NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O. Objavljeno: 16.11.2021
Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - listopad 2021.

Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - listopad 2021.

InterCapital Bond

Listopad je bio obilježen daljnjom zabrinutošću oko usporavanja rasta te su cijene obveznica padale kroz mjesec dok su se dionička tržišta oporavila od korekcije u rujnu. Glavne teme nastavile su biti cijene energenata, inflacija te odgovori centralnih banaka na razvoj situacije.

U Senatu SAD-a je postignut dogovor oko problema limita javnog zaduživanja, ali samo privremeno pošto će taj limit vjerojatno biti dostignut već u 12. mjesecu kad će se demokrati i republikanci morati usuglasiti oko novog i trajnijeg rješenja.

U Europi je sastanak ECB-a očekivano završio bez novih odluka. Guvernerka ECB-a Lagarde je dala najsnažniju naznaku do sada da će se prestanak pandemijskog programa otkupa obveznica dogoditi u trećem mjesecu 2022. kako je i prvotno bilo planirano. Tržite trenutno očekuje početak dizanja stopa već na kraju sljedeće godine što je Lagarde i par drugih članova vijeća demantiralo.

Centralne banke Rumunjske i Poljske su, na iznenađenje tržišta, odlučile podići referentne stope. Ove odluke su potaknute daljnjim jačanjem inflacije koja je osobito prisutna u CEE regiji. Osim njih, centralna banka Mađarske je nastavila s ranije započetim ciklusom dizanja stopa. Rumunjska vlada je raspuštena nakon glasovanja o povjerenju što prijeti stabilnosti i mogućnostima provedbe reformi. Međutim, pozitivne vijesti su došle od rejting agencija koje su zadržale prognoze te Moody′s koja je pozitivno revidirala perspektivu za kreditni rejting države; sa negativne na stabilnu. Argumentirali su da Rumunjska ima solidne prospekte rasta te da vjeruju da će se fiskalna politika popraviti u narednih par godina.

InterCapital Bond je u listopadu zabilježio pad cijene udjela uslijed korekcija obveznica. Najviši pad su zabilježile grčke i rumunjske obveznice, a dio pada je došao prilikom oslabljenja valuta CEE regije. Kroz mjesec smo kratili pozicije u nekoliko regionalnih država. Početkom idućeg mjeseca je sastanak FED-a na kojem se očekuje objava početka smanjenja programa otkupa obveznica. Osim SAD-a, promatrat ćemo strategije i odluke ostalih centralnih banaka s obzirom na više razine inflacije.

InterCapital Dollar Bond

Listopad je bio obilježen daljnjom zabrinutošću oko usporavanja rasta te su cijene obveznica padale kroz mjesec dok su se dionička tržišta oporavila od korekcije u rujnu. Glavne teme nastavile su biti cijene energenata, inflacija te odgovori centralnih banaka na razvoj situacije. Nedostatak čipova i dalje dovodi do poremećaja u proizvodnji što stvara inflacijske pritiske te narušava prospekte rasta u narednom periodu.

U Senatu SAD-a je postignut dogovor oko problema limita javnog zaduživanja, ali samo privremeno pošto će taj limit vjerojatno biti dostignut već u 12. mjesecu kad će se demokrati i republikanci morati usuglasiti oko novog i trajnijeg rješenja. Predsjednik Biden je na kraju mjeseca predstavio izmijenjeni plan potrošnje smanjen sa 3.500 milijardi USD na 1.750 milijardi USD u pokušaju da pridobije potporu većine potrebne za izglasavanje prijedloga.

U Europi je sastanak ECB-a očekivano završio bez novih odluka. Guvernerka ECB-a Lagarde je dala najsnažniju naznaku do sada da će se prestanak pandemijskog programa otkupa obveznica dogoditi u trećem mjesecu 2022. kako je i prvotno bilo planirano. Tržite trenutno očekuje početak dizanja stopa već na kraju sljedeće godine što je Lagarde i par drugih članova vijeća demantiralo.

InterCapital Dollar Bond je u listopadu zabilježio blagi pad cijene udjela. Kroz mjesec smo povećali izloženost Rumunjskoj kupnjom kratkih USD obveznica dospijeća 2022. godine. Fokus u narednom periodu je na sastanku FED-a početkom studenog na kojem se očekuje objava početka smanjenja programa otkupa obveznica.

InterCapital Global Bond

Listopad je bio obilježen daljnjom zabrinutošću oko usporavanja rasta te su cijene obveznica padale kroz mjesec dok su se dionička tržišta oporavila od korekcije u rujnu. Glavne teme nastavile su biti cijene energenata, inflacija te odgovori centralnih banaka na razvoj situacije. Nedostatak čipova i dalje dovodi do poremećaja u proizvodnji što stvara inflacijske pritiske te narušava prospekte rasta u narednom periodu.

U Senatu SAD-a je postignut dogovor oko problema limita javnog zaduživanja, ali samo privremeno pošto će taj limit vjerojatno biti dostignut već u 12. mjesecu kad će se demokrati i republikanci morati usuglasiti oko novog i trajnijeg rješenja. Predsjednik Biden je na kraju mjeseca predstavio izmijenjeni plan potrošnje smanjen sa 3.500 milijardi USD na 1.750 milijardi USD u pokušaju da pridobije potporu većine potrebne za izglasavanje prijedloga.

U Europi je sastanak ECB-a očekivano završio bez novih odluka. Guvernerka ECB-a Lagarde je dala najsnažniju naznaku do sada da će se prestanak pandemijskog programa otkupa obveznica dogoditi u trećem mjesecu 2022. kako je i prvotno bilo planirano. Tržište trenutno očekuje početak dizanja stopa već na kraju sljedeće godine što je Lagarde i par drugih članova vijeća demantiralo.

InterCapital Global Bond je u listopadu zabilježio pad cijene udjela uslijed korekcije cijena obveznica pri čemu su obveznice periferije Eurozone (Grčka i Italija) bilježile veći pad od obveznica razvijenijih država Eurozone. Tijekom mjeseca smo prodavali njemačke državne obveznice s namjerom da se u narednom periodu njima izlažemo kroz opcijske strategije. Početkom idućeg mjeseca je sastanak FED-a na kojem se očekuje objava početka smanjenja programa otkupa obveznica. Osim SAD-a, promatrat ćemo strategije i odluke ostalih centralnih banaka s obzirom na više razine inflacije.

InterCapital Income Plus

Listopad je protekao u sličnom tonu kao i rujan. Čini se da je najlakši dio oporavka globalne ekonomije iza nas. I iako vidimo daljnji rast vidimo isto tako i očekivanja da će se rast u sljedećim kvartalima usporiti. Da stvar bude kompliciranija inflacija je i dalje najbitnija makro tema iz razloga što bi centralne banke, ako se inflacija pokaže upornom, trebale brže dizati kamatne stope, a iste su oprezne da sa svojim dizanjima ne ugroze daljnji rast ekonomije. Drugim riječima monetarna politika nema veliki arsenal odgovora na situaciju u kojem inflacija pretežno dolazi zbog šoka ponude tj. zbog smanjene ponude energenata, materijala i ostale robe u odnosu na potražnju.

Tržišta dakle s obzirom na povećana inflacijska očekivanja unatoč opreznoj retorici centralnih banaka anticipiraju brži rast kamatnih stopa. Stoga se rast kamatnih stopa tj. pad cijena iz rujna nastavio i u listopadu doduše puno manjom i usporenijom dinamikom.

Dionička su za razliku od rujna imala vrlo dobar mjesec. Odlične kvartalni rezultati kompanija, njihovu pokazana veća otpornost na inflaciju, ali i veća šansa za značajni fiskalni stimulans u Americi prevladali su nad rizicima dizanja kamatnih stopa i ponovnog ubrzavanja pandemije Covid19 na sjevernoj hemisferi.

Fond InterCapital Income Plus je već u rujnu povećao alokaciju obveznica jer je bio dosta podinvestiran tijekom ljeta u anticipaciji blagoga rast kamatnih stopa. Listopad nije bio dobar mjesec za obveznice, ali vjerujemo da su obveznice na razinama svoje trenutne fer vrijednosti i zato smo povećali investiranost sa oko 50% na oko 67% portfelja.

I dalje smo pozitivni vezano za dionička tržišta i održavamo punu investiranost od maksimalnih 20% portfelja.

InterCapital Conservative Balanced

Listopad je protekao u sličnom tonu kao i rujan. Čini se da je najlakši dio oporavka globalne ekonomije iza nas. I iako vidimo daljnji rast vidimo isto tako i očekivanja da će se rast u sljedećim kvartalima usporiti. Da stvar bude kompliciranija inflacija je i dalje najbitnija makro tema iz razloga što bi centralne banke, ako se inflacija pokaže upornom, trebale brže dizati kamatne stope, a iste su oprezne da sa svojim dizanjima ne ugroze daljnji rast ekonomije. Drugim riječima monetarna politika nema veliki arsenal odgovora na situaciju u kojem inflacija pretežno dolazi zbog šoka ponude tj. zbog smanjene ponude energenata, materijala i ostale robe u odnosu na potražnju.

Tržišta dakle s obzirom na povećana inflacijska očekivanja unatoč opreznoj retorici centralnih banaka anticipiraju brži rast kamatnih stopa. Stoga se rast kamatnih stopa tj. pad cijena iz rujna nastavio i u listopadu doduše puno manjom i usporenijom dinamikom.

Dionička su za razliku od rujna imala vrlo dobar mjesec. Odlične kvartalni rezultati kompanija, njihovu pokazana veća otpornost na inflaciju, ali i veća šansa za značajni fiskalni stimulans u Americi prevladali su nad rizicima dizanja kamatnih stopa i ponovnog ubrzavanja pandemije Covid19 na sjevernoj hemisferi.

Fond Conservative Balanced je već u rujnu povećao alokaciju obveznica jer je bio dosta podinvestiran tijekom ljeta u anticipaciji blagoga rast kamatnih stopa. Listopad nije bio dobar mjesec za obveznice, ali vjerujemo da su obveznice na razinama svoje trenutne fer vrijednosti i zato smo povećali investiranost sa oko 34% na oko 42% portfelja.

I dalje smo pozitivni vezano za dionička tržišta i održavamo visoku investiranost od 38% portfelja. Zbog dodatnih uplata u fond kupovali smo dionice iz sektora financija i energetike. Isto tako povećavali smo izloženost Japanu i tržištima u razvoju.

InterCapital Balanced

Listopad je protekao u sličnom tonu kao i rujan. Čini se da je najlakši dio oporavka globalne ekonomije iza nas. I iako vidimo daljnji rast vidimo isto tako i očekivanja da će se rast u sljedećim kvartalima usporiti. Da stvar bude kompliciranija inflacija je i dalje najbitnija makro tema iz razloga što bi centralne banke, ako se inflacija pokaže upornom, trebale brže dizati kamatne stope, a iste su oprezne da sa svojim dizanjima ne ugroze daljnji rast ekonomije. Drugim riječima monetarna politika nema veliki arsenal odgovora na situaciju u kojem inflacija pretežno dolazi zbog šoka ponude tj. zbog smanjene ponude energenata, materijala i ostale robe u odnosu na potražnju.

Tržišta dakle s obzirom na povećana inflacijska očekivanja unatoč opreznoj retorici centralnih banaka anticipiraju brži rast kamatnih stopa. Stoga se rast kamatnih stopa tj. pad cijena iz rujna nastavio i u listopadu doduše puno manjom i usporenijom dinamikom.

Dionička su za razliku od rujna imala vrlo dobar mjesec. Odlične kvartalni rezultati kompanija, njihovu pokazana veća otpornost na inflaciju, ali i veća šansa za značajni fiskalni stimulans u Americi prevladali su nad rizicima dizanja kamatnih stopa i ponovnog ubrzavanja pandemije Covid19 na sjevernoj hemisferi.

Fond InterCapital Balanced je već u rujnu povećao alokaciju obveznica jer je bio dosta podinvestiran tijekom ljeta u anticipaciji blagoga rast kamatnih stopa. Listopad nije bio dobar mjesec za obveznice, ali vjerujemo da su obveznice na razinama svoje trenutne fer vrijednosti i zato smo povećali investiranost sa oko 24% na oko 30% portfelja.

InterCapital SEE Equity

Unatoč slabom startu mjeseca globalnih dionica, regionalne se nisu pokolebale već u listopadu nastavile dosadašnji tempom, kakvom su se u ostatku mjeseca pridružila i zapadna tržišta. Čak ni daljnji rast vodećih kamatnih stopa uslijed jačanja zabrinutosti oko inflacije nije narušio taj trend. Naime, snažniji vjetar u leđa došao je sa strane kvartalnih rezultata kompanija. Iako veliki broj kompanija još uvijek nije objavio rezultate za treće tromjesečje, dosad viđeno ulijeva povjerenje. Naime, većina kompanija bilježi visoke stope rasta zarada i nadmašuju očekivanja. Među sektorima, najveće skokove bilježe oni koji su lani bili najpogođeniji pandemijom poput energije, financija ili turizma. Započela je i distribucija novca iz EU Fonda za Oporavak, a upravo zemlje regije predstavljaju najveće dobitnike raspoloživih sredstava. Vjerujemo da bi se ona trebala preliti u znatno bolje stope rasta gospodarstva tih zemalja nego u godinama prije pandemije.

U skladu sa spomenutim trendovima, nastavljamo preferirati cikličke sektore financija i energije, a vidimo i znatno bolji doprinos turizma u odnosu na prošlu godinu. Slična strategija iskazala je dobar rezultat u dosadašnjem dijelu godine, no uzevši u obzir i dalje povoljne relativne valuacije i dobru makroekonomsku sliku, regija još uvijek izgleda kao segment tržišta s atraktivnim omjerom očekivanog prinosa i rizika. Ipak, dobar rezultat nas čini malo opreznijima, stoga ostavljamo malo povećanu novčanu poziciju kako bismo mogli reagirati u slučaju korekcije.

InterCapital Global Equity

Nakon slabog starta mjeseca, globalne dionice su se tokom listopada vratile na pozitivan kolosijek, pri čemu su mnogi indeksi postigli nove povijesne vrhunce. Čak ni daljnji rast kamatnih stopa uslijed jačanja zabrinutosti oko inflacije nije narušio taj trend. Naime, snažniji vjetar u leđa došao je sa strane kvartalnih rezultata kompanija. Gotovo pola kompanija u vodećim američkim i europskim  indeksima objavilo je rezultate za treće tromjesečje. Rezultat zasad nadmašuje očekivanja analitičara u oko 80% slučajeva u SAD-u, odnosno 70% kada gledamo Europu. U Japanu pak je zasad preko 50% kompanija preskočilo projekcije dobiti, no tamo je tek započela sezona rezultata. Među sektorima, najveće skokove u zaradi bilježe ciklički sektori poput energija, financija, materijala i industrije.

Unatoč nekim indikatorima koji upućuju na usporavanje rasta, pogotovo pod utjecajem zastoja opskrbnih lanaca, vjerujemo u nastavak sličnih trendova po pitanju rasta zarada, iako u nešto slabijoj magnitudi. Naime, niz kompanija je u svojim izvještajima ipak dalo naznaku da tokom 2022. godine očekuju smirivanje pritisaka sa strane opskrbnih lanaca. Uz ovakvo stajalište vjerujemo i u blagi rast kamatnih stopa, stoga ostavljamo značajnu cikličku komponentu u portfelju od gotovo 50%. Osim toga, vjerujemo da tržišta u razvoju te Japan imaju prostora za nadoknadu nešto slabije izvedbe u dosadašnjem dijelu godine.

InterCapital Global Technology

Nakon slabog starta mjeseca, globalne dionice su se tokom listopada vratile na pozitivan kolosijek, pri čemu su mnogi indeksi postigli nove povijesne vrhunce. Čak ni daljnji rast kamatnih stopa uslijed jačanja zabrinutosti oko inflacije nije narušio taj trend. Naime, snažniji vjetar u leđa došao je sa strane kvartalnih rezultata kompanija. Gotovo pola kompanija u vodećim američkim i europskim  indeksima objavilo je rezultate za treće tromjesečje. Rezultat zasad nadmašuje očekivanja analitičara u oko 80% slučajeva u SAD-u, odnosno 70% kada gledamo Europu. Sličnu sliku vidimo i ako gledamo samo tehnološki sektor u SAD-u gdje je također oko 70% kompanija nadmašilo očekivanja.

U posljednje vrijeme, relativno visoka negativna korelacija kamatnih stopa i tehnološkog sektora generira pojačanu volatilnost. Ipak, u ovoj sezoni rezultata zasad vidimo da kretanje zarada ipak ima snažniji utjecaj na sentiment investitora. Upravo zato vjerujemo da će nakon faze snažnog oporavka cjelokupnog gospodarstva opet u trajni fokus investitora doći jedinstveni potencijal održivog rasta tehnoloških kompanija. Samim time smatramo da kratkoročna previranja i rizici ne utječu na smislenost strategije dugoročnog izlaganja trendovima tehnološkog napretka i inovacija.

Ovisiti o globalnim i sektorskim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljanih razvojnih tema trebao donijeti održiv i konkurentan dugoročni rezultat.

Svi fondovi društva InterCapital

Izvor: InterCapital Asset Management d.o.o. / Hrportfolio.hr

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju Q3, 2021.)(na kraju Q3, 2021.)

  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
Capital Breeder +25,10%  5
Generali Energija A +24,91%  6
Generali Nova Europa A +24,17%  6

VALUTE ( Srednji tečaj HNB-a - 29.11.2021.)( Srednji tečaj HNB-a - 29.11.2021.)

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
1 EUR 7,519746 0,00
0,05%
1 USD 6,664669 -0,03
-0,49%
1 GBP 8,878094 -0,04
-0,48%
1 CHF 7,201442 0,03
0,35%
EUR - 1 mjesec 2021 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
547,00 25.11.2021
0,00%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
OTP fondovi - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
Generali fondovi - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do 31.12.
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,25% AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,50% AKCIJA do opoziva
PBZ Equity - izlazna naknada AKCIJA do opoziva
PBZ fondovi - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 26.11. 16:00  1985.29
-19,61
-0,98
CROBEX10* 26.11. 16:00  1215.74
-13,12
-1,07
CROBEX10tr* 26.11. 16:00  1245.62
-13,43
-1,07
ADRIAprime* 26.11. 16:00  1384.66
-11,28
-0,81
CROBISTR* 26.11. 16:31  188.8949
0,15
0,08
CROBIS* 26.11. 16:31  111.1792
0,08
0,07
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2021 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (17:05:24 26.11.2021)
(17:05:24 26.11.2021)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
ADRS2 410,00
-2,38%
3.512.223,00
PDBA 210,00
5,00%
2.100.210,00
PODR 612,00
-1,61%
1.713.442,00
ADRS 466,00
-1,27%
1.527.922,00
HT 184,00
-0,54%
1.147.955,50
7CRO 117,90
-0,84%
784.635,00
RIVP 31,80
-0,31%
659.634,00
HPB 600,00
-1,64%
638.965,00
OPTE 5,08
0,40%
424.265,08
ATPL 391,00
-5,10%
292.139,00
Redovni dionički promet:   14.393.096,70 kn
Redovni obveznički promet:   0 kn
Sveukupni promet:   14.393.096,70 kn