InterCapital Short Term Bond fond

Obveznička tržišta u rujnu su bila su podložna promjenama u monetarnoj politici i geopolitičkim rizicima. Ključni događaj mjeseca bio je rezanje kamatne stope od 50 baznih bodova od strane američkog FED-a, što je iznenadilo tržišta. FED je smanjio referentnu stopu na 4,75% - 5,00% zbog usporavanja tržišta rada i stabilizacije inflacije, koja je pala na 2,5% (blizu ciljanih 2%). Powell je naveo da je "vrijeme za prilagodbu" kako bi se spriječilo daljnje slabljenje gospodarstva i podržalo zapošljavanje. Ovaj potez privremeno je doveo do pada prinosa na američke obveznice. Istovremeno, eskalacija sukoba u Libanonu uzrokovala je rast potražnje za sigurnim imovinama, što je snizilo prinos na njemački Bund. Unatoč padu prinosa, europski podaci o inflaciji (2,2% YoY) i dalje ostaju u skladu s očekivanjima, dok ECB i dalje razmatra tempo budućeg snižavanja kamatnih stopa. Do kraja godine, tržišta očekuju tri rezanja kamatne stope od strane FED-a te dva od strane ECB-a, što bi moglo dodatno utjecati na kretanje prinosa na globalnim tržištima obveznica.

InterCapital Bond fond

Obveznička tržišta u rujnu su bila su podložna promjenama u monetarnoj politici i geopolitičkim rizicima. Ključni događaj mjeseca bio je rezanje kamatne stope od 50 baznih bodova od strane američkog FED-a, što je iznenadilo tržišta. FED je smanjio referentnu stopu na 4,75% - 5,00% zbog usporavanja tržišta rada i stabilizacije inflacije, koja je pala na 2,5% (blizu ciljanih 2%). Powell je naveo da je "vrijeme za prilagodbu" kako bi se spriječilo daljnje slabljenje gospodarstva i podržalo zapošljavanje. Ovaj potez doveo je do rasta cijena obveznica. Istovremeno, eskalacija sukoba u Libanonu i slabiji ekonomski pokazatelji o BDP-u u Eurozoni uzrokovali su rast potražnje za sigurnim imovinama, što je snizilo prinos na njemački Bund. Unatoč padu prinosa, europski podaci o inflaciji (2,2% YoY) i dalje ostaju u skladu s očekivanjima, dok ECB i dalje razmatra tempo budućeg snižavanja kamatnih stopa. Do kraja godine, tržišta očekuju tri rezanja kamatne stope od strane FED-a te dva od strane ECB-a, što bi moglo dodatno utjecati na kretanje prinosa na globalnim tržištima obveznica.

InterCapital Short Term Dollar Bond fond

Obveznička tržišta u rujnu su bila su podložna promjenama u monetarnoj politici i geopolitičkim rizicima. Ključni događaj mjeseca bio je rezanje kamatne stope od 50 baznih bodova od strane američkog FED-a, što je iznenadilo tržišta. FED je smanjio referentnu stopu na 4,75% - 5,00% zbog usporavanja tržišta rada i stabilizacije inflacije, koja je pala na 2,5% (blizu ciljanih 2%). Powell je naveo da je "vrijeme za prilagodbu" kako bi se spriječilo daljnje slabljenje gospodarstva i podržalo zapošljavanje. Ovaj potez privremeno je doveo do pada prinosa na američke obveznice. Istovremeno, eskalacija sukoba u Libanonu uzrokovala je rast potražnje za sigurnim imovinama, što je snizilo prinos na njemački Bund. Unatoč padu prinosa, europski podaci o inflaciji (2,2% YoY) i dalje ostaju u skladu s očekivanjima, dok ECB i dalje razmatra tempo budućeg snižavanja kamatnih stopa. Do kraja godine, tržišta očekuju tri rezanja kamatne stope od strane FED-a te dva od strane ECB-a, što bi moglo dodatno utjecati na kretanje prinosa na globalnim tržištima obveznica.

InterCapital Income Plus fond

Početkom mjeseca činilo se kako će rujan opravdati titulu lošeg mjeseca za dionička tržišta. Podaci sa američkog tržišta rada su bili slabiji od očekivanja što je ponovno među investitorima probudilo strahove od značajnijeg usporavanja gospodarstva i dovelo do blaže korekcije na dioničkom tržištu. Do kraja mjeseca S&P 500 je nadoknadio gubitke i dosegnuo nove rekordne razine u čemu mu je značajno pomogao i sastanak američkog FED-a na kojem je referentna stopa spuštena za 50 baznih bodova što je bilo i svojevrsno iznenađenje za tržište. Na odluku guvernera FED-a je utjecalo više faktora, a oni koje je i sam Jerome Powell istaknuo uključuju usporavanje tržišta rada i povoljna dinamika po pitanju inflacije. Iako je prisutno hlađenje američkog tržišta rada, podaci i dalje ne upućuju na značajnije usporavanje ili recesiju. Tako primjerice „GDPNow" model Atlanta FED-a upućuje na vrlo snažan rast američkog BDP-a u trećem kvartalu od 3,1%. Unatoč tome, tržište i dalje očekuje značajno spuštanje kamatnih stopa u SAD-u, što se pozitivno odrazilo i na obvezničko tržište koje je ovaj mjesec pružilo vrlo dobru izvedbu. S druge strane, europske dionice su pružile nešto slabiju izvedbu ovaj mjesec, što je u skladu i sa slabijim podacima o ekonomskoj aktivnosti u Europi te ponovnom zahuktavanju situacije na bliskom istoku koja ima direktne implikacije na cijene energenata. To je pak dovelo do povećane potražnje za tzv. „safe haven" imovinom, odnosno obveznicama država jezgre EU, prvenstveno Njemačke, što je rezultiralo vrlo dobrom izvedbom europskih državnih obveznica.

Ovaj mjesec smo povećavali izloženost dioničkom tržištu jer smatramo kako treba imati višu izloženost dionicama u kontekstu normalizacije monetarne politike uz solidnu razinu ekonomske aktivnosti.

InterCapital Balanced fond

Početkom mjeseca činilo se kako će rujan opravdati titulu lošeg mjeseca za dionička tržišta. Podaci sa američkog tržišta rada su bili slabiji od očekivanja što je ponovno među investitorima probudilo strahove od značajnijeg usporavanja gospodarstva i dovelo do blaže korekcije na dioničkom tržištu. Do kraja mjeseca S&P 500 je nadoknadio gubitke i dosegnuo nove rekordne razine u čemu mu je značajno pomogao i sastanak američkog FED-a na kojem je referentna stopa spuštena za 50 baznih bodova što je bilo i svojevrsno iznenađenje za tržište. Na odluku guvernera FED-a je utjecalo više faktora, a oni koje je i sam Jerome Powell istaknuo uključuju usporavanje tržišta rada i povoljna dinamika po pitanju inflacije. Iako je prisutno hlađenje američkog tržišta rada, podaci i dalje ne upućuju na značajnije usporavanje ili recesiju. Tako primjerice „GDPNow" model Atlanta FED-a upućuje na vrlo snažan rast američkog BDP-a u trećem kvartalu od 3,1%. Unatoč tome, tržište i dalje očekuje značajno spuštanje kamatnih stopa u SAD-u, što se pozitivno odrazilo i na obvezničko tržište koje je ovaj mjesec pružilo vrlo dobru izvedbu. S druge strane, europske dionice su pružile nešto slabiju izvedbu ovaj mjesec, što je u skladu i sa slabijim podacima o ekonomskoj aktivnosti u Europi te ponovnom zahuktavanju situacije na bliskom istoku koja ima direktne implikacije na cijene energenata. To je pak dovelo do povećane potražnje za tzv. „safe haven" imovinom, odnosno obveznicama država jezgre EU, prvenstveno Njemačke, što je rezultiralo vrlo dobrom izvedbom europskih državnih obveznica.

Ovaj mjesec smo povećavali izloženost dioničkom tržištu jer smatramo kako treba držati visoku izloženost dionicama u kontekstu normalizacije monetarne politike uz solidnu razinu ekonomske aktivnosti.

InterCapital Global Equity fond

U rujnu je S&P500 zabilježio rast od 2,02%, nastavljajući pozitivan trend od prošlog mjeseca. S druge strane, TOPIX u Japanu je pao 2,46%, FTSE100 u UK-u 1,67% i STOXX600 0,41%.

Europske i svjetske dionice (osim američkih) imale su slabiji mjesec zbog slabijih gospodarskih podataka iz Kine tijekom ljetnih mjeseci. Industrijski i diskrecijski sektor potrošača predvodio je pad. Osim toga, pobjede populističkih stranaka na njemačkim državnim izborima i na austrijskim parlamentarnim izborima dodale su novi sloj političke neizvjesnosti.

Američke dionice ponovno su predvodile tehnološke dionice, ali i opći američki makro podaci ostaju otporni. FED je odradio svoje prvo smanjenje kamatnih stopa od prvih dana pandemije Covida, smanjivši referentne stope za pola postotnog boda u nastojanju da spriječe usporavanje tržišta rada. Međutim, BDP je u stalnom porastu te indikatori koje FED prati ukazuju na rast od 3% u trećem tromjesečju na temelju kontinuiranog rasta potrošačke potrošnje. Štoviše, FED je odlučio smanjiti stope iako većina indikatora i dalje pokazuje inflaciju iznad cilja središnje banke od 2%. Preferirano mjerilo centralne banke pokazuje inflaciju koja se kreće oko 2,5%, znatno ispod svog vrhunca, ali još uvijek više nego što bi kreatori politike željeli. Ovim spuštanjem stopa pokušava se balansirati između većeg pritiska koje visoke stope donose ekonomiji i još uvijek viših stopa inflacije od željenih.

Na samom kraju mjeseca kineska vlada je odobrila najagresivniji paket poticaja za spašavanje svog sektora nekretnina, koristeći liniju bez presedana "stabiliziranja tržišta nekretnina i zaustavljanja njegova pada". Potrebno je određeno vrijeme kako bi se mogli znati pravi učinci ovog paketa no jasno je da će zdravije kinesko gospodarstvo koristiti američkim i europskim tvrtkama koje su izložene tom ogromnom tržištu.

InterCapital SEE Equity fond

U rujnu je S&P500 zabilježio rast od 2,02%, nastavljajući pozitivan trend od prošlog mjeseca. S druge strane, TOPIX u Japanu je pao 2,46%, FTSE100 u UK-u 1,67% i STOXX600 0,41%.

Europske i svjetske dionice (osim američkih) imale su slabiji mjesec zbog slabijih gospodarskih podataka iz Kine tijekom ljetnih mjeseci. Osim toga, pobjede populističkih stranaka na njemačkim državnim izborima i na austrijskim parlamentarnim izborima dodale su novi sloj političke neizvjesnosti. FED je odradio svoje prvo smanjenje kamatnih stopa od prvih dana pandemije Covida, smanjivši referentne stope za pola postotnog boda u nastojanju da spriječe usporavanje tržišta rada. Međutim, BDP je u stalnom porastu te indikatori koje FED prati ukazuju na rast od 3% u trećem tromjesečju na temelju kontinuiranog rasta potrošačke potrošnje.

Na regionalnim tržištima smo također vidjeli pad, osim u Grčkoj gdje je glavni dionički indeks bilježio rast od gotovo 1,5%. Najveća pozicija fonda u Grčkoj je u kompaniji Sarantis, proizvođaču i distributeru raznih potrošačkih proizvoda poput kozmetike za osobnu njegu i proizvoda za čišćenje kućanstva. Kompanija je objavila rezultate za prvu polovicu godine te su oni nadmašili očekivanja impresivnim rastom. Rast prihoda je iznosio 30% te je uz to postignuta i viša marža uslijed poboljšanja prodajnog mix-a i operativne efikasnosti.

U Hrvatskoj smo imali vijesti od strane HT-a koji je odlučio povećati ukupan iznos dionica koje su dopuštene u programu otkupa sa 3 milijuna na 5 milijuna. Također, apsolutni iznos je povećan na 135 milijuna eura sa prijašnjih 79,6 milijuna. Smatramo kako je ovo pozitivan razvoj s obzirom da omogućuje veće povrate investitorima u kombinaciji s dividendom koja je značajno rasla ove godine te da pruža dobar oslonac samoj cijeni dionice na tržištu.

InterCapital Global Technology fond

Tehnološke dionice diljem svijeta doživjele su novi pad početkom mjeseca nakon snažnog oporavka i približavanja najvišoj razini svih vremena koju je dosegao Nasdaq indeks tijekom ljeta. Povijesno gledano, dionice u SAD-u su iznimno nestabilne tijekom rujna dok se investitori vraćaju s praznika.

Glavni događaj početkom mjeseca skrenuo je pozornost na proizvođača čip opreme ASML. Nizozemska vlada uvela je dodatne zahtjeve za izvozne dozvole za svoje strojeve u Kinu. Ovaj događaj pridonio je dodatnoj volatilnosti tržišta, ali daljnje pozitivne vijesti o proizvođačima čipova i poluvodiča uspjele su umiriti tržišta. Dodatno, Google je u utorak izgubio borbu protiv kazne od 2,42 milijarde eura (2,7 milijardi dolara) koju su prije sedam godina nametnuli antimonopolski regulatori EU-a, što je jedna od tri pozamašne kazne izrečene kompaniji zbog različitih praksi protiv tržišnog natjecanja. Europska komisija kaznila je 2017. najpopularniju internetsku tražilicu na svijetu jer je koristila vlastitu uslugu usporedbe cijena za kupovinu kako bi stekla nepravednu prednost u odnosu na manje europske konkurente.

Konačno, dok se SAD priprema za posljednji mjesec prije predsjedničkih izbora, utrka za umjetnom inteligencijom i dalje je glavni pokretač rasta tehnoloških dionica, a potražnja za čipovima i poluvodičima je velika što se može vidjeti iz komunikacije glavnih igrača u tom sektoru.

Svi InterCapital fondovi   Kupi udjele u fondu