NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

ANALIZA - TRAVANJ 2026 Objavljeno: 21.04.2026
Raiffeisen Capital Management - Komentar o kretanjima na tržištima kapitala

Raiffeisen Capital Management - Komentar o kretanjima na tržištima kapitala

Vojni napad na Iran, čini se, pretvorio je sukob u otvorenu i trajniju prijetnju. Znatno viša premija rizika ugrađena u cijenu sirove nafte vjerojatno će se zadržati ako rat koji je započeo krajem veljače u konačnici dovede do šireg gubitka kontrole u regiji koja je toliko ključna za globalno gospodarstvo.

Kako se vojni angažman produljuje, a broj američkih žrtava raste, povećava se i pritisak na administraciju, uz sve izraženije kritike u zemlji, osobito jer su ankete u SAD-u od početka jasno upućivale na snažno protivljenje ratu. Svakim danom trajanja sukoba troškovi vojnog angažmana rastu i dodatno opterećuju već napet savezni proračun. Nadalje, cijene goriva na američkim benzinskim postajama vidljivo su porasle, a osjetljivost Amerikanaca na to pitanje ne treba podcjenjivati. Sigurnost opskrbe energijom u SAD-u ipak je manji problem jer je zemlja danas u velikoj mjeri energetski samodostatna, za razliku od mnogih drugih regija svijeta.

Više cijene goriva ne samo da slabe raspoloženje potrošača, koje je ključno za američko gospodarstvo, i smanjuju profitne marže u mnogim sektorima, nego i potkopavaju učinke uvedenih poreznih olakšica. Što rat dulje traje i što se njegove negativne posljedice više osjećaju u SAD-u, to je vjerojatnije da će utjecati na ishod kongresnih izbora u SAD-u u studenome, koji se održavaju na polovici predsjedničkog mandata.

Na globalnoj razini, rat opterećuje odnose SAD-a s regionalnim saveznicima, osobito jer su države Perzijskog zaljeva pogođene znatno snažnije i izravnije nego što se očekivalo. To je dijelom posljedica brojnih iranskih napada u znak odmazde, a dijelom značajnog gospodarskog učinka ozbiljno poremećenog izvoza energije, kao i pritiska na lokalnu logistiku, zračne čvorove i turizam.

Osim toga, i Azija i Europa snažno su pogođene jer u velikoj mjeri ovise o uvozu nafte s Bliskog istoka. Ne treba zanemariti ni rizik od nestašica gnojiva, budući da velik dio svjetskog izvoza prolazi kroz Hormuški tjesnac, uz niz sekundarnih učinaka koji proizlaze iz visokih cijena nafte i plina. Zato se ponovno pojačavaju strahovi od stagflacije, pri čemu kombinacija gospodarske stagnacije i rasta inflacije opterećuje tržišta kapitala.

Državne obveznice: Inflacijski rizici ostaju ključni pokretač globalnih kretanja prinosa
I dalje preferiramo francuske i njemačke državne obveznice, dok smo oprezni prema talijanskim i američkim državnim obveznicama. Također smatramo da australske državne obveznice i dalje nude dobre prilike. Tržišta trenutno više brine inflacija nego gospodarski rast, i to najviše utječe na kretanje prinosa na obveznice.

Korporativne obveznice: Rizici prelijevanja i dalje (!) pod kontrolom
dalje smo oprezni u segmentu korporativnih obveznica, posebno kada je riječ o američkim visokoprinosnim obveznicama i obveznicama investicijskog razreda u eurima. Uz aktualne geopolitičke napetosti na Bliskom istoku, dodatni rizik predstavljaju i rastući problemi na tržištima privatnog duga i kredita s većim stupnjem zaduženosti, koji bi mogli otežati refinanciranje kompanija. Rizici prelijevanja za sada su ograničeni, no ako se situacija pogorša, prostor za reakciju mogao bi biti vrlo sužen.

Obveznice tržišta u razvoju pokazale su relativnu otpornost
Unatoč događajima u Iranu i povezanim učincima na energetsko tržište i opći porast averzije prema riziku, obveznice tržišta u razvoju pokazale su relativnu otpornost, uz tek umjeren rast premija rizika. Već smo posljednjih mjeseci bili oprezni prema obveznicama tih tržišta denominiranima u stranoj valuti te nastavljamo postupno smanjivati tu izloženost.

Dionička tržišta razvijenih zemalja u cjelini su vrlo otporna
Vijesti o ratu u Iranu trenutačno dominiraju kretanjima na tržištima. Unatoč mogućim posljedicama na gospodarski rast i inflaciju, međunarodna dionička tržišta u cjelini su ostala vrlo otporna. U takvom okruženju središnje banke vjerojatno će odgoditi smanjenje kamatnih stopa ili ih čak dodatno povećati, što smanjuje podršku dioničkim tržištima. Zbog toga dodatno smanjujemo izloženost dionicama i prelazimo na neutralnu poziciju.

Dionice tržišta u razvoju pretrpjele su pad
Dionička tržišta u razvoju nisu uspjela izbjeći širu tržišnu korekciju potaknutu ratom u Iranu te su zabilježila pad i u apsolutnom i u relativnom smislu u odnosu na razvijena tržišta. Ipak, pod uvjetom da sukob ne potraje predugo, ovu korekciju smatramo privremenom. Valuacije, kako na razini tih tržišta u cjelini tako i pojedinih zemalja, privlačnije su nego u mnogim drugim regijama te upućuju na snažniji rast dobiti.

Tržišta sirovina: Konsolidacija kod plemenitih metala
Međunarodna tržišta sirovina u posljednje vrijeme bilježe mješovita kretanja. Nakon iznimno snažnog rasta plemenitih metala tijekom proteklih mjeseci, nedavno je uslijedilo razdoblje konsolidacije. Energetske sirovine očekivano su posebno snažno reagirale na rat u Iranu. Trenutačno je nemoguće procijeniti kakve će biti srednjoročne posljedice za opskrbu. Jasno je, međutim, da je značajna kratkoročna premija rizika već ugrađena u cijene.

Odricanje od odgovornosti: Unatoč pažljivo provedenom istraživanju, ovdje sadržane informacije služe isključivo u neobvezujuće informativne svrhe, temelje se na znanju osoba odgovornih za njegovu izradu u trenutku pisanja te ih Raiffeisen Kapitalanlage GmbH može u bilo kojem trenutku izmijeniti bez prethodne najave. Prošla uspješnost fondova nije pouzdan pokazatelj budućih rezultata. Sadržaj ovog dokumenta ne predstavlja ponudu, preporuku za kupnju ili prodaju, niti investicijsku analizu.

Karin Kunrath, glavna direktorica za ulaganja,
Raiffeisen Capital Management

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju Q2 - 2026)(na kraju Q2 - 2026)

(koji na 30.06.2026. posluju min. 12 mjeseci)
  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
Erste SEE Equity - klasa A A +20,96%  3
Erste SEE Equity - klasa B +20,38%  3
ZB CEE Equity +19,30%  4
A1 A +19,05%  3

1 EUR - tečajna lista

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
USD
 1,15370 0,00
-0,02%
GBP
 0,85740 0,00
0,19%
CHF
 0,94490 0,00
0,08%
JPY
 178,88000 0,02
0,01%
BAM
 1,95583 0,00
0,00%
EUR/USD - 1mj 2026 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
126,75 €
 15.09.2026
-0,25%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
Erste AM fondovi - ulazna i izlazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
Erste AM fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
OTP Absolute - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
ZB Bond Select - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 16.09. 16:00  4390,39
-11,60
-0,26
CROBEX10* 16.09. 16:00  2871,06
-5,57
-0,19
CROBEX10tr* 16.09. 16:00  3394,06
-6,51
-0,19
ADRIAprime* 16.09. 15:54  3763,72
-3,70
-0,10
CROBISTR* 16.09. 16:31  187,289
0,01
0,01
CROBIS* 16.09. 16:31  98,024
0,00
0,00
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2026 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (17:08:27 16.09.2026)
(17:08:27 16.09.2026)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
RIVP
8,74 €
0,00%
313.026,40 €
ARNT
45,60 €
0,88%
242.205,20 €
KOEI
1.028,00 €
-0,19%
212.416,00 €
ADRS2
102,00 €
-0,97%
107.404,00 €
DLKV
14,85 €
-1,33%
70.885,05 €
ADPL
24,00 €
-1,23%
56.009,80 €
HT
39,90 €
0,00%
49.067,20 €
ZABA
23,80 €
-0,83%
46.646,00 €
PLAG
340,00 €
0,00%
46.600,00 €
HPB
328,00 €
0,61%
45.826,00 €
Redovni dionički promet:   
1.374.211,75 €
Redovni obveznički promet:   
925,82 €
Sveukupni promet:   
3.343.373,17 €