Hrvatski otvoreni investicijski fondovi u posljednje vrijeme nisu u potpunosti zazirali od ulaganja u vrijednosne papire izdavatelja s područja bivše Jugoslavije iako u različitim omjerima. Ipak, unatoč činjenici da je riječ o tranzicijskim tržištima na kojima se mogu očekivati visoki prinosi, recentna financijska kriza te njezin opseg uzeli su svoj danak i na području regije jugoistočne Europe.

Statistika Hanfe
U prilog toj tezi idu i službeni statistički podaci Hrvatske agencije za nadzor financijskih usluga (Hanfa) o vrijednosti inozemnih dionica u portfeljima hrvatskih otvorenih dioničkih investicijskih fondova krajem prosinca prošle godine. Prema tim podacima, hrvatski dionički fondovi imali su u inozemne dionice uložen iznos od 977,6 milijuna kuna, dok je jedanaest mjeseci prije ta vrijednost iznosila 4,6 milijarde kuna, odnosno 78,9 posto više. Mješoviti investicijski fondovi ostvarili su još veće gubitke jer su kraj 2008. zaključili sa 382,4 milijuna kuna vrijednosti inozemnih dionica u portfeljima, a krajem siječnja ta je vrijednost iznosila 81,6 posto više, tj. malo više od dvije milijarde kuna. Iako je iz ovih brojki teško razlučiti koliko je bilo uloženo u “regionalne dionice”, njihov udio iznosi od 5 do 20 posto, ovisno o svakom pojedinačnom fondu. Tako bi prema grubim procjenama hrvatski dionički i mješoviti fondovi na tržištima bivše Jugoslavije mogli imati uloženo između sedamdeset i gotovo tristotinjak milijuna kuna. Investicijski fond PBZ Equity je, prema podacima navedenima u njihovu izvješću za prosinac 2008. godine, ostvario godišnji pad vrijednosti udjela od 62,65 posto, a izloženost vlasničkih pozicija području bivše Jugoslavije iznosila je 17,35 posto. U PBZ Investu nisu željeli komentirati moguće promjene ulagačke strategije spram regionalnog tržišta vrijednosnica, držeći to “pitanjem poslovne politike društva”. Dionički fond ZB Investa ZB Aktiv ulaže 17,96 posto imovine portfelja na srpskom tržištu kapitala, a malo više od 3 posto na bosanskohercegovačkom tržištu. ZB Aktiv je također pretrpio prilične gubitke prošle, izuzetno teške 2008. godine, izgubivši 56 posto vrijednosti udjela. Bolju sliku mogli bi dati otvoreni investicijski fondovi specijalizirani za ulaganja u dionice s područja jugoistočne Europe poput fonda Prospectus jugoistočna Europa ili Ilirika jugoistočna Europa.


Dionički fondovi
Prospectus je u prošloj godini ostvario pad vrijednosti na godišnjoj razini od 64,32 posto, a prema dostupnim podacima s njihove internetske stranice udjel njihove imovine izložen na tržištu Srbije iznosi 21,82 posto, dok na tržištu Makedonije ta izloženost iznosi nešto manjih 17,83 posto. Društvo Ilirika Investments upravlja dioničkim i mješovitim investicijskim fondovima specijaliziranima za jugoistočnu Europu. Dionički Ilirika JI Europa ulaže u dionice izdavatelja na području svih država nastalih raspadom Jugoslavije, a 2008. godinu su zaključili s gubitkom vrijednosti udjela od 52,35 posto. Međutim, za razliku od Prospectusa, Ilirikina izloženost portfelja na bivšem jugoslavenskom području ne prelazi 5,5 posto. Prema riječima Nikole Dulčića iz Ilirike, “ukupan udio npr. srpskih dionica u cjelokupnom portfelju fonda je 3,34 posto”.


Proljeće 2007.
“Fond Ilirika jugoistočna Europa je vrhunac ulaganja u vrijednosnice s područja regije imao tijekom proljeća 2007. godine kada smo na regionalnom tržištu izložili oko 15 posto svoga portfelja. Međutim, tijekom sljedećeg razdoblja ne namjeravamo povećavati udio vrijednosnih papira izdavatelja s područja regije u svom portfelju, a postoji mogućnost i da ga smanjimo, a glavni razlog je smanjena likvidnost na tim tržištima. Iako smatramo da tržište npr. Srbije ima velik potencijal, sadašnji srpski makroekonomski pokazatelji ne ohrabruju nas. Osim toga već smo prošle godine promijenili ulagački fokus i okrenuli smo se vrijednosnicama s područja Europske unije, ali i Norveške”, izjavio je Dulčić. Prema podacima Hrvatske agencije za nadzor financijskih usluga domaći su otvoreni fondovi s javnom ponudom rekord u ulaganju u inozemne dionice zabilježili u listopadu 2007. godine. Tada su krajem mjeseca u strane dionice imali uloženo više od devet milijardi kuna.

Regija u padu
CROBEX, dionički indeks Zagrebačke burze, lani je izgubio 67 posto vrijednosti. Nešto veći pad zabilježio je beogradski dionički indeks BELEX15 kojem je vrijednost tijekom prošle krizne godine skliznula za više od 75 posto.