- 14.06.2024 ZSE DANAS: Crobexi zabilježili rast, promet uvećan
- 14.06.2024 Dioničarima Ine dividenda od 24 eura po dionici
- 14.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi tjedan zaključili različito, Podravka na...
- 14.06.2024 Objavljen natječaj za obnovljive izvore vrijedan 257 milijun...
- 14.06.2024 Podravka dostavila obvezujuću ponudu za poljoprivredne tvrtk...
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 18.12.2023 Kroz raznolikost do uspjeha
- 22.11.2023 Kako se određuje prinos na obveznice?
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 17.06.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - svibanj 2024.
- 17.06.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - svibanj 2024.
- 07.06.2024 HNB analiza: Rizik po financijsku stabilnost i daljnji rast cijena stambenih nekretnina
- 03.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 03.06.2024. - OTP Invest
- 18.06.2024 MIROVINCI TJEDNO: Tjedan obilježio rast svih fondova
- 17.06.2024 TJEDNI PREGLED: Porasla većina investicijskih fondova
- 11.06.2024 EAM osnovao novi novčani fond - Erste Money Market USD
- 11.06.2024 MIROVINCI TJEDNO: Tjedan obilježili fondovi s rastom vrijednosti udjela
- 10.06.2024 TJEDNI PREGLED: Većina investicijskih fondova porasla
- 18.06.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi porasli, promet smanjen
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 18.06.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze u plusu drugi dan zaredom
- 18.06.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se mirno trgovanje, stagnacija Crobexa
- 18.06.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze prate rast Wall Streeta
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 04.06.2024 Kineski proizvođač sigurnosne opreme tuži Europsku komisiju
- 04.06.2024 Stiglo upozorenje radi zagušenih luka na Mediteranu i u Aziji
- 18.06.2024 Croatia Airlines 35 godina poslovanja obilježava rebrandingom i novim zrakoplovima
- 18.06.2024 Inflacija u EU ubrzala u svibnju
- 18.06.2024 Hrvatska na 51. mjestu globalne ljestvice konkurentnosti
- 18.06.2024 Studenac iduće godine otvara novi distribucijski centar u Velikoj Gorici
- 18.06.2024 Njemačka industrija robota očekuje znatno slabiju godinu
ANALIZA Objavljeno: 03.06.2024
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXIX
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 03/06/2023
INICIJALNO STANJE
Ovaj tjedan se očekuje da će ECB spustiti kamatnu stopu. Objektivno gledano to je ekonomski beznačajan događaj iz dva razloga. Prvi je da će i nakon toga spuštanja monetarna politika ECB-a nastaviti biti restriktivna. Fundamentalno u ekonomiji monetarne unije se ništa neće promijeniti nakon spuštanja kamatne stope od 0,25%. Drugi razlog je da će ECB će nastaviti smanjivati količinu novca u opticaju i nakon ovoga smanjenja. Sve dok ECB smanjuje svoju bilancu ECB provodi restriktivnu monetarnu politiku.
Taktički gledano ECB funkcionira u potpuno krivom modelu. ECB misli da veličina bilance centralne banke nema utjecaja na ekonomiju. To naravno nije točno. Ako ECB želi pomoći ekonomiji puno bolje bi bilo da prestane smanjivati količinu novca, a ne da smanjuje kamatnu stopu. ECB naravno neće prestati smanjivati količinu novca iz nekoliko razloga.
Prvi je teoretski. ECB ne vjeruje da veličina bilance centralne banke ima utjecaja na ekonomiju i onda, kako ima krivi model, planira nastaviti smanjivati količinu novca. To je Lagarde i rekla, kada je na jednoj press konferenciji rekla da će ECB smanjivati količinu novca i u 2025 godini.
Drugi je praktični, a to je da je ECB u potpunosti preuzeo monetarnu politiku Bundes Banke (Njemačke centralne banke) koja rast bilance i ekspanzivnu monetarnu politiku vidi kao najveće zlo u povijesti ekonomije jer još uvijek ima mentalni sklop iz 1920-ih kada je u Njemačkoj vladala hiperinflacija.
Nema teorije bez prakse i prakse bez teorije, a u ovome slučaju i teorija i praksa su pogubne za ekonomiju EU. Kao što sam i ranije pisao ništa posebno se neće dogoditi. Samo neće biti ekonomskoga rasta nekoliko godina.
Obveznice su u sukobu same sa sobom. Tržište se ne može pomaknuti zato što se nalazi u procjepu između očekivanja i fundamenata. Fundamentalno situacija je jasna: ekonomije SAD-a i EU-a nemaju dovoljno novca i postaju sve nelikvidnije. Očekivanja su potpuno suprotna. Očekuje se da će centralne banke spustiti kamatne stope što tržište poistovjećuje s povećanjem količine novca. To naravno nije točno. Da bi se povećala količina novca, monetarna politika mora postati ekspanzivna, a sada je restriktivna. Sve dok fed funds rate se ne spusti na 3%, a ECB-ova depozit rate na 2 provodi se restriktivna monetarna politika.
Opet smo na istom problemu: tržište ne razlikuje stanje od protoka. Podrazumijeva se da je protok stanje, a nije. Smanjenje kamatne stope nije povećanje količine novca. Za ekonomiju SAD-a je potpuno nevažno da li je fed funds rate 5,5% ili 5,25%.
Zato će kretanje obveznica biti interesantno. Trebale bi rasti nakon pozitivnih vijesti, na temelju očekivanja. Na primjer kada ECB spusti kamatnu stopu. Nakon nekoliko dana pozitivnoga rasta obveznice bi trebale početi padati zbog povećanja potražnje države financiranjem deficita.
Problem s gornjim paragrafom nije da li je točan li netočan. Problem je koji od pomaka će imati kakvu magnitudu. Zato je teško trgovati obveznice u ovome trenutku. Sve dok centralne banke povlače novac iz opticaja cijena novca mora rasti, ali taj proces ne mora biti linearan.
Isto tako, rast kamatnih stopa će se očitovati na dugoročnim obveznicama. Kratkoročne će pratiti kamatne stope centralne banke.
Ono što je najinteresantnije jeste da se na praćenju budućih kretanja FED-a pojavilo očekivanje da će do kraja godine FED možda dići kamatnu stopu. Postotno to očekivanje je beznačajno, ali je interesantno kako se je sentiment tržište promijenio u zadnjih 6 mjeseci.
Ovaj tjedan u SAD-u je objava nezaposlenosti. Uvijek važan broj. Ovaj puta će broj biti posebno interesantan. Tržište se nalazi na vrhovima. Dobra brojka, posebno u rastu plaća znači nastavak restriktivne monetarne politike, a loša brojka znači ekonomsko slabljenje. Mene samo zanima kako će tržište reagirati.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Za sada se tržište drži hipoteze da se nalazimo na vrhu. Tri mjeseca S&P ne može probiti vrh. Tržište je objektivno pre skupo, ali isto tako nema razloga za pad, tako da smo u rasponu.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Još uvijek planiram. Nije mi toliki problem predvidjeti kako će se budućnost odviti koliki mi je problem dizajnirati transakcije.
S&P je u rasponu od oko 300 bodova, dovoljno za trgovanje, ali nedovoljno za trendovsko pozicioniranje.
Obveznice su priče za sebe. Raspon je pre mali za opcije, rizik je previše velik za futures ugovore. Fundamenti su jasni, ali tržište je u sukobu samo sa sobom kao što sam napisao.
Dakle, kako ne moram, onda neću.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 14.06.2024 ZSE DANAS: Crobexi zabilježili rast, promet uvećan
- 14.06.2024 Dioničarima Ine dividenda od 24 eura po dionici
- 14.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi tjedan zaključili različito, Podravka na...
- 14.06.2024 Objavljen natječaj za obnovljive izvore vrijedan 257 milijun...
- 14.06.2024 Podravka dostavila obvezujuću ponudu za poljoprivredne tvrtk...
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 18.12.2023 Kroz raznolikost do uspjeha
- 22.11.2023 Kako se određuje prinos na obveznice?
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 17.06.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - svibanj 2024.
- 17.06.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - svibanj 2024.
- 07.06.2024 HNB analiza: Rizik po financijsku stabilnost i daljnji rast cijena stambenih nekretnina
- 03.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 03.06.2024. - OTP Invest
- 18.06.2024 MIROVINCI TJEDNO: Tjedan obilježio rast svih fondova
- 17.06.2024 TJEDNI PREGLED: Porasla većina investicijskih fondova
- 11.06.2024 EAM osnovao novi novčani fond - Erste Money Market USD
- 11.06.2024 MIROVINCI TJEDNO: Tjedan obilježili fondovi s rastom vrijednosti udjela
- 10.06.2024 TJEDNI PREGLED: Većina investicijskih fondova porasla
- 18.06.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi porasli, promet smanjen
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 18.06.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze u plusu drugi dan zaredom
- 18.06.2024 ZSE OTVARANJE: Očekuje se mirno trgovanje, stagnacija Crobexa
- 18.06.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze prate rast Wall Streeta
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 04.06.2024 Kineski proizvođač sigurnosne opreme tuži Europsku komisiju
- 04.06.2024 Stiglo upozorenje radi zagušenih luka na Mediteranu i u Aziji
- 18.06.2024 Croatia Airlines 35 godina poslovanja obilježava rebrandingom i novim zrakoplovima
- 18.06.2024 Inflacija u EU ubrzala u svibnju
- 18.06.2024 Hrvatska na 51. mjestu globalne ljestvice konkurentnosti
- 18.06.2024 Studenac iduće godine otvara novi distribucijski centar u Velikoj Gorici
- 18.06.2024 Njemačka industrija robota očekuje znatno slabiju godinu