Početak rujna na novčanom tržištu nije donio velike promjene. Likvidnost u sustavu je još uvijek na visokoj razini pa su kamatne stope na najkraće rokove nastavile padati. Kotacija O/N Zibora spustila se ispod 0,90%, što je posljednji put zabilježeno početkom lipnja, dok su kotacije duljih dospijeća (preko tri mjeseca) još uvijek na visokim razinama što je odraz opreznosti investitora u pogledu rasta državnih potreba za kratkoročnim financiranjem rastućeg javnog duga. U nedostatku atraktivnijih prilika za ulaganje dnevni iznos prekonoćnih depozita kod središnje banke na visokoj je razini te se od kraja prošlog tjedna konstantno drži iznad 2 milijarde kuna.

Ovaj je tjedan u fokusu bila aukcija trezorskih zapisa (i kunskih i uz valutnu klauzulu) Ministarstva financija na kojoj je zabilježen solidan interes investitora. Na aukciji kunskih trezoraca upisano je 421 milijun kuna, čime je nadmašen planirani iznos izdanja od 400 milijuna kuna. S obzirom na visoki interes, kamatne stope na šestomjesečne i godišnje zapise su se spustile za pola postotnog boda na 3,25%, odnosno 4,20%, dok je prinos na zapise s dospijećem od 91 dan ponovno ostao nepromijenjen. Na aukciji trezoraca uz valutnu klauzulu upisano je 44,6 milijuna eura, dok je planirano izdanje bilo 30 milijuna eura, pri čemu se zbog izuzetno velikog interesa (ukupan iznos pristiglih ponuda 121,8 milijuna eura) kamatna stopa spustila na 3,35%. S obzirom da je u ovom tjednu dospjelo 43,6 milijuna eura i 430 milijuna kuna obveza po trezorskim zapisima, aukcija je gotovo u potpunosti pokrila potrebe države.

U tjednu pred nama završava jedno, a počinje drugo razdoblje održavanja obvezne pričuve. Stoga sredinom tjedna očekujemo kratkoročni blagi porast kamatnih stopa na najkraće rokove uz izostanak većih volumena trgovanja. Ministarstvo financija najavilo je održavanje aukcije trezorskih zapisa za sljedeći tjedan na kojoj se zbog visokih potreba za refinanciranjem planira izdanje čak 500 milijuna kuna kunskih te 80 milijuna kuna trezorskih zapisa uz valutnu klauzulu.
Najveći dio tjedna trgovanje na deviznom tržištu bilo je stabilno, a tečaj EUR/HRK se kretao u rasponu od 7,265 do 7,277 kuna za euro. Stabilnosti tečaja pridonosile su uravnotežena ponuda i potražnja za devizama te razmjerno niski volumeni trgovanja. Na kraju tjedna pod pritiskom povećane potražnje korporativnog sektora EUR/HRK je porastao prema 7,29 kuna za euro.

U tjednu pred nama očekujemo nastavak stabilnosti na domaćem deviznom tržištu uz mogućnost tek umjerenog rasta tržišnog tečaja, a slična kretanja očekuju se i do kraja tromjesečja. Do kraja godine tečaj bi se mogao kretati u rasponu od 7,25 do 7,35 kuna za euro. Visoka likvidnost, smanjena potreba za eurima zbog razmjerno niske uvozne aktivnosti i redovito izdanje trezorskih zapisa uz valutnu klauzulu potvrđuju naša očekivanja o razmjerno jakoj kuni. Tako bi ova godina mogla biti obilježena visokom tečajnom stabilnošću.