- 27.06.2024 Novo izdanje ′narodnih′ obveznica, upis od poned...
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 27.06.2024 Hrvatske tvrtke u Europskom konzorciju za obnovljive izvore ...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 27.06.2024 Njemačka i Kina utvrdile okvir za razgovore o razmjeni podat...
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 02.07.2024 Prognoze ljetne potražnje i uragan Beryl podigli cijene nafte iznad 87 dolara
- 02.07.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni uz skroman promet
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobex indeksi pali, u fokusu Ericsson Nikola Tesla
- 02.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Ulagači oprezni uoči izvješća o inflaciji
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
- 02.07.2024 Inflacija u eurozoni blago usporila u lipnju; Hrvatska i dalje iznad prosjeka
ANALIZA Objavljeno: 12.09.2023
![Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXX Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXX](/hrp/_cache/_images/_tekuce/pics/vijesti/analize_kalkulacije/analiza_1_20231025114500.jpg)
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXX
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 11/09/2023
TRENUTNO STANJE:
Sve je izglednije da smo u scenariju 2: rast inflacije, dizanje kamatnih stopa i recesija. Nafta je probila iznad 85 i zadržala se. Moguće je da nafta slijedećih tjedna padne ispod 80$, ali za sada se to ne događa. Sve dok nafta raste povratak inflacije je neminovan.
Rast nafte je polagan, što trend čini inflatornim i opasnim. Da bi se razumjela opasnost potrebno je razumjeti komunikaciju spot i futures tržišta. Futures tržište reagira agresivno na sve vijesti. Bez obzira da li te vijesti imaju dugoročan ili kratkoročna utjecaj, da li imaju ili nemaju fundamentalan utjecaj. Dok spot tržište ne rangira, jer nama potrebe za naglim promjenama i pomacima.
Kada postoji polagan trend onda spot tržište prati futures tržište. Zato i imamo da cijene benzina u Hrvatskoj svaka dva tjedna narastu par centi. Ako je trend stabilan i dugotrajan onda u jednom trenutku proizvođači počnu kreirati cijene na temelju očekivanja, a ne na temelju fundamenata. U tome trenutku inflacija će postati ukorijenjena i doći će i do rasta inflatornih očekivanja zbog činjenica da potrošači tjednima vide rast cijena benzina.
Ovo je primjer. Kako cijena polako raste tako i proizvođači polagano dižu cijene. U jednom trenutku trend postane dugoročan i proizvođači benzina i drugi korisnici nafte zaključe da zbog jakoga trenda trebaju unaprijed određivati cijene. Tako da danas dignu cijene na temelju budućih očekivanja o cijeni. Na primjer ako je cijena danas 88$, proizvođači benzina dignu cijene benzina kao da je nafta npr. 93$. U tome trenutku cijena se razdvoji od fundamenata i počne se temeljiti na očekivanjima. Tada imamo značajan rast cijena.
Ja ne znam kada će doći i da li će doći do gore navedenoga, ali znati ću po cijenama kada se to dogodilo.
Što je trend dugoročniji to je rast cijena brži i laganiji. Mi smo sada na početku trenda. Cijene se još uvijek temelje na fundamentalnim kretanjima. Koliko će ovo dugo trajati primarno ovisi o budućem kretanju cijena nafte.
Slijedeći tjedan je CPI. Pozitivan učinak pada energije je eliminiran i trenutno je benzin u SAD-u skuplji nego prije godinu dana. Tako imamo da će CPI narasti, dok bi temeljna inflacija core-CPI trebala ostati ista. Ako budemo imali rast obje kategorije to će biti sjajan short.
U svakome slučaju rast CPI iznad temeljene inflacije je u rujnu moguć (podatci će biti objavljeni u listopadu). Ako se to dogodi FED neće imati izbora nego dići kamatnu stopu i onda imamo problem.
Teškoća u kojoj se nalazi FED je velika. Inflacija jeste pala i sada nije na zabrinjavajućim razinama. Tržište rada se normalizira što pokazuje značajan rast participacije građana na tržištu rada. Postoji samo jedan scenarij u kojemu FED ima problem i to je scenarij koji se upravo odvija pred našim očima.
Žalosno bi bilo da FED sada ne uspije, ali za to je kriva politika ciljane inflacije koja nije primjerena za sadašnje stanje. FED je napravio jako puno da se distancira do politike ciljane inflacije, ali nije napravio zadnji korak, a to odustao od eksplicitnoga cilja. To sada niti ne može jer mora kontrolirati očekivanja u ekonomiji.
Gledajući cijene nafte jasno je da se događa stvarno velika manipulacija. Na primjer nafta već dva petka za redom u kasnijim satima naglo ode gore. Znači to je kada glavnina tradera na radi i kada poduzeća ne zauzimaju pozicije. Netko očigledno gura naftu gore. Rusi i Saudijska Arabija smanjuju proizvodnju. Sve je koordinirano.
Sve što se događa je u stvari nastavak kineske politike koju sam opisao prije nekoliko mjeseci. Znači sve se odvija po planu.
Sada samo ostaje pitanje državnih obveznica. Tehnički gledano obveznice su na značajnoj razini podrške. Interesantna je dinamika cijena. Prošle godine smo imali situaciju da pad futures tržišta gura kamatne stope prema gore. Sada imamo suprotnu dinamiku. Na dobre vijesti futures ugovori reagiraju rastom cijene, ali pod pritiskom fundamenata počnu padati. Zato i imam trgovanje da trgujem obveznicama samo kada nema vijesti. Tada uglavnom padaju. Čim ima vijesti ili sam dugačak ili nema pozicija.
Ukoliko se nafta ne stavi pod kontrolu i dođe do rasta inflacija obveznice će biti masakrirane. Neće postojati niti jedan razlog da ih bilo tko drži. Štoviše bilo bi interesantno da je krivulja prinosa u SAD-u i Njemačkoj normalizira za vrijeme restriktivne monetarne politike. To nikada nisam vidio pa će biti interesantno.
S&P indeks također ne izgleda dobro. Ako probije dno iz Kolovoza imati ćemo na tjednoj karti niži vrh i niže dno. Jasan znak trenda prema dolje.
Sve u svemu već tjednima stanje je isto. Čekam. Iako je zadnjih par tjedana sve očitije da smo u scenariju broj 2 ja još uvijek nisam apsolutno uvjeren u to. Zato i ništa pretjerano ne radim.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Kao i zadnjih nekoliko tjedana nema potrebe za novim hipotezama. Iako je scenarij 2 vjerojatan nema potrebe agresivno ulaziti u pozicije. Događaji se ionako neće događati preko noći nego govorimo o potpuno novom stanju tržišta koje će trajati godinama.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Praktično nemam pozicija. Gotovo svo trgovanje sam prebacio na kratkoročne pozicije koje su nekoliko dana ili čak intradnevno. Kako nema velikih pomaka nema niti potrebe za pozicijama koje traju nekoliko tjedana.
Propustio sam rast nafte, ali već sam ranije odlučio da drugu nogu vala neću trgovati. Sada je najveća borba između zaraćenih strana i ne planiram biti u sredini. Zašto gubiti živce?
Podijeli sadržaj: | ||||
- 27.06.2024 Novo izdanje ′narodnih′ obveznica, upis od poned...
- 28.06.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi na tjednom dobitku, Končar DT najlikvidn...
- 27.06.2024 Hrvatske tvrtke u Europskom konzorciju za obnovljive izvore ...
- 28.06.2024 Italija traži od Googlea podmirivanje poreznog duga od milij...
- 27.06.2024 Njemačka i Kina utvrdile okvir za razgovore o razmjeni podat...
- 30.06.2024 Promjena postojeće akcije umanjenja naknade za upravljanje
- 27.06.2024 PRIPAJANJE: Erste E-Conservative pripojen fondu Erste Money Market
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 24.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 24.06.2024. - OTP Invest
- 20.06.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2024.
- 19.06.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XC
- 18.06.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 17.06.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 Novi fond Raiffeisen Money Market započinje s radom
- 02.07.2024 Preoblikovanje fonda Raiffeisen Wealth
- 02.07.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 02.07.2024 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim rezultatom
- 01.07.2024 TJEDNI PREGLED: Prevladali investicijski fondovi s padom vrijednosti udjela
- 02.07.2024 Prognoze ljetne potražnje i uragan Beryl podigli cijene nafte iznad 87 dolara
- 02.07.2024 ZSE DANAS: Crobexi i danas crveni uz skroman promet
- 02.07.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 01.07.2024. - OTP Invest
- 02.07.2024 ZSE INTRADAY: Crobex indeksi pali, u fokusu Ericsson Nikola Tesla
- 02.07.2024 EU tržišta OTVARANJE: Ulagači oprezni uoči izvješća o inflaciji
- 27.06.2024 H&M sa skromnim rastom prihoda u proljetnom tromjesečju
- 20.06.2024 Oštar pad prihoda britanskog vlasnika tvornice ambalaže u Belišću
- 06.06.2024 Otvoren znanstveno-istraživački laboratorij Inventorium
- 05.06.2024 Evo zašto je ACC pauzirao gradnju tvornica u Njemačkoj i Italiji
- 05.06.2024 Evo koliku je kaznu talijanski regulator izrekao Meti
- 02.07.2024 KONČAR dio konzorcija za realizaciju 188 milijuna eura vrijednog posla revitalizacije hidroelektrane VIDRARU u Rumunjskoj
- 02.07.2024 Plenković pozvao na umjerenost u određivanju cijena usluga
- 02.07.2024 Primorac najavio dizanje osobnog odbitka i porezna oslobođenja za povratnike
- 02.07.2024 Američki proizvođač čipova pod povećalom francuskog regulatora
- 02.07.2024 Inflacija u eurozoni blago usporila u lipnju; Hrvatska i dalje iznad prosjeka