Datum analize: 12/02/2024

TRENUTNO STANJE:

Powell je jasno rekao da nema smanjenja kamatne stope u ožujku. Fed funds futures za prosinac 2024 je na početku godine previđao smanjenje kamatne stope ove godine 6 puta po 0,25% sada previđa smanjenje od 1% odnosno 4 puta po 0,25%. Ovo pokazuje da se tržište prenaglilo u svojoj procjeni o popuštanju monetarne politike.

Da li će doći do smanjenja kamatne stope u svibnju uvelike ovisi o inflaciji ovaj tjedan. Prvi FOMC sastanak je u svibnju. Do toga datuma će biti objavljena tri podatka o inflaciji. Ako i jedan od tih podatak pokaže da inflacija raste, smanjenje kamatne stope će biti odgođeno. FED je u svojim najavama bio kristalno jasan. Inflacija jeste pala, ali za smanjenje kamatne stope je potrebno još podataka i još vremena. FED je primijetio da je stopa smanjenja inflacija smanjena i da temeljna inflacija stoji oko 4%. FED se sada boji da inflacija prestane padati i da možda pod utjecajem nekoga vanjskoga šoka čak i naraste. Taj scenarij FED želi izbjeći pod svaku cijenu. Tržište je sada počelo Powella više uvažavati.

Ono što će se najvjerojatnije dogoditi jeste da ćemo imati samo ne ispunjavajuće proročanstvo. Svi vjeruju da će FED smanjiti kamatnu stopu. Zato su kamatne stope pale preko cijele krivulje prinosa i restriktivna monetarna politika je popustila. Pad kamatnih stopa je doveo do smanjenja pritiska na financijskim tržištima koja su naglo uzletjela. Ovo stanje će dovesti do toga da će proces smanjenja inflacije stati i upravo zbog toga FED neće moći smanjiti kamatnu stopu kao što svi to očekuju. Dakle očekivanje o smanjenju kamatnih stopa je dovelo do toga da se to isto očekivanje neće moći ispuniti.

Rezultati zarada poduzeća načelno nisu loši. Postoji nekoliko izuzetaka koji su digli cijeli tržište. Šta je interesantno jeste da je rast zarada ispod rasta nominalnoga BDP-a što ukazuje da ekonomija radi, ali radi zbog očekivanja, a ne zbog realne potražnje.

Nakon ovoga tjedna više od 80% indeksa će napraviti svoje objave i onda je sezona objava u stvari gotova. Zato se ponovo vraćamo inflaciji kao temeljno voditelju promjena na tržištu.

Obveznice su se stabilizirale. Tehnički gledano trend je prema dolje, fundamentalno također, ali pomak ovaj tjedan će biti temeljen isključivo na inflaciji.

Sve u svemu na tržištu se ne događa ništa posebno. Imamo stanje balona koje se očituje jakim trendom rasta cijena dionica. Obveznice imaju fundamentalan smjer prema dolje. Sve što se događa je u stvari kopija 2006 godine ako što sam i pisao. Tada je tržište počelo rasti tek nakon što je FED prestao dizati kamatnu stopu. Sada imamo identičan slučaj. FED je prestao dizati kamatnu stopu. Najavio je moguća smanjenja i tržište je uzletjelo.

Nakon uzleta 2006 godine FED je slomio tržište i došlo je od recesije. Da li će ovaj puta doći do recesije ćemo tek saznati. Ako i dođe do ekonomskih problema jedina varijabla koja može izazvati neke poremećaje na tržištu je državni dug.

Ekonomija je trenutno jaka. Nema naznaka niti jednoga problema. Ostaje problem vrednovanja tržišta. Vrednovanje se može smanjiti i s padom cijena zbog korekcije. Korekciju od 15%-20% može izazvati FED. Ekonomsku recesiju može izazvati nastavak restriktivne monetarne politike.

HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:

Dvije tri hipoteze koje trenutno imam su jako dobre i potvrđuju se:

1.      FED neće smanjiti kamatnu stopu 6 puta ove godine

2.      Tržište je u stanju balona

3.      U drugoj polovini 2024 ekonomija SAD-a će ući u recesiju.

Važno je reći da su prva i treća hipoteza isključujuće, ako ekonomija SAD-a uđe u recesiju onda je lako moguće da FED smanji kamatnu stopu za 1,5% ove godine. Pucanje balona na tržištu je moguće bez recesije.

TAKTIKE I STRATEGIJE:

Izašao sam iz fed funds futuresa. Prosinac 2024 sada predviđa 4 smanjenja kamatne stope što je u redu. Bio sam voljan ići protiv tržišta na 6 smanjenja, ali nisam na 4.

Pozicije u dionicama i obveznicama su u redu. Radio sam neke manje modifikacije. Izašao sam iz kratke pozicije u NVDA i META. Ostale kratke pozicije su u redu, posebno ona u Tesli. Moram naći pravilan ulaz da prodam EU banke koje su sada na vrhuncu.