- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
ANALIZA Objavljeno: 19.06.2024

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 17/06/2023
The notion of transwarp beaming is like trying to hit a bullet with a smaller bullet whilst wearing a blindfold, riding a horse.
Montgomery "Scotty" Scott
INICIJALNO STANJE
Oduvijek me je fasciniralo ponašanje sudionika na burzi. Kada je FED krenuo dizati kamatne stope, cijene tehnoloških dionica su značajno pale. Ovakvo ponašanje nema puno veze s financijskom analizom. Naime poduzeća kao Google i Facebook imaju jako puno gotovine, rast kamatnih stopa im povećava kamatni prihod. Prema tome umjereni rast kamatnih stopa je dobar za visoko likvidna poduzeća jer im povećava kamatonosne prihode. Cijene dionica su pale zbog kolektivnoga sjećanja na puknuće dot.com balona.
Nakon pada indeksa 2022 godine koji se je temeljio na očekivanjima, indeksi su pronašli dno i počeli rasti. Na početku ove godine smo također imali rast na temelju očekivanja. Glavna očekivanja su bila da će FED spustiti kamatnu stopu šest puta. Sada kada ostaje sve jasnije da će FED možda spustiti kamatnu stopu jednom, a možda niti jednom, indeksi nastavljaju rasti jer, eto, monetarna politika je nevažna.
Tako smo u samo tri godine imali potpuni ciklus: od toga da će monetarna politika najvažnija, kada su kamatne stope bile niske, do toga da je monetarna politika u potpunosti nevažna kada su kamatne stope visoke.
Istina je naravno da je monetarna politika jako važna. Ta važnost će se preliti na burzu u onome trenutku kada monetarna politika bude imala jasnoga negativnoga učinka na ekonomiju. FED drži predugo kamatnu stopu visokom.
Neke negativne posljedice za ekonomiju se već jasno vide. Na primjer neki sektori unutar S&P indeksa imaju pad zarada veći od 20%. To ne znači da će doći do recesije, samo znači da FED uskoro mora početi spuštati kamatnu stopu da ne izazove recesiju.
Ekonomsko stanje u SAD-u treba gledati kao automobil koji proklizava, iako je automobil van kontrole to ne znači da će doći do sudara. Možda bude i „soft landing".
Najava izvanrednih izbora u Francuskoj me je jako iznenadila. Ne mogu naći objašnjenje koje ima smisla za takav potez. Postoje dva moguća objašnjenja za izvanredne izbore, ali oba objašnjenja nemaju smisla. Prvo objašnjenje jeste da se radi o pravoj i ozbiljnoj demokraciji u kojoj se priznaje volja naroda. Naravno da je ovo objašnjenje smiješno.
Drugo objašnjenje jeste da Macron planira blokirati Le Pen na predsjedničkim izborima sljedeće strategije. Sada su izbori za parlament na kojima će pobijediti Le Pen i onda će dobiti predsjednika vlade. Ali taj predsjednik vlade će biti toliko loš da nitko neće izabrati Le Pen na predsjedničkim izborima. Komentar na ovu strategiju je dan u citatu na počeku tekst. Nisam siguran da će to baš tako proći kao što Macron misli.
Tržišta su reagirala jako loše na rezultate izbora. Njemačke obveznice su narasle, dok su talijanske i francuske ostale nepromijenjene. Zlato je naraslo, a dolar je ojačao. Indeksi su pali, najviše CAC.
Situacija do koje sada dolazimo u EU jeste da je ekonomska nestabilnost prerasla u političku. Stanje je slično kao sredinom 1980-ih u Jugoslaviji. Postojale su dvije razine: nacionalna i federalna. Na nacionalnoj razini je živio san o jugounitarizmu. Federalna razina je sve više nametala volju nacionalnoj razini stvari su se pogoršavale. Danas isto tako Europska komisija nameće volju nacionalnim državama, dok otpor u nacionalnim državama raste sve više.
Do sada sukob nacionalne i federalne razine je bio mali. Države koje su se bunile populacijski i ekonomski nisu bile jake. Italija nakon što je dobila puno novca za oporavak se je jako brzo umirila. Pravo i pravda su izgubili izbore u Poljskoj i činilo se da su Orban i Mađarska ostali sami. Ali zadnjih nekoliko izbora je narušilo atmosferu stabilnosti u eurounitarnosti. Finska, Švedska, Nizozemska, Belgija su sve države koje su na izborima „skrenule desno". Ako se to sada dogodi s Francuskom onda će se stvari nepovratno okrenuti. Francuska je druga najbrojnija članica EU i ima drugu najveću ekonomiju. Ukoliko Francuska „skrene desno" onda se stvara kritična ekonomska i populacijska masa se dođe do značajnoga razdvajanja nacionalne od federalne razine.
Ako na izborima u Njemačkoj AFD postane najjača stanka onda će se taj jaz samo produbiti. Politička nestabilnost će dovesti do ekonomske stagnacije i paralize sustava. S paralizom sustava će doći do pada eura i rasta kamatnih stopa jer će neke obveznice izgubiti vrijednost. Pitanje je što će se dogoditi s Njemačkim obveznicama nakon izbora u Njemačkoj.
Da budemo jasni ništa dramatično se neće dogoditi i ništa se neće dogoditi preko noći. Samo se radi o tome da dolazi do značajne strukturne promjene koja se odvija sama po sebi bez ikakve kontrole i upravljanja.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Iako se stanje u EU razvija nisam u stanju napraviti neku hipotezu koju bih mogao pretočiti u konkretne pozicije u portfelju.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Ne vidim ništa posebno u dionicama. Tražio sam, ali nisam našao sektore u kojima se trebam pozicionirati. Ima dobrih dionica, ali ne za konstrukciju makro portfelja kako bih ja to želio. S druge strane obveznica ima koliko želim. Tako da sam povećao svoju poziciju u kratkoročnim obveznicama.
Nafta je na tehnički značajnoj razini, ali nisam još zauzeo poziciju.
Propustio sam pomak u DAX-u i CAC-u tako da se sada ne planiram pozicionirati. US indeksi su u jakom bull trendu, ali taj trend vodi samo nekoliko dionica tako da jedino što ostaje jeste kratkoročno trgovanje u futures ugovorima.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura