- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
ANALIZA Objavljeno: 12.09.2023

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXX
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 11/09/2023
TRENUTNO STANJE:
Sve je izglednije da smo u scenariju 2: rast inflacije, dizanje kamatnih stopa i recesija. Nafta je probila iznad 85 i zadržala se. Moguće je da nafta slijedećih tjedna padne ispod 80$, ali za sada se to ne događa. Sve dok nafta raste povratak inflacije je neminovan.
Rast nafte je polagan, što trend čini inflatornim i opasnim. Da bi se razumjela opasnost potrebno je razumjeti komunikaciju spot i futures tržišta. Futures tržište reagira agresivno na sve vijesti. Bez obzira da li te vijesti imaju dugoročan ili kratkoročna utjecaj, da li imaju ili nemaju fundamentalan utjecaj. Dok spot tržište ne rangira, jer nama potrebe za naglim promjenama i pomacima.
Kada postoji polagan trend onda spot tržište prati futures tržište. Zato i imamo da cijene benzina u Hrvatskoj svaka dva tjedna narastu par centi. Ako je trend stabilan i dugotrajan onda u jednom trenutku proizvođači počnu kreirati cijene na temelju očekivanja, a ne na temelju fundamenata. U tome trenutku inflacija će postati ukorijenjena i doći će i do rasta inflatornih očekivanja zbog činjenica da potrošači tjednima vide rast cijena benzina.
Ovo je primjer. Kako cijena polako raste tako i proizvođači polagano dižu cijene. U jednom trenutku trend postane dugoročan i proizvođači benzina i drugi korisnici nafte zaključe da zbog jakoga trenda trebaju unaprijed određivati cijene. Tako da danas dignu cijene na temelju budućih očekivanja o cijeni. Na primjer ako je cijena danas 88$, proizvođači benzina dignu cijene benzina kao da je nafta npr. 93$. U tome trenutku cijena se razdvoji od fundamenata i počne se temeljiti na očekivanjima. Tada imamo značajan rast cijena.
Ja ne znam kada će doći i da li će doći do gore navedenoga, ali znati ću po cijenama kada se to dogodilo.
Što je trend dugoročniji to je rast cijena brži i laganiji. Mi smo sada na početku trenda. Cijene se još uvijek temelje na fundamentalnim kretanjima. Koliko će ovo dugo trajati primarno ovisi o budućem kretanju cijena nafte.
Slijedeći tjedan je CPI. Pozitivan učinak pada energije je eliminiran i trenutno je benzin u SAD-u skuplji nego prije godinu dana. Tako imamo da će CPI narasti, dok bi temeljna inflacija core-CPI trebala ostati ista. Ako budemo imali rast obje kategorije to će biti sjajan short.
U svakome slučaju rast CPI iznad temeljene inflacije je u rujnu moguć (podatci će biti objavljeni u listopadu). Ako se to dogodi FED neće imati izbora nego dići kamatnu stopu i onda imamo problem.
Teškoća u kojoj se nalazi FED je velika. Inflacija jeste pala i sada nije na zabrinjavajućim razinama. Tržište rada se normalizira što pokazuje značajan rast participacije građana na tržištu rada. Postoji samo jedan scenarij u kojemu FED ima problem i to je scenarij koji se upravo odvija pred našim očima.
Žalosno bi bilo da FED sada ne uspije, ali za to je kriva politika ciljane inflacije koja nije primjerena za sadašnje stanje. FED je napravio jako puno da se distancira do politike ciljane inflacije, ali nije napravio zadnji korak, a to odustao od eksplicitnoga cilja. To sada niti ne može jer mora kontrolirati očekivanja u ekonomiji.
Gledajući cijene nafte jasno je da se događa stvarno velika manipulacija. Na primjer nafta već dva petka za redom u kasnijim satima naglo ode gore. Znači to je kada glavnina tradera na radi i kada poduzeća ne zauzimaju pozicije. Netko očigledno gura naftu gore. Rusi i Saudijska Arabija smanjuju proizvodnju. Sve je koordinirano.
Sve što se događa je u stvari nastavak kineske politike koju sam opisao prije nekoliko mjeseci. Znači sve se odvija po planu.
Sada samo ostaje pitanje državnih obveznica. Tehnički gledano obveznice su na značajnoj razini podrške. Interesantna je dinamika cijena. Prošle godine smo imali situaciju da pad futures tržišta gura kamatne stope prema gore. Sada imamo suprotnu dinamiku. Na dobre vijesti futures ugovori reagiraju rastom cijene, ali pod pritiskom fundamenata počnu padati. Zato i imam trgovanje da trgujem obveznicama samo kada nema vijesti. Tada uglavnom padaju. Čim ima vijesti ili sam dugačak ili nema pozicija.
Ukoliko se nafta ne stavi pod kontrolu i dođe do rasta inflacija obveznice će biti masakrirane. Neće postojati niti jedan razlog da ih bilo tko drži. Štoviše bilo bi interesantno da je krivulja prinosa u SAD-u i Njemačkoj normalizira za vrijeme restriktivne monetarne politike. To nikada nisam vidio pa će biti interesantno.
S&P indeks također ne izgleda dobro. Ako probije dno iz Kolovoza imati ćemo na tjednoj karti niži vrh i niže dno. Jasan znak trenda prema dolje.
Sve u svemu već tjednima stanje je isto. Čekam. Iako je zadnjih par tjedana sve očitije da smo u scenariju broj 2 ja još uvijek nisam apsolutno uvjeren u to. Zato i ništa pretjerano ne radim.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Kao i zadnjih nekoliko tjedana nema potrebe za novim hipotezama. Iako je scenarij 2 vjerojatan nema potrebe agresivno ulaziti u pozicije. Događaji se ionako neće događati preko noći nego govorimo o potpuno novom stanju tržišta koje će trajati godinama.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Praktično nemam pozicija. Gotovo svo trgovanje sam prebacio na kratkoročne pozicije koje su nekoliko dana ili čak intradnevno. Kako nema velikih pomaka nema niti potrebe za pozicijama koje traju nekoliko tjedana.
Propustio sam rast nafte, ali već sam ranije odlučio da drugu nogu vala neću trgovati. Sada je najveća borba između zaraćenih strana i ne planiram biti u sredini. Zašto gubiti živce?
Podijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura