Tijekom kolovoza održane su dvije aukcije TZ MFIN. Prva aukcija donijela je prinos od 0,45% na jednogodišnji TZ što je od kraja veljače bio „standardni" prinos na ovaj papir. Međutim, druga aukcija na kojoj je potražnja bila 2,8 puta veća od ostvarene emisije donijela je prinos od 0,40%. Pad prinosa nikako ne bi trebao čuditi budući da već neko vrijeme prosječni ponuđeni prinos na aukcijama niži od ostvarenog. U takvom okruženju visoke HRK likvidnosti, HNB je tijekom mjeseca intervenirao na tržištu otkupom 126 mil EUR što je dodatno povećalo HRK likvidnost. Što se tiče ZIBOR-a nije bilo značajnijih promjena te se onaj prekonoćni kretao na razinama od oko 0,2% dok se onaj jednogodišnji kretao na razinama od oko 0,55%.

S obzirom na visoke razine HRK likvidnosti, možemo reći kako u narednom razdoblju možemo očekivati nastavak trenda pada prinosa na TZ MFIN uz polagani pad kamatnih stopa u skladu sa kretanjem prinosa na TZ MFIN.

Investicijska politika Addiko Cash fonda će se i nadalje bazirati na ulaganjima u trezorske zapise RH i depozite kod poslovnih banaka u skladu sa strogim kriterijima fokusiranim na kvalitetu poslovanja izdavatelja.

Addiko Conservative i tržišta obveznica

Kolovoz je donio rast na domaćim i stranim obvezničkim tržištima. Globalna EUR izdanja zabilježila su tako rast od 0,8% (+0,5% u godini), dok je domaće tržište mjesec zabilježilo rastom od 0,9% (+4,7% u godini).

Addiko Conservative mjesec je završio rastom od 0,4% (+3,5% u godini).

Rast na globalnim EUR tržištima nastavio se na temelju ECB-ovih stimulansa. Podsjetnika radi, ECB je povećao svoju bilancu sa 3,7 bilijuna EUR početkom godine na 4,3 bilijuna do 31.08. Dakle povećanje veće od 16%. Unatoč svemu, stopa temeljne inflacije trenutno iznosi 1,2% te je nepromijenjena u odnosu na prethodni mjesec. Ipak, u odnosu na početak godine zamjetan je pozitivan napredak budući da je ista tada iznosila 0,9%.

Domaće tržište je na samom kraju mjeseca dobilo zaista pozitivan vjetar u leđa u pogledu makroekonomskih podataka. Pozitivne pomake bilježe i podaci o rastu maloprodaje (+6%), industrijske proizvodnje (2,5%), BDP-a (2,8%) pa čak i plaća (3,5%). Smjer je svakako pozitivan, ali potrebno je znatno ubrzanje kako bi se stopa nezaposlenosti od 10,8% značajnije spustila te kako bi se (značajnije) podigao kreditni rejting zemlje.
Očekujemo da ćemo u narednom razdoblju nadoknaditi zaostatak za tržištem ostvaren u kolovozu budući da na domaćem tržištu određenim državnim obveznicama nije ostvareno značajnije trgovanje te očekujemo prilagodbu prinosa duž krivulje.

Kao i ranije, ostajemo fokusirani na obveznice globalnih kompanija sa višim kreditnim rejtingom od onoga RH uz sasvim solidan prinos.

Addiko Balanced

Slijedom opisanih kretanja te ostvarenih povrata dioničkih i obvezničkih tržišta (v. Addiko Conservative i Addiko Growth) udjeli Addiko Balanced fonda su ostvarili rast vrijednosti u kolovozu od -0,8% (+1,0% u godini, u EUR). Rastu je pridonijela obveznička komponenta, dok su dionice ovog fonda generirale negativan prinos.

Detaljniji pregled događanja i očekivanja za idući period na dioničkom i obvezničkom tržištu opisan je kod Addiko Growth i Addiko Conservative fondova.

Investicijska politika Addiko Balanced fonda ostaje neutralna (oko 55% strukture imovine fonda čine dionice), reflektirajući tako nastavak globalnog gospodarskog rasta ali i opreznost. Što se tiče pod-alokacija, unutar dioničkog portfelja dominiraju dionice razvijenih tržišta, što je, u manjoj mjeri, slučaj i u obvezničkom portfelju.

Addiko Growth i tržišta dionica

Već treći mjesec za redom na međunarodnim dioničkim tržištima zabilježen je pad vrijednosti. No, i ovaj put se ne radi o značajnijem padu već o skromnoj korekciji od svega -0,5% (+2,0% u godini). Domaće je tržište i dalje nastavlja s oporavkom od Agrokora te je tako raslo za 0,4% (-0,6% u godini). Addiko Growth je u kolovozu ostvario pad vrijednosti od -1,4% (+0,6% u godini).

Kako je i uobičajeno za ovo doba godine, ljetni odmori su obilježili i aktivnosti na dioničkim tržištima. Tako većih i važnijih promjena nije bilo. Kao što smo svi svjedoci, geopolitički rizici su opet došli u prvi plan, ovaj puta u Aziji. Čitav niz događaja vezan uz Sjevernu Koreju i razvoj njihovih nuklearnih vojnih kapaciteta je mnogima stavio oprez na vrh liste prioriteta što je i rezultiralo stagnacijom na tržištima. Koliko god je ta asketska država plijenila naslovnice, u pozadini su se dešavale pozitivne gospodarske vijesti. Tako su ključne ekonomije svijeta sve redom nastavile kretanja trendom gospodarskog rasta (PMI EZ 57,4 te ISM US 58,8 za kolovoz). Ta dinamika se prelijeva i na naše domaće gospodarstvo čemu smo i sami svjedoci kada vidimo kretanja u turizmu i izvozu. Naravno, to je sve pozitivno za investitore u dionice jer isto utječe na daljnji rast dobiti tvrtki a time i na rast njihovih cijena i dividendi. Time se zadnje korekcije mogu na kraju pokazati kao dobre prilike za ulazak u ovu klasu imovine, pogotovo ako se geopolitički rizici ne materijaliziraju.

Uz geopolitičke, rizike još vidimo u vidu usporavanju navedenih pozitivnih gospodarskih trendova i okretanjem pozitivnog sentimenta kod investitora, no isti trenutno nisu izraženiji.

Što se tiče strategije upravljanja fondom, istim pravcem nastavljamo i dalje tražeći i investirajući u firme koje imaju dugoročno održive konkurentske prednosti. Držimo da iste mogu uspješno prebroditi sve potencijalne krize te nastaviti povećavati svoju vrijednost, a time i vrijednost Vaših udjela.