Datum analize: 12/09/2024

INICIJALNO STANJE

Tržište se umorilo i došlo je u stanje samo sumnje. Nakon nekoliko godina jakog ekonomskoga rasta i snažnoga tržišta rada ekonomija je pod utjecajem restriktivne monetarne politike oslabila. Radi se o prirodnoj pojavi. Nemoguće je ovako dugo provoditi restriktivnu monetarnu politiku bez ozbiljnih ekonomskih posljedica.

Sada je tržište počelo razmišljati koliki će biti utjecaj na ekonomiju. Moguće je da dođe samo do usporavanja, moguće je da dođe do recesije. Ja još uvijek funkcioniram u scenariju da će SAD u drugoj polovini ove godine (znači sada) ući u recesiju.

Tržište osjeti da se stvari mijenjaju. Posebno treba pogledati tjednu kartu S&P indeksa. Tržište je napravilo vrh u sredini Srpnja. Zatim je ponovo došlo do toga vrha trajem Kolovoza i ponovo se odbilo od vrha. Tehnički gledano imamo dvostruki vrh i sada ostaje vidjeti da li će tržište biti u rasponu ili će probiti raspon prema dolje.

Za rast tržišta je potrebna snaga ekonomije koja trenutno ne postoji. Nezaposlenost je narasla zato što se povećala radna snaga. To znači da se ne kreiraju radna mjesta. Da bi ekonomija rasla bez rasta broja zaposlenih potrebno je značajno povećanje produktivnosti. To nije nemoguće posebno s umjetnom inteligencijom. Druga strana ovoga novčića je da je ekonomija prestala rasti i da je prestala proizvoditi radna mjesta. To znači usporavanje ekonomske aktivnosti.

Ako ne dođe do recesije potrebna je konsolidacija tržišta kako bi došlo do rasta zarada i smanjenja P/E omjera. Ovo bi bila idealna situacija. Slično se dogodilo i u razdoblju od 2014 - 2016.

Nafta je pala. Ovo me je iznenadilo. Cijena nafte ima najviše dimenzija od svih stvari kojima se trguje. Politički faktor je važan. Sa svim problemima koji se događaju očekivao sam veći udio špekulativnoga straha/oportunizma u cijeni. To se nije dogodilo. Nafta je pala na 71$, odbila se na 78$ i onda jednostavno počela padati i ušla u jasan trend prema dolje. Sada se nalazi na najnižim razinama od 2021 i vrhovima od 2018, 2019, 2020.

Radi se o izrazito jakoj točci opora. Daljnji pad se može dogoditi iz tri razloga. Nagloga povećanja proizvodnje, iznenadnoga mira i smirivanja političke situacije i pada ekonomske aktivnosti.

Moram reći da mi kristalna kugla u ovome slučaju ne radi. Ako pogledamo samo cijenu nafte onda je interpretacija da se radi o očekivanju o značajnom slabljenju ekonomije. To se poklapa sa kretanjem cijena dionica.

Isto vrijedi i za tržište obveznica. Iako SAD ima deficit proračuna od 2 bilijuna dolara, cijena obveznica je narasla. Krivulja prinosa se normalizirala. Prinos na dvogodišnju obveznicu je sada ispod prinosa na 10-ogidšnje i 30-ogidišnje obveznice. Tržište je de facto izašlo iz restriktivne monetarne politike. Tako da FED-ovo smanjenje kamatne stope je samo potvrda onoga što tržište očekuje.

Trenutno stanje krivulje prinosa je dobro za ekonomiju SAD-a. Prvo, niže dugoročne kamatne stope će malo olakšati restriktivnu monetarnu politiku. Drugo, je činjenica da sada tržište nameće FED-u kretanje kamatne stope. Ako ćemo baš po ekonomskoj teoriji, to je on klasičan ekvilibrij unutar modela racionalnih očekivanja.

Najinteresantnija stvar će biti odnos ponude i potražnje za obveznicama. SAD proizvodi ogromne količine duga. U ovome trenutku investitori zbog straha apsorbiraju taj dug. Pitanje je do kada će trajati tako velika potražnja.

Idemo sada sumirati stanje tržišta. Tržište očekuje da će ekonomija usporiti i možda ući u recesiju. Dionice su došle do vrha i sada treba vidjeti da li ćemo imati pad ili će dionice biti u kanalu. Investitori kupuju obveznice i prodaju naftu. Više-manje sve standardno.

HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:

Hipoteza o stanju tržišta se pokazala točnom. Tržište je na vrhu. Vezano za hipotezu o recesiji u drugoj polovini 2024 godine, to još trebamo pričekati i vidjeti kako se podatci razvijaju.

TAKTIKE I STRATEGIJE:

Još uvijek nisam počeo trgovati. Zauzet sam drugim obvezama.