Capital One

Svibanj je bio relativno težak mjesec za obvezničke fondove s obzirom na veću volatilnost i na pad cijena (rast prinosa) obveznica na globalnoj razini. Uglavnom se radi o produljenoj reakciji na događaje iz travnja o kojima smo pisali prošli mjesec. Većim dijelom je riječ o smanjenom interesu stranih europskih banaka a koje su u nekoliko mjeseci prije početka QE programa ECB-a agresivno kupovale državne obveznice zemalja eurozone. Cijene spomenutih obveznica su prije početka QE programa dosta narasle, a istovremeno regulacija i niski prinosi dodatno motiviraju banke da dezinvestiraju dio kapitala iz državnih obveznica i usmjere ga u druge oblike imovine. Drugim riječima, čak i nisko rizične obveznice nemaju veću institiucionalnu potražnju osim one od ECB-a što smanjuje njihovu likvidnost. Osim toga, zbog velike neizvjesnosti oko daljnje sudbine Grčke i njenog utjecaja na Eurozonu, dodatno su se proširili „spreadovi" između prinosa niskoriskantnih obveznica Eurozone (poput njemačkih ili austrijskih obveznica) i obveznica periferije Eurozone, ali i obveznica ostalih zemalja Europske unije.

Iz navedenih razloga smo u svibnju ostali relativno konzervativni što se tiče ulaganja. Povećali smo svoju izloženost obveznica kroz kupnju amortizirajućih obveznica društva HEP d.d. s dospijećem 2017. godine. Vrijednost ulaganja u navedenu obveznicu smo prije svega vidjeli u dosta višem prinosu od onog na državne obveznice za relativno kratki rok ulaganja, kao i činjenici da je HEP u posljednjih godinu dana imao trend pozitivnih rezultata. Osim toga, u manjoj mjeri smo kratkoročno trgovali desetogodišnjim njemačkim obveznicama jer vjerujemo da će se prinos na iste kretati između 0,8% i 0,4%. Manju utjehu donosi nam činjenica da smo na taj način većinom uspjeli izbjeći pad fonda poput onog koji su doživjeli ostali obveznički fondovi u Hrvatskoj (koji su u svibnju većinom pali između 0,40% i 1%). Ipak na mjesečnoj razini nismo uspjeli ostvariti pozitivan prinos već je cijena udjela u istom razdoblju pala za 0,09% čime se prinos fonda od početka godine smanjio na 1,74%.

Nažalost trenutno u korekciji cijena obveznica na europskoj razini ne vidimo priliku jer nam se čini da je izvor volatilnosti (Grčka) pretežito političko pitanje i stoga ćemo u lipnju i dalje pokušavati trgovati njemačke obveznice za koje vjerujemo da će ostati u već spomenutom rasponu i istovremeno ćemo otvoriti „dugu" poziciju u EUR u nasuprot HRK jer vjerujemo da smo na razinama od 7,53 dosegnuli dno tečaja u smislu sezonskih oscilacija.
Trenutno Fond ima duraciju od 2,63 godine, prinos do dospijeća od 3,07% i instrumenti u koje ulaže nose kamatu od 4,98%.

Podaci o fondu Capital One
Kreirajte zahtjev za izdavanje / kupnju udjela u fondu Capital One

Capital Two

Unatoč mjesečnom padu indeksa dva tržišta prema kojima je imovina fonda najviše izložena (CROBEX -1,27%, SBITOP -2,83%), Capital Two dionički fond je na kraju svibnja zabilježio porast prinosa od +1,08% te +5,94% od početka 2015. godine. Od značajnijih korporativnih vijesti istaknuli bi one vezane za kompanije Valamar Riviera d.d. i Adris Grupa d.d. koje su u imovini fonda zastupljene sa 5,45% i 5,35% na dan 31. svibnja 2015. godine. Valamar Riviera d.d., jedna od najvećih turističkih kompanija u Hrvatskoj, potvrdila je strategiju rasta širenjem svog turističkog portfelja; konkretno na Krk i Kvarner, objavom ponude za kupnju društva Hoteli Baška d.d. Krajem svibnja objavljena je namjera za kupnju svih udjela u tri društva s ograničenom odgovornošću: Baškaturist d.o.o., Mirta Bašćanska d.o.o. i Vala Bašćanska d.o.o., koja drže ukupno 83,82 % dionica u trgovačkom društvu Hoteli Baška d.d. za 24,1 milijun EUR, što posredno znači cijena od 96 eura po dionica tvrtke Hoteli Baška. U slučaju prihvaćanja ponude za kupnju, završetak transakcije očekuje se u naredna dva mjeseca. Hoteli Baška d.d., jedna od najvećih turističkih tvrtki na otoku Krku, u prošloj godini zabilježila je 440 tisuća noćenja i 96,4 milijuna kuna prihoda, trenutno u portfelju ima četiri hotela i dva autokampa.

Druga vijest vezana je za Adris Grupu d.d. koja je objavila dugo najavljivanu prodaju duhanskog biznisa. Adris Grupa d.d. potpisala je kupoprodajni ugovor kojim bi multinacionalna kompanija British American Tobacco (BAT) postala vlasnikom TDR-a i tvrtki u sastavu Adrisove duhanske strateške poslovne jedinice - Istragrafike, Hrvatskih duhana te maloprodajnih lanaca iNovina i Oprese. Transakcija, nakon odbitka obveza TDR-a, iznosi 505 milijuna eura. Novi se vlasnik obvezuje zadržati proizvodnju u Kanfanaru najmanje pet godina od trenutka preuzimanja, te osigurati dodatnih 50 milijuna eura u slučaju prijevremenog zatvaranja tvornice. Konačnu odluku o ovoj transakciji, kao i isplati dividende od 10 kuna po dionici odlučit će se na Glavnoj skupštini 14. srpnja 2015.

Tijekom svibnja, u pogledu sektorske izloženosti, povećali smo izloženost prema turističkom sektoru sa 20,71% na 28,59% te transportu sa 10,56% na 12,00%. Također smo povećali izloženost srpskom dioničkom tržištu. U Top 10 pozicija vidljivo je povećanje udjela pojedinih turističkih komapnija u skladu strategije fonda koji je orijentiran na turistički sektor te očekivanju dobre turističke sezone što bi se trebalo odraziti i na rezultatima kompanija iz navedenog sektora.

Podaci o fondu Capital Two
Kreirajte zahtjev za izdavanje / kupnju udjela u fondu Capital Two

Money One

U okruženju niskih kamatnih stopa na novčanom tržištu te visoke razine likvidnosti u sustavu, fond Money One nastavio je ostvarivati stabilan rast prinosa u mjesecu svibnju (+0,10%) čime je od početka godine ostvaren prinos od 0,44%.
Na aukcijama trezorskih zapisa Ministarstva financija RH tijekom svibnja država je plasirala samo jednogodišnje eurske i kunske zapise uz nepromijenjene prinose na zapise u kunama 1,50% te porast prinosa s 0,38% na 0,40% na zapise u eurima. Ukupni dug po trezorskim zapisima krajem svibnja iznosio je 21,6 milijardi kuna. Smatramo da će prinosi na trezorske zapise navedene ročnosti i dalje ostati na sadašnji razinama. Kamatne stope na depozite kreću se na razinama oko 0,2% na prekonoćne depozite do razina 2,0% na jednogodišnje depozite. Imovinu fonda, ovisno o tržišnim uvijetima, namjeravamo i dalje ulagati u kratkoročne instrumente tržišta novca, prvenstveno jednogodišnje trezorske zapise Ministarstva financija te depozite.

Podaci o fondu Money One
Kreirajte zahtjev za izdavanje / kupnju udjela u fondu Money One

Izvor: InterCapital Asset Management