlikvidniji
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 02.01.2025 Indeksni fond ili samostalno ulaganje u dionice
- 30.12.2024 Capital Breeder - umanjena naknada za upravljanje
- 01.07.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 30.06.2025. - OTP Invest
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 23.06.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 23.06.2025. - OTP Invest
- 18.06.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - svibanj 2025.
- 16.06.2025 Što se zapravo događa s tržištima unatoč najavama carina?
- 01.07.2025 MIROVINCI TJEDNO: Mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 26.06.2025 AKCIJA produljenje - OTP fondovi - ulazna naknada
- 24.06.2025 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 03.07.2025 ZSE DANAS: Crobexi porasli, Končar najlikvidniji
- 03.07.2025 ZSE INTRADAY: Uz mršav promet, Crobexi blago porasli
- 03.07.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 03.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon jučerašnjeg oštrog pada
- 03.07.2025 AZIJSKA TRŽIŠTA: Ulagači oprezni, dolar stabilan
- 05.06.2025 Tokić grupa povećala dobit za 14 posto, na devet milijuna eura
- 04.06.2025 Glavna skupština Pevexa: Lanjska dobit se zadržava
- 29.05.2025 Prihod Nvidije poskočio na početku godine
- 29.05.2025 Allianz Hrvatska: Bruto dobit lani dosegla rekordnih 29,3 milijuna eura
- 28.05.2025 Skok prihoda i dobiti Xiaomija u prvom tromjesečju
- 03.07.2025 OVI indeks pao šesti mjesec zaredom, u lipnju za 8,1 posto
- 03.07.2025 Rusko gospodarstvo usporilo u svibnju
- 03.07.2025 Saudijska Arabija i Indonezija dogovorile poslove vrijedne 27 milijardi dolara
- 03.07.2025 Građanima pristup redovnim primanjima bez dodatnih troškova
- 03.07.2025 Prihod od izvoza nafte članica OPEC-a blago pao u 2024.
ANALIZA Objavljeno: 29.01.2018

Mogu li europske dionice nadmašiti američke u 2018.?
Podijeli sadržaj: | ||||
Izvedba vodećih američkih i europskih dioničkih indeksa od 2013. (indeksirano na 100 1.1.2013.)
Europske dionice trenutno su jeftinije od američkih
Američko tržište mjereno indeksom S&P 500 trenutno se trguje na omjeru cijene i zarade (P/E) od oko 23. Ovaj pokazatelj možemo interpretirati kao cijenu koju plaćamo za jedinicu dobiti, odnosno u koliko godina bi nepromijenjena dobit kompanije povratila inicijalnu investiciju. Europsko tržište mjereno indeksom STOXX Europe 600 bilježi tek blago povoljniji P/E omjer od oko 21. Međutim, kada se u jednadžbu doda očekivana stopa rasta dobiti koja za SAD u sljedećih 12 mjeseci iznosi oko 27%, a za Europu znatno viših 40%, promatrani omjeri znatno se mijenjaju. S&P 500 se tako uz očekivanu dobit trguje na P/E omjeru od oko 19, dok je indeks STOXX Europe 600 na povoljnijih 15. Regionalne dionice pak su za usporedbu još povoljnije uz P/E pokazatelje u rasponu od 10 do 12, no istovremeno nose i višu stopu rizika obzirom na ograničenu likvidnost, političko okruženje i korporativno upravljanje.
Trenutni i očekivani P/E omjeri u SAD-u i Europi
Američke dionice ostvaruju bolju profitabilnost od europskih
Kada govorimo o razlici u valuacijskim razinama, ono što najprije moramo primijetiti je razlika u povratu na kapital (ROE), pri čemu prednost imaju američke dionice. Povrat na kapital je jedna od najvažnijih mjera profitabilnosti koja iskazuje sposobnost kompanije za stvaranje dobiti iz uloženog kapitala, odnosno internu efikasnost u alokaciji raspoloživog kapitala. Uz sve ostale jednake parametre, efikasnija kompanija naravno zaslužuje viši P/E omjer budući da je dobit koju trenutno ostvaruje održivija u dugom roku te ima značajniji potencijal rasta.
Povijesno kretanje povrata na kapital u SAD-u i Europi
Jedan od uzroka za niži povrat na kapital kod europskih kompanija jesu slabije marže. Promatrajući operativnu, odnosno EBITDA maržu primjećujemo zaostatak indeksa STOXX Europe 600 za indeksom S&P 500 od preko 3 postotna poena. Međutim, jednako tako je primjetan i trend smanjenja te razlike obzirom da je Europa ipak u nešto ranijoj fazi gospodarskog ciklusa i tek sada dolazi do bolje iskorištenosti proizvodnih kapaciteta koja rezultira nižim fiksnim troškovima po jedinici i u konačnici višoj operativnoj profitabilnosti. Ukoliko se takav trend nastavi, europske dionice mogle bi u 2018.g. ostvariti prednost pred SAD-om. S druge strane, monetarne politike vodećih centralnih banaka FED-a i ECB-a također će imati značajan utjecaj na kretanja dioničkih tržišta - možda i presudan, a ECB-ov početak i tempo stezanja je ipak pod većim upitnikom te stoga predstavlja i značajniji rizik.
Povijesno kretanje operativnih marži u SAD-u i Europi
Diversifikacija i dubinska analiza ključni su uspješno investiranje
Ovo su tek neki od faktora koje treba uzeti u obzir kod donošenja ovakve odluke, a ključno je dubinski poznavati kompanije u koje se ulaže, kontinuirano pratiti sve relevantne pokazatelje i trendove, brinuti o diversifikaciji te po potrebi usklađivati portfelje. Upravo takav pristup globalnim i regionalnim dioničkim tržištima nude naši dionički fondovi InterCapital Global Equity i InterCapital SEE Equity, kao i mješoviti fondovi InterCapital Balanced te InterCapital Income Plus.
Izvor: Krešo Vugrinčić, InterCapital Asset Management d.o.o.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u ve...
- 29.06.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar prošloga tjedna oslabio, tečaj eura s...
- 01.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se mirno trgovanje, stagnacija Crobex...
- 30.06.2025 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, promet uvećan
- 01.07.2025 ZSE DANAS: Crobexi zabilježili pad, Končar najlikvidniji
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 02.01.2025 Indeksni fond ili samostalno ulaganje u dionice
- 30.12.2024 Capital Breeder - umanjena naknada za upravljanje
- 01.07.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 30.06.2025. - OTP Invest
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 23.06.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 23.06.2025. - OTP Invest
- 18.06.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - svibanj 2025.
- 16.06.2025 Što se zapravo događa s tržištima unatoč najavama carina?
- 01.07.2025 MIROVINCI TJEDNO: Mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 26.06.2025 AKCIJA produljenje - OTP fondovi - ulazna naknada
- 24.06.2025 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 03.07.2025 ZSE DANAS: Crobexi porasli, Končar najlikvidniji
- 03.07.2025 ZSE INTRADAY: Uz mršav promet, Crobexi blago porasli
- 03.07.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 03.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon jučerašnjeg oštrog pada
- 03.07.2025 AZIJSKA TRŽIŠTA: Ulagači oprezni, dolar stabilan
- 05.06.2025 Tokić grupa povećala dobit za 14 posto, na devet milijuna eura
- 04.06.2025 Glavna skupština Pevexa: Lanjska dobit se zadržava
- 29.05.2025 Prihod Nvidije poskočio na početku godine
- 29.05.2025 Allianz Hrvatska: Bruto dobit lani dosegla rekordnih 29,3 milijuna eura
- 28.05.2025 Skok prihoda i dobiti Xiaomija u prvom tromjesečju
- 03.07.2025 OVI indeks pao šesti mjesec zaredom, u lipnju za 8,1 posto
- 03.07.2025 Rusko gospodarstvo usporilo u svibnju
- 03.07.2025 Saudijska Arabija i Indonezija dogovorile poslove vrijedne 27 milijardi dolara
- 03.07.2025 Građanima pristup redovnim primanjima bez dodatnih troškova
- 03.07.2025 Prihod od izvoza nafte članica OPEC-a blago pao u 2024.