Vrijednost dionica na tržištima zemalja kandidatkinja Srednje i Istočne Europe procjenjujemo kao privlačne investicije, a u usporedbi sa zapadnoeuropskom konkurencijom, ove dionice trguju uz 14 posto niže cijene u smislu EV/EBITDA, dok je prinos od dividendi 38 posto veći a prinos od slobodnih novčanih sredstava 51 posto veći, procjenjuju analitičari Erste Banke.

Njihov najbolji odabir redom čine T-Hrvatski Telekom (preporuka, ciljna cijena: HRK 400) i Telefónica O2 (preporuka, ciljna cijena: CZK 650). T-HT se trguje uz 22 posto niže cijene u smislu P/E 2008e prema konkurentima iz Srednje i Istočne Europe, unatoč najboljoj neto marži u svom razredu (27 posto u 2008 procjena), a procjena je rađena prema cijeni dionica od 3. prosinca.

Uz atraktivnu dividendu od 6-7 posto, HT je unosna investicija. Telefónica O2 nudi iznadprosječne marže, dvoznamenkasti rast prinosa i prinos od dividendi iznad 7 posto. Sama cijena joj se dosta smanjila nakon nedavne korekcije cijena dionica, što ovu dionicu trenutno čini atraktivnom.

Očekuje se prema procjenama da će stopa rasta prihoda od telekomunikacijskih usluga usporiti s 1.4 posto u 2007 na 1 posto u 2008., većinom pod utjecajem kontinuiranog pada u prihodima od usluga fiksne telefonije. Zemlje kandidatkinje i dalje dominiraju na tržištu usluga fiksne telefonije, 87-postotni tržišni udjel u lipnju 2006. i glasovne telefonije 66-postotni tržišni udjel u 2005., no ostvareni prihodi su u stalnom padu uslijed preuzimanja dijela tržišta od strane mobilne telefonije te nižih cijena telefoniranja. Uvođenje najma infrastrukture te raspetljavanja lokalne petlje (LLU) također su ubrzali pad prihoda od usluga fiksne telefonije.

Segment usluga širokopojasne tehnologije je zabilježio najbrži rast na godišnjoj razini od 7.7 posto na 8.5 posto u 2006. Zemlje kandidatkinje dominiraju širokopojasnim tržištem EU s udjelom od 46.5 posto u srpnju 2007. Unatoč tome, rast prihoda od usluga širokopojasne tehnologije je usporio uslijed slabog rasta broja pretplatnika, nižih cijena i rastuće konkurencije iz sektora mobilnih širokopojasnih usluga. Nove usluge, poput IPTV-a, trebale bi osigurati podršku rastu prihoda od usluga širokopojasne tehnologije. IPTV se većinom prodaje u paketu sa DSL uslugom ili fiksnim pristupom. IPTV je zamišljen tako da generira dodatne prihode od postojećih korisnika.

A je riječ o mobilnom tržištu analitičari Erste banje očekuju da se ukupni godišnji rast prihoda od usluga mobilne telefonije od 2.7 posto u periodu 2006.-2008., pod utjecajem više penetracije tržišta, rastućeg postotka pretplatnika te novih usluga poput mobilne širokopojasne tehnologije. Prihodi od podatkovnih usluga u mobilnoj telefoniji i dalje rastu, iako sporo, te trenutno predstavljaju otprilike 20 posto prosječnih prihoda po korisniku (ARPU). Mobilna širokopojasna tehnologija je u uzletu jer joj brzina sve više konkurira brzini fiksne širokopojasne tehnologije.

*Autor posjeduje dionice HT-a, tekst nije nagovor niti na kupnju niti prodaju dionica.