Capital Two dionički fond

Početak rujna obilježio je nastavak korekcija cijena na svjetskim i regionalnim burzama uzrokovano zabrinutošću oko slabljenja kineskog gospodarstva, kao generatora rasta svjetskog gospodarstva. Nesigurnost oko razvoja globalnog gospodarstva te niska razina inflacije argumenti su iza odluke FED-a za zadržavanje kamatnih stopa u SAD-u na rekordno niskim razinama od 0% do 0,25% a koje su na navedenim razinama od prosinca 2008. godine.

Indeksi Zagrebačke, Ljubljanske i Beogradske burze završili su rujan s negativnim predznacima te su CROBEX, SBITOP i BELEX15 zabilježili promjene vrijednosti od -3,02%, -3,46% te -0,90%. Za razliku od navedenih tržišta a u koje se ulaže imovina Capital Two fonda, Capital Two je na kraju rujna zabilježio rast prinosa od +0,30% čime je od početka godine dosegao prinos od +6,14%.

Na redovnoj reviziji CROBEX indeksa u rujnu isključene su dionice sljedećih društava: Imperial d.d., Hoteli Maestral d.d., HUP - Zagreb d.d., Ledo d.d., Liburnia Riviera Hoteli d.d., Plava laguna d.d.i Turisthotel d.d., dok su u sastav ušle dionice: Luka Rijeka d.d., Maistra d. d., OT-Optima Telekom d.d., Petrokemija d.d., RIZ-odašiljači d.d., Tankerska Next Generation d.d. i Genera d.d. Kriterije za ostanak u indexu CROBEX10 nije zadovoljila dionica društva Ledo d.d. dok je u indeks ušla dionica društva Kraš d.d.

Dechra Pharmaceuticals plc. objavila je Ponudu za preuzimanje kompanija Genera d.d., VERN-R-A, te je cijena po kojoj se ponuditelj obvezuje kupiti dionice 179,60 kn. Ponuda za preuzimanje objavljena je sredinom rujna dok je očekivani završetak transakcije krajem listopada, a dobila je pozitivno mišljenje Uprave kompanije i predstavnika radnika. Na Glavnoj skupštini Adris Grupe d.d. 16. rujna 2015. usuglašena je isplata izvanredne dividende u iznosu od 656.000.000 kuna, odnosno 40,00 kuna po dionici te povlačenja 146.249 vlastitih dionica roda ADRS-R-A i 6.199 vlastitih dionica roda ADRS-P-A. Proces preuzimanja TDR-a i tvrtki u sastavu duhanske poslovne jedinice, Istragrafike, Hrvatski duhani, maloprodajne lance iNovine i Opresu, te udio u Tisku, od strane BAT-a (British American Tobacco) završio je 30. rujna 2015. čime je finiširana transakcija vrijedna 505 milijuna EUR.

Udio investiranosti fonda na kraju rujna je 93% imovine te je geografska izloženost prema tržištima Hrvatska 84,5%, Slovenija 13,2%, Srbija 2,3% imovine. U Top10 pozicija dionica Jamnice d.d. prestavlja najveću investiciju, a pozitivne vijesti vezane za kompaniju stižu od strane managementa koji nagoviješta bolje rezultate nego prijašnjih godina dok Finini podaci pokazuju da Jamnica d.d. drži više od 85% prihoda na tržištu osvježavajućih napitaka, proizvodnje mineralne vode i drugih voda u boci. Početkom listopada na račun fonda je isplaćena dividenda Adris Grupe d.d. koja će se reinvestirati tijekom idućih mjeseci.

Capital One obveznički fond

Rujan je bio još jedan pozitivan mjesec za Capital One obveznički fond koji je zabilježio dodatnih +0,16% i tako od početka godine ostvario prinos od +2,50%. Iako rast Fonda u rujnu nije osobito velik, moramo zaključiti da smo s obzirom na tržišne okolnosti, s njime prilično zadovoljni. Naime, cijeli kolovoz je bio relativno težak za obvezničke fondove u Hrvatskoj. Kao što smo već napomenuli, krajem kolovoza došlo je do velikog rasta kratkoročnih kunskih kamatnih stopa za koji smo vjerovali da će se, s obzirom na objektivno veliku likvidnost hrvatskih banaka, brzo ispraviti. Moramo priznati da nas je pomalo zatekla činjenica da se rast kratkoročnih kunskih stopa nastavio i ubrzao u rujnu. Taj rast je utjecao i na rast očekivanih
prinosa na kunske obveznice RH tj. na pad njihovih cijena. Spomenuti rast je bio posljedica rješenja dužnika u švicarskom franku koji je donio neizvjesnost oko načina na koji će banke skupiti dovoljno kuna da isprave svoju kratku deviznu poziciju tj. da kupe između 700 milijuna i milijardu eura. Na kraju rujna je HNB ipak većinom uklonio tu neizvjesnost s uvođenjem obrnute repo aukcije i s najavom dodatnih mogućih mjera koje će povećati kunsku likvidnost (spominje se oslobađanje 3,4 milijarde kuna koje banke drže u blagajničkim zapisima izdanima od strane HNB-a). S istim mjerama došlo je do pada kratkoročnih stopa i oporavka kunskih obveznica. Bez obzira na rečeno već u rujnu smo počeli smanjivati našu izloženost prema kunskim obveznicama jer anticipiramo da će investitori u budućim mjesecima ipak tražiti nešto više prinose za upis državnih vrijednosnih papira (trezorskih zapisa).

Od ostalih stvari moramo priznati da je odluka FED-a da ostavi kamatnu stopu nepromjenjenom i odgodi dizanje kamatne stope blago pomogla našem dolarskom dijelu portfelja u smislu da podržava niže prinose (više cijene) dolarskih obveznica izdanih od RH. Osim toga uz rast kunskih kamatnih stopa zbog neizvjesnosti oko rješenja dužnika u švicarskim francima istovremeno je došlo i do bržeg rasta tečaja zbog potražnje banaka za eurima. Tu smo situaciju iskoristili da uz profit smanjimo našu izloženost prema euru s 45% NAV-a na 22% NAV-a.

Money One novčani fond

Rujan je bio iznimno dinamičan na novčanom tržištu, prije svega obilježen nesigurnošću oko rješavanja situacije vezane za kredite u švicarskim francima. Uslijed navedene nesigurnosti i nakon izglasavanja odluke Sabora o konverziji kredita vezanim za CHF u EUR, novčano tržište su obilježili rast kamatnih stopa, osobito na rokove do 3M, pri čemu su ZIBOR stope dosegle rekordne razine a koje su zadnji put zabilježene 2013. godine. Tako je ZIBOR ON dosegao 2,30% - najvišu razinu u zadnje tri godine, dok je ZIBOR na 3M dosegao razinu od 2,54%. Kamatne stope zaduživanja u repo ugovoru također su zabilježile višestruki rast, dok se isto odrazilo pritiskom na tečaj EUR/HRK. Unatoč ukupnoj likvidnosti u sustavu od 6 milijardi kn, ZIBOR stope zabilježile su značajan rast dok su cijene obveznica padale duž čitave krivulje, uslijed prodaje uzrokovane potrebom za likvidnošću. Situacija se stabilizirala krajem rujna deviznom intervencijom HNBa i obrnutom repo aukcije kojom je HNB u sistem prelio 1,188 mlrd kuna likvidnosti te su ZIBOR stope na rokove do 3M zabilježile značajan pad.

Uslijed navedenih događaja i porasta kamatnih stopa, dio investitora odlučio je iskoristiti prilike i kratkoročno prebacio sredstva iz novčanih fondova u instrumente na novčanom tržištu. Money One fond je u rujnu zabilježio rast prinosa od 0,08% dok je prinos od početka godine 0,77%. Struktura ulagnja tijekom mjeseca se promijenila te je udio trezorskih zapisa smanjen sa 54,02% na 49,67%, depozita s 32,71% na 24,35% dok je udio obveznica povećan s 8,70% na 21,74%.

Izvor: InterCapital Asset Management