Zlato je možda najbolji investicijski instrument općenito, zbog činjenice da ne postoji pravi odnos ponude, potražnje i konzumacije kao kod drugih sirovina. Zlato je isključivo pohrana vrijednosti, koja se ne konzumira odnosno ne nestaje, a ponuda je u velikoj mjeri ''reciklirana'', u smislu da novootkriveno zlato zauzima minorni dio ponude. Industrijska potražnja zlata je manje od 1% volumena koji je prisutan na tržištu, tako da je igra oko zlata isključivo psihološka i tehnička igra.


Slika 1 - tjedni graf

Na tjednom grafu možemo vidjeti kanal omeđen plavom i zelenom linijom trenda. Prva veća količina aktivnosti koju mjeri frekvencijski oscilator bila je očekivano na početku kanala kada je zlato došlo do psihološke razine od 1000 USD/ozt, a nakon toga je sve do srpnja 2011. cijena bila u kanalu.

Proboj kanala do 1900 je od relativno malog značaja jer proboj u smjeru trenda nije tehnički važan proboj. Ono što je daleko važnije je novi niži vrh na 1800 u studenom 2011. Prema Dowovoj teoriji, od tada smo u trendu nadolje jer imamo niži vrh - svaka prodaja na toj razini je sasvim legitimna u kontekstu Dowove teorije.

Vrh na 1800 kao i naredno dno na 1550 označili su raspon (eng. range) u kojem se cijene kreću od tada. Dowova teorija vrlo dobro određuje trendove, no o rasponima nije sposobna govoriti.

Jedan od osnovnih tehničkih postulata kaže da cijene ostaju u trendu ili rasponu dok se pozitivno ne dokaže suprotno, pri čemu 'pozitivno' znači da se treba dokazati postojanje promjene trenda, a ne samo tvrditi da više nemamo dovoljno razloga za vjerovanje u stari trend. Dodatno, kako je trend na snazi dok se pozitivno ne dokaže postojanje trenda u drugom smjeru, pretpostavlja se da će izlazak iz raspona biti u istom smjeru kao prethodni trend.

Dodatna potvrda raspona je to što u zadnjih par tjedana imamo konačno cijene ispod 100-tjednog pomičnog prosjeka. Svaki raspon trebao bi ovako izgledati.

Kako je ime igre raspon, to znači da je zadaća vrlo jednostavna - kupovina uz donju granicu, što bliže 1550 tim bolje. No obratimo pozornost na jedan fenomen: ponašanje frekvencijskog oscilatora. On je signalizirao jaku aktivnost na nekoliko mjesta. Relativno najslabija aktivnost bila je na 1000, zatim nešto veća na 1900. Znatno je veća aktivnost u listopadu 2012., a najveća trenutno.

Razmjerno veća aktivnost na vrhu na 1800 od vrha na 1900 govori da je aktivnost na 1800 aktivnost neuspješnih kupaca, jer je ta aktivnost rezultirala padom. Ako se priklonimo ovoj interpretaciji, trebali bismo vidjeti rast cijena sa sadašnjih razina zbog velike aktivnosti. Međutim, ova aktivnost može propasti, što je sigurno potvrđeno padom cijene ispod 1500. Uočimo da je unutar tjedna cijena padala do 1520, ali niti jedan tjedan nije zatvorio ispod 1550, što znači da bi i tjedno zatvaranje ispod 1550 značilo slabost - ne nužno zatvaranje pozicije, ali sigurno oprez.

Iz prespektive tjednog grafa, trgovina koja je idealna je kupnja na unutartjednoj slabosti ispod 1550, stop na 1490, a profit na 1770.

Na dnevnom grafu, očekivano imamo sličnu situaciju kao na tjednom. Trenutno je vidljivo nekoliko dojia između 1550 i 1580, a velika aktivnost uz minimalne pomake u cijeni. Trenutno nema vidljive zone podrške, izuzevši blagu podršku na 1575. Kamatne stope na desetogodišnje obveznice su na 1.94, što je relativno daleko od dna na 1.46. Premda se kreću u istom smjeru, kamatne stope znaju dugo ostati niske, tako da na ovim razinama nema smisla ulazak temeljem međutržišne korelacije.


Slika 2 - Oanda.com, otvorene pozicije

Uvidom na sve otvorene pozicije na Oandinoj stranici (Slika 2), obuhvaća samo male spekulatore), vidimo da preko 80% pozicija čine duge pozicije. Između 30% i 70% uobičajeno se interpretira suprotno, no svi jaki pokazatelji od 80%+ i 20%- gledaju se u smjeru većine jer označava snagu momenta.


Slika 3 - Oanda.com, knjiga naloga

Knjiga naloga sa Oande (Slika 3) pokazuje da ima određena količina profitabilnih otvorenih kratkih pozicija u blizini 1600, no i velika količina otvorenih dugih pozicija oko 1580, ali i solidne količine dugih pozicija po svim višim cijenama. Pitanje zašto ove pozicije nisu već zatvorene govori u prilog tome koliko su očekivanja rasta snažna.


Slika 4 - izvještaj Commitment of Traders

Na kraju promatramo Commitment of Traders izvještaj (Slika 4) koji govori koliko je otvorenih pozicija po kategoriji investitora. Komercijalni investitori smanjuju svoje hedgeve (kratke pozicije) što znači da su oni iskoristili dio hedgeova da nadopune profite uslijed padajućih cijena zlata. Povijesni podaci govore da je ovo vjerojatno uslijed želje da održe slabije isplative rudnike u pogonu očekujući uskoro porast cijene zlata. Veliki spekulatori su povećali svoju izloženost dugim pozicijama u proteklom tjednu, što nagovještava da je tzv. smart money našao interes u većem kupovanju, no ovo je zasad mala promjena te je za pretpostaviti da će se njihova aktivnost znatno povećati kako se približava cijena 1550. Ako se ovo povećanje neto dugih pozicija nastavi, možemo očekivati stvarnu snagu koja će zadržati cijenu. Za napomenuti je da premda su veliki spekulatori imali sve manje i manje dugih pozicija, oni su u cijelom proteklom periodu bili neto dugi, što ukazuje da je dugoročni trend i dalje čvrst. Proboj razine od 1500 mogao bi radikalno promijeniti ovu percepciju pa je upravo ta razina ona razina gdje želimo izaći iz dugih pozicija u zlatu. 

Sandro Skansi
Analitičar

HUTA - Hrvatska Udruga za Tehničku Analizu
Kontakt: [email protected]
Web: www.huta-ctaa.hr

Izjava o ograničenju odgovornosti: Analiza je samo informativnog karaktera. Svi podaci pisani su u dobroj namjeri i oni ne isključuju investitore od pripremanja vlastite analize. Vlasnik portala Hrportfolio.hr i Autori nisu odgovorni u slučaju bilo kakvog gubitka nastalog tumačenjem ovih informacija. Trgovina valutama, dionicama i ostalim financijskim izvedenicama te instrumentima, uključuje visoki rizik, pa postoji mogućnost od gubitka cjelokupnog investiranog iznosa. Prije početka trgovanja važno je razumjeti rizike. Sva prava na sadržaj i grafikone iz analize, pridržava Hrvatska Udruga za tehničku analizu. Daljnja distribucija analize, te korištenje njenih pojedinih dijelova, moguće jedino uz prethodno odobrenje vlasnika sadržaja.