- 27.06.2024 Novo izdanje ′narodnih′ obveznica, upis od poned...
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 27.06.2024 Hrvatske tvrtke u Europskom konzorciju za obnovljive izvore ...
- 27.06.2024 Njemačka i Kina utvrdile okvir za razgovore o razmjeni podat...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 02.07.2024 Prognoze ljetne potražnje i uragan Beryl podigli cijene nafte iznad 87 dolara
- 02.07.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni uz skroman promet
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobex indeksi pali, u fokusu Ericsson Nikola Tesla
- 02.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Ulagači oprezni uoči izvješća o inflaciji
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
- 02.07.2024 Inflacija u eurozoni blago usporila u lipnju; Hrvatska i dalje iznad prosjeka
ANALIZA Objavljeno: 19.06.2024
![Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC](/hrp/_cache/_images/_tekuce/pics/vijesti/analize_kalkulacije/analiza_13_20230928103154.jpg)
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 17/06/2023
The notion of transwarp beaming is like trying to hit a bullet with a smaller bullet whilst wearing a blindfold, riding a horse.
Montgomery "Scotty" Scott
INICIJALNO STANJE
Oduvijek me je fasciniralo ponašanje sudionika na burzi. Kada je FED krenuo dizati kamatne stope, cijene tehnoloških dionica su značajno pale. Ovakvo ponašanje nema puno veze s financijskom analizom. Naime poduzeća kao Google i Facebook imaju jako puno gotovine, rast kamatnih stopa im povećava kamatni prihod. Prema tome umjereni rast kamatnih stopa je dobar za visoko likvidna poduzeća jer im povećava kamatonosne prihode. Cijene dionica su pale zbog kolektivnoga sjećanja na puknuće dot.com balona.
Nakon pada indeksa 2022 godine koji se je temeljio na očekivanjima, indeksi su pronašli dno i počeli rasti. Na početku ove godine smo također imali rast na temelju očekivanja. Glavna očekivanja su bila da će FED spustiti kamatnu stopu šest puta. Sada kada ostaje sve jasnije da će FED možda spustiti kamatnu stopu jednom, a možda niti jednom, indeksi nastavljaju rasti jer, eto, monetarna politika je nevažna.
Tako smo u samo tri godine imali potpuni ciklus: od toga da će monetarna politika najvažnija, kada su kamatne stope bile niske, do toga da je monetarna politika u potpunosti nevažna kada su kamatne stope visoke.
Istina je naravno da je monetarna politika jako važna. Ta važnost će se preliti na burzu u onome trenutku kada monetarna politika bude imala jasnoga negativnoga učinka na ekonomiju. FED drži predugo kamatnu stopu visokom.
Neke negativne posljedice za ekonomiju se već jasno vide. Na primjer neki sektori unutar S&P indeksa imaju pad zarada veći od 20%. To ne znači da će doći do recesije, samo znači da FED uskoro mora početi spuštati kamatnu stopu da ne izazove recesiju.
Ekonomsko stanje u SAD-u treba gledati kao automobil koji proklizava, iako je automobil van kontrole to ne znači da će doći do sudara. Možda bude i „soft landing".
Najava izvanrednih izbora u Francuskoj me je jako iznenadila. Ne mogu naći objašnjenje koje ima smisla za takav potez. Postoje dva moguća objašnjenja za izvanredne izbore, ali oba objašnjenja nemaju smisla. Prvo objašnjenje jeste da se radi o pravoj i ozbiljnoj demokraciji u kojoj se priznaje volja naroda. Naravno da je ovo objašnjenje smiješno.
Drugo objašnjenje jeste da Macron planira blokirati Le Pen na predsjedničkim izborima sljedeće strategije. Sada su izbori za parlament na kojima će pobijediti Le Pen i onda će dobiti predsjednika vlade. Ali taj predsjednik vlade će biti toliko loš da nitko neće izabrati Le Pen na predsjedničkim izborima. Komentar na ovu strategiju je dan u citatu na počeku tekst. Nisam siguran da će to baš tako proći kao što Macron misli.
Tržišta su reagirala jako loše na rezultate izbora. Njemačke obveznice su narasle, dok su talijanske i francuske ostale nepromijenjene. Zlato je naraslo, a dolar je ojačao. Indeksi su pali, najviše CAC.
Situacija do koje sada dolazimo u EU jeste da je ekonomska nestabilnost prerasla u političku. Stanje je slično kao sredinom 1980-ih u Jugoslaviji. Postojale su dvije razine: nacionalna i federalna. Na nacionalnoj razini je živio san o jugounitarizmu. Federalna razina je sve više nametala volju nacionalnoj razini stvari su se pogoršavale. Danas isto tako Europska komisija nameće volju nacionalnim državama, dok otpor u nacionalnim državama raste sve više.
Do sada sukob nacionalne i federalne razine je bio mali. Države koje su se bunile populacijski i ekonomski nisu bile jake. Italija nakon što je dobila puno novca za oporavak se je jako brzo umirila. Pravo i pravda su izgubili izbore u Poljskoj i činilo se da su Orban i Mađarska ostali sami. Ali zadnjih nekoliko izbora je narušilo atmosferu stabilnosti u eurounitarnosti. Finska, Švedska, Nizozemska, Belgija su sve države koje su na izborima „skrenule desno". Ako se to sada dogodi s Francuskom onda će se stvari nepovratno okrenuti. Francuska je druga najbrojnija članica EU i ima drugu najveću ekonomiju. Ukoliko Francuska „skrene desno" onda se stvara kritična ekonomska i populacijska masa se dođe do značajnoga razdvajanja nacionalne od federalne razine.
Ako na izborima u Njemačkoj AFD postane najjača stanka onda će se taj jaz samo produbiti. Politička nestabilnost će dovesti do ekonomske stagnacije i paralize sustava. S paralizom sustava će doći do pada eura i rasta kamatnih stopa jer će neke obveznice izgubiti vrijednost. Pitanje je što će se dogoditi s Njemačkim obveznicama nakon izbora u Njemačkoj.
Da budemo jasni ništa dramatično se neće dogoditi i ništa se neće dogoditi preko noći. Samo se radi o tome da dolazi do značajne strukturne promjene koja se odvija sama po sebi bez ikakve kontrole i upravljanja.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Iako se stanje u EU razvija nisam u stanju napraviti neku hipotezu koju bih mogao pretočiti u konkretne pozicije u portfelju.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Ne vidim ništa posebno u dionicama. Tražio sam, ali nisam našao sektore u kojima se trebam pozicionirati. Ima dobrih dionica, ali ne za konstrukciju makro portfelja kako bih ja to želio. S druge strane obveznica ima koliko želim. Tako da sam povećao svoju poziciju u kratkoročnim obveznicama.
Nafta je na tehnički značajnoj razini, ali nisam još zauzeo poziciju.
Propustio sam pomak u DAX-u i CAC-u tako da se sada ne planiram pozicionirati. US indeksi su u jakom bull trendu, ali taj trend vodi samo nekoliko dionica tako da jedino što ostaje jeste kratkoročno trgovanje u futures ugovorima.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 27.06.2024 Novo izdanje ′narodnih′ obveznica, upis od poned...
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 27.06.2024 Hrvatske tvrtke u Europskom konzorciju za obnovljive izvore ...
- 27.06.2024 Njemačka i Kina utvrdile okvir za razgovore o razmjeni podat...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 02.07.2024 Prognoze ljetne potražnje i uragan Beryl podigli cijene nafte iznad 87 dolara
- 02.07.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni uz skroman promet
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobex indeksi pali, u fokusu Ericsson Nikola Tesla
- 02.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Ulagači oprezni uoči izvješća o inflaciji
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
- 02.07.2024 Inflacija u eurozoni blago usporila u lipnju; Hrvatska i dalje iznad prosjeka