Posljednji mjesec u godini donio je važne makroekonomske podatke i odluke središnjih banaka koje su poslužile kao svojevrsna potvrda dosadašnjih tržišnih očekivanja. Ključni zaključak: gospodarstva razvijenih zemalja i dalje pokazuju otpornost, ali se znakovi slabosti, osobito u SAD-u, ne smiju zanemariti.

Stanje na tržištu rada u SAD-u sve više odražava hlađenje. Stopa nezaposlenosti porasla je na 4,5 %, dok zapošljavanje u privatnom sektoru pokazuje znakove stagnacije. Istovremeno, određene komponente potrošačkih PMI pokazatelja signaliziraju usporavanje. U Europi, njemački IFO indeks zatvara godinu bez naznaka optimizma.

Inflacijski pritisci nastavljaju slabjeti. U SAD-u inflacija u studenom iznosi 2,7 %, nakon 3,0 % u rujnu, iako se dio pada tumači metodološkim slabostima u mjerenju troškova stanovanja. U eurozoni inflacija je stabilna na 2,1 %, dok je UK zabilježio snažniji pad na 3,2 %, a Japan ostaje na povišenih 2,9 %.

Monetarne politike se sve više razilaze. Fed je nakon trećeg uzastopnog reza (na 3,75 %) poručio da daljnji rezovi nisu zajamčeni. ESB izbjegava davati prognoze, čime implicira zadržavanje sadašnje razine. BoE je smanjio stopu na 3,75 % i signalizirao daljnje rezove, dok je BoJ povećao kamate na 0,75 % i najavio dodatne korake zbog preniskih realnih stopa.

Za obvezničke ulagače, trenutna razina prinosa na duljem kraju krivulje ostaje povijesno atraktivna, ali prisutni su i dalje rizici usporavanja gospodarstva i potencijalne ponovne inflacije, što zahtijeva uravnoteženo pozicioniranje.

Plemeniti metali briljiraju, nafta ostaje na niskim razinama

Prosinac je bio još jedan izvrstan mjesec za plemenite metale. Cijena zlata ponovno je porasla u odnosu na kraj studenoga, ali apsolutni pobjednik mjeseca bilo je srebro, koje je ostvarilo nevjerojatan dvoznamenkasti rast u svega nekoliko tjedana.

Pozitivnoj izvedbi sirovina u prosincu pridružili su se i industrijski metali, ponajprije bakar, čija se cijena ponovno vratila na najviše razine dosegnute tijekom godine.

S druge strane, cijena nafte je, zbog već poznatih razloga prevelike ponude i nedostatne potražnje na globalnoj razini, ponovno zabilježila pad na mjesečnoj razini. Takva izvedba signalizira nastavak volatilnosti u energetskom segmentu na početku 2026.

Tržišta dionica: dobar kraj jedne sjajne godine

Dionička su tržišta imala relativno miran završetak iznimno uspješne 2025. godine, dok se analitičari najvećih svjetskih banaka već bave predviđanjima može li i nadolazeća godina ponovno donijeti iznadprosječni rast indeksa, kao što je to bio slučaj u prethodne tri.

Ključ uspjeha leži u primjeni AI tehnologije u stvarne poslovne procese kako bi se povećala produktivnost i opravdala golema ulaganja u sektor.

U SAD-u je indeks S&P 500 ostvario blago pozitivan pomak u odnosu na kraj studenoga, dok je vodeći europski dionički indeks DAX zabilježio izraženiji rast. Konačno, i regionalni dionički indeksi Rumunjske, Hrvatske i Slovenije imali su vrlo uspješan mjesec, što dodatno podcrtava selektivnu rotaciju prema tržištima sa zdravim temeljima i nižom ovisnošću o visoko vrednovanim tehnološkim kompanijama.