NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

ANALIZA Objavljeno: 29.07.2024
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XCIII

Što nam tržišta govore i što se može očekivati - XCIII

Datum analize: 29/07/2024

INICIJALNO STANJE

Sezona zarada ide sukladno očekivanjima. Zarade poduzeća su bolje od očekivanja, ali očekivanja poduzeća se ne slažu s očekivanjima tržišta. Konačni rezultat je pad tržišta. Za sada se radi o manjoj korekciji, da li će manja korekcija prerasti u ozbiljnu korekciju ćemo vidjeti ovaj tjedan. Ono što je puno interesantnije jeste takozvani rotacijski trade.

Ovo je logika: poznate tehnološke dionice su jako skupe. Također postoji mogućnost recesije zato treba preći u dionice koje su stabilnije. Takozvane "blue chip" dionice. Također treba preći u dionice koje do sada nisu rasle i bile su podcijenjene zbog straha od recesije. Na primjer dionice malih i srednjih poduzeća. Transakcijski to znači prodati dionice iz NASDAQ-a i kupiti Dow Jones i Rusell.

Problem s ovom logikom je pretpostavka da neće doći do recesije. Opasna pretpostavka s obzirom da je FED ostavio visoku kamatnu stopu 6 mjeseci duže nego što ju je planirao. Ipak postoji jedan scenarij koji treba ozbiljno raspraviti. FED funds rate u 1990-ima je bila iznad 4% i nije bilo recesije. Ekonomija je jednostavno funkcionirala na visokoj kamatnoj stopi. Jedini problem je što u to doba nije bilo ciljane inflacije.

Ali kako imamo ciljanu inflaciju onda su stvari puno kompliciranije. Također treba ponovo napomenuti da je FED već implicitno odustao od ciljane inflacije. U svakome slučaju razdoblje do kraja godine će biti dosta kaotično.

Ono što mene zanima je revizija zaposlenosti. U kolovozu Ministarstvo rada u SAD-u radi godišnju reviziju podataka zaposlenosti. Ti rezultati će pokazati pravu snagu ekonomije. Zaposlenost u SAD-u se provodi preko ankete, ne preko JOPPD obrazaca kao u Hrvatskoj. Zato su brojke koje se objavljuju svaki mjesec prilično nepouzdane i podložne revizijama. Sada imamo godišnju reviziju.

Rezultati poduzeća su bolji od očekivanja. Ništa novo, ali kao što sam i pisao očekivanja poduzeća nisu jednaka očekivanjima tržišta. Rezultat je pad cijena dionica. Za sada se ne događa ništa posebno. NASDAQ jeste pao oko 10% od vrha, ali Dow Jones nije. Ne radi se o nikakvom posebnom događaju, za sada sve izgleda vrlo normalno i kontrolirano.

Ovaj tjedan je jako važan. Preko 130 poduzeća ima objave, osim toga ima jako puno ekonomskih podataka. Najvažniji podatak je naravno nezaposlenost u petak.

Ovaj tjedan FED također ima sastanak. Kako sada stvari stoje Powell će reći da su se skoro uvjerili da inflacija dovoljno pala i da mogu početi smanjivati sljedeći sastanak. Moguće je da će ovaj sastanak najaviti prestanak smanjenja bilance. Ako ne ovaj onda sljedeći mora jer bi daljnje smanjenje bilance stvarno ugrozilo sustav unutar SAD-a. Ipak problem s kojim se susreće FED je sada postao puno širi i biti će ga jako teško kontrolirati.

Problem je što je sadašnju sustava sve više i više nestabilan. Proces dedolarizacije ozbiljno urušava odnose u globalnom monetarnom svijetu. Za to postoji nekoliko jasnih pokazatelja.

Prvi je naravno da cijena zlata uopće ne korelira s dolarom. Također imali smo pad burze, rast VIX-a, a dolar je praktički ostao nepromijenjen i nije niti reagirao na promjene. U ovakvim slučajevima dolara obično ojača.  To se sada nije dogodili.

Druga stvar koja je problematična jeste da su svi institucionalni investitori počeli izlaziti iz YENa. Cijela Azija je bila u toj transakciji. Čuo sam se sa svojim prijateljima u Hong Kongu koji su mi sve opisali. Uglavnom. Prodaš 2 ili 3 godišnju japansku obveznicu koja ima negativnu kamatu. Prodajom te obveznice kratko dobiješ YEN. Institucionalni investitori su mogli raditi ovu transakciju praktički besplatno.

Prodaš dobiveni YEN i kupiš US obveznicu s istom ročnosti po oko 5% i ostaviš tečajne razlike. Transakcija je također slabila YEN i jačala dolar. Sve u svemu besplatan novac.  Problem je sada što su se kamatne stope počele izjednačavati i transakcija više nije profitabilna. Sada treba prodati kratkoročne US obveznice. Prodati dolar i kupiti YEN. Sada imamo da dolar slabi i jen jača. Problem je što se ovo nije radilo sa samo jednom valutom, nego s nekoliko.

FED je sada u problemu jer je sada dolar počeo se vraćati u SAD. Zato je pitanje da li FED može prestati s povlačenjem novca iz opticaja. U FED-u su svjesni ovoga. Kako će reagirati čak niti moje veze unutar FED-a ne znaju. Sve u svemu stvari postaju jako interesantne.

Ovaj tjedan je BDP u EU i inflacija. Sada podatci moraju opravdati smanjenje kamatne stope koju je napravio ECB. Pitanje je da li to mogu. Inflacija se je prestala smanjivati i sve iznad očekivanja bi moglo imati jako negativan utjecaj na burze.

HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:

Sada sam i stanju testiranja svih hipoteza na svim poljima. Moji testovi dugoročnih hipoteza nisu vezani za trgovanje, ali ipak postoje.

Također će se vidjeti da li je hipoteza da se tržište nalazi na dugoročnom vrhu točna. Za to mi treba pad od još 10% na S&P indeksu. Ovaj tjedna ćemo saznati što će se dogoditi s obzirom na podatke koji izlaze ovaj tjedan.

TAKTIKE I STRATEGIJE:

Vratio sam se trgovanju. Bio sam kratak opcije na NASAQ i uhvatio značaj dio pada. Pozicije u obveznicama nisam likvidirao s dobiti, pa sam ih morao likvidirati s gubitkom. Ponovo sam kupio put opcije na US 30-ogidšnju i GBL. Također imam i kalendarski spread na call opcije na NASDAQ. Želim vidjeti kako će se tržište ponašati u ponedjeljak. Rast bi značio sve po starom, ali pad bi mogao izazvati ozbiljne poremećaje.

Doc. dr. sc. Neven Vidaković, prof. v.š.

Odricanje od odgovornosti: Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijski polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati. Autor također aktivno trguje tako da su sve navedene pozicije privremene i lako promjenjive. Opisane koje autor ima u svom portfelju se odnose na pojedini instrument. Autor izloženost može napraviti preko stvarnoga ili derivatskoga instrumenta. Metodologija analize se temelji na tehničkoj, fundamentalno i analizi sentimenta tržišta. Analize su proizvod samoga autora i temelje se isključivo na javno dostupnim podatcima. Analize trećih strana su eksplicitno citirane ako se spominju u tekstu. Konstrukcija teksta koristi osnove znanstvene metode kako ih je definirao Karl Popper.
Ključne riječi:
analiza ~ tržište ~ trgovanje ~ Fed ~ kamate ~ kompanije ~ zarade

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju Q3 - 2024)(na kraju Q3 - 2024)

(koji na 30.09.2024. posluju min. 12 mjeseci)
  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
HPB Dionički +20,24%  3
Capital Breeder +19,22%  3
OTP Indeksni A +18,56%  4

1 EUR - tečajna lista

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
USD
1,07720 0,00
-0,12%
GBP
0,83188 0,00
0,00%
CHF
0,93930 0,00
-0,41%
JPY
164,18000 -1,53
-0,92%
BAM
1,95583 0,00
0,00%
EUR/USD - 1mj 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
112,50 €
07.11.2024
1,11%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
OTP Absolute - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
Eurizon fondovi - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Eurizon HR Equity fond - izlazna naknada AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
InterCapital Income Plus - ulazna naknada 0,50% AKCIJA do opoziva
ZBI fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 08.11. 16:00  3076,36
18,46
0,60
CROBEX10* 08.11. 16:00  1931,74
8,90
0,46
CROBEX10tr* 08.11. 16:00  2160,06
9,96
0,46
ADRIAprime* 08.11. 16:00  2147,91
-2,24
-0,10
CROBISTR* 08.11. 16:31  178,6481
0,01
0,01
CROBIS* 08.11. 16:31  97,8371
0,00
0,00
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (17:07:41 08.11.2024)
(17:07:41 08.11.2024)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
7SLO
31,74 €
0,47%
536.659,93 €
HPB
292,00 €
5,80%
417.526,00 €
ATPL
49,00 €
3,38%
334.572,00 €
ZABA
21,20 €
1,92%
170.257,40 €
KODT
1.920,00 €
-0,52%
155.260,00 €
HT
36,30 €
0,00%
142.744,50 €
PODR
152,00 €
-1,30%
109.617,50 €
RIVP
5,16 €
0,39%
87.120,14 €
IKBA
440,00 €
0,46%
68.890,00 €
KOEI
408,00 €
2,51%
62.936,00 €
Redovni dionički promet:   
2.386.230,75 €
Redovni obveznički promet:   
15.507,75 €
Sveukupni promet:   
2.401.738,50 €