Nakon brzog i velikog gospodarskog pada koji je premašio sva očekivanja javnosti i koji je iz korijena uzdrmao povjerenje u predvidljivu budućnost gospodarskih aktera, mnogi vodeći pokazatelji i pokazatelji sentimenta ukazuju na preokret gospodarskog trenda, zaključili su analitičari austrijske Erste banke.

“Promjena kretanja nekih pokazatelja šalje jasne signale poboljšanja u sljedećih nekoliko mjeseci. To, međutim, prije znači stabilizaciju na niskoj razini, nego održiv oporavak. Očekujemo pozitivne stope rasta BDP-a na razini tromjesečja u drugoj polovici godine i u Zapadnoj i u Istočnoj Europi“, objašnjava u analizi Gudrun Egger, analitičarka fiksnih prihoda u Erste Grupi.

Dok je smanjenje zaliha značajno ubrzalo trend pada u prvom tromjesečju, nakon završetka prilagodbe zaliha u drugom i trećem tromjesečju očekuje se kratkoročno ubrzanje uzlaznog trenda. To bi trebalo podržati oporavak BDP-a u drugoj polovici godine, ali još ne znači da će doći do trajnog poleta, oprezni su u Erste banci.

Gudrun EggerOvaj povijesni gospodarski pad je otkrio visoku razinu globalizacije svjetskog gospodarstva. Nema sumnje da je američko gospodarstvo diktiralo događanja prošlih godina. Na temelju visokog deficita tekućeg računa „ostatak svijeta“ uživao je koristi američke potražnje – dijelom financirane kreditima. Zbog ovisnosti o izvozu, gospodarski pad je posebno pogodio zemlje s visokim suficitima u vanjskoj trgovini. Moguće je da zemlje proizvođači kojima se izvoz snažno smanjuje neće za sada biti u stanju vratiti svoje ranije stope rasta, jer je, čini se, trend potrošnje financirane dugovima za sada gotov.

Financijski sustav se značajno stabilizirao nakon propasti banke Lehman Brothers u rujnu 2008. zahvaljujući zajedničkim naporima središnjih banaka i vlada, smatraju analitičari Erstea. Međutim, stope rasta opsega kredita padaju zbog promijenjenih okvirnih uvjeta za banke (rekapitalizacija, mogućnosti refinanciranja), brzo padajuće kreditne sposobnosti kreditoprimaca te pada potražnje za kreditima. Daljnja dinamika će također ovisiti o stupnju povjerenja kućanstava i tvrtki tijekom gospodarskog rasta, stoji u analizi.

„Tržište rada reagira sa zakašnjenjem. Prema našim procjenama stopa rasta BDP-a i zaposlenosti, nezaposlenost će nastaviti rasti. Ne očekujemo pad nezaposlenosti prije kraja 2010. godine“ , kazala je Gudrun Egger. te dodaje: „To bi moglo zadržati sklonost potrošnji na niskoj razini usprkos rastu realnih prihoda zbog dezinflacije, te se stoga ne očekuju nikakvi veći poticaji iz privatne potrošnje.“

Oštar pad proizvodnje znači da će biti moguće zadovoljiti rast potražnje u predvidivoj budućnosti postojećim kapacitetima. Stoga analitičari Erste Banka ne očekuju nikakve izravne pritiske na cijene, što također nagovještava rastuća stopa nezaposlenosti. Međutim, postoji nekoliko faktora rizika (spora dinamika ulaganja, ekspanzija ponude novca, kretanje cijene nafte) čiji bi utjecaji mogli jačati i uzrokovati rast stope inflacije u srednjem roku.

„Krivulja kamata je postala mnogo izraženija posljednjih nekoliko mjeseci zbog posebnih faktora. Raspon (tzv. spread) kamatnih stopa između dvogodišnjeg i desetogodišnjeg dospijeća dosegao je povijesne razine u Njemačkoj i SAD-u. Vjerujemo da će negativni aspekti nastaviti prevladavati za državne obveznice. S druge strane, očekujemo solidan rast vrijednosti i u relativnom i apsolutnom smislu na većim tržištima obveznica u regiji Srednje i Istočne Europe, prema Raineru Singeru, analitičaru fiksnih prihoda u Erste Grupi.