- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura
ANALIZA Objavljeno: 29.07.2024

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XCIII
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 29/07/2024
INICIJALNO STANJE
Sezona zarada ide sukladno očekivanjima. Zarade poduzeća su bolje od očekivanja, ali očekivanja poduzeća se ne slažu s očekivanjima tržišta. Konačni rezultat je pad tržišta. Za sada se radi o manjoj korekciji, da li će manja korekcija prerasti u ozbiljnu korekciju ćemo vidjeti ovaj tjedan. Ono što je puno interesantnije jeste takozvani rotacijski trade.
Ovo je logika: poznate tehnološke dionice su jako skupe. Također postoji mogućnost recesije zato treba preći u dionice koje su stabilnije. Takozvane "blue chip" dionice. Također treba preći u dionice koje do sada nisu rasle i bile su podcijenjene zbog straha od recesije. Na primjer dionice malih i srednjih poduzeća. Transakcijski to znači prodati dionice iz NASDAQ-a i kupiti Dow Jones i Rusell.
Problem s ovom logikom je pretpostavka da neće doći do recesije. Opasna pretpostavka s obzirom da je FED ostavio visoku kamatnu stopu 6 mjeseci duže nego što ju je planirao. Ipak postoji jedan scenarij koji treba ozbiljno raspraviti. FED funds rate u 1990-ima je bila iznad 4% i nije bilo recesije. Ekonomija je jednostavno funkcionirala na visokoj kamatnoj stopi. Jedini problem je što u to doba nije bilo ciljane inflacije.
Ali kako imamo ciljanu inflaciju onda su stvari puno kompliciranije. Također treba ponovo napomenuti da je FED već implicitno odustao od ciljane inflacije. U svakome slučaju razdoblje do kraja godine će biti dosta kaotično.
Ono što mene zanima je revizija zaposlenosti. U kolovozu Ministarstvo rada u SAD-u radi godišnju reviziju podataka zaposlenosti. Ti rezultati će pokazati pravu snagu ekonomije. Zaposlenost u SAD-u se provodi preko ankete, ne preko JOPPD obrazaca kao u Hrvatskoj. Zato su brojke koje se objavljuju svaki mjesec prilično nepouzdane i podložne revizijama. Sada imamo godišnju reviziju.
Rezultati poduzeća su bolji od očekivanja. Ništa novo, ali kao što sam i pisao očekivanja poduzeća nisu jednaka očekivanjima tržišta. Rezultat je pad cijena dionica. Za sada se ne događa ništa posebno. NASDAQ jeste pao oko 10% od vrha, ali Dow Jones nije. Ne radi se o nikakvom posebnom događaju, za sada sve izgleda vrlo normalno i kontrolirano.
Ovaj tjedan je jako važan. Preko 130 poduzeća ima objave, osim toga ima jako puno ekonomskih podataka. Najvažniji podatak je naravno nezaposlenost u petak.
Ovaj tjedan FED također ima sastanak. Kako sada stvari stoje Powell će reći da su se skoro uvjerili da inflacija dovoljno pala i da mogu početi smanjivati sljedeći sastanak. Moguće je da će ovaj sastanak najaviti prestanak smanjenja bilance. Ako ne ovaj onda sljedeći mora jer bi daljnje smanjenje bilance stvarno ugrozilo sustav unutar SAD-a. Ipak problem s kojim se susreće FED je sada postao puno širi i biti će ga jako teško kontrolirati.
Problem je što je sadašnju sustava sve više i više nestabilan. Proces dedolarizacije ozbiljno urušava odnose u globalnom monetarnom svijetu. Za to postoji nekoliko jasnih pokazatelja.
Prvi je naravno da cijena zlata uopće ne korelira s dolarom. Također imali smo pad burze, rast VIX-a, a dolar je praktički ostao nepromijenjen i nije niti reagirao na promjene. U ovakvim slučajevima dolara obično ojača. To se sada nije dogodili.
Druga stvar koja je problematična jeste da su svi institucionalni investitori počeli izlaziti iz YENa. Cijela Azija je bila u toj transakciji. Čuo sam se sa svojim prijateljima u Hong Kongu koji su mi sve opisali. Uglavnom. Prodaš 2 ili 3 godišnju japansku obveznicu koja ima negativnu kamatu. Prodajom te obveznice kratko dobiješ YEN. Institucionalni investitori su mogli raditi ovu transakciju praktički besplatno.
Prodaš dobiveni YEN i kupiš US obveznicu s istom ročnosti po oko 5% i ostaviš tečajne razlike. Transakcija je također slabila YEN i jačala dolar. Sve u svemu besplatan novac. Problem je sada što su se kamatne stope počele izjednačavati i transakcija više nije profitabilna. Sada treba prodati kratkoročne US obveznice. Prodati dolar i kupiti YEN. Sada imamo da dolar slabi i jen jača. Problem je što se ovo nije radilo sa samo jednom valutom, nego s nekoliko.
FED je sada u problemu jer je sada dolar počeo se vraćati u SAD. Zato je pitanje da li FED može prestati s povlačenjem novca iz opticaja. U FED-u su svjesni ovoga. Kako će reagirati čak niti moje veze unutar FED-a ne znaju. Sve u svemu stvari postaju jako interesantne.
Ovaj tjedan je BDP u EU i inflacija. Sada podatci moraju opravdati smanjenje kamatne stope koju je napravio ECB. Pitanje je da li to mogu. Inflacija se je prestala smanjivati i sve iznad očekivanja bi moglo imati jako negativan utjecaj na burze.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Sada sam i stanju testiranja svih hipoteza na svim poljima. Moji testovi dugoročnih hipoteza nisu vezani za trgovanje, ali ipak postoje.
Također će se vidjeti da li je hipoteza da se tržište nalazi na dugoročnom vrhu točna. Za to mi treba pad od još 10% na S&P indeksu. Ovaj tjedna ćemo saznati što će se dogoditi s obzirom na podatke koji izlaze ovaj tjedan.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Vratio sam se trgovanju. Bio sam kratak opcije na NASAQ i uhvatio značaj dio pada. Pozicije u obveznicama nisam likvidirao s dobiti, pa sam ih morao likvidirati s gubitkom. Ponovo sam kupio put opcije na US 30-ogidšnju i GBL. Također imam i kalendarski spread na call opcije na NASDAQ. Želim vidjeti kako će se tržište ponašati u ponedjeljak. Rast bi značio sve po starom, ali pad bi mogao izazvati ozbiljne poremećaje.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezul...
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 07.09.2025 TJEDNI PREGLED: Dolar oslabio prema košarici valuta, čeka se...
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi nastavili rasti, Končar i dobitnik i najl...
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 29.08.2025 Hanfa dala suglasnost Fini za preuzimanje Zagrebačke burze
- 26.04.2025 Proglašeni najbolji fondovi u 2024. godini
- 14.04.2025 Volatilnost na tržištima dionica - što treba ulagatelj znati
- 31.01.2025 Global Kapital - smanjena naknada za upravljanje
- 08.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 8.9.2025. - OTP Invest
- 02.09.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 1.9.2025. - OTP Invest
- 28.08.2025 Komentar tržišta - ZB Invest - srpanj 2025.
- 26.08.2025 Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora
- 25.08.2025 Tjedni komentar tržišta na dan 25.08.2025. - OTP Invest
- 11.09.2025 Hanfa odobrila pripajanje InterCapital AM-a Erste AM-u
- 09.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Odličan tjedan za mirovinske fondove
- 08.09.2025 TJEDNI PREGLED: U većini fondovi s pozitivnim tjednim rezultatom
- 05.09.2025 Obavijest o završetku promotivne akcije oslobođenja od ulazne naknade u pod-fondovima ZB Investa
- 02.09.2025 MIROVINCI TJEDNO: Većina mirovinskih fondova završila u minusu
- 12.09.2025 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili značajan tjedni rast, Končar daleko najlikvidniji
- 12.09.2025 ZSE DANAS: Crobexi osmi dan u zelenom, promet uvećan
- 12.09.2025 ZSE INTRADAY: Uz solidan promet, Crobexi blago porasli osami dan zaredom
- 12.09.2025 EU tržišta OTVARANJE: Burze na putu tjednih dobitaka
- 12.09.2025 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu velikih tjednih dobitaka
- 01.09.2025 Oštar pad dobiti kineskog proizvođača električnih vozila
- 28.08.2025 Rast dobiti i prihoda Nvidije premašio 50 posto
- 27.08.2025 Lego s rekordnom prodajom u prvoj polovici godine
- 26.08.2025 Spotify uvodi novu uslugu kako bi privukao veći broj korisnika
- 26.08.2025 Zagrebački holding lani s dobiti od 27,2 milijuna eura
- 12.09.2025 Ruska središnja banka ponovo snizila kamatne stope
- 12.09.2025 Američki proračunski deficit osjetno smanjen u kolovozu
- 12.09.2025 Europski proizvođači aluminija traže carine na izvoz otpada
- 12.09.2025 Za više od 350.000 europskih tvrtki 17,5 mlrd. eura za energetsku učinkovitost
- 12.09.2025 Prihodi tržišta elektroničkih komunikacija porasli na 900 mil. eura