Capital Two dionički fond

Veljača je protekla uz nastavak volatilnosti, nova dna europskih burzi i cijene nafte te seriju očekivano dobrih rezultata naših društava. Europska tržišta i nafta krajem mjeseca su se oporavili pa su i uzdanice Capital Two fonda, OMV Petrom i Romgaz, od svog dna polovicom mjeseca skočile 20-tak posto. OMV Petrom je jedina rumunjska pozicija koja je odustala od isplate dividende dok su sve ostale najavile isplatu, uz dividende prinose kako slijedi; Fondul oko 6%, Romgaz oko 10%,  a Transgaz oko 8%.

HT, naša najznačajnija pozicija, potvrdio je stabilizaciju poslovanja, uz dividendu za ovu i slijedeću godinu od 6 kuna po dionici. Visoke razine financijske imovine od 50 kuna po dionici budili su nadu i za većom isplatom pa je inicijalna tržišna reakcija na objavu bio pad dionice do razine od 140 kuna gdje se pojavilo dosta kupaca, među ostalima i mi. Zanimljivo, najlošije rezultate objavila je Zagrebačka banka, no tržište je odgovorilo rastom dionice jer vjerojatno anticipira rezultate za 2016. godinu koji neće biti opterećeni slučajem Franak. Tako je ZABA jedna od dionica sa najboljim učinkom ove godine - rast od 6%.

Slovenskim dionicama smo najzadovoljniji. Burzovne turbulencije početka godine prošle su s najmanje oscilacija, ostvaruju dobre rezultate te potvrđuju ili čak najavljuju veće dividende od prošle godine. Najzadovoljniji smo Petrolom koji, iako predstavnik naftnog sektora, kao distributer naftnih proizvoda nije pogođen padom nafte, upravo suprotno, ostvaruje koristi od većeg prometa i viših marži. S obzirom na izrazito buran početak ove godine, nadamo se da barem privremeno, slijedi - bonaca.

Capital One obveznički fond

Fond Capital One je u veljači 2016. godine ostvario rast prinosa od 0,55% te prinos od početka godine od 1,23%. Durancija fonda na kraju veljače je iznosila 3,41.

Sredinom veljače je održana je prva od tri do četiri strukturne repo aukcija najavljene od strane HNB-a, koje bi ukupno mogle iznositi 3,0 do 4,0 milijarde kuna, s ciljem plasiranja kunskih sredstava bankama ne bi li se i dalje potaknulo kreditiranje u domaćoj valuti. Na aukciji su prihvaćene sve ponude, 565,00 milijuna kuna, na rok od četiri godine uz fiksnu kamatnu stopu 1,80%. Vjerujemo da su rekordna razina likvidnosti u sustavu (11 mlrd. kuna) i okruženje niskih kamatnih stopa razlog relativno slabijeg odaziva na aukciji od očekivanja. Također vjerujemo da su aukciji prisustvovale uglavnom manje banke koje imaju viši trošak financiranja te da su pojedini sudionici u iščekivanju reakcije HNB-a u smislu smanjenja kamatne stope na narednim aukcijama. Prinosi trezorskih zapisa na aukcijama Ministarstva financija tijekom veljače zabilježile su daljnji pad. Značajna pad prinosa zabilježen je na jednogodišnjim trezorcima pri čemu su prinosi na jednogodišnje kunske zapise sa 1,35% krajem siječnja pali na 1,13% na aukciji krajem veljače. Tijekom veljače zabilježena je povećanom potražnjom za obveznicama kraćeg roka dospijeća, RHMF-O-167A, RHMF-O-172A te RHMF-O-17BA, što možemo povezati sa smanjenjem prinosa na jednogodišnjim trezorskim zapisima na aukcijama trezorskih zapisa, neuspjeh upisa trezorskih zapisa na aukcijama te potražnjom investitora za instrumentima sličnog dospijeća.

U veljači smo u skladu sa strategijom povećanja udjela dužih eurobondova, kupovali eurske obveznice Republike Hrvatske dospijeća 2022. i 2025. godine, koje bi mogle reagirati padom prinosa uslijed pozitivnih vijesti vezanih za makroekonomske pokazatelje te konkretne poteze Vlade u smislu smanjenja deficita proračuna. U očekivanju smo predstavljanja i usvajanja proračuna najavljeno za 10. ožujka, kojim planira deficit svesti na razinu blizu 3,0% BDP-a, što je ispod razine od 3,9 posto BDP-a koji procjenjuje Europska komisija. Navedene investicije također su u skladu povećanja eurske imovine fonda uslijed konverzije valute fonda iz kuna u eure krajem veljače.

Money One novčani fond

U veljači 2016. godine fond Money One je ostvario prinos od 0,07% dok je od početka godine zabilježeni prinos u iznosu 0,13%. Tijekom veljače smo smanjili udio depozita u ukupnoj imovini sa 30,25% na 7,91%. S obzirom na značajno niže kamatne stope po kojima smo mogli prolongirati depozite, odlučili smo da je investicijski opravdano preusmjeriti sredstva u obveznice i trezorske zapise. Sudjelovali smo na aukcijama Ministarstva financija čime se povećao udio trezorskih zapisa u ukupnoj imovini sa 55,39% na 67,40% te je udio obveznica povećan sa 14,06% na 20,56% ukupne imovine.

Promatrano na mjesečnoj razini, ZIBOR stope zabilježile su pad na svim rokovima. Daljnji pad kamatnih stopa na novčanom tržištu bio je u skladu očekivanja nakon najavljene dodatne mjere HNB-a za provođenje ekspanzivne monetarne politike; strukturne repo aukcije. Sredinom veljače je održana prva od tri do četiri najavljene strukturne repo aukcije, koje bi ukupno mogle iznositi 3,0 do 4,0 milijarde kuna. Na aukciji su prihvaćene sve ponude, 565,00 milijuna kuna, na rok od četiri godine uz fiksnu kamatnu stopu 1,80%. Relativno manji iznos ponuda vjerojatna je posljedica značajnog viška likvidnosti te je na kraju veljače prosječan viša likvidnosti u sustavu iznosio nešto više od 11 milijardi kuna. Na aukcijama trezorskih zapisa Ministarstva financija tijekom veljače prinosi na jednogodišnje kunske zapise zabilježili su pad sa 1,35% krajem siječnja na 1,25% na aukciji početkom veljače te 1,13% na aukciji krajem veljače. Kunski polugodišnji zapisi također su bilježili pad sa 0,55% na 0,50% dok je pad prinosa na tromjesečnim zapisima sa 0,43% na 0,40%. Prinosi na jednogodišnje trezorske zapise u eurima pali su sa 0,30% na 0,40% dok je na tromjesečne zapise stopa ostala nepromijenjenih 0,20%. Na posljednjoj aukciji Ministarstvo se zadužilo za 1,29 milijardi kuna te 14 milijuna eura. Potražnju za jednogodišnjim trezorskim zapisima te očekivanja u pogledu prinosa prikazuje i bid-to-cover ratio koji je na aukciji početkom veljače iznosio 3,21x, s obzirom na očekivani viši prinos prilikom postavljanja ponuda od onog po kojem su upisani zapisi. Na posljednjoj aukciji omjer je iznosio1,66x dajući za pretpostavit da su investitori značajnije spustili očekivanja u pogledu traženog prinosa.

Tečajnica svih fondova InterCapital Asset Managementa

Izvor: InterCapital Asset Management