Sezona objave rezultata najvećih domaćih kompanija može se smatrati donekle uspješnom jer rezultati nisu donijeli veća razočarenja, kažu analitičari.

Većina objavljenih rezultata uglavnom je bila očekivana, a dionice na Zagrebačkoj burzi gotovo uopće nisu reagirale, kako na lošije tako i na bolje rezultate.
Sveukupno gledano, sastavnice blue chip indeksa Crobex 10 (uz iznimku Atlantic grupe koja još nije objavila poslovne rezultate za 2011.) lani su zaradile 2,69 milijardi kuna ili samo 27 milijuna kuna manje nego u 2010, što je godišnji minus manji od jedan posto.

Ukupni prihodi kompanija iz spomenutog indeksa lani su iznosili 18,4 milijarde kuna ili sedam posto manje nego u 2010. godini, a rashodi su pali sa 19,4 na 18,2 milijarde kuna ili šest posto. Lavovski dio u ukupnoj dobiti od 2,69 milijardi kuna otpada na HT, koji je zaradio 2,25 milijardi kuna, a po više od stotinu milijuna kuna lani su zaradili i Končar te Podravka, dok su u gubicima ostali samo građevinari Ingra i Dalekovod.

Dalekovod razočarao

On je bio jedno od većih neugodnih iznenađenja ovogodišnje sezone objave poslovnih rezultata jer je prijavio gubitak od 276 milijuna kuna. U Dalekovodu kažu kako je financijski rezultat s aspekta profitabilnosti žrtvovan "zbog mjera restrukturiranja i povezanih troškova" te da je "grupa svjesna da je smanjenje troškovne strukture uvedeno sa zakašnjenjem zbog očekivanja revitalizacije infrastrukturnih projekata na domaćem tržištu".

Šira slika domaćeg tržišta izgleda znatno bolje jer u sastavu Crobexa 10 nema kompanija poput Ine (koja je objavila 89-postotni rast dobiti koja je iznosila 1,8 milijardi kuna), turističkih kompanija čije su zarade u prosjeku rasle desetak posto i dionica iz sastava koncerna Agrokor koje su objavile najbolje rezultate u proteklih pet godina.

Prema riječima Vilima Klemena, direktora brokerske kuće Momentum, ovogodišnja sezona rezultata nije donijela velika razočarenja jer su gubici kompanija poput onih iz građevinskog sektora ili, primjerice, HT-a ili brodara već bili uračunati i očekivani, a neke kompanije iskazale su neočekivano dobre rezultate, poput Petrokemije ili Ine.

Što se izostanka burzovne reakcije tiče, Klemen misli da je glavni razlog sumnjičavost ulagača zbog mogućnost ostvarivanja rasta prihoda i dobiti u ovoj godini.

"Prošlogodišnji dobitnici u slučaju stagnacije ili recesije gospodarstva, koju predviđa većina analitičara, teško će uspjeti zadržati stope rasta, a gubitnici vjerojatno neće uspjeti napraviti pozitivne pomake. Osim toga, ostaje opasnost snižavanja kreditnog rejtinga, čije bi rušenje moglo povećati kamatne stope, a time i smanjiti atraktivnosti dioničkog tržišta", kazao je Klemen.

U Službi za ekonomska istraživanja Erste banke smatraju da je većina tvrtki objavila rezultate koji su bili u skladu s očekivanjima i prijašnjim najavama te kretanjima indikatora specifičnih za pojedine sektore. Upravo zbog toga dionice nisu reagirale na objave. S druge strane, burzovna reakcija nije izostala za dionice tvrtki čiji su rezultati bili u određenoj mjeri iznenađujući, kao što su to primjerice Viro ili Dalekovod.

Rezultati očekivani

Analitičari Raiffeisen banke objašnjavaju kako se od početka objave rezultata Crobex vrlo malo promijenio, što može biti i pokazatelj da su rezultati kompanija ostvareni u 2011. godini uglavnom bili u skladu s očekivanjima.

„Turističke kompanije imale su prilično snažan rast prihoda od prodaje (više od 10 posto) u odnosu na 2010. godinu, ali uglavnom bez velikih promjena na operativnim maržama. Proizvođači i prodavači hrane i pića imali su blagi rast prodaje (kao što to pokazuju i statistički podaci o maloprodaji). Građevinske su kompanije, u skladu s očekivanjima, najvećim dijelom zabilježile pad prihoda od prodaje i pad operativne profitabilnosti. U skladu s kretanjima na tržištu vozarina, i brodarske kompanije su ostvarile slabe prihode od prodaje", kažu u RBA.

Zbog toga izostanak veće reakcije na objave rezultata tumače objavom rezultata koji su manje-više očekivani, ali i usmjerenošću investitora na izglede poslovanja u tekućoj godini.