- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 11.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle uoči odluka ECB-a
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
ANALIZA Objavljeno: 25.05.2021

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - X
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 24/05/2021
TRENUTNO STANJE:
Dionička tržišta su izrazito volatilna, ali nepromijenjena. To je znak vrha. Gledajući indekse u SAD-u Russell 2000 i NASDAQ 100 su načelno nepromijenjeni ove godine dok su S&P 500 i Dow Jones narasli. Russell 2000 predstavlja mala i srednja poduzeća, nositelje ekonomske aktivnosti, zapošljavanja i oporavka. Znači dionice koje u ekonomskoj ekspanziji imaju najveći rast ove godine ne rastu. NASDAQ 100 dominiraju velika tehnološka poduzeća koja padaju zbog teze da je rast kamatnih stopa loš za takva poduzeća, ali osnovna analiza pokazuje da to nije točno. Na primjer Microsoft ili Facebook u svojoj pasivi imaju jako malo kamatonostno osjetljivoga duga. Isto tako imaju jako veliku cjenovnu moć. Rast cijena u ekonomiji i povećanje cijena njihovih proizvoda će se takvim poduzećima direktno preliti u dobit. S druge strane rast kamatnih stopa će jako pogoditi Apple. Uopćene teze su jako opasne, posebno u ovakvim trenutcima. Dow Jones i S&P rastu zbog takozvane „value trgovine", investitori kupuju dionice temeljene na vrijednosti. Pri time ultimativna „value stock" McDonalds ima negativan kapital i cijena dionice ovisi samo o tome da izdaju dug i kupuju vlastite dionice.
Pravo je vrijeme za oslanjanje na samoga sebe i vlastite analize. Većina analitičara samo ponavlja fraze što je također jasno pokazuje stanje zbunjenosti, jer se svi nadaju da nije došlo do nikakve promjene iako podatci jasno pokazuju suprotno.
Koristeći metodološki okvir Georga Sorosa smatram da ulazimo u fazu kada je glazba stala, a svi plešu jer nemaju izbora da koristim njegov citat, on to naziva fazom sumraka. Fact set analiza za prošli tjedan kaže „Since the end of the first quarter (March 31), the price of the index has increased by 4.7%, while the forward 12-month EPS estimate has increased by 7.9%.". Znači da rastu očekivanja samo radi rasta očekivanja. Smatram da realnost ne može pratiti takva očekivanja. Naravno problem je što tržište može narasti još 10% prije značajnije korekcije. Tako da je jako važno kako dizajnirati pozicije.
Postoji mogućnost da tržište ode gore, ali ne vidim što bi moglo gurnuti tržište gore osim nade. Ekonomski podatci ne mogu biti bolji i tržište funkcionira na način „loša vijest je dobra za dionice" što je definicija balona.
Inflacija je izašla značajno iznad očekivanja. Napokon su podatci pokazali ono što se vidjelo na tržištu već mjesecima. Inflacija je jaka po cijelom svijetu i zato stav Fed-a o tome kako se radi o tranzitornoj pojavi jedinu mogu interpretirati kao obveza FED-a da financira dug države i da oteže sa prestankom kupnje obveznica. FED počinje imati isti problem kao i ECB: počinje zadovoljavati političare.
Dodatna potvrda moje analize jeste da su najrizičnija tržišta u potpunosti podivljala. Primarno ovdje govorim o SPAC tržištu i kripto valutama. Kripto valute se mijenjaju 20% dnevno. Bez obzira na karakteristike toga tržišta ili nečija mišljenja o tome što jesu ili nisu kripto valute smatram da takve promjene ne mogu biti dobre. Veliki problemi uvijek počinju na periferiji.
Ovaj i sljedeći tjedan također izlaze podatci važni za inflaciju. Tako da će biti interesantno vidjeti kako će tržišta reagirati. Posebno obveznice koje su se također umrtvile.
Dobra su jako narasla i onda jako pala. Došlo je do velike korekcije i nisam siguran da li su dobra našla dno.
Zlato je otišlo gore kao što sam i očekivao prema hipotezi prošli tjedan.
HIPOTEZE:
Imam novu hipotezu:
Hipoteza: tržište je na vrhu.
Hipoteza je nastala iz činjenice da je tržište više od mjesec dana stabilno i bez trenda. Također podatci koji su izlazili kao što je inflacija su malo gurnuli tržište, ali ne značajno. Dobri rezultati zarada poduzeća također nisu uspjeli gurnuti tržište prema gore. To interpretiram kao da tržište održava nada da će monetarna politika biti kontinuirano ekspanzivna. Ipak podatci su malo drugačiji.
Sukladno hipotezi zauzeo sam kratke poziciji u S&P indeksu, a ako budem našao dobru tehničku strukturu prodati ću i druge indekse. Moram jako paziti kada ovo napraviti i ako dođe do proboja prema gore paziti da li se radi o pravom ili lažno proboju. Bolje mi je pogrešno izaći nego se naći na krivoj strani tržišta posebno ako dođe do značajnoga rasta indeksa.
Također imam i dugoročnu hipotezu:
Hipoteza: Ulazimo u ekvilibrij stagflacije.
Ovdje govorimo o prvom stadiju takve ekonomije. Cijene rastu, ako centralne banke budu morale dići kamatne stope to će se odraziti na financije država što je za EU posebno veliki problem.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Zlato je otišlo gore. Tako da su mi pozicije donijele značajnu dobit. Još uvijek imam jedan spread.
Također sam bio kratak S&P i uzeo sam dobit, kasnije sam ponovo zauzeo kratku poziciju.
Pozicije u dobrima (nafta, soja, kukuruz) mi trenutno gube novac, ali se radi o opcijskim pozicijama koje još mogu držati. Također sam na soji i kukuruzu likvidirao kratke pozicije iz spredova i sada samo imam dugačke call opcije.
Nisam dirao pozicije u obveznicama i kratku poziciju u Euru.
Izašao sam iz pozicije u kanadskom dolaru i talijanskim obveznicama. Nakon intervencije ovaj tjedan ponovo ću skratiti talijanske obveznice.
Vratio sam se u dionice. Kupio sam banke i prodao dio FAANG dionica koje smatram osjetljivima na kamatnu stopu.
Portfelji mi je izrazito volatilan, ali to je i za očekivati. Trenutno mi je poluga 1:20.
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati.Podijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 11.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle uoči odluka ECB-a
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura