Capital Two dionički fond

Glavna vijest lipnja je nesumnjivo Brexit koji je zatresao svjetske burze i prouzročio nagli pad britanske funte. U takvom okruženju zadovoljni smo blagim rastom vrijednosti udjela fonda. Ukupnu izloženost dionicama smanjili smo ponajprije kroz smanjenje izloženosti rumunjskim dionicama koje su imale vrlo dobar mjesec. Najava IPO Hydroelectrice odlična je vijest za rumunjsko tržište kapitala jer ga to približava ulasku u indekse koji prate tržišta u nastajanju. S druge strane, podigli smo izloženost turističkim dionicama s 15.5% na 21.5%. Najviše smo uložili u Valamar koji je vrlo posvećen ulaganju u razvoj poslovanja i u odnose s ulagateljima pa su tako predstavili strategiju poslovanja do 2020. godine po kojoj je cilj produljenje sezone i diverzifikacije emitivnih tržišta, porast kategorizacije i direktnog bookinga te dvoznamenkasti rast operativne dobiti prije amortizacije što bi se trebalo ostvariti uz daljnja ulaganja vrijedna od 1,5 do 2 mlrd. HRK te akvizicijama i strateškim partnerstvima.

Nakon vrlo uspješnog zaduživanja Atlantic Grupe uz prinos od 3.13% kojim je društvo potvrdilo da i dalje uživa povjerenje financijskog sektora podigli smo izloženost njihovim dionicama. Jačanje rublje od 10-tak posto unutar tromjesečja te blizina dividende utjecali su da podignemo izloženost fonda Capital Two dionicama farmaceutskog društva Krka d.d. iz Novog Mesta koja značajan dio prihoda ostvaruje na ruskom tržištu. Tako je Krka preuzela mjesto vodećeg ulaganja Fonda.

Capital One obveznički fond

Capital One obveznički fond je tijekom mjeseca lipnja ostvario rast od +0,08% i time djelomično vratio izgubljeni prinos iz svibnja. Ostvareni rast prinosa Fonda u prvom polugodištu 2016. godine iznosi +3,19%. Turbulentni mjesec lipanj je započeo odgađanjem novog izdanja hrvatske obveznice na međunarodnom tržištu, nastavio volatilnošću uslijed nesigurnosti oko referenduma o izlasku Velike Britanije iz Europske Unije, a završio donekle neočekivanim „Brexitom" prevagom glasova (51,9%) Britanaca za izlazak iz EU. Navedena odluka je djelovala na europska, ali i globalna tržišta pri čemu su značajniji pad cijene zabilježile obveznice iz skupine Emerging Market.

Promatrajući hrvatske obveznice, investitori na domaćem tržištu su bili donekle suzdržani, dok su značajniji pad zabilježile euroobveznice, koje su navedene gubitke u cijeni vratile kroz narednih desetak dana. Iako su se spreadovi na hrvatske euroobveznice nakon travnja dosta proširili, smatramo da su velike oscilacije spreada u lipnju većim djelom izazvane nesigurnošću oko ishoda referenduma u Velikoj Britaniji. Ako se uspoređuje kretanje spreadova hrvatskih obveznica u odnosu na države sličnog kreditnog rizika, širenje spreada je bilo puno manje.

Prvo polugodište je obilježeno rastom hrvatskih makroekonomskih indikatora i GDP-a, ali i političkom nestabilnošću oko formiranja Vlade. Uslijed svega navedenog te nesigurnosti oko Brexita, u proteklom mjesecu investirali smo imovinu fonda na način da smo smanjivali duraciju prodajom dijela najdužih državnih obveznica te povećavali udio državnih obveznica s valutnom klauzulom, RHMF-O-203E i RHMF-O-227E, a pozitivno gledamo i na investiranje u obveznice srednjeg dospijeća. Najavljeno izdanje petogodišnje obveznica za početak srpnja, potrebno za refinanciranje obveznice RHMF-O-167A, sukladno je s investicijskom politikom fonda. U pogledu valutne izloženosti fonda, na kraju lipnja smo blago povećali izloženost euru u odnosu na kraj svibnja te je krajem lipnja iznosila 104% EUR. Duracija fonda u odnosu na NAV je naspram vrijednosti na kraju svibnja smanjena s 4,41 godine na 4,30 godina.

Money One novčani fond

Money One novčani fond je u lipnju zabilježio rast prinosa od +0,02% čime je ostvario prinos u prava dva kvartala 2016. godine od +0,28%. U okruženju niskih kamatnih stopa Društvo je odlučilo djelovati u smjeru smanjenja naknada. U skladu navedenog, od 01. srpnja 2016. na snagu stupaju promijene vezane za naknade fonda odnosno smanjenje naknade za upravljanje na 0,6% godišnje s ranije 1,1%, te je smanjena naknada depozitaru na iznos 0,09% godišnje s ranije 0,12%.

Tijekom lipnja su održane dvije aukcije kunskih trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinosi na kunske jednogodišnje zapise zabilježili su i dalje blagi pad prinosa s 0,95% na 0,94%, dok su kamatne stope na međubankarskom tržištu stagnirale tijekom mjeseca. Aukcija Ministarstva financija održana 28. lipnja vjerojatno je posljednja aukcija prije ljetne stanke, a iduća aukcija bi trebala bit održana 23. kolovoza, kada se prikupljaju sredstva za trezorske zapise na dospijeću. Tržište je u iščekivanju novog petogodišnjeg kunskog izdanja državne obveznice, dijelom namijenjene za refinanciranje dospijeća 3,5 milijardi obveznice RHMF-O-167A koja dospijeva 22.07.2016.

Od investicija u fondu koje su na dospijeću u srpnju je državna obveznica RHMF-O-167A koja čini 4,8% NAV-a. Novčana sredstva planiramo tijekom srpnja investirati u instrumente tržišta novca te uz zadržavanje povećane likvidnosti u slučaju potrebe investitora za sredstvima vezano za novo izdanje najavljeno za prvi tjedan srpnja.

Udio obveznica u portfelju fonda se povećao, naspram kraja svibnja, na način da smo novčana sredstva iz namire dospjelih trezorskih zapisa Ministarstva financija investirali u povećanje udjela obveznica RHMF-O-172A, koje su nudile veći prinos uz kraću duraciju od izdanih jednogodišnjih trezorskih zapisa Ministarstva financija. Duracija fonda na dan 30. lipnja 2016. iznosila je 0,47 godine.

Tečajnica svih fondova Intercapital Asset Managementa

Izvor: Intercapital Asset Management