Nakon snažnog početka 2025. godine, u veljači je došlo do disperzije među dioničkim tržištima, gdje američko tržište bilježi pad, a europsko rast. Rastuća neizvjesnost oko utjecaja odluka američke administracije, posebice po pitanju trgovinskih carina opteretila je i korporativno i potrošačko povjerenje te su se zabrinutosti oko gospodarskog rasta u SAD-u ponovno pojavile.

Svijetla točka za investitore bile su globalne obveznice, koje su dokazale svoju ulogu diversifikatora protiv gubitaka na tržištu dionica. Unatoč potencijalnoj opasnosti da carine ponovno potaknu inflaciju i višim inflacijskim podacima od očekivanih, globalna tržišta obveznica usmjerila su se na slabije podatke o američkom sentimentu i rizike za rast, što je dovelo do rasta cijena obveznica (pada obvezničkih prinosa).

Svjetska dionička tržišta

Domaće i regionalna dionička tržišta
Hrvatska: Zagrebački indeks CROBEX je drugi mjesec u 2025. godini je završio u negativnom teritoriju, sa padom CROBEX indeksa od 4,24%., dok je od početka godine i nadalje u pozitivnom teritoriju od 4,47%. Od likvidnijih sastavnica indeksa CROBEX, značajniji pad je zabilježila dionica Zagrebačke banke d.d. koja je u veljači tako oslabila za 10,10%. Kompanija Ericsson Nikola Tesla d.d. objavila je svoje poslovne i financijske rezultate za 2024. godinu. Iako je prihod zabilježio značajan pad zbog neobnavljanja ugovora o upravljanim uslugama s Hrvatskim Telekomom, drugi su segmenti nadoknadili i pridonijeli poboljšanju profitabilnosti.
Slovenija: SBITOP indeks ostvario je i u veljači najveći rast od 6,47%. Rast je predvodila dionica Pozavarovalnica Sava d.d. koja je ojačala za 13,44% u veljači. U 2024. godini Luka Koper zabilježila je 6% rast prihoda, 7% rast EBITDA-e i neto dobit od 60,3 milijuna eura, što je 7% više u odnosu na 2023. godinu. Tvrtka je također premašila svoje ciljeve za 2024. godinu, nadmašivši planirane prihode za 2%, EBITDA-e za 20% i neto dobiti za 26%. Dionica Luke Koper d.d. u veljači je tako ojačala za 5,43%.
Srbija: BELEX15 indeks je realizirao manji pozitivni rezultat (+0,59%). Niska razina trgovanja i blokada dionica Naftne industrije Srbije a.d. (NIS) zbog sankcija, ograničili su veće pomake. Blagi rast potaknut je sastavnicama BELEX15 indeksa poput Aerodroma Nikola Tesla a.d.
Rumunjska: BET indeks porastao je za 3,07% tijekom veljače. Rast je podržan energetskim sektorom i bankama. A među sastavnicama indeksa najveći rast je ostvarila dionica Transgaz S.A (TGN; +18,75%)

Obveznička tržišta i tržište novca
Američki FED također se nije sastajao u veljači te su kamatne stope ostale u rasponu od 4,25% do 4,50%. Makroekonomski podaci ukazuju na nastavak nešto više stope inflacije, zbog čega se i nadalje ne očekuje skoro smanjenje kamatnih stopa od strane FED-a, barem do ljetnih mjeseci.
Obvezničko tržište u veljači obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s 4,54% na 4,21%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,46% na 2,41%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend pada prinosa s razine od 3,14% na 3,05%.

Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u veljači spustile su se duž cijele krivulje za 25 baznih bodova sukladno rezanju referentnog kamatnjaka krajem siječnja na 2,75%.
U veljači je održana aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore očekivano je pao za 40 baznih bodova na 2,30% kao i prinos za građane za 55 baznih bodova na 2,60%. Upisano je 659mil EUR za građane te 200mil EUR za institucionalne investitore. Euro je u odnosu na dolar u veljači tek neznatno ojačao za 0,13% na razinu 1,0375. U narednom razdoblju na domaćem tržištu kamatne stope bit će na nižim razinama nego u veljači obzirom da tržište u ožujku očekuje još jedno spuštanje referentne eurske kamatne stope.
Izvor: Eurizon AM Croatia / Hrportfolio.hr