- 14.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio drugi tjedan zaredom, čeka se ...
- 14.09.2025 TJEDNI PREGLED: Wall Street na rekordnim razinama, čeka se s...
- 16.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi crveni nakon devet dana rasta, Končar naj...
- 15.09.2025 Šef Europske agencije za banke podnio ostavku
- 15.09.2025 Nvidia prekršila kineske propise o monopolu
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 18.09.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - kolovoz 2025.
- 15.09.2025 Tjedni komentar tržišta 15.9.2025 - OTP Invest
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 16.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: U prošlom tjednu porasla većina mirovinskih fondova
- 15.09.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi pozitivno, tri fonda s prinosom iznad 30 posto
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 18.09.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - kolovoz 2025.
- 18.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz skroman promet, Crobexi porasli
- 18.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle
- 18.09.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon dva dana pada
- 18.09.2025 AZIJSKA TRŽIŠTA: Većina azijskih burzi porasla, dolar ojačao
- 15.09.2025 Nvidia prekršila kineske propise o monopolu
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 18.09.2025 Roche kupuje američku biotehnološku kompaniju za 3,5 mlrd. dolara
- 18.09.2025 Ministarstvo financija izradilo prijedlog zakona za provjeru stranih ulaganja
- 18.09.2025 Američki prehrambeni div najavljuje milijardu eura ulaganja u EU
- 18.09.2025 Američka središnja banka očekuje osjetno sporiji gospodarski rast u 2025.
- 18.09.2025 IFC do 2030. u Hrvatskoj planira uložiti do milijardu dolara, prilika za poduzeća
ANALIZA Objavljeno: 06.11.2020

Utjecaj predsjedničkih izbora u Americi na dionička tržišta
Podijeli sadržaj: | ||||
Problemi koji čekaju američkog predsjednika
Američko gospodarstvo se bori s recesijom bez presedana zbog globalne pandemije koja je poharala cijelu realnu ekonomiju. Donalda Trumpa su kritizirali zbog lošeg upravljanja javnozdravstvenom krizom koja je rezultirala time da je SAD jedna od najgore pogođenih zemalja pandemijom. S otprilike 12 milijuna nezaposlenih i rastućim državnim dugom, američko se gospodarstvo još nije oporavilo, iako su američka tržišta dionica na razinama prije Covid-19 krize i imaju „V" oblik zahvaljujući kvantitativnom popuštanju od strane FED-a (Američke centralne banke) i fiskalnom stimulansu (preko 2 000 milijardi dolara od ožujka 2020. godine), što iskrivljuje percepciju i daje drastično drugačiju sliku u odnosu na ono što se događa u realnoj ekonomiji.
Graf 1: Povijesna usporedba stope nezaposlenosti s omjerom javog duga i BDP-a u Americi, 1.1.1970.-5.11.2020.
Izvor: Bloomberg i Federal Reserve Bank, St. Louis
Razlike u programima dvaju kandidata te njihov utjecaj na dionička tržišta
Jasne su razlike u politici između dvojice kandidata; politički programi imaju i ukupne implikacije kako na tržište, tako i na pojedine sektore. Glavni prijedlozi politike Joea Bidena su povećanje poreza zajedno sa značajnim državnim stimulansom zbog nestabilnosti u realnoj ekonomiji. U demokratskoj politici stopa poreza na dobit povećala bi se s 21 na 28 posto, uz određeni porast poreza na dohodak usmjeren uglavnom na bogatiji sloj građanstva. 1% najbogatijih snosili bi čak 75% povećanja poreza na dohodak.
Jasno je da promjene poreza na dobit mogu imati izravan utjecaj kako na dobit tvrtke, tako i na cijene dionica. To smo vidjeli po Trumpovom smanjenju poreza 2017. godine. Ukoliko Biden dobije utrku za predsjednika, trebali bismo očekivati polagano dizanje poreza u fazama, da se ne bi dogodio inicijalni šok na tržištima uslijed pandemije i gospodarskog pada, što bi trebalo umanjiti negativan kratkoročan utjecaj na tržište. Bidenov prijedlog fiskalnog stimulansa od dodatnih najmanje 2 tisuće milijardi dolara trebao bi djelomično nadoknaditi prethodno spomenuto povećanje poreza te bi taj fiskalni stimulans po procjenama mogao dodati dva do tri postotna boda američkom gospodarskom rastu, a i nešto više od pola postotka rastu eurozone. Republikanci također imaju prijedlog fiskalnog stimulansa koji bi iznosio 1,8 tisuća milijardi dolara te ne bi bio toliko velik kao u Bidenovom prijedlogu.
Glavna razlika u politici između dvaju kandidata je energetski sektor. Trump je uvijek bio naklonjen fosilnim gorivima i imao skeptičan pogled na klimatske promjene. Dok s druge strane Biden zagovara zelenu agendu te ju je stavio u središte svojih prijedloga. Prema tome, pobjeda Bidena trebala bi općenito biti pozitivna za sektor alternativne energije iako je sektor obnovljive energije na tržištu dionica ove godine već porastao za oko 65 posto (S&P Global Clean Energy Indeks). Jasno je da bi Trumpova pobjeda, barem u kratkom roku, zaokrenula ove trendove.
Sljedeći sektor koji je uvijek bio kontroverzan na temi američkih izbora je farmaceutska industrija. Ovog puta demokrati nastoje ograničiti cijene i dati veću pregovaračku moć Medicareu. Iako se čini da je ovo bila uvijek prisutna točka američke politike, zanimljivo je da su velike farmaceutske kompanije rijetko loše prošle tko god da je pobijedio. Na šest od posljednjih sedam američkih izbora, čak i ako je u početku bio pod pritiskom, farmaceutski sektor je u kratkom vremenskom razdoblju postigao uspjeh.
Prije Covida jedan od najvećih izvora nestabilnosti na globalnim financijskim tržištima bila je američko-kineska trgovinska politika. Trumpovi tweetovi o carinama, s prijetnjama i rokovima, neprestano su pokretali tržišta u jednom ili drugom smjeru. Ovaj izborni ishod imat će utjecaj kako na Wall Street, tako i na globalne dionice koje će u kratkom roku pratiti povećana razina volatilnosti što se može vidjeti na grafu ispod.
Graf 2: VIX indeks, 1.1.2019. - 5.11.2020.
Izvor: Bloomberg
Na grafu je prikazan VIX indeks ili, kako ga znaju nazivati, indeks straha (the fear index). U periodima kada su neizvjesnost i strah na tržištu veliki, VIX, odnosno indeks straha, raste. VIX je mjera koja pokazuje koliko tržište predviđa da će dionički indeks S&P 500 biti volatilan u sljedećih 30 dana. Vidimo da se pred predsjedničke izbore VIX povećao do razine od 40 te je trenutno oko 30 zbog manje neizvjesnosti na tržištu oko izbora predsjednika i senata. Iako je još neizvjesno, tržište i dalje percipira manju neizvjesnost nego unazad sedam dana što se tiče izbora.
Trenutno je dosta izgledno da bi budući predsjednik SAD-a mogao biti Biden dok bi Senat mogao ostanti na strani republikanaca, čime bi u srednjem roku najviše profitirao tehnološki sektor dok će ostali sektori ovisiti o brzini oporavka gospodarstva.
U ovom iznimno volatilnom periodu ključno je pratiti nova zbivanja te implementirati strategije na koje je naš InterCapital Asset Management tim uvijek spreman u našim fondovima poput InterCapital SEE Equity i InterCapital Global Equity u kojima savjetujemo ulaganja na duži rok.
Petar Grgasović
InterCapital Asset Management d.o.o.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 14.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio drugi tjedan zaredom, čeka se ...
- 14.09.2025 TJEDNI PREGLED: Wall Street na rekordnim razinama, čeka se s...
- 16.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi crveni nakon devet dana rasta, Končar naj...
- 15.09.2025 Šef Europske agencije za banke podnio ostavku
- 15.09.2025 Nvidia prekršila kineske propise o monopolu
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 18.09.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - kolovoz 2025.
- 15.09.2025 Tjedni komentar tržišta 15.9.2025 - OTP Invest
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 16.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: U prošlom tjednu porasla većina mirovinskih fondova
- 15.09.2025 TJEDNI PREGLED: Fondovi pozitivno, tri fonda s prinosom iznad 30 posto
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 18.09.2025 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - kolovoz 2025.
- 18.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz skroman promet, Crobexi porasli
- 18.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle
- 18.09.2025 ZSE OTVARANJE: Očekuje se stagnacija Crobexa nakon dva dana pada
- 18.09.2025 AZIJSKA TRŽIŠTA: Većina azijskih burzi porasla, dolar ojačao
- 15.09.2025 Nvidia prekršila kineske propise o monopolu
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 18.09.2025 Roche kupuje američku biotehnološku kompaniju za 3,5 mlrd. dolara
- 18.09.2025 Ministarstvo financija izradilo prijedlog zakona za provjeru stranih ulaganja
- 18.09.2025 Američki prehrambeni div najavljuje milijardu eura ulaganja u EU
- 18.09.2025 Američka središnja banka očekuje osjetno sporiji gospodarski rast u 2025.
- 18.09.2025 IFC do 2030. u Hrvatskoj planira uložiti do milijardu dolara, prilika za poduzeća