Fundamentalni pogled na Japan
Ovo je možda jedan od najčudnijih valutnih parova. Premda je brojnik para američki dolar, par ima pozitivnu korelaciju s dioničkim indeksima SAD-a, što se često objašnjava psihologijom traženja rizika i skrivanja od rizika (tzv. risk-on/risk-off trade).

Razlozi ove negativne korelacije su dublji: Japan od ranih 90-ih ima problema s deflacijom i aprecijacijom jena, što znači da standardni  mehanizmi kupnje državnih obveznica od strane Japanske Banke (BoJ) ne funkcioniraju na način kao u većini ostalih razvijenih zemalja. Umjesto kupnje vlastitih državnih obveznica (što je već jako rašireno u japanskoj javnosti kao model privatne štednje), Japan kupuje državne obveznice SAD-a, kako bi mogao prodati nagomilane jene, što znači da fundamentalni faktori koji bi u drugim zemljama uvjetovali aprecijaciju domaće valute, u Japanu su translatirane na aprecijaciju para USD/JPY.

Bitka protiv deflacije je središnja tema sadašnjeg japanskog predsjednika vlade  Shinza Abea. Nalik svojedobnoj kovanici za opis Reaganove ekonomske politike, skovan je termin 'abenomics' . Osim vrlo oštrog stava spram Sjeverne Koreje,  uključuje radikalnu politiku deprecijacije jena, korištenjem negativnih kamatnih stopa, radikalni program državnih poticaja (Quantitative Easing). U smislu japanske političke scene, Abea smatraju ekstremnom desnicom, premda ime njegove stranke (Liberalno-demokratska stranka), djeluje centrističko. Abe gradi jače diplomatske odnose s Kinom, a već su uspostavljeni vrlo dobri diplomatsko-trgovinski odnosi s Indijom. Fundamentalno gledano, ovi odnosi će definirani fundamentalne faktore koji će utjecati na jen za trajanja mandata Shinza Abea.

Guverner Japanske Banke (BoJ) od 20. ožujka 2013. je Harukiro Kuroda, Abeova produžena ruka. Glavni cilj Japanske Banke kako je definiran prilikom postavljanja Kurode je kupovanje obveznica (Quantitative Easing) i dostizanje stope inflacije od 2%. Na optužbe da koristi ekspanzivnu monetarnu politiku koja može započeti svojevrsni devalvacijski rat za konkurentnost izvoza na međunarodnoj sceni, Kuroda je neočekivano odgovorio "uloga Japanske Banke je stabilizacija cijena, a ne stabilizacija tečaja, što je zadaća Ministarstva financija", što znači da će biti povučeni potezi za stvaranje inflacije, bez obzira na posljedice za cijenu parova s jenom.

Mjesečna tehnička perspektiva


Vidljivo je nekoliko razina na mjesečnom grafu. Prva važna razina koja je uspostavljenja probojem stop naredbi nakon aprecijacije jena uzrokovanog prodajom dionica nakon potresa u Fukushimi je 76. Sljedeća razina, još iz 1998. je 145, što je dugoročni vrh, prema kojem se trenutno krećemo, ako će razina potpore\otpora između 100 i 105 biti probijena. S mjesečne perspektive, ovo su razine koje su se do sada pokazale aktivnima i vjerojatno će ostati aktivne u narednom desetljeću kao referetne točke koje imaju psihološku snagu. Ovo ne znači da te razine jednom neće biti probijene, ali je vjerojatno da bi proboj tih razina morao biti popraćen makroekonomskim promjenama najvećih razmjera. Razina od 100-105 nam je trenutno vrlo bitna, jer se nalazimo u njenoj neposrednoj blizini. Uspješni proboj ove razine znači nekoliko stvari ali će biti prvenstveno dokaz velike sposobnosti trenutne japanske vlade da provede zacrtanu politiku, što je rijetkost u svijetu. U tom smislu, vrlo vjerojatno područje ispod 100 nećemo više vidjeti bar nekoliko godina, ako razina od 100-105 bude probijena.

Frekvencijski oscilator, za period za koji su podaci dostupni, ukazuje očekivano najveću aktivnost pri dnu na 76. Analogni rast u aktivnosti (kako smo još službeno u trendu nadolje s nižim vrhovima) možemo očekivati i na vrhu, stoga dok povećanje u aktivnosti ne nastupi, nema vrha i prostor za rast je još uvijek otvoren.

Bollinger Bands od 2SD oko dvogodišnjeg (24) pomičnog prosjeka ukazuje na trenutnu snagu trenda koji je u relativnom smislu najsnažniji u zadnjih 15 godina. Snaga ovog trenda treba ukazati na opasnost ulaska u kratke pozicije radi snage postojećeg trenda.

Tjedna tehnička perspektiva


Na tjednom grafu je bolje vidljiv trenutni trend, koji je započeo stiskanjem (squeeze) u prosincu 2011. (plava strelica), ali je prava potvrda bila ekspanzija volatlnosti vidiljiva po padu donje Bollingerove trake usprkos rastu središnjeg pomičnog prosijeka (polugodišnji, 26 tjedana). Ovaj rast je karakteriziran s 12 tjedana za redom koji su zatvorili iznad gornje trake od 2SD iznad 26-tjednog pomičnog prosijeka. Prema većini statističkih modela vjerojatnost ovakvog trenda je iznimno mala (jedan outlier ima vjerojatnost od 5% uz standardnu interpretaciju, a njih 12 za redom ima znatno manju vjerojatnost).

Frekvencijski oscilator bilježi znatni pad u aktivnosti, a polugodišnji pomični prosijek govori da je prosječna aktivnost trenutno na najnižim razinama od otprilike 15000.

Dnevna tehnička perspektiva


Na dnevnom grafu se vidi vrlo čvrst trend. Do sada se u dva slučaja pokazalo dobrom idejom kupovati na dodiru donje Bollingerove trake. Uočimo dodatno dvije praznine (gap) označene crvenom strelicom. Početne (breakaway) praznine bi trebale biti nešto nalik proboju (breakoutu) bez da su postignute cijene između, znači ultra-brzi proboj. Prva praznina sigurno nije ta vrsta praznine, pa zaključujemo da bi mogla biti mjerna praznina (measuring gap) koja se se dogodi unutar 33%-50% postojećeg trenda, pri čemu možemo zaključiti da će uskoro započeti korekcija. Dodatno, druga crvena strelica ukazuje na drugu prazninu, koja kao ni prva nije popunjena što ju čini značajnom. Ovo bi mogla biti konačna praznina (end gap), te sada tražimo formaciju vrha. Kako se ova ideja poklapa s okruglim brojem 100, s otporom na mjesečnom grafu, ovaj scenarij ima smisla. No svejedno, za ulazak u trgovinu je najprije potrebno da se napravi formacija vrha: glava i ramena ili dvostruki vrhovi. Važno je napomenuti da kvalitativno ove formacije nisu jednako dobre, budući su dvostruki vrhovi često brza formacija koja ukazuje na korekciju prije nastavka trenda, a ne na distribuciju kakvu prognozira obrazac glava i ramena. Također, radi potvrde scenarija, željeli bismo vidjeti povećanu aktivnost na frekvencijskom oscilatoru prije nego što zauzmemo kratku poziciju, posebno da bismo bili sigurni da se radi o konačnoj praznini, a ne o još jednoj mjernoj praznini.

Znači, dok nastanak dvostrukih vrhova ili glave i ramena ne ukaže suprotno, očekujemo nastavak trenutnog trenda pa kupujemo na dodiru donje Bollingerove trake, sa stopom ispod prethodnih dodira. Jednom kada se glava i ramena ili dvostruki vrhovi formiraju, posebno na povećanoj aktivnosti i u zoni između 100 i 105, očekujemo pad.

Sandro Skansi
Analitičar

HUTA - Hrvatska Udruga za Tehničku Analizu
Kontakt: [email protected]
Web: www.huta-ctaa.hr

Izjava o ograničenju odgovornosti:
Analiza je samo informativnog karaktera. Svi podaci pisani su u dobroj namjeri i oni ne isključuju investitore od pripremanja vlastite analize. Autori i Vlasnik portala Hrportfolio.hr nisu odgovorni u slučaju bilo kakvog gubitka nastalog tumačenjem ovih informacija. Trgovina valutama, dionicama i ostalim financijskim izvedenicama, uključuje visoki rizik, pa postoji mogućnost od gubitka cjelokupnog depozita. Prije početka trgovanja važno je razumjeti rizike. Sva prava na sadržaj i grafikone iz analize, pridržava Hrvatska Udruga za tehničku analizu. Daljnja distribucija analize, te korištenje njenih pojedinh dijelova, moguće jedino uz prethodno odobrenje vlasnika sadržaja.