NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

ANALIZA Objavljeno: 03.06.2024
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIX

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIX

Datum analize: 03/06/2023

INICIJALNO STANJE

Ovaj tjedan se očekuje da će ECB spustiti kamatnu stopu. Objektivno gledano to je ekonomski beznačajan događaj iz dva razloga. Prvi je da će i nakon toga spuštanja monetarna politika ECB-a nastaviti biti restriktivna. Fundamentalno u ekonomiji monetarne unije se ništa neće promijeniti nakon spuštanja kamatne stope od 0,25%. Drugi razlog je da će ECB će nastaviti smanjivati količinu novca u opticaju i nakon ovoga smanjenja. Sve dok ECB smanjuje svoju bilancu ECB provodi restriktivnu monetarnu politiku.

Taktički gledano ECB funkcionira u potpuno krivom modelu. ECB misli da veličina bilance centralne banke nema utjecaja na ekonomiju. To naravno nije točno. Ako ECB želi pomoći ekonomiji puno bolje bi bilo da prestane smanjivati količinu novca, a ne da smanjuje kamatnu stopu. ECB naravno neće prestati smanjivati količinu novca iz nekoliko razloga.

Prvi je teoretski. ECB ne vjeruje da veličina bilance centralne banke ima utjecaja na ekonomiju i onda, kako ima krivi model, planira nastaviti smanjivati količinu novca. To je Lagarde i rekla, kada je na jednoj press konferenciji rekla da će ECB smanjivati količinu novca i u 2025 godini.

Drugi je praktični, a to je da je ECB u potpunosti preuzeo monetarnu politiku Bundes Banke (Njemačke centralne banke) koja rast bilance i ekspanzivnu monetarnu politiku vidi kao najveće zlo u povijesti ekonomije jer još uvijek ima mentalni sklop iz 1920-ih kada je u Njemačkoj vladala hiperinflacija.

Nema teorije bez prakse i prakse bez teorije, a u ovome slučaju i teorija i praksa su pogubne za ekonomiju EU. Kao što sam i ranije pisao ništa posebno se neće dogoditi. Samo neće biti ekonomskoga rasta nekoliko godina.

Obveznice su u sukobu same sa sobom. Tržište se ne može pomaknuti zato što se nalazi u procjepu između očekivanja i fundamenata. Fundamentalno situacija je jasna: ekonomije SAD-a i EU-a nemaju dovoljno novca i postaju sve nelikvidnije. Očekivanja su potpuno suprotna. Očekuje se da će centralne banke spustiti kamatne stope što tržište poistovjećuje s povećanjem količine novca. To naravno nije točno. Da bi se povećala količina novca, monetarna politika mora postati ekspanzivna, a sada je restriktivna. Sve dok fed funds rate se ne spusti na 3%, a ECB-ova depozit rate na 2 provodi se restriktivna monetarna politika.

Opet smo na istom problemu: tržište ne razlikuje stanje od protoka. Podrazumijeva se da je protok stanje, a nije. Smanjenje kamatne stope nije povećanje količine novca. Za ekonomiju SAD-a je potpuno nevažno da li je fed funds rate 5,5% ili 5,25%.

Zato će kretanje obveznica biti interesantno. Trebale bi rasti nakon pozitivnih vijesti, na temelju očekivanja. Na primjer kada ECB spusti kamatnu stopu. Nakon nekoliko dana pozitivnoga rasta obveznice bi trebale početi padati zbog povećanja potražnje države financiranjem deficita.

Problem s gornjim paragrafom nije da li je točan li netočan. Problem je koji od pomaka će imati kakvu magnitudu. Zato je teško trgovati obveznice u ovome trenutku. Sve dok centralne banke povlače novac iz opticaja cijena novca mora rasti, ali taj proces ne mora biti linearan.

Isto tako, rast kamatnih stopa će se očitovati na dugoročnim obveznicama. Kratkoročne će pratiti kamatne stope centralne banke.

Ono što je najinteresantnije jeste da se na praćenju budućih kretanja FED-a pojavilo očekivanje da će do kraja godine FED možda dići kamatnu stopu. Postotno to očekivanje je beznačajno, ali je interesantno kako se je sentiment tržište promijenio u zadnjih 6 mjeseci.

Ovaj tjedan u SAD-u je objava nezaposlenosti. Uvijek važan broj. Ovaj puta će broj biti posebno interesantan. Tržište se nalazi na vrhovima. Dobra brojka, posebno u rastu plaća znači nastavak restriktivne monetarne politike, a loša brojka znači ekonomsko slabljenje. Mene samo zanima kako će tržište reagirati.

HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:

Za sada se tržište drži hipoteze da se nalazimo na vrhu. Tri mjeseca S&P ne može probiti vrh. Tržište je objektivno pre skupo, ali isto tako nema razloga za pad, tako da smo u rasponu.

TAKTIKE I STRATEGIJE:

Još uvijek planiram. Nije mi toliki problem predvidjeti kako će se budućnost odviti koliki mi je problem dizajnirati transakcije.

S&P je u rasponu od oko 300 bodova, dovoljno za trgovanje, ali nedovoljno za trendovsko pozicioniranje.

Obveznice su priče za sebe. Raspon je pre mali za opcije, rizik je previše velik za futures ugovore. Fundamenti su jasni, ali tržište je u sukobu samo sa sobom kao što sam napisao.

Dakle, kako ne moram, onda neću.

Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.

Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati. Autor također aktivno trguje tako da su sve navedene pozicije privremene i lako promjenjive. Opisane koje autor ima u svom portfelju se odnose na pojedini instrument. Autor izloženost može napraviti preko stvarnoga ili derivatskoga instrumenta. Metodologija analize se temelji na tehničkoj, fundamentalno i analizi sentimenta tržišta. Analize su proizvod samoga autora i temelje se isključivo na javno dostupnim podatcima. Analize trećih strana su eksplicitno citirane ako se spominju u tekstu. Konstrukcija teksta koristi osnove znanstvene metode kako ih je definirao Karl Popper.
Ključne riječi:
analiza ~ tržište ~ trgovanje ~ indeksi ~ ECB ~ kamate

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju Q1 - 2024)(na kraju Q1 - 2024)

(koji na 29.03.2024. posluju min. 12 mjeseci)
  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
Erste Quality Equity +12,06%  5
InterCapital Global Technology - klasa B A +11,60%  5
OTP indeksni A +11,36%  4

1 EUR - tečajna lista

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
USD
1,06860 -0,01
-0,91%
GBP
0,84205 0,00
-0,31%
CHF
0,95340 -0,01
-1,39%
JPY
167,80000 -1,78
-1,05%
BAM
1,95583 0,00
0,00%
EUR/USD - 1mj 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
94,61 €
13.06.2024
0,33%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
InterCapital Nova Europa - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
OTP Absolute - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
Eurizon fondovi - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Eurizon HR Equity fond - izlazna naknada AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
InterCapital Income Plus - ulazna naknada 0,50% AKCIJA do opoziva
ZBI fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 14.06. 16:00  2808,27
0,53
0,02
CROBEX10* 14.06. 16:00  1677,61
3,14
0,19
CROBEX10tr* 14.06. 16:00  1858,40
3,40
0,18
ADRIAprime* 14.06. 15:24  1980,53
-2,52
-0,13
CROBISTR* 14.06. 16:31  174,5917
0,01
0,01
CROBIS* 14.06. 16:31  96,5535
0,00
0,00
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (17:07:39 14.06.2024)
(17:07:39 14.06.2024)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
PODR
153,00 €
-0,97%
436.238,50 €
ADRS2
60,40 €
0,33%
221.441,60 €
KOEI
262,00 €
2,34%
108.768,00 €
HT
29,90 €
0,34%
85.191,70 €
ERNT
211,00 €
0,00%
58.236,00 €
CKML
10,30 €
0,00%
33.990,00 €
KODT
1.590,00 €
0,00%
25.440,00 €
SPAN
45,00 €
-0,44%
25.368,40 €
KODT2
1.560,00 €
0,00%
24.850,00 €
ZVCV
38,00 €
0,53%
19.760,00 €
Redovni dionički promet:   
1.194.645,84 €
Redovni obveznički promet:   
1.001,00 €
Sveukupni promet:   
1.195.646,84 €