- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u ve...
- 29.06.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar prošloga tjedna oslabio, tečaj eura s...
- 01.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se mirno trgovanje, stagnacija Crobex...
- 30.06.2025 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, promet uvećan
- 01.07.2025 ZSE DANAS: Crobexi zabilježili pad, Končar najlikvidniji
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 02.01.2025 Indeksni fond ili samostalno ulaganje u dionice
- 30.12.2024 Capital Breeder - umanjena naknada za upravljanje
- 01.07.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 30.06.2025. - OTP Invest
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 23.06.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 23.06.2025. - OTP Invest
- 18.06.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - svibanj 2025.
- 16.06.2025 Što se zapravo događa s tržištima unatoč najavama carina?
- 01.07.2025 MIROVINCI TJEDNO: Mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 26.06.2025 AKCIJA produljenje - OTP fondovi - ulazna naknada
- 24.06.2025 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 03.07.2025 ZSE INTRADAY: Uz mršav promet, Crobexi blago porasli
- 03.07.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 03.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon jučerašnjeg oštrog pada
- 03.07.2025 AZIJSKA TRŽIŠTA: Ulagači oprezni, dolar stabilan
- 03.07.2025 WALL STREET: Ponovno na rekordnim razinama
- 05.06.2025 Tokić grupa povećala dobit za 14 posto, na devet milijuna eura
- 04.06.2025 Glavna skupština Pevexa: Lanjska dobit se zadržava
- 29.05.2025 Prihod Nvidije poskočio na početku godine
- 29.05.2025 Allianz Hrvatska: Bruto dobit lani dosegla rekordnih 29,3 milijuna eura
- 28.05.2025 Skok prihoda i dobiti Xiaomija u prvom tromjesečju
- 02.07.2025 Nezaposlenost u eurozoni blago uvećana u svibnju
- 02.07.2025 Američki izvoz ukapljenog plina smanjen u lipnju
- 02.07.2025 Turizam u šest mjeseci s 4 posto više noćenja; ljeto moguće kao lani
- 02.07.2025 Dimitris Rompis novi glavni direktor Coca-Cole HBC Adria
- 02.07.2025 Švicarski Axpo gasi reaktor zbog visoke temperature rijeke Aare
ANALIZA Objavljeno: 18.01.2021

Koliko se promjene na tržištu mogu preliti u realnu ekonomiju?
Podijeli sadržaj: | ||||
Trenutno stanje
Dionice su došle do nekoga prirodnoga vrha. Sada je potreban poticaj za daljnji rast. Toga poticaja nema, to su pokazali odlični rezultati banaka u SAD-a za koje se pokazalo da pravilo „kupi glasinu, prodaj činjenicu" još vrijedi. Priča o stimulansu je ispuhana, kamatne stope rastu zbog rasta očekivanja o inflaciji. FED više ne može spustiti kamatne stope, a da ne uzrokuje značajno naginjanje krivulje prinosa. Sve više na tržištu postoje stanja koja su kontradiktorna i to je pravi problem. Ekonomija SAD-a gubi radna mjesta, ali dolazi do nagiba krivulje prinosa; ekonomija gubi radna mjesta ali rastu cijene dobara. Dolar jača iako cijene dobara rastu. Dublja analiza mi je pokazala da su standardne korelacije narušene. To može biti privremeno, ali isto tako može ukazivati na odnos između vrijednosti što je jako dobro jer otvara mnoge prilike.
Prema tome val se jednostavno ispuhao. Jedino što drži S&P na trenutnim cijenama jesu dionice banaka (zbog rast kamatnih stopa), dionice naftnih poduzeća (zbog rasta cijene nafte) i Tesla. Banke će imati probleme zbog loših plasmana. Zato i nisam ulazio u pozicije u bankama iako su cijene dionica značajno narasle. Radije sam propustio priliku u bankama da bih bio izložen dobrima. Cijene naftnih dionica su povoljne, ali neću ulaziti u njih jer već imam jednu poziciju u naftnoj dionici i samu naftu, a Tesla je tip dionice s kojom ne znam trgovati.
Dobra su značajno narasla. Ako se uzme početak vala od kolovoza rast cijena kukuruza i soje je ekstreman. To dovodi i pitanje inflatornu hipotezu. Da bi došlo do trajne inflacije nije samo potrebno da cijene narastu, nego kako rastu. Nagli rast cijena dobara vodi uvijek do nagloga pada cijena. Polagan rast cijena omogućava da se rast cijena dobara polako ugradi u sve elemente proizvodnje, a zatim i da dođe do pritiska na rast namirnica. Zato je kretanje cijena potrebno jako dobro paziti.
Zlato je između 1800$ i 2000$ već gotovo 6 mjeseci. Znači da nema nekoga posebnoga stresa na tržištu.
Cijene obveznica su značajno pale i postoji jasan trend koji je utemeljen na dva elementa. Prvo je povećanja ponude, a drugi su očekivanja o inflaciji. Rast kamatnih stopa je i doveo do toga da je dolar prema euru ojačao. Za ulagače cijene dionica u SAD-u su možda skupe, ali ima dobrih prilika. Obveznice su jedine koje nose pozitivan prinos i to je ono što drži dolar jakim iako logika kaže da treba oslabiti zbog odljeva kapitala. To je još jedna kontradiktornost koju pratim. Jačanje dolara zadnjih nekoliko dana me navelo da promijenim svoju investicijsku hipotezu i da postanem još oprezniji kod dizajniranja pozicija.
Ova godina je imala jako puno promjena u jako kratkom vremenskom razdoblju. To znači da je pitanje koliko se promjene na tržištu mogu preliti u realnu ekonomiju? Upravo je ovo prelijevanje ono što je za mene najvažnije jer bih moglo otvoriti distorzije na kojima se može profitirati.
Hipoteze
Dugoročne hipoteze:
H1: rast inflacije će dovesti do političkih problema u Eurozoni,
H2: kamatne stope u SAD-u će značajno narasti i dolar će ojačati,
H3: dionice će se reorijentirati na fundamente.
Uzmimo da su hipoteze ujedno vezane za krajnja stanja pojedinih klasa imovine. Inicijalna analiza plus ekonomski zakoni nam daju predviđanje. Inicijalno stanje plus predviđanje nam daje hipotezu. Hipotezu ću testirati na pozicijama. Ove tri hipoteze ću uzeti kao krajnja stanja i onda ću rekurzivno dizajnirati pozicije. Trebati će jako puno rada, ali mislim da ću na taj način dobiti puno stabilniji portfelj.
Strategija
Okrenuo sam poziciju u dolaru. Trgovanje mi je bio jako dobro pa sam uspio likvidirati poziciju blizu vrha i zauzeo sam kratku poziciju. Također sam uzeo dobit na obveznicama i nakon odskoka sa dna ponovo sam zauzeo kratke pozicije. Kako bih kontrolirao izloženost u dolar sam ušao preko opcija, u obveznice preko futures ugovora.
Trenutno nemam pozicije u žitaricama. Malo ću oklijevati i čekati da dođe do konsolidacije na ovim razinama, a onda kupiti call opcije na sve tri žitarice. Na taj način ću imati ograničen rizik sa ogromnim potencijalom prema gore. Istražio sam neke spredove u opcijama koji izgledaju jako dobro, ali će tražiti malo više trgovanja i aktivno praćenje.
Trenutno imam 30% portfelja izloženost dionicama to je pre malo. Napraviti ću sljedeće izložiti ću se dionicama između 90% i 120%. Istovremeno koristiti kratke futures ugovore, ali manje ukupne vrijednosti kao što je naprimjer CAC ili DAX sa multiplikatorom 5, a ne veliki DAX.
Ako uspijem u sve ući imati ću dugačke pozicije u žitaricama, nafti, dionicama i kratke pozicije u euru, obveznicama i dioničkim indeksima.
Dugoročno gledano iz gornje tri hipoteze mogu dizajnirati pozicije:
- H1: rast inflacije će dovesti do političke destabilizacije eurozone: prodati dionice u EU i talijanske obveznice,
- H2: kamatne stope u SAD-u će značajno narasti i dolar će ojačati: kupiti dolar i skratiti kamatnu stopu,
- H3: dionice će se orijentirati na fundamente: kupiti dobre dionice utemeljene na realnoj ekonomiji koje kod rasta inflacije profitiraju.
Datum analize: 18/01/2021
Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.
Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati.Podijeli sadržaj: | ||||
- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u ve...
- 29.06.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar prošloga tjedna oslabio, tečaj eura s...
- 01.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se mirno trgovanje, stagnacija Crobex...
- 30.06.2025 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, promet uvećan
- 01.07.2025 ZSE DANAS: Crobexi zabilježili pad, Končar najlikvidniji
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 02.01.2025 Indeksni fond ili samostalno ulaganje u dionice
- 30.12.2024 Capital Breeder - umanjena naknada za upravljanje
- 01.07.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 30.06.2025. - OTP Invest
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 23.06.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 23.06.2025. - OTP Invest
- 18.06.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - svibanj 2025.
- 16.06.2025 Što se zapravo događa s tržištima unatoč najavama carina?
- 01.07.2025 MIROVINCI TJEDNO: Mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 30.06.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom u većini
- 26.06.2025 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - svibanj 2025.
- 26.06.2025 AKCIJA produljenje - OTP fondovi - ulazna naknada
- 24.06.2025 MIROVINCI TJEDNO: Prevladali mirovinski fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 03.07.2025 ZSE INTRADAY: Uz mršav promet, Crobexi blago porasli
- 03.07.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 03.07.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon jučerašnjeg oštrog pada
- 03.07.2025 AZIJSKA TRŽIŠTA: Ulagači oprezni, dolar stabilan
- 03.07.2025 WALL STREET: Ponovno na rekordnim razinama
- 05.06.2025 Tokić grupa povećala dobit za 14 posto, na devet milijuna eura
- 04.06.2025 Glavna skupština Pevexa: Lanjska dobit se zadržava
- 29.05.2025 Prihod Nvidije poskočio na početku godine
- 29.05.2025 Allianz Hrvatska: Bruto dobit lani dosegla rekordnih 29,3 milijuna eura
- 28.05.2025 Skok prihoda i dobiti Xiaomija u prvom tromjesečju
- 02.07.2025 Nezaposlenost u eurozoni blago uvećana u svibnju
- 02.07.2025 Američki izvoz ukapljenog plina smanjen u lipnju
- 02.07.2025 Turizam u šest mjeseci s 4 posto više noćenja; ljeto moguće kao lani
- 02.07.2025 Dimitris Rompis novi glavni direktor Coca-Cole HBC Adria
- 02.07.2025 Švicarski Axpo gasi reaktor zbog visoke temperature rijeke Aare